<p>2025 年 7 月 21 日，纽约证券交易所的 Versant 标识。</p>
<p>Michael Nagle | Bloomberg | Getty Images</p>
<p>Versant Media Group 将在周二发布其作为上市公司的首次财报，让华尔街首次窥见这个主要由付费电视网络组成的公司的内部情况。</p>
<p>这家从康卡斯特分拆出来的公司——由 CNBC、MS Now、USA Network、Golf Channel、Syfy、E！和 Oxygen 以及包括 Fandango、Rotten Tomatoes、GolfNow 和 Sports Engine 在内的数字资产组成——在经历了近年来媒体行业最重要的交易之一后，于 1 月在纳斯达克上市。</p>
<p>该公司的首次季度业绩将提供更多关于这些长期嵌入康卡斯特 NBC 环球电视业绩的资产组合的细节。同时，这也将考验华尔街对有线电视的需求，因为市场面临着巨大的压力。</p>
<p>在上市之前，Versant 发布的财务数据显示近年来收入下降。根据证券交易委员会的文件，Versant 的资产在 2024 年产生了 71 亿美元的收入，低于 2023 年的 74 亿美元和 2022 年的 78 亿美元。</p>
<p>自 1 月上市以来，Versant 的股价已下跌约 25%。该公司的市值约为 48 亿美元。</p>
<h2>付费电视压力</h2>
<p>如今，纯媒体股票上市的情况非常罕见——尤其是那些完全由电视网络组成的股票。去年，保守派有线新闻网络 Newsmax 开始在纽约证券交易所交易。其股票在上市初期飙升，但自上市以来急剧下跌。</p>
<p>Versant 的整体收入中超过 80% 来自付费电视分销。尽管这一业务仍然盈利，但作为媒体行业的长期现金奶牛，随着客户转向流媒体替代品，其收入正在下降。</p>
<p>“在 Versant，我们 62% 的观众来自体育和新闻的直播节目，” 首席执行官 Mark Lazarus 在公司 12 月的投资者日上表示。</p>
<p>“我们对自己的定位非常有信心。在过去一年中，我们所达成的交易，我认为证明了这一点，” 他补充道。</p>
<p>Versant 以体育和新闻为主的内容阵容是其向投资者推介的关键部分——同时其轻债务负担和对数字资产的重视也被视为未来收入和盈利增长的驱动力。</p>
<p>Versant 首席执行官 Mark Lazarus 于 2025 年 7 月 21 日访问纽约证券交易所（NYSE）。</p>
<p>Brendan Mcdermid | Reuters</p>
<p>“体育和新闻的关注是积极的，因为 Versant 的低价值综合娱乐网络远少于一些同行，” Raymond James 的分析师在今年早些时候的一份研究报告中写道。“虽然 Versant 缺乏 NFL、NBA、大学橄榄球等 ‘一线’ 体育赛事，但我们认为其体育阵容（包括重要的高尔夫版权、WWE、NASCAR 等）结合 MS NOW、CNBC 和其他网络，支持了 VSNT 对分销商的价值。”</p>
