市场概述

美国经济数据强劲，同时物价压力有所缓解，暂时盖过了中东局势带来的阴霾，美股涨，纳指在科技股支撑下涨超 1%。非必需消费品和公用事业板块领涨，而能源和材料板块表现落后，软件股也连续第三日反弹，北美科技软件 ETF 涨近 2%。

美债连跌三日，10 年期收益率上行 3.8 基点、2 年期收益率走高 4.7 基点。美元回落 0.26%。

加密货币大涨，比特币涨 7.8%，强势突破 7.3 万美元，以太坊一度暴涨近 12%。

贵金属小幅上涨，黄金涨 1%，位于 5140 美元附近。现货白银冲高回落后涨 1.78%。贝森特承诺护航波斯湾，美伊战争爆发后油价盘中首现回落，不过最终仍上涨。

亚洲时段，沪指跌 1% 失守 4100 点，中石油成 A 股流通市值冠军，电网设备逆势大涨，恒指跌超 2%，科网股普跌。

要闻

中国
全国政协十四届四次会议开幕，习近平等党和国家领导人出席开幕会。人大记者会：科技发展关键在于核心技术自主可控，坚持扩大内需，将制定托育服务法。
中国 2 月官方制造业 PMI 49，非制造业 PMI 49.5。中国 2 月 RatingDog 制造业 PMI大幅升至 52.1，内外需齐发力，新出口订单增速创逾五年新高。
中远海运：中东冲突升级，即日起暂停相关航线新订舱业务。
沐曦股份Q1 营收同比预增 25%-87%，扣非净利润亏损收窄4.00%-77.14%。
海外
美国参议院未通过叫停特朗普打击伊朗的投票。美防长称美伊冲突或持续八周或更长，伊朗否认寻求谈判，王毅称中国将派中东问题特使赴地区斡旋。伊朗确定最高领袖候选人，以色列：任何新领袖都将成为 “清除目标”。美国弹药库存告急，特朗普本周将召集军工巨头赴白宫，讨论加快武器生产。霍尔木兹之后，地中海也有油轮被炸。
美国财长贝森特：15% 全球关税或本周落地，承诺护航波斯湾，暗示更多措施将至。航运业质疑护航承诺。
中东冲突致迪拜航班停飞，全球 20%黄金物流或要中断，白银也受冲击。
美军被曝使用Claude AI空袭伊朗，负责情报评估与目标识别，专家发出严厉警告。
普京称考虑主动给欧洲断气，俄依然是所有伙伴可靠的能源供应国。
美国 2 月 ADP就业人数增加 6.3 万，为三个月来最高。美国 2 月 ISM 服务业 PMI创 2022 年中以来新高，订单积压指数罕见激增。
AI 收入翻倍力挺博通上季营收创新高，本季指引也超预期，拟回购多达百亿。
时隔一个月再度飙升，报道：三星电子Q1 DRAM价格涨幅从 70%上调至 100%。供需严重失调，Nand闪存一季度预计涨价 90%。
苹果推出最平价笔记本 MacBook Neo，不到 4600 元，首次以 iPhone 芯片杀入低端 PC 市场。
黄仁勋：对 OpenAI 的 300 亿美元投资 “可能最后一次”，排除投资 1000 亿美元的可能性。

市场收报

欧美股市：标普 500 指数涨幅 0.78%，报 6869.50 点。道指涨幅 0.49%，报 48739.41 点。纳指涨幅 1.29%，报 22807.484 点。欧洲 STOXX 600 指数收涨 1.37%，报 612.71 点。

A 股：上证指数收报 4082.47 点，跌 0.98%。深证成指收报 13917.75 点，跌 0.75%。创业板指收报 3164.37 点，跌 1.41%。

债市：美国 10 年期国债收益率涨 2.69 个基点，报 4.0862%，最近三个交易日累计上涨 14.88 个基点。两年期美债收益率涨 2.49 个基点，报 4.0843%。

商品：WTI 原油涨 1.6%，布伦特原油涨 0.7%。COMEX 黄金期货涨 0.50%，报 5149.20 美元/盎司。COMEX 白银期货涨 0.15%，报 83.600 美元/盎司。

要闻详情

全球重磅

中国

全国政协十四届四次会议开幕，习近平等党和国家领导人出席开幕会。全国政协十四届四次会议开幕会审议通过了政协第十四届全国委员会第四次会议议程。全国政协主席王沪宁代表政协第十四届全国委员会常务委员会作工作报告。

