卡塔尔能源公司宣布全面暂停液化天然气及多类下游产品生产，中东局势升级引发的供应冲击正在向大宗商品市场蔓延。
受伊朗无人机袭击影响，卡塔尔最大液化天然气出口设施于周一被迫停产。卡塔尔能源公司随后于周二发表声明，宣布同步停止生产尿素、聚合物、甲醇、铝及其他下游产品。消息公布后，铝价在伦敦金属交易所一度上涨逾 3.8%。
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霍尔木兹海峡航运受阻，原材料供应及精炼金属流通均受到波及，市场对中东地区大宗商品供应中断的担忧持续升温。
<h2 style="text-align: left">停产从 LNG 蔓延至化工、金属</h2>
卡塔尔液化天然气主要出口设施是全球规模最大的同类设施，约占全球液化天然气供应量的五分之一。该设施于周一遭伊朗无人机袭击后被迫关闭，此次停产对全球能源供应格局构成直接冲击。
卡塔尔能源公司随后宣布停止生产液化天然气及相关产品，并进一步扩大停产范围至多类下游化工及工业产品，包括尿素、聚合物、甲醇及铝。
中东冲突升级导致霍尔木兹海峡航运几近停滞，原材料供应及精炼金属的正常流通均受到影响，进一步加剧了市场对供应链中断的忧虑。
<h2 style="text-align: left">供应担忧升温，铝价跳涨</h2>
铝价在伦敦金属交易所盘中涨幅一度达 3.8%，反映市场对区域供应收紧的担忧。
卡塔尔能源公司持有卡塔尔铝业公司（Qatalum）50% 股权，后者是该地区主要铝生产商之一，另一合资方为挪威企业 Norsk Hydro ASA。Norsk Hydro 于周一表示，公司正在评估应急预案，以避免对客户交付造成干扰。
据高盛最新研报，海湾合作委员会（GCC）国家和伊朗合计占全球原铝产量的约 9%（约 600 万吨），占中国以外产量的约 20%。这些产量的绝大部分（80-90%）通过霍尔木兹海峡出口。地区局势的演变可能通过扰乱出口能力和原材料进口（铝土矿/氧化铝）对铝供应产生巨大影响。
数据显示，上周六仅有一艘集装箱船通过霍尔木兹海峡，而阿联酋最近一批铝土矿到港时间为 2 月 21 日。也就是说，问题并不在 “产能是否被炸毁”，而在 “物流是否被卡住”。
除了成品出口，中东铝厂在原料端也高度依赖海运。阿联酋每年进口约 500-600 万吨海运铝土矿，几乎全部通过哈利法港到港。虽然港口目前未受损，但若航运持续中断，冶炼厂将面临原料补给压力。行业反馈显示，冶炼厂通常仅持有约 20 天的铝土矿或氧化铝库存，一旦超过这一时间窗口，减产风险将显著上升。
<h2>短期冲击有限，但中期风险不容低估</h2>
据高盛研报，伦铝当前已较 “可见库存” 所隐含的公允价值高出约 700 美元/吨。市场此前已因对印尼新增供应进展存疑，以及 “硬资产轮动” 资金推动而计入风险溢价。
因此，如果干扰时间较短（例如一周以内），理论上对价格的新增推动或仅约 50 美元/吨，影响有限。但如果扰动延长至一个月，影响将明显放大：
<ul>
<li>
全球铝可见库存天数将从原本预测的 51 天下降至 48 天；
</li>
<li>
若叠加欧洲能源价格上涨 130% 的极端情形（能源成本占中国以外冶炼成本的约三分之一），
</li>
<li>
铝价或可阶段性升至 3600 美元/吨，即较当前现货高出约 400 美元，以维持趋势利润率。
</li>
</ul>
在库存偏低、全球闲置产能有限的背景下，价格甚至可能阶段性 “超调”。
不过，高盛的基准判断仍是：2026 年上半年伦铝均价约为 3150 美元/吨。其核心假设是，印尼新增产能将在下半年逐步释放，带动全球库存回升，压缩当前的风险溢价。

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卡塔尔能源 LNG 出口设施遭伊朗无人机袭击后停产，卡塔尔能源公司宣布全面暂停液化天然气及尿素、聚合物、甲醇、铝等多类产品生产，供应冲击迅速蔓延至大宗商品市场。叠加霍尔木兹海峡航运受阻，市场担忧中东铝出口与原料进口双双受限。高盛指出，若扰动持续一个月，铝价或阶段性冲高至 3600 美元。

- 卡塔尔能源公司暂停液化天然气及多类下游产品生产。  
- 霍尔木兹海峡航运受阻，市场对供应链中断担忧加剧。  
- 铝价在伦敦金属交易所上涨逾 3.8%，全球铝供应前景受风险影响。

伦铝跳涨！卡塔尔能源扩大停产：尿素、甲醇及铝全面停摆