<p>在分拆之前，NBC 环球与大多数主要分销商（如 Charter Communications 和谷歌的 YouTube TV）谈判了包括 Versant 网络在内的传输协议。这些协议在分拆后至少持续两年——这是一个重要的缓冲，因为这些谈判变得越来越复杂，可能导致内容中断。</p>
<p>“我们超过一半的付费电视用户受协议约束，这些协议持续到 2028 年及以后……我们许多体育协议……持续到 2030 年以后，” Versant 首席运营官兼首席财务官 Anand Kini 在投资者日上表示。“我们认为这非常重要，因为这些合作关系的长期性质突显了我们业务的稳定性，并在未来几年提供了良好的可见性。”</p>
<p>根据知情人士透露，Versant 网络将在今年面临首次独立谈判的考验，当时两项分销协议将到期续签。这些知情人士要求匿名，因为他们未获授权公开发言。Versant 发言人拒绝对即将进行的讨论发表评论。</p>
<p>通常情况下，新闻和体育网络在此类谈判中具有更大的话语权，但即使是拥有顶级版权（如 NFL）的网络，内容中断也变得越来越普遍。</p>
<h2>'商业模式转型'</h2>
<p>然而，尽管专注于流媒体，传统电视捆绑包最近显示出一丝稳定的曙光。</p>
<p>Charter 是美国最大的捆绑包分销商之一，在截至 12 月 31 日的季度中报告了有线用户的增加——这是自 2020 年以来的首次季度增长。</p>
<p>然而，康卡斯特和其他分销商仍报告了客户流失——尽管流失速度比最近的下降有所放缓。根据 MoffettNathanson 的分析师 Craig Moffett 的说法，这表明可能的稳定迹象。</p>
<p>鉴于其对传统电视网络的依赖，Versant 的领导层告诉华尔街，他们正在进行转型。</p>
<p>“我们将 2026 视为我们商业模式转型的第一年，” Kini 在 12 月表示。</p>
<p>Versant 高管向华尔街表示，他们打算投资于直接面向消费者的产品和广告支持的电视扩展等增长举措。</p>
<p>从长远来看，高管们的目标是实现 Versant 的收入中 50% 来自付费电视，另 50% 来自数字、平台、订阅、广告支持和交易业务。</p>
<p>并购是另一个部分，尽管高管们表示，增加线性电视网络并不在计划之内。该公司已经宣布了一些交易，例如收购提供免费地面数字广播网络的 Free TV Networks。</p>
<p>然而，问题在于华尔街是否有耐心看到业务超越对捆绑包的关注。</p>
<p>康卡斯特剥离 Versant 频道的举措是为了与日益恶化的业务分开。华纳兄弟探索公司也走上了类似的道路——宣布将其电视网络与流媒体资产分开——随后与派拉蒙斯凯丹达成协议，出售整个公司。</p>
<p>对 Versant 进行覆盖的分析师列出了该业务的各种亮点，从强劲的自由现金流到重视体育和新闻的投资组合，同时仍然表达了一些犹豫。</p>
<p>高盛分析师在一月份的研究报告中表示：“鉴于线性网络业务面临的长期挑战，我们对 VSNT 的评级为中性，同时对公司在平台业务方面的努力感到鼓舞。”</p>