人大记者会：科技发展关键在于核心技术自主可控，坚持扩大内需，将制定托育服务法。十四届全国人大四次会议大会发言人娄勤俭说，今年将坚持扩大内需这个战略基点，大力提振消费，推进建设强大国内市场。今年，全国人大常委会将就建设国内统一大市场、扎实推进乡村全面振兴等方面开展监督，制定社会救助法、医疗保障法、托育服务法等，推动将更多资源投入民生领域，让人民群众能消费、敢消费、愿消费。科技的创新和发展，关键在于核心技术自主可控。

中国 2 月官方制造业 PMI 49，非制造业 PMI 49.5。中国 2 月 RatingDog 制造业 PMI 大幅升至 52.1，内外需齐发力，新出口订单增速创逾五年新高。

中国 2 月制造业 PMI 因春节延长假期跌至 49.0%，重返收缩区间，中小企业受冲击尤为明显。但高技术制造业逆势扩张至 51.5%，服务业节日消费旺盛，餐饮住宿娱乐等行业景气飙升至 60% 以上。企业生产经营预期指数升至 53.2%，市场对节后复苏信心不减。
中国 2 月 RatingDog 综合 PMI 升至 55.4，创 33 个月新高。其中，制造业 PMI（52.1）与服务业 PMI（56.7）双双大幅反弹。本月数据的核心增量在于 “订单爆发” 与 “议价能力修复”：制造业新出口订单创下 2020 年 9 月以来最高增速；服务业销售价格升幅创 21 个月新高，企业盈利压力边际缓解。
国联民生证券认为，2 月制造业 PMI 受春节影响季节性回落，但降幅小于预期，剔除扰动后景气度实则改善。开年经济显现结构性 “温差”：一是价格指标分化，出厂价格显韧性；二是出口订单超预期回落，小企业承压；三是非制造业中建筑业休工回落与服务业消费回升此消彼长。

中远海运：中东冲突升级，即日起暂停相关航线新订舱业务。美伊冲突升级冲击全球航运，中远海运 3 月 4 日宣布即日起暂停波斯湾多国新订舱业务，涉及阿联酋（除富查伊拉、豪尔费坎）、卡塔尔、伊拉克等核心港口。

AI 算力持续爆发！沐曦股份 Q1 营收同比预增 25%-87%，扣非净利润亏损收窄 4.00%-77.14%。沐曦股份披露 2026 年 Q1 业绩预告，公司预计实现营收 4 亿至 6 亿元，同比增长 24.84% 至 87.26%，较上年同期 3.2 亿元实现跨越式增长。盈利质量同步改善，归母净利润亏损收窄至 9076 万至 1.82 亿元，同比减亏 22% 至 61%；扣非净利润亏损收窄 4% 至 77%。业绩增长主要受益于 AI 产业高景气度驱动，下游客户认可度持续提升。

海外

美国参议院未通过叫停特朗普打击伊朗的投票。当地时间 3 月 4 日，美国参议院多数议员支持总统特朗普对伊朗的军事行动，以 47 票赞成、52 票反对的票数否决了一项旨在停止空袭并要求任何针对伊朗的敌对行动都必须经国会授权的两党决议。

美防长称美伊冲突或持续八周或更长，伊朗否认寻求谈判报道，王毅称中国将派中东问题特使赴地区斡旋。美防长称美以计划一周内 “完全控制” 伊朗天空；北约拦截伊朗导弹不会触发集体防御条款；美军潜艇在印度洋击沉一艘伊朗军舰。美军称已袭击伊朗 20 多艘舰船。白宫称已打击逾 2000 个伊朗目标，暂无派遣地面部队计划。哈梅内伊助理称无意与美谈判，可像两伊战争那样想打多久打多久；伊朗已完成对美以 17 轮打击，称超 500 美军士兵死亡、摧毁三套美 “萨德” 反导系统。北约谴责伊朗袭击土耳其，本轮冲突以来首次拦截飞向成员国的伊朗导弹；英国据称未排除加入对伊打击，德防长称德军不会参与。西班牙否认同意与美军事合作。挂马耳他国旗的货船在霍尔木兹海峡附近遭导弹袭击。

伊朗确定最高领袖候选人！以色列：任何新领袖都将成为 “清除目标”。伊朗已确定最高领袖的几位候选人，即将从中选出最高领袖。以色列国防部长卡茨威胁称：“无论他叫什么名字，身在何处，都将成为无可争议的清除目标。”

