《大行》大摩：中国生科板块催化剂集中下半年 重新覆盖信达生物予「增持」评级

摩根士丹利发表报告，指中国生物科技板块今年进入转折期，基本面正在稳定，创新基础具韧性，授权交易正在进行，融资活动持续复苏。但上半年在催化剂稀缺的背景下，高度确信的投资主题有限，风险偏好 Beta 仍不稳定。在地缘政治不确定性加剧下，大摩料有更广泛的去风险板块轮转，对高 Beta、长年期的板块如生物科技料面临更大配置压力。大摩料中国生物科技板块上半年将区间波动；而催化剂、资金重新配置及更理想估值，将在今年下半年更明确的股价方向奠定基础。

该行预计下一轮增长可能开始於有意义的数据发布、商业发展 (BD) 活动和授权交易的可见性开始集中出现时。由於大多数事件集中於 2026 年下半年，该行认为进一步的行业重估应该是延后而非被打断。

大摩预期中国生物科技板块今年上半年区间波动、下半年方向趋向明确。上半年可能会持续波动且以事件驱动为主；随着催化剂累积以及海外资金流动的扩大，该行预计下半年将迎来更持久的上升趋势。

该行重新覆盖信达生物 (01801.HK)，并予「增持」评级，目标价 130 元。该行并调整多只股份目标价，详见另表。