<p>德克物流合伙公司（Delek Logistics Partners，DKL）已召开其第四季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
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<p>德克物流合伙公司的最新财报电话会议传达了乐观的语气，管理层强调了 2025 年创纪录的业绩和出色的第四季度，同时承认在酸性气体项目上存在一些执行风险。高管们强调，强劲的业务表现、成功的收购以及充足的流动性大大抵消了对项目时机和批发业务平稳的担忧。</p>
<h2>创纪录的年度调整后 EBITDA</h2>
<p>德克物流报告称 2025 年调整后 EBITDA 创纪录达到 5.36 亿美元，突显了其中游投资组合的强劲执行。管理层将这一表现归功于有机增长和 H2O 与 Gravity 收购的成功整合，这扩大了公司的市场足迹和盈利基础。</p>
<h2>季度 EBITDA 增长和创纪录的第四季度</h2>
<p>该合伙公司发布了创纪录的第四季度调整后 EBITDA，约为 1.42 亿美元，较去年同期的 1.14 亿美元增长，超出之前季度记录的 600 万美元。这一同比增长 24.6% 进一步巩固了公司在 2025 年末的势头，并展示了其关键资产的运营杠杆。</p>
<h2>强劲的业务表现</h2>
<p>收集和处理部门在第四季度实现了 7100 万美元的 EBITDA，较去年同期的 6600 万美元有所增长，而储存和运输几乎翻倍，达到 3500 万美元，去年为 1800 万美元。对管道合资企业的投资从 1800 万美元上升至 2600 万美元，尽管批发营销和终端业务保持在 2100 万美元，表明该部门没有增长。</p>
<h2>Libby 2 工厂投入使用——产能扩大</h2>
<p>管理层强调了 Libby 2 处理厂的投入使用，使 Libby 综合体的产能提升至约 1.6 亿立方英尺每天。扩大的产能旨在处理酸性气体并支持酸性气体注入，为德拉瓦盆地的资产在基础设施完全到位后实现长期产量增长做好准备。</p>
<h2>水务业务整合与扩展服务</h2>
<p>H2O 与 Gravity 的整合基本完成，形成了一个在二叠纪的原油、天然气和水的综合平台。高管们表示，这一更广泛的服务提供增强了德克物流在生产商中的竞争地位，并为该盆地的增量增长机会打开了大门。</p>
<h2>强劲的流动性和资本部署</h2>
<p>该合伙公司在 2025 年结束时在其信贷设施下拥有约 9.4 亿美元的可用流动性，为增长项目和资本回报提供了灵活性。第四季度的资本支出总计约 3200 万美元，其中约 2600 万美元用于主要集中在建设酸性气体处理能力的增长资本支出。</p>
<h2>单位持有者回报——分配增加</h2>
<p>德克物流的董事会批准了其连续第 52 次季度分配增加，将每单位的分配提高至 1.125 美元。这标志着连续 13 年的分配增长，突显了管理层在资助扩张的同时向单位持有者返还现金的承诺。</p>
<h2>第三方收入增加与经济独立</h2>
<p>管理层强调来自第三方客户的收益份额不断增长，目前约 82% 的 EBITDA 实际上来自第三方，经过近期交易后，他们预计 2026 年约 80% 的运行 EBITDA 将来自第三方，表明与赞助商的经济独立性增强，收入基础更加多样化。</p>
<h2>酸性气体的增长速度低于预期</h2>
<p>尽管产能提升，酸性气体处理的增长速度仍低于最初预期，为近期增长增添了一些不确定性。这些投资的全部 EBITDA 提升依赖于 AGI 井及相关酸性气体收集基础设施的完成，使得时机成为关键的影响因素。</p>
<h2>批发部门停滞不前</h2>
<p>尽管大多数部门实现了稳健增长，批发营销和终端业务的 EBITDA 在同比上保持在 2100 万美元。管理层没有暗示加速的直接催化剂，表明该业务在近期可能仍将是一个稳定的贡献者，而非增长驱动因素。</p>
<h2>对近期项目完成的依赖</h2>
<p>公司承认，实现利用率和收益的重大变化依赖于完成关键的近期项目，包括 AGI、酸性气体收集和压缩。任何延迟或这些项目的增长速度低于预期都可能对升级后的 Libby 综合体的预期增量 EBITDA 产生重大影响。</p>
<h2>指导和前瞻性展望</h2>
<p>管理层重申 2026 年调整后 EBITDA 的指导范围为 5.2 亿至 5.6 亿美元，涵盖 2025 年的记录，并反映出对项目执行和 G&amp;P 表现的敏感性。凭借强劲的第四季度可分配现金流、约 1.22 倍的覆盖率、强劲的流动性和扩大的处理能力，公司将即将到来的一年描绘为执行风险与上行潜力的平衡组合。</p>
<p>德克物流的财报电话会议描绘了一家中游运营商在稳步投资未来增长的同时交付创纪录的业绩。投资者将关注酸性气体的增长速度和项目完成情况，但目前，稳健的业务增长、上升的第三方曝光率和持续的分配增长支持了对该合伙公司总体积极的展望。</p>

<p>德克物流合伙公司报告称，2025 年的调整后 EBITDA 创下 536 百万美元的纪录，第四季度表现强劲，达到 142 百万美元，同比增长 24.6%。尽管在酸气项目中存在一些执行风险，公司仍强调成功的收购和强劲的业务表现。流动性保持强劲，达到 940 百万美元，董事会批准将每单位分配增加至 1.125 美元，标志着连续 13 年的增长。然而，酸气处理的提升速度低于预期，批发业务没有增长。2026 年的调整后 EBITDA 指引设定在 520 百万美元至 560 百万美元之间，反映出执行风险和潜在的上行空间</p>

<p>Delek Logistics Partners ((DKL)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>德克物流合伙公司（Delek Logistics Partners，DKL）已召开其第四季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