伊朗 “早有预案”：一场长期且扩大至整个中东的战争？伊朗宣称已做好"长期战争"准备，拒绝谈判。有媒体报道称伊朗正执行一套由最高领袖哈梅内伊生前亲自谋划、旨在向中东地区蔓延战火、扰乱全球市场的系统性打击方案，以此向美国和以色列施压、迫使其停止攻击。而伊朗外交部则表示，目前军事行动系防御性，未针对邻国。

美国弹药库存告急！特朗普本周将召集军工巨头赴白宫，讨论加快武器生产。美军对伊朗动武后弹药库存急剧告急，白宫紧急召集洛克希德·马丁等军工巨头开会施压扩产，五角大楼同步筹划约 500 亿美元补充预算。而特朗普刚刚高调宣称美国拥有"几乎无限的"弹药。

霍尔木兹之后，地中海也有油轮被炸。美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡受阻，地中海再添火药味。一艘俄籍 LNG 油轮在马耳他以南海域爆炸，被指遭无人机袭击，乌克兰疑为幕后主导。地中海已有三艘油轮受损，航运安全急剧恶化。双重冲击下，能源波动率 OVX 飙升至仅次于 2020 年负油价危机的高位，市场正为更大范围供应中断定价。特朗普虽承诺护航，但落地效力存疑。

美国财长贝森特：15% 全球关税或本周落地，将推 “海运保险” 稳波斯湾油运。贝森特称，美国将为波斯湾地区船只提供保险，未来几天将与船东取得联系。15% 的全球关税税率本周生效，关税税率五个月内就会恢复到最高法院否决特朗普对等关税之前的水平。

美伊战争爆发后油价首现回落：贝森特承诺护航波斯湾，暗示更多措施将至。美伊冲突爆发以来，国际油价周三首现回落，终结连续两日逾 11% 的涨势。财政部长贝森特表示，白宫将出台系列措施保障波斯湾石油运输安全。受此提振，市场对供应中断的担忧缓解，截至发稿，WTI 原油跌 1.48% 至 73.46 美元，布伦特原油跌 1.3% 至 80.34 美元。尽管霍尔木兹海峡通行仍陷停滞，但政策信号暂时平抑市场情绪。
航运业质疑特朗普护航承诺：护卫舰够用吗？保险靠谱吗？多位船东表示，不确定美军是否有足够的舰艇，在维持对伊行动的同时护送船只；对于将自身命运与政策多变的美国政府绑定，他们仍持谨慎态度。

中东冲突致迪拜航班停飞，全球 20% 黄金物流或要中断，白银也受冲击！中东冲突重击全球贵金属供应链：迪拜航班停飞致黄金跨境运输严重受阻，印度金价一周内从折价 50 美元迅速反弹至与伦敦价格持平。白银冲击或更甚于黄金，伦敦"受阻出口"积压加剧，分析人士警告，若局势延宕，亚洲供应缺口与价格溢价将难以避免。

美军被曝使用 Claude AI 空袭伊朗，负责情报评估与目标识别，专家发出严厉警告。从强行控制马杜罗到空袭伊朗，AI 正悄然介入真实战场决策。美军空袭伊朗行动中调用了 Claude 执行目标识别，五角大楼随即要求"无限制访问权"，Anthropic 强硬拒绝。这种对不可靠技术的依赖正引发剧烈担忧：学术推演显示 AI 在 95% 的高风险博弈中倾向于动用核武器。专家严厉警告：“社会尚未决定是否允许机器来裁决人类的生死”。

普京称考虑主动给欧洲断气，俄依然是所有伙伴可靠的能源供应国。普京说，反正欧盟迟早要禁止进口俄气，不如俄罗斯主动给欧洲 “断气”，停止向欧洲市场供应并转向新兴市场。与之形成对比的是，当日稍早，在天然气价格暴涨 75% 的背景下，欧盟或将重新讨论俄罗斯天然气进口禁令。

小非农超预期回稳，美国 2 月 ADP 就业人数增加 6.3 万，为三个月来最高。美联储官员对就业前景趋于稳定的信心有所提升，但通胀压力加剧正令降息时间表进一步推后。交易员目前预计美联储最早于 7 月才会启动下一次降息，今年二次降息的概率亦有所下降。

