《大行》高盛降腾讯音乐目标价至 78 元 股价回调后具吸引力

高盛发表研究报告指，腾讯音乐 (01698.HK) 股价在过去六个月回落，反映市场日益加剧的忧虑，包括音乐串流平台竞争对手带来的挑战、非订阅业务及现场活动赞助业务占比提升可能带来的利润率压力，以及近期有关 AI 对整个音乐产业影响的讨论。

该行预期公司 2025 年第四季音乐业务收入按年升 17%，由订阅业务增长中十位数所带动。另料公司今年整体收入按年增长中十位数，利润率维持稳定，因公司专注其策略，透过扩大每付费用户平均收入 (ARPU) 来提升服务供应及会员变现。

基於股份目前交易於近五年的估值区间的下限水平，该行认为风险回报具吸引力，维持「买入」评级，将腾讯音乐港股目标价由 90 港元降至 78 港元，腾讯音乐 (TME.US) 美股目标价由 23 美元降至 20 美元。