标普全球电信股指数 ETF - iShares

美国电信股指 ETF - iShares

电信业 ETF - Vanguard

通信服务 ETF - SPDR

VSNT

康卡斯特

标普电信 ETF - SPDR

<p>Versant Media Group，康卡斯特的子公司，将发布其作为上市公司的首次财报，提供有关其付费电视网络的见解。该公司于 1 月在纳斯达克上市，收入出现下滑，2024 年收入为 71 亿美元，低于 2023 年的 74 亿美元。自上市以来，Versant 的股价已下跌约 25%。该报告将考验华尔街对有线电视的需求，因行业面临压力，超过 80% 的收入来自付费电视分销。尽管传统电视捆绑市场面临挑战，Versant 对体育和新闻内容的关注被视为积极因素</p>

<p>Versant signage on the floor at the New York Stock Exchange on July 21, 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年 7 月 21 日，纽约证券交易所的 Versant 标识。</p>
</div><p>Michael Nagle | Bloomberg | Getty Images</p>
<div class="lb-trans"><p>Michael Nagle | Bloomberg | Getty Images</p>
</div><p>Versant Media Group will release its first earnings report as a public company on Tuesday, giving Wall Street its first glimpse inside a company made up primarily of pay-TV networks.</p>
<div class="lb-trans"><p>Versant Media Group 将在周二发布其作为上市公司的首次财报，让华尔街首次窥见这个主要由付费电视网络组成的公司的内部情况。</p>
</div><p>The Comcast spinoff — comprised of CNBC, MS Now, USA Network, Golf Channel, Syfy, E! and Oxygen, as well as digital properties including Fandango, Rotten Tomatoes, GolfNow and Sports Engine — debuted on the Nasdaq in January after one of the media industry's most significant transactions in recent years.</p>
<div class="lb-trans"><p>这家从康卡斯特分拆出来的公司——由 CNBC、MS Now、USA Network、Golf Channel、Syfy、E！和 Oxygen 以及包括 Fandango、Rotten Tomatoes、GolfNow 和 Sports Engine 在内的数字资产组成——在经历了近年来媒体行业最重要的交易之一后，于 1 月在纳斯达克上市。</p>
</div><p>The company's first-ever quarterly results will provide more detail into a portfolio of assets that were long embedded in Comcast's NBCUniversal TV results. They will also test Wall Street's appetite for cable TV at a time when the market has faced deep pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司的首次季度业绩将提供更多关于这些长期嵌入康卡斯特 NBC 环球电视业绩的资产组合的细节。同时，这也将考验华尔街对有线电视的需求，因为市场面临着巨大的压力。</p>
</div><p>Ahead of going public, Versant released financials that showed declining revenue in recent years. Versant's assets generated $7.1 billion in revenue in 2024, down from $7.4 billion in 2023 and $7.8 billion in 2022, according to a Securities and Exchange Commission filing.</p>
<div class="lb-trans"><p>在上市之前，Versant 发布的财务数据显示近年来收入下降。根据证券交易委员会的文件，Versant 的资产在 2024 年产生了 71 亿美元的收入，低于 2023 年的 74 亿美元和 2022 年的 78 亿美元。</p>
</div><p>Versant's stock has dropped about 25% since its January debut. The company's market capitalization stands at roughly $4.8 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 1 月上市以来，Versant 的股价已下跌约 25%。该公司的市值约为 48 亿美元。</p>
</div><h2>Pay-TV pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>付费电视压力</h2>
</div><p>It's a rarity these days to see pure-play media stocks going public — especially those made up solely of TV networks. Last year Newsmax, the conservative cable news network, began trading on the New York Stock Exchange. Its shares initially soared before falling precipitously since its debut.</p>
<div class="lb-trans"><p>如今，纯媒体股票上市的情况非常罕见——尤其是那些完全由电视网络组成的股票。去年，保守派有线新闻网络 Newsmax 开始在纽约证券交易所交易。其股票在上市初期飙升，但自上市以来急剧下跌。</p>
</div><p>Versant makes more than 80% of its overall revenue from pay-TV distribution. While that business is still profitable, the longtime cash cow for the media industry has been declining as customers flee the bundle for streaming alternatives.</p>
<div class="lb-trans"><p>Versant 的整体收入中超过 80% 来自付费电视分销。尽管这一业务仍然盈利，但作为媒体行业的长期现金奶牛，随着客户转向流媒体替代品，其收入正在下降。</p>
</div><p>&#34;At Versant, 62% of our audience comes from live programming across sports and news,&#34; CEO Mark Lazarus said during the company's investor day in December.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在 Versant，我们 62% 的观众来自体育和新闻的直播节目，” 首席执行官 Mark Lazarus 在公司 12 月的投资者日上表示。</p>