美国 2 月 ISM 服务业指数创 2022 年中以来新高，订单积压指数罕见激增。美国 2 月 ISM 服务业指数升至 56.1，较上月跳涨 2.3 个点，创 2022 年年中以来新高，超出预期。新订单分项指数攀升至 58.6，创逾一年新高；订单积压指数单月飙升 11.9 个点，录得前所未有涨幅，触及近四年最高水平。

AI 收入翻倍力挺博通上季营收创新高，本季指引也超预期，拟回购多达百亿。第一财季博通总营收同比增 29%，AI 收入同比翻约一倍至 84 亿美元，高于公司指引，软件业务收入仅增 1%，第二财季 AI 收入预计 107 亿美元，同比增 143%。博通料第二财季总营收同比增 47% 至 220 亿美元，较分析师预期均值高逾 7%；电话会称明年 Anthropic 将带来 3GW 算力需求、OpenAI 将批量部署芯片，Meta 定制芯片路线图进展不错。盘后曾转跌的股价转涨后涨超 5%。

时隔一个月再度飙升，报道：三星电子 Q1 DRAM 价格涨幅从 70% 上调至 100%。三星电子一季度 DRAM 价格涨幅最终敲定在 100% 以上，较一个月前谈判的 70% 水平再度扩大约 30 个百分点。据韩媒报道，部分海外客户已完成付款，供货谈判周期已从年度压缩至季度乃至月度。本轮涨价源于 AI 投资热潮下 HBM 产能挤占，导致通用 DRAM 供给受限，而需求持续旺盛。SK 海力士与美光跟进同等涨幅，三大厂商集体提价格局确立，涨势预计延续至二季度。

供需严重失调，Nand 闪存一季度预计涨价 90%。AI 基建需求爆发叠加 HDD 缺货转单效应，NAND 闪存市场供需失衡持续加剧。TrendForce 最新数据显示，2026 年第一季闪存价格季增预估高达 85% 至 90%，五大厂商 Q4 营收合计已达 211.7 亿美元。扩产无望、AI 需求不减，这场涨价盛宴或将贯穿全年。

苹果推出最平价笔记本 MacBook Neo，不到 4600 元，首次以 iPhone 芯片杀入低端 PC 市场。苹果数十年来首次主动进入低端笔记本市场，正面挑战微软 Windows PC 与谷歌 Chromebook。MacBook Neo 配备 13 英寸 Liquid 视网膜屏，采用 iPhone 16 Pro 同款 A18 Pro 处理器，AI 处理速度据称是部分同价位笔记本的三倍，电池续航 16 小时，起售 599 美元，Mac 罕见提供桃粉等四色可选，配色瞄准年轻消费群。

黄仁勋：对 OpenAI 的 300 亿美元投资"可能最后一次"，排除投资 1000 亿美元的可能性。英伟达 CEO 黄仁勋在摩根士丹利会议上表示，英伟达对 OpenAI 的 300 亿美元投资可能是最后一次大规模入股机会，原因是 OpenAI 计划年内上市。此前双方曾协议英伟达累计投资上限达 1000 亿美元，但该协议已于今年 1 月搁置。黄仁勋同时回击"AI 泡沫论"，强调算力部署已带来实质收益，行业仍处增长周期起点。

研报精选

为了股市，特朗普会 TACO？华尔街这一次不太乐观。华尔街策略师齐声警告：这一次，别指望特朗普为救市妥协。战争不同于关税——一旦开打便有自身动能，白宫难握"关闭开关"。油价飙升威胁通胀、压制降息预期，叠加 AI 前景疑虑与就业放缓，美股承压。分析师直言，美股至少需下跌 10% 至 15%，才能真正触动华盛顿神经。

高盛 CEO 所罗门：市场对伊朗反应温和令人意外，可能还需要几周时间才能真正消化。所罗门表示，市场还需要几周时间才能真正消化这场冲突的影响，所有正在发生的事情都会产生累积效应，并可能导致更强烈的反应。霍尔木兹海峡航运保障方面的美国背书，是目前支撑市场情绪的关键因素之一。

霍尔木兹海峡 “实际断航”、中东能源设施遭袭，为何油价还没涨到 100 美元呢？霍尔木兹海峡 150 艘油轮滞留、卡塔尔 LNG 工厂遭袭，堪称"最坏情景"的一幕已然上演，油价却仅涨 30% 至 85 美元，百元关口迟迟未破。库存充裕、美国战略储备随时待命、贸易商的危机重组经验让市场保持克制——但分析师警告，若封锁持续两周，油价破百或不可避免。

