早餐 | 三大指数下跌，芯片股领跌美股

市场概述地缘冲突推升油价，引发投资者对通胀的担忧。市场等待非农数据。美股全线下挫，但跌幅较盘中收窄。芯片股领跌美股，半导体板块收跌 1.2%、盘中一度跌超 3%。英伟达日内走 V 收复跌幅，尾盘惊险转涨 0.16%。软件股延续近期反弹，北美科技软件 ETF 收涨 2.27%。博通绩后涨 4.8%。WTI 原油一度暴涨 8%，突破 82 美元，创 2024 年 7 月以来新高，尾盘因特朗普政府暗示将解决油价问题而有所回落，但仍涨 3%，报 79 美元。10 年期美债收益率上行 4.2 个基点，连续第四日上涨。美元一度涨 0.6%。比特币在避险情绪与流动性收缩的双重压制下，下跌近 3% 至 7.1 万美元附近。黄金收跌 1%，白银跌 1.58%。亚洲时段，A 股三大股指集体上涨，Micro LED、智能电网掀涨停潮，原油尾盘突然急跌，恒科指午后跌超 1%，阿里跌近 3%。要闻中国李强作政府工作报告：2026 年经济增长目标 4.5%-5%，赤字率 4% 左右。京东Q4 净营收同比增长 1.5% 至 3523 亿元，新业务投入致单季净亏损 27 亿元。电话会：外卖投入将低于去年，言犀大模型调用量激增百倍。哔哩哔哩Q4 营收同比增长 8%，经调整净利润增 94%，首次实现全年盈利。海外伊朗驳斥封锁霍尔木兹海峡说辞，准备应对美国地面行动，拒绝与美谈判。劳合社：保险公司仍在为霍尔木兹通航报价，正与 DFC 沟通贸易险方案。法意希三国联手，协调军事部署，保障红海航行自由。亚洲燃料供应陷入紧张。油价飙涨冲击降息预期，美债交易员对今年美联储不降息的预期升温。现货黄金短线下挫 70 美元，报道：波兰拟售黄金储备为国防融资。芝商所下调金银保证金，黄金 9% 降至 7%，白银 18% 降至 14%。中东冲突威胁，韩国警告：芯片供应链面临 “中断” 风险。报道：英伟达GTC 大会将推出新推理芯片，或冲击 HBM、DRAM 需求。英伟达产能大调整：H200 让位给下一代芯片 Vera Rubin。OpenAI发布最强专业模型 GPT-5.4，自动操作电脑，插件支持 AI 玩转 Excel 和金融分析。市场收报欧美股市：标普 500 跌幅 0.57%，报 6830.56 点。道指跌幅 1.61%，报 47954.74 点。纳指跌幅 0.26%，报 22748.99 点。欧洲 STOXX 600 指数收跌 1.29%，报 604.83 点。A 股：上证指数收报 4108.57 点，涨 0.64%。深证成指收报 14088.84 点，涨 1.23%。创业板指收报 3216.94 点，涨 1.66%。债市：美国 10 年期国债收益率涨 3.08 个基点，报 4.127%，最近四个交易日累计上涨近 18 个基点。两年期美债收益率涨 3.31 个基点，报 3.574%。商品：WTI 原油日内一度大涨 7%，报 81.50 美元/桶。现货黄金跌 1.11%，报 5083 美元。现货白银跌 1.37%，报 82.25 美元。要闻详情全球重磅中国李强作政府工作报告：2026 年经济增长目标 4.5%-5%，赤字率 4% 左右。政府工作报告提出，2026 年发展主要预期目标：经济增长 4.5%-5%，在实际工作中努力争取更好结果；政府工作报告在提到继续实施更加积极的财政政策时说，今年赤字率拟按 4% 左右安排；各级政府要更好 “当家理财”，建立健全增收节支机制。着力稳定房地产市场。因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房。政府工作报告极简版。2026 年经济社会发展总体要求和政策取向：经济增长 4.5%-5%，城镇新增就业 1200 万人以上，居民消费价格涨幅 2% 左右，赤字率拟按 4% 左右安排。部分工作任务：打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房。国研室解读政府工作报告：今年经济增长目标积极务实，扩大内需连续两年是工作任务的第一条。货币政策延续了适度宽松的取向，强调要用好降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕。今年中央层面推动投资的资金合计将超过 5 万亿元。《报告》连续两年把扩大内需放在工作任务的第一条，特别是把 “实施提振消费专项行动” 摆在突出的位置。今年还新创设了 1000 亿元财政金融协同促内需专项资金，这是今年很新的一个政策。政府工作报告：为何继续实施更加积极有为的宏观政策？据央视新闻，《政府工作报告》起草组成员、国务院研究室副主任陈昌盛表示，今年外部环境不确定性很大，国内供强需弱的格局还在延续，存在一定的总需求缺口，所以需要加大政策调节的力度，用宏观政策的确定性去应对形势的不确定性。从国际比较来看，我国现在的政府负债率尤其是中央政府负债率还是比较低的，货币的降准降息应该说还有条件。另外，政策组合上也还有创新余地。同时，这个政策取向也是要向全社会传递宏观政策调控的延续性。3 月 6 日两会日程预告：审查和讨论 “十五五” 规划纲要草案。3 月 6 日上午，十四届全国人大四次会议各代表团举行全体会议，审查 “十五五” 规划纲要草案；下午各代表团举行代表小组会议，审议政府工作报告，审查 “十五五” 规划纲要草案。“十五五” 规划纲要草案，摘要来了！据新华社，加强原始创新和关键核心技术攻关。坚持技术驱动和需求拉动相结合、锻长板和补短板相结合，完善新型举国体制，推动产出更多标志性原创成果。 全方位推进数智技术赋能。全面实施 “人工智能 +” 行动，加强人工智能同科技创新、产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业。京东 Q4 净营收同比增长 1.5% 至 3523 亿元，新业务投入致单季净亏损 27 亿元。电话会：外卖投入将低于去年，言犀大模型调用量激增百倍京东全年总收入首次突破 1.3 万亿元，同比增长 13%，增速创近年新高。核心零售业务盈利能力持续改善，经营利润率提升至 4.6%，服务收入以 23.6% 的增速成为增长主引擎。第四季度实现营收 3523 亿元，同比增长 1.5%，略超预期，但受新业务战略投入加码影响，当季由盈转亏，录得净亏损 27 亿元。盈利端整体承压明显，全年归母净利润 196 亿元，同比腰斩。新业务全年经营亏损达 466 亿元，成为拖累整体盈利核心因素。哔哩哔哩 Q4 营收同比增长 8%，经调整净利润增 94%，首次实现全年盈利。B 站全年营收 303.5 亿元人民币，同比增长 13%，广告收入达 100.6 亿元，同比增长 23%；全年实现归母净利润 11.9 亿元，首次实现美国公认会计准则下的全年盈利。第四季度收入 83.2 亿元，同比增长 8.0%；归母净利润 5.14 亿元，同比暴涨 478%。第四季度 DAU 达 1.13 亿，同比增长 10%，月付费用户创历史新高。海外伊朗驳斥封锁霍尔木兹海峡说辞，准备应对美国地面行动，拒绝与美谈判。伊朗称其无人机击中美军 “林肯” 号航母、其导弹击中一艘美国油轮；伊外长称在等美军地面入侵上门，有信心抵御，对美方将是巨大灾难，没理由进一步谈判；伊常驻联合国代表团称封锁霍尔木兹的说法毫无根据，荒谬至极。以军称正进入行动的下一阶段，将加大对伊朗政权根基和军事能力的破坏力度。美国据称正追加资源、以求支持战争持续 “至少 100 天甚至到 9 月”。特朗普称他必须参与确定伊最高领袖人选，报道称他寻求库尔德人协助在伊行动。意大利称不打算参战，英国协助海湾国家防御伊朗；卡塔尔称遭伊袭击。伊朗：未封锁霍尔木兹海峡，但通行规则由伊掌控。伊朗方面表示，伊方正根据国际相关规则和既定协议，对通过该海峡的船只进行处理。在战争时期，霍尔木兹海峡的通行规则将由伊朗方面掌控。美国、以色列以及欧洲国家及其支持者所属的军用和商用船只，均严禁在该海域通行，一旦被发现，将遭到打击。这就是美国的 “地面部队”？库尔德武装开始在伊朗境内开展地面活动。据新华社报道，驻扎在伊拉克的 “伊朗库尔德反政府武装” 已开始向伊朗境内发起 “地面进攻”。美方正计划提供武器和情报支持以牵制伊朗军力。分析警告称，伊朗领土广袤且地形复杂人口庞大，加之库尔德武装缺乏资源且对美信任有限，任何地面行动都恐陷入 “多年泥潭”。