《大行》汇研：油轮运费因霍尔木兹海峡关闭飙升 维持对国航南航「减持」评级

汇研发表报告指，伊朗关闭霍尔木兹海峡，令海运石油和天然气贸易受影响最大，据克拉克森研究公司数据，全球约 11% 的海运贸易途经霍尔木兹海峡，当中包括约 38% 的石油贸易 (或 20% 的石油供应)、29% 的液化石油气、19% 的液化天然气、13% 的化学品、9% 的汽车，仅有 3% 的货柜和 2% 的乾散货。据国际航空运输协会 (IATA) 数据，中东航空公司占 2025 年全球货运量的 13% 和客运量的 9%，但若考虑外国航空公司，影响可能更大。

汇研又认为，随着油轮船队运力收紧，长途运输量增加，各方对来自美洲和西非 (航程为中东海湾至中国航线的 1.3 至 2.4 倍) 的长途供应争夺之际，这条航线运费仍有进一步上涨空间。并预计俄罗斯的石油流量将会增加，浮式储油设施的储量将下降。

货柜航方面，该行指，因也门武装分子誓言恢复对红海商业船只的袭击，相关的不确定性可能推高近期运费，并为 4 月至 5 月的跨太平洋合约谈判提供支持。随着中东港口 (占全球货柜吞吐量的 5%) 营运中断，港口拥堵情况可能加剧。航运业可能因此获得意外之财，从而推动新船订单，使在新加坡上市的中国最大民营船企扬子江船业受益。该行维持对台湾长荣、中远海控 (01919.HK) 及东方海外 (00316.HK)「减持」评级。

该行又指，事件对港口影响好坏参半，其中印度的蒙德拉港在其海法港业务面临当前冲突的风险，而国际货柜码头服务公司 (ICTSI) 在伊拉克的港口则会受到霍尔木兹海峡任何中断的直接影响，但转运货物改道和日益严重的拥塞一定程度抵消有关影响。

航空公司方面，汇研认为油价上涨将侵蚀利润，且亚洲航空对油价上涨较为敏感，尤其缺乏对冲情况下，预计油价上涨 10%，将令中国内地航空公司利润减少约 68%，国泰航空 (00293.HK) 的利润减少 29%，并维持国航 (00753.HK) 及南航 (01055.HK)「减持」评级。印度航空公司受影响最大，因中东地区占印度国际航空交通量的 40% 以上。由於海运中断，空运能力趋紧，运输方式转向空运，可能会推高运输价格。

有关汇研对上述板块股票的评级及目标价，详见另表。