2 月 27 日，OpenAI 宣布敲定新一轮约 1100 亿美元融资，投前估值达 7300 亿美元。
这是继去年 410 亿美元融资后，OpenAI 又一次创下纪录的募资，也是迄今为止规模最大的私营科技公司融资。
本轮融资由战略投资者主导，其中亚马逊投入 500 亿美元，软银和英伟达各投入 300 亿美元。
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本轮融资完成后，OpenAI 账上现金增至约 1500 亿美元，OpenAI 称资金将主要用于扩大算力基础设施，以满足快速增长的用户需求。
<h2 style="text-align: left">01 亚马逊分期投入 500 亿</h2>
作为本轮融资出手最阔绰的投资人，亚马逊承诺的 500 亿美元投资分两阶段执行：首期 150 亿美元已确定投入，剩余 350 亿美元将在 OpenAI 完成 IPO 或实现 AGI 后到位。
所以很快，奥特曼就表示，对在合适的时机上市持开放态度。
而关于 AGI，按 OpenAI 与微软此前的合同定义，AGI 指 “能够在最具经济价值的工作上超越人类的高度自主系统”。OpenAI 章程中设有一项特殊条款：一旦 AGI 实现，微软将失去对其技术的访问权。
但亚马逊不只是出钱，双方还签了一整套技术合作——亚马逊要用自己的芯片和云服务换 OpenAI 的模型和技术。
双方合作最核心的条款是算力采购。
OpenAI 将在未来八年内，在已有 380 亿美元合同的基础上，再向 AWS 支付 1000 亿美元算力费用，这 1000 亿里，很大一部分会用在亚马逊自研的 Trainium 芯片上。OpenAI 承诺采购约 2 吉瓦的 Trainium 算力，包括即将交付的 Trainium3 和 2027 年推出的 Trainium4。
亚马逊首席执行官安迪·贾西特意提到，Trainium 芯片性价比比同类 GPU 高 30% 到 40%，“现在两家头部 AI 实验室都用上了”。
另外一家，则是最近和美国政府搞得风生水起的 Anthropic。
OpenAI 与亚马逊的另一项合作在产品层面，双方将联合开发一个 “有状态运行时环境（Stateful Runtime Environment ）”，放在 Amazon Bedrock 上运行。这个环境能让开发者调用 OpenAI 模型时，保持上下文、记住之前的工作、跨工具协作。
AWS 还拿下了 OpenAI 企业平台 Frontier 的独家第三方分销权。
还有一层合作更直接：亚马逊要用 OpenAI 的模型来优化自家的消费者应用。两家公司将共同开发定制模型，供亚马逊内部团队使用，覆盖从电商到智能硬件的产品线。
<h2 style="text-align: left">02 英伟达 300 亿：股东 + 供应商</h2>
英伟达和 OpenAI 的合作，一度被传出告吹，尤其是黄仁勋的那句：向 OpenAI 投资 1000 亿美元从来都不是一项承诺。
不过无论如何，最终投资还是落定了，只不过和外界传闻的 1000 亿美元差距比较大，只有分三期支付的 300 亿美元。
根据公告，双方敲定了新的算力合作：英伟达将为 OpenAI 提供 3 吉瓦专用推理算力，以及 2 吉瓦用于 Vera Rubin 系统的训练算力——在已在微软、甲骨文云和 CoreWeave 上运行的 Hopper 和 Blackwell 系统之上。
如果从算力的角度来换算，1GW 对应 500 亿美元，英伟达对 OpenAI 的支持，价值绝对远超传闻的 1000 亿美元。
从这个角度来看，英伟达既是 OpenAI 的股东，也是 OpenAI 最大的芯片供应商，同时还在用 “自己的钱” 帮 OpenAI 买自己的芯片，在 300 亿美元融资中，大部分最终会以采购算力的形式回到英伟达账上。
如果要用一句话总结，依旧是之前的那套 “循环融资” 的叙事。
<h2 style="text-align: left">03 软银 300 亿：IPO 比什么都重要</h2>
和英伟达一样，软银的 300 亿投资承诺同样分三期到账。
孙正义的思路相对简单：OpenAI 是目前 AI 赛道最有可能上市的标的，而软银需要 IPO 来提振愿景基金的表现。
知情人士说，本轮融资被视为 OpenAI 上市前的重要步骤，该公司最早可能在今年底启动 IPO。
相比其他两个投资人，软银的另一个角色是牵线人。
据知情人士透露，预计 OpenAI 还将获得约 100 亿美元的一级股权融资，相关承诺将在未来一个月内最终确定，投资者包括主权财富基金和投资公司。据推测，这些投资方可能都是通过软银搭桥进来的。