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</div><p>Delek Logistics Partners’ latest earnings call struck an upbeat tone, as management highlighted record 2025 results and a standout fourth quarter while acknowledging some execution risks around sour gas projects. Executives emphasized that strong segment performance, successful acquisitions, and ample liquidity more than offset concerns about project timing and a flat wholesale business.</p>
<div class="lb-trans"><p>德克物流合伙公司的最新财报电话会议传达了乐观的语气，管理层强调了 2025 年创纪录的业绩和出色的第四季度，同时承认在酸性气体项目上存在一些执行风险。高管们强调，强劲的业务表现、成功的收购以及充足的流动性大大抵消了对项目时机和批发业务平稳的担忧。</p>
</div><h2>Record Annual Adjusted EBITDA</h2>
<div class="lb-trans"><h2>创纪录的年度调整后 EBITDA</h2>
</div><p>Delek Logistics reported record adjusted EBITDA of $536 million for 2025, underscoring strong execution across its midstream portfolio. Management credited the performance to organic growth and the successful integration of the H2O and Gravity acquisitions, which broadened the company’s footprint and earnings base.</p>
<div class="lb-trans"><p>德克物流报告称 2025 年调整后 EBITDA 创纪录达到 5.36 亿美元，突显了其中游投资组合的强劲执行。管理层将这一表现归功于有机增长和 H2O 与 Gravity 收购的成功整合，这扩大了公司的市场足迹和盈利基础。</p>
</div><h2>Quarterly EBITDA Growth and Record Q4</h2>
<div class="lb-trans"><h2>季度 EBITDA 增长和创纪录的第四季度</h2>
</div><p>The partnership posted record Q4 adjusted EBITDA of about $142 million, up from $114 million a year earlier and $6 million above the prior quarterly record. This 24.6% year‑over‑year jump reinforced the company’s momentum exiting 2025 and demonstrated operating leverage across its key assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>该合伙公司发布了创纪录的第四季度调整后 EBITDA，约为 1.42 亿美元，较去年同期的 1.14 亿美元增长，超出之前季度记录的 600 万美元。这一同比增长 24.6% 进一步巩固了公司在 2025 年末的势头，并展示了其关键资产的运营杠杆。</p>
</div><h2>Strong Segment Performance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>强劲的业务表现</h2>
</div><p>Gathering and Processing delivered $71 million of EBITDA in Q4, up from $66 million, while Storage and Transportation nearly doubled to $35 million versus $18 million a year ago. Investments in the pipeline joint venture rose to $26 million from $18 million, though Wholesale Marketing and Terminalling remained flat at $21 million, signaling no growth in that segment.</p>
<div class="lb-trans"><p>收集和处理部门在第四季度实现了 7100 万美元的 EBITDA，较去年同期的 6600 万美元有所增长，而储存和运输几乎翻倍，达到 3500 万美元，去年为 1800 万美元。对管道合资企业的投资从 1800 万美元上升至 2600 万美元，尽管批发营销和终端业务保持在 2100 万美元，表明该部门没有增长。</p>
</div><h2>Libby 2 Plant Commissioned — Capacity Expanded</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Libby 2 工厂投入使用——产能扩大</h2>
</div><p>Management highlighted the commissioning of the Libby 2 processing plant, which lifted the Libby Complex capacity to roughly 160 million scf per day. The expanded capacity is designed to handle sour gas and support acid gas injection, positioning the Delaware Basin assets for long‑term volume growth once the full infrastructure is in place.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层强调了 Libby 2 处理厂的投入使用，使 Libby 综合体的产能提升至约 1.6 亿立方英尺每天。扩大的产能旨在处理酸性气体并支持酸性气体注入，为德拉瓦盆地的资产在基础设施完全到位后实现长期产量增长做好准备。</p>