</div><p>&#34;We feel very confident in our position. And the last year, the deals we've done, I think bears that out,&#34; he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们对自己的定位非常有信心。在过去一年中，我们所达成的交易，我认为证明了这一点，” 他补充道。</p>
</div><p>Versant's sports- and news-heavy content slate has been a key part of its pitch to investors — as has its light debt load and its emphasis on digital properties as future drivers of revenue and earnings growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>Versant 以体育和新闻为主的内容阵容是其向投资者推介的关键部分——同时其轻债务负担和对数字资产的重视也被视为未来收入和盈利增长的驱动力。</p>
</div><p>Mark Lazarus, CEO of Versant, visits the floor at the New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, U.S., July 21, 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>Versant 首席执行官 Mark Lazarus 于 2025 年 7 月 21 日访问纽约证券交易所（NYSE）。</p>
</div><p>Brendan Mcdermid | Reuters</p>
<div class="lb-trans"><p>Brendan Mcdermid | Reuters</p>
</div><p>&#34;Sports and news focus is positive, as Versant has far fewer of the lower-value general entertainment networks that some peers do,&#34; Raymond James analysts wrote in a research note earlier this year. &#34;While Versant lacks 'Tier One' sports like NFL, NBA, college football, etc., we think its sports lineup (significant golf rights, WWE, NASCAR, etc.) combined with MS NOW, CNBC, and other networks, supports VSNT's value to distributors.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“体育和新闻的关注是积极的，因为 Versant 的低价值综合娱乐网络远少于一些同行，” Raymond James 的分析师在今年早些时候的一份研究报告中写道。“虽然 Versant 缺乏 NFL、NBA、大学橄榄球等 ‘一线’ 体育赛事，但我们认为其体育阵容（包括重要的高尔夫版权、WWE、NASCAR 等）结合 MS NOW、CNBC 和其他网络，支持了 VSNT 对分销商的价值。”</p>
</div><p>Prior to its spinout, NBCUniversal negotiated carriage agreements with most major distributors, like Charter Communications and Google's YouTube TV, that included Versant's networks. Those agreements hold for at least the next two years even after the spinout — an important cushion as these negotiations have become increasingly fraught and can lead to content blackouts.</p>
<div class="lb-trans"><p>在分拆之前，NBC 环球与大多数主要分销商（如 Charter Communications 和谷歌的 YouTube TV）谈判了包括 Versant 网络在内的传输协议。这些协议在分拆后至少持续两年——这是一个重要的缓冲，因为这些谈判变得越来越复杂，可能导致内容中断。</p>
</div><p>&#34;More than half of our pay TV subscribers are governed by agreements that go through 2028 and beyond … many of our sports agreements … go well past 2030,&#34; said Anand Kini, Versant COO and CFO, during the investor day. &#34;We view this as really important because the long-term nature of these partnerships highlights the stability of our business and also provides great visibility in the years to come.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们超过一半的付费电视用户受协议约束，这些协议持续到 2028 年及以后……我们许多体育协议……持续到 2030 年以后，” Versant 首席运营官兼首席财务官 Anand Kini 在投资者日上表示。“我们认为这非常重要，因为这些合作关系的长期性质突显了我们业务的稳定性，并在未来几年提供了良好的可见性。”</p>
</div><p>Versant networks will face the first test on their own at the negotiation table this year when two distribution agreements come up for renewal, according to people familiar with the matter, who spoke on the condition of anonymity because they weren't authorized to speak publicly. A Versant spokesperson declined to comment on the upcoming discussions.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据知情人士透露，Versant 网络将在今年面临首次独立谈判的考验，当时两项分销协议将到期续签。这些知情人士要求匿名，因为他们未获授权公开发言。Versant 发言人拒绝对即将进行的讨论发表评论。</p>
</div><p>Typically, news and sports networks hold more weight during such negotiations, but blackouts are becoming more common, even for those with top tier rights such as the NFL.</p>
<div class="lb-trans"><p>通常情况下，新闻和体育网络在此类谈判中具有更大的话语权，但即使是拥有顶级版权（如 NFL）的网络，内容中断也变得越来越普遍。</p>
</div><h2>'Business model transition'</h2>
<div class="lb-trans"><h2>'商业模式转型'</h2>