国内宏观

美考虑对中企买 H200 芯片 “限购”，专家：美国试图在 AI 芯片上遏制中国策略已破产。据环球时报，美国政府正反复权衡英伟达 H200 芯片对华出口政策，考虑对单一中国企业设置 7.5 万颗购买上限，以防芯片用于军事或支撑中国建成顶级超算。中国专家指出，美国遏制中国 AI 发展的策略已告破产，中国头部 AI 企业算力储备充足且投资趋于谨慎。业界建议中国坚定走自主创新之路，方能在科技博弈中赢得主动。

国内公司

千问 “灵魂人物” 离职前夜，马云率管理层释放 AI 战略信号，坚定投入 AI。

对标苹果三星，小米官宣自研 Soc“年更” 计划，拟联手谷歌 Gemini 打造国际版 AI 助手。小米总裁卢伟冰还表示，小米计划今年首次将玄戒 O1 芯片、HyperOS 操作系统与 AI 助手整合至同一设备，首先在中国市场落地。

海外宏观

特朗普正式提名凯文·沃什担任美联储主席，以接替鲍威尔。如果沃什的提名获得参议院确认，他将接替现任美联储主席鲍威尔。特朗普的提名已正式提交至参议院。

美联储褐皮书：美国大多地区经济轻微至温和增长，销售受抑制，通胀温和。美联储褐皮书称，近几周美国大多数地区的经济活动以轻微至温和的速度增长，但越来越多地区报告称经济活动持平或下滑。在许多辖区，经济不确定性加剧、价格敏感度上升以及低收入消费者削减支出，抑制了销售表现。就业水平总体保持稳定，尽管企业正寻求利用人工智能来提高效率。在美联储 12 个辖区中，有 8 个报告通胀处于温和水平。

美联储理事米兰放鸽：中东局势尚未改变降息判断，劳动力市场仍需政策支撑。米兰周三表示，尽管美以袭击伊朗引发市场震荡，但仍应以 25 个基点幅度继续降息至中性水平，称劳动力市场仍需政策支撑。此番表态与多数官员的审慎立场形成对比，后者强调中东局势加剧不确定性，倾向于维持利率不变。油价上涨已令市场下调 2026 年降息预期。周五将公布的 2 月就业报告或成内部分歧走向的关键。

美联储克利夫兰联储主席：伊朗战争影响尚难评估，支持利率维持不变较长时间。克利夫兰联储主席 Beth Hammack 表示，现阶段评估伊朗战争对美国经济的影响仍为时过早；其认为美联储目前应将政策重心集中于压制通胀，明确支持将利率维持在当前水平"相当长一段时间"。

股市崩盘！韩国：若波动加剧，将积极启动 100 万亿韩元的市场稳定计划。韩国股市连续两日暴跌，综合指数跌超 12%。为应对过度动荡，韩国金融监管机构明确表示，若跌幅扩大，将积极启动 100 万亿韩元的市场稳定计划。同时，监管部门将严密监控并严惩扰市违规行为，呼吁投资者基于对经济的信心保持理性，避免过度恐慌。

中东冲突，戳破亚洲股市的高杠杆？AI 半导体交易过度拥挤与历史高位的杠杆仓位，在外部冲击下集中平仓释压。

日本央行行长加息立场未改，但强调伊朗冲突或对经济造成重大影响。日本央行行长植田和男表示，若经济预期达成将继续加息。同时他强调，正密切关注中东局势，冲突可能通过能源成本上升和市场波动对日本乃至全球经济产生"巨大影响"，以及关注日元贬值对物价的扰动。此外他表示，实现 2% 通胀目标的关键在于工资增长，政策节奏将视地缘风险与通胀联动效应而定。

海外公司

三年前 OpenAI 预测不会被 AI 影响的职业，正以 4 倍速被残酷碾压。美国已有 93% 的工作受到 AI 不同程度的影响，此前所有职业的 AI 暴露度年均增长 2%，现在已经跃升到 9%，相当于加速了 4.5 倍。AI 将导致劳动力市场结构的熔断：入口在关闭，中间层在塌陷，而站在塔尖的极少数"AI 驾驭者"正在收割一切。

今日要闻前瞻

十四届全国人大四次会议在北京召开。

美国 1 月贸易帐。

美国上周首次申请失业救济人数。

欧元区 1 月零售销售。

阿里巴巴、京东、哔哩哔哩、Costco 财报。

欧洲央行行长拉加德讲话。

早餐 | 三大指数上涨，纳指涨超 1%，加密货币大涨