</div><h2>Water Business Integration and Expanded Offering</h2>
<div class="lb-trans"><h2>水务业务整合与扩展服务</h2>
</div><p>The integration of H2O and Gravity is largely complete, creating a combined crude, gas, and water platform in the Permian. Executives said this broader service offering strengthens Delek Logistics’ competitive position with producers and opens the door to incremental growth opportunities across the basin.</p>
<div class="lb-trans"><p>H2O 与 Gravity 的整合基本完成，形成了一个在二叠纪的原油、天然气和水的综合平台。高管们表示，这一更广泛的服务提供增强了德克物流在生产商中的竞争地位，并为该盆地的增量增长机会打开了大门。</p>
</div><h2>Strong Liquidity and Capital Deployment</h2>
<div class="lb-trans"><h2>强劲的流动性和资本部署</h2>
</div><p>The partnership ended 2025 with about $940 million of available liquidity under its credit facilities, providing flexibility for growth projects and capital returns. Q4 capital spending totaled roughly $32 million, including about $26 million of growth capex focused mainly on building out sour gas handling capabilities.</p>
<div class="lb-trans"><p>该合伙公司在 2025 年结束时在其信贷设施下拥有约 9.4 亿美元的可用流动性，为增长项目和资本回报提供了灵活性。第四季度的资本支出总计约 3200 万美元，其中约 2600 万美元用于主要集中在建设酸性气体处理能力的增长资本支出。</p>
</div><h2>Unitholder Returns — Distribution Increase</h2>
<div class="lb-trans"><h2>单位持有者回报——分配增加</h2>
</div><p>Delek Logistics’ board approved its 52nd consecutive quarterly distribution increase, raising the payout to $1.125 per unit. This marks 13 straight years of distribution growth, underscoring management’s commitment to returning cash to unitholders while funding expansion.</p>
<div class="lb-trans"><p>德克物流的董事会批准了其连续第 52 次季度分配增加，将每单位的分配提高至 1.125 美元。这标志着连续 13 年的分配增长，突显了管理层在资助扩张的同时向单位持有者返还现金的承诺。</p>
</div><h2>Increased Third‑Party Revenue and Economic Separation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第三方收入增加与经济独立</h2>
</div><p>Management emphasized a growing share of earnings from third‑party customers, with about 82% of EBITDA now effectively third‑party after recent transactions. They expect roughly 80% of run‑rate EBITDA in 2026 to come from third parties, signaling greater economic independence from the sponsor and a more diversified revenue base.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层强调来自第三方客户的收益份额不断增长，目前约 82% 的 EBITDA 实际上来自第三方，经过近期交易后，他们预计 2026 年约 80% 的运行 EBITDA 将来自第三方，表明与赞助商的经济独立性增强，收入基础更加多样化。</p>
</div><h2>Sour Gas Ramp Slower Than Expected</h2>
<div class="lb-trans"><h2>酸性气体的增长速度低于预期</h2>
</div><p>Despite the capacity enhancements, the ramp‑up of sour gas processing has been slower than initially anticipated, adding some uncertainty to near‑term growth. The full EBITDA uplift from these investments depends on completing the AGI well and related sour gas gathering infrastructure, making timing a key swing factor.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管产能提升，酸性气体处理的增长速度仍低于最初预期，为近期增长增添了一些不确定性。这些投资的全部 EBITDA 提升依赖于 AGI 井及相关酸性气体收集基础设施的完成，使得时机成为关键的影响因素。</p>