</div><p>Yet the traditional TV bundle has shown a glimmer of stability recently, despite the focus on streaming.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，尽管专注于流媒体，传统电视捆绑包最近显示出一丝稳定的曙光。</p>
</div><p>Charter, one of the largest distributors of the bundle in the U.S., reported an addition of cable customers in the quarter ended Dec. 31 — its first quarterly gain since 2020.</p>
<div class="lb-trans"><p>Charter 是美国最大的捆绑包分销商之一，在截至 12 月 31 日的季度中报告了有线用户的增加——这是自 2020 年以来的首次季度增长。</p>
</div><p>Comcast and other distributors, however, still reported customer losses — albeit at a slower rate than recent declines. That's a sign of possible stabilization, according to Craig Moffett, analyst at MoffettNathanson.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，康卡斯特和其他分销商仍报告了客户流失——尽管流失速度比最近的下降有所放缓。根据 MoffettNathanson 的分析师 Craig Moffett 的说法，这表明可能的稳定迹象。</p>
</div><p>In light of its weight toward traditional TV networks, Versant's leadership has told Wall Street it's in the midst of a pivot.</p>
<div class="lb-trans"><p>鉴于其对传统电视网络的依赖，Versant 的领导层告诉华尔街，他们正在进行转型。</p>
</div><p>&#34;We view 2026 as the first year of our business model transition,&#34; Kini said in December.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们将 2026 视为我们商业模式转型的第一年，” Kini 在 12 月表示。</p>
</div><p>Versant executives told Wall Street of their intention to invest in its direct-to-consumer products and ad-supported TV expansion, among other growth initiatives.</p>
<div class="lb-trans"><p>Versant 高管向华尔街表示，他们打算投资于直接面向消费者的产品和广告支持的电视扩展等增长举措。</p>
</div><p>Long term, executives are targeting a future in which 50% of Versant's revenue is derived from pay TV and the other 50% comes from digital, platform, subscription, ad-supported and transactional businesses.</p>
<div class="lb-trans"><p>从长远来看，高管们的目标是实现 Versant 的收入中 50% 来自付费电视，另 50% 来自数字、平台、订阅、广告支持和交易业务。</p>
</div><p>M&amp;A is another part of the equation, although bulking up on linear TV networks is not in the plan, executives have said. Already, the company has announced deals such as the acquisition of Free TV Networks, a provider of free over-the-air digital broadcast networks.</p>
<div class="lb-trans"><p>并购是另一个部分，尽管高管们表示，增加线性电视网络并不在计划之内。该公司已经宣布了一些交易，例如收购提供免费地面数字广播网络的 Free TV Networks。</p>
</div><p>The question, however, is whether Wall Street has the patience to see the business evolve past its focus on the bundle.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，问题在于华尔街是否有耐心看到业务超越对捆绑包的关注。</p>
</div><p>Comcast's spinoff of Versant's channels was an effort to separate itself from a deteriorating business. Warner Bros. Discovery started down a similar route — announcing it would split its TV networks from its streaming assets — before striking an agreement with Paramount Skydance to sell the entirety of the company.</p>
<div class="lb-trans"><p>康卡斯特剥离 Versant 频道的举措是为了与日益恶化的业务分开。华纳兄弟探索公司也走上了类似的道路——宣布将其电视网络与流媒体资产分开——随后与派拉蒙斯凯丹达成协议，出售整个公司。</p>
</div><p>Analysts that have initiated coverage of Versant list the various highlights of the business, from strong free cash flow to a portfolio heavy on sports and news, while still voicing some hesitation.</p>
<div class="lb-trans"><p>对 Versant 进行覆盖的分析师列出了该业务的各种亮点，从强劲的自由现金流到重视体育和新闻的投资组合，同时仍然表达了一些犹豫。</p>
</div><p>&#34;We are Neutral-rated on VSNT given the secular challenges in the linear networks business, while [remaining] encouraged by the company's efforts in the platforms business,&#34; Goldman Sachs analysts said in research note in January.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛分析师在一月份的研究报告中表示：“鉴于线性网络业务面临的长期挑战，我们对 VSNT 的评级为中性，同时对公司在平台业务方面的努力感到鼓舞。”</p>
</div>

Versant is about to test Wall Street’s appetite for cable TV in its first earnings report as a public company

CNBC

Versant Media

COMCAST HOLDINGS CORPORATION 2% CNV PREF SEC15/10/2029 USD71

Versant 将在其首次作为上市公司的财报中测试华尔街对有线电视的兴趣