《大行》大和料百度崑仑芯 IPO 估值高於同业 AI 业务势头持续

大和研究报告指，预期百度 (09888.HK) 崑仑芯 IPO 估值高於同业，因其收入规模较大及盈利能力较好。现时崑仑芯大部分收入来自外部需求，主要客户包括腾讯 (00700.HK) 及一家大型电讯营运商。管理层表示，晶片产能限制短期内并非公司忧虑，因崑仑芯已确保足够供应以支持未来两年的发展。

AI 业务方面，该行相信百度开发高性能且低成本轻量模型的能力，将继续推动收入强劲增长。虽然预期集团今年将维持强劲的 AI 投资步伐，但去年底进行的员工优化应可节省营运开支，有助支持营运效率。

自动驾驶业务方面，该行预期 Apollo Go 将进一步加快在国际市场扩张，因海外市场车费较高，可带来更佳的单位经济效益；加上硬件成本效益提升，盈利能力将会改善。

该行重申对百度的「买入」评级，目标价 175 元，并维持对其今明两年的盈利预测；近期催化剂包括崑仑芯上市及 2026 年派息计划的细节。