</div><h2>Wholesale Segment Stagnation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>批发部门停滞不前</h2>
</div><p>While most segments delivered solid growth, Wholesale Marketing and Terminalling EBITDA held steady at $21 million year‑over‑year. Management did not signal immediate catalysts for acceleration, suggesting this business may remain more of a steady contributor than a growth driver in the near term.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管大多数部门实现了稳健增长，批发营销和终端业务的 EBITDA 在同比上保持在 2100 万美元。管理层没有暗示加速的直接催化剂，表明该业务在近期可能仍将是一个稳定的贡献者，而非增长驱动因素。</p>
</div><h2>Dependence on Near‑Term Project Completion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>对近期项目完成的依赖</h2>
</div><p>The company acknowledged that realizing a step‑change in utilization and earnings hinges on finishing key near‑term projects, including AGI, sour gathering, and compression. Any delays or slower‑than‑expected ramp in these initiatives could materially impact the expected incremental EBITDA from the upgraded Libby Complex.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司承认，实现利用率和收益的重大变化依赖于完成关键的近期项目，包括 AGI、酸性气体收集和压缩。任何延迟或这些项目的增长速度低于预期都可能对升级后的 Libby 综合体的预期增量 EBITDA 产生重大影响。</p>
</div><h2>Guidance and Forward‑Looking Outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指导和前瞻性展望</h2>
</div><p>Management reiterated 2026 adjusted EBITDA guidance of $520 million to $560 million, bracketing the 2025 record and reflecting sensitivity to project execution and G&amp;P performance. With strong Q4 distributable cash flow, a coverage ratio around 1.22x, robust liquidity, and expanded processing capacity, the company framed the coming year as a balanced mix of execution risk and upside potential.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层重申 2026 年调整后 EBITDA 的指导范围为 5.2 亿至 5.6 亿美元，涵盖 2025 年的记录，并反映出对项目执行和 G&amp;P 表现的敏感性。凭借强劲的第四季度可分配现金流、约 1.22 倍的覆盖率、强劲的流动性和扩大的处理能力，公司将即将到来的一年描绘为执行风险与上行潜力的平衡组合。</p>
</div><p>Delek Logistics’ earnings call painted a picture of a midstream operator delivering record results while methodically investing for future growth. Investors will be watching the pace of sour gas ramp and project completion, but for now, solid segment gains, rising third‑party exposure, and consistent distribution growth support a generally positive outlook for the partnership.</p>
<div class="lb-trans"><p>德克物流的财报电话会议描绘了一家中游运营商在稳步投资未来增长的同时交付创纪录的业绩。投资者将关注酸性气体的增长速度和项目完成情况，但目前，稳健的业务增长、上升的第三方曝光率和持续的分配增长支持了对该合伙公司总体积极的展望。</p>
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Delek Logistics 创纪录的一年为其乐观的前景奠定基础