<h2 style="text-align: left">04 微软：这轮不出钱，但地位不变</h2>
面对亚马逊的入局，微软与 OpenAI 今日发布联合声明，强调双方合作关系未受影响。
声明中称，微软仍是 OpenAI 模型无状态 API 的独家云提供商，所有对 OpenAI 模型的 API 调用，只要是无状态的（不保留上下文），均托管于 Azure 上。这是目前 OpenAI 模型最主流的调用方式。
同时，OpenAI 自有产品（包括新发布的 Frontier）将继续托管在 Azure 上。Frontier 是 OpenAI 刚推出的企业平台，能让企业自己部署 AI 智能体。
微软与 OpenAI 的知识产权授权、商业分成等安排不变。 但 OpenAI 有权从别处采购算力，包括 “星际之门” 这种大规模基础设施项目。
<h2 style="text-align: left">05 “循环融资” 叙事的复制粘贴</h2>
把这四家的投入和回报放在一起看，就像前面说的，依旧是 “循环融资” 叙事：
<ul>
<li>
亚马逊出 500 亿，换来 OpenAI 的模型技术授权，以及 1000 亿的云服务订单
</li>
<li>
英伟达出 300 亿，换来 OpenAI 的芯片采购承诺
</li>
<li>
软银出 300 亿，赌的是 IPO 退出机会
</li>
<li>
微软没出这轮的钱，但守住了 API 独家权，未来 OpenAI 每卖一次 API 调用，微软都有分成
</li>
</ul>
本轮融资完成后，OpenAI 账上多了 1100 亿，同时手里握住了三家巨头的算力资源，代价是把未来的技术授权和云服务采购提前锁定给了股东。
而且，其中亚马逊、软银更是把 OpenAI IPO 作为兑现投资承诺的关键条件。
至此，OpenAI 的股东名单里同时站着微软、亚马逊、英伟达、软银，四家业务有重叠也有冲突的巨头。如何平衡这些股东的利益，将是山姆·奥特曼接下来要面对的难题。
<h2 style="text-align: left">06 ChatGPT 周活用户超 9 亿</h2>
回到业务层面，OpenAI 眼下确实需要这笔钱。
OpenAI 账上原有约 400 亿美元现金，加上本轮融资后，可用资金增至约 1500 亿美元。该公司预计到 2030 年才能首次实现正向自由现金流。在此之前，大部分资金将投入数据中心运营、芯片采购和云服务支出。
《金融时报》援引知情人士透露的财务数据很能说明问题：2025 年营收约 130 亿美元，今年预计冲到 300 亿美元，2027 年目标超过 600 亿美元，2030 年目标超 2800 亿美元。增长曲线很陡，但成本增速更快。
用户数据方面：根据 OpenAI 官宣的数据，目前，ChatGPT 周活用户超 9 亿，消费者订阅用户超 5000 万，付费商业用户超 900 万。今年推出的编程工具 Codex，周活用户从年初至今增长两倍，达到 160 万。
数据增长表现不错，只不过竞争对手也没闲着。
谷歌的 Gemini 在消费者市场步步紧逼，Anthropic 在企业市场已经抢了先。OpenAI 高管表示，到今年底收入的一半要来自企业客户，现在这个比例是 40%。这意味着未来几个季度，OpenAI 必须跟 Anthropic 正面交锋，拿到 10% 的增量。
还有一个细节值得留意，股权架构的变换。
本轮融资后，2025 年从 OpenAI 剥离的非营利机构 “OpenAI 基金会” 所持营利业务股份价值升至 1800 亿美元以上。知情人士称，如果投资者需求旺盛，基金会可能出售至多 100 亿美元股票，用于慈善支出和人员招聘。
也就是说，这轮 1100 亿融资之后，私募二级市场可能还有一波 OpenAI 的股票可以买。
本文来源：腾讯科技

亚马逊

软银

OpenAI

亚马逊分期投资 500 亿，换取 OpenAI 的模型技术授权，以及 1000 亿的云服务订单。英伟达投资 300 亿，换取 OpenAI 3 吉瓦算力采购承诺。软银投资 300 亿，押注 OpenAI 上市。微软这轮没出钱，但守住了 API 独家权。

- OpenAI 新一轮融资 1100 亿美元，估值达 7300 亿美元，创纪录融资。  
- 投资者包括亚马逊、英伟达和软银，各投入 500 亿、300 亿、300 亿美元。  
- 融资后现金增至 1500 亿美元，主要用于扩展算力基础设施。

亚马逊、英伟达、软银给 OpenAI 投资 1100 亿，好处是什么？