库尔德武装曾多次与美国合作，但屡遭 “抛弃”。劳合社：保险公司仍在为霍尔木兹通航报价，正与 DFC 沟通贸易险方案。LMA 首席执行官表示，市场已在向希望通行的船舶提供保险报价，并将在船东认为对船舶与船员足够安全的未来时点继续提供报价。劳合社还表示，正与美国国际发展融资公司（DFC）就波斯湾海上贸易政治风险保险及担保方案进行积极沟通。法意希三国联手，协调军事部署，保障红海航行自由。法国总统马克龙于周四上午与意大利总理及希腊总理通话。三国领导人就协调向塞浦路斯运送军事物资、共同维护红海航行自由达成一致。目前霍尔木兹航道受阻，多个产油国由于储罐爆满而被迫减产，沙特已经加速转道红海出口。囤油潮起、价格飙升，亚洲燃料供应陷入紧张。霍尔木兹海峡停摆引发亚洲能源危机。新加坡船用燃料订单供应削减；韩国发布一级能源预警，将严打哄抬价格等行为；日本炼油商寻求释放国际战略石油储备；孟加拉削减对加油站的成品油配送，压缩消费需求。油价飙涨冲击降息预期，美债交易员对今年美联储不降息的预期升温。截至周三，交易员预计到 12 月美联储维持当前利率区间不变的概率为 25%。这一比例高于上周五的 17%，当时还是伊朗战争爆发前的最后一个交易日。在所有可能情景中，“全年不降息” 已成为概率最高的单一结果。其他情景包括：降息一次 25 个基点的概率为 24%，降息两次的概率为 12%，交易员甚至预计加息的概率为 16%。现货黄金短线下挫 70 美元，报道：波兰拟售黄金储备为国防融资。波兰央行行长提议抛售部分黄金储备筹资约 130 亿美元，用于支持国防开支，引发金价短线下挫 70 美元。该方案得到总统支持，旨在替代欧盟融资项目以强化波美防务合作。尽管黄金增值显著，但计划面临法律禁令及与总理间的政治分歧，其实施可行性仍存巨大变数。芝商所下调金银保证金，黄金 9% 降至 7%，白银 18% 降至 14%。芝商所宣布，将其 COMEX 100 黄金期货的初始保证金从 9% 下调至 7%；同时将 COMEX 5000 白银期货的初始保证金从 18% 下调至 14%。芝商所表示，新的保证金标准将于 2026 年 3 月 6 日收盘后生效。中东冲突威胁，韩国警告：芯片供应链面临 “中断” 风险！韩国执政党议员表示，中东地缘政治紧张局势若持续蔓延，将对韩国半导体产业构成实质性威胁。他指出，油价上涨将推高国内电力成本，进而削弱韩国芯片的价格竞争力，同时关键原材料供应中断和物流成本攀升也是行业面临的重大隐患。报道：英伟达 GTC 大会将推出新推理芯片，或冲击 HBM、DRAM 需求。英伟达被曝开发基于 Groq 片上 SRAM 架构的新型推理芯片，投资者担忧 SRAM 的使用会减少对包括 HBM 在内的主内存的需求。但机构分析 KIS 直指市场误读：SRAM 并非 HBM/DRAM 替代品，而是面向超低延迟场景的差异化选择，内存层级细分将最终扩大整个行业总量。英伟达产能大调整：H200 让位给下一代芯片 Vera Rubin。英伟达部分叫停 H200 芯片生产，将台积电相关产能转向下一代架构 Vera Rubin。这背后，是对美国出口审批迟迟未落地的现实妥协。OpenAI 发布最强专业模型 GPT-5.4，自动操作电脑，插件支持 AI 玩转 Excel 和金融分析。OpenAI 首次在通用模型中内置原生电脑操控功能。GPT-5.4 能直接操作软件、浏览网页、控制鼠标和键盘完成任务，可与电子表格、金融分析工具等企业应用深度整合；桌面导航能力得分超越人类基准水平，网络搜索测试得分创新高，职业知识测试得分达到或超越专业人士；引入工具搜索机制大幅降低 token 消耗。GPT-5.4 分擅长复杂推理的 Thinking 和高性能的 Pro 两版本，上下文窗口最高 100 万 token，定价高于 5.2；金融服务套件同步推出。GPT-5.4 核心内幕炸裂剧透！或拥有永久记忆，极限推理狂飙。多方消息证实，OpenAI 正在密集测试 GPT-5.4。相比前代，该模型或迎来多项重大升级：上下文窗口翻倍至 100 万 tokens，新增极限推理模式以应对复杂问题，长期任务执行能力显著提升。最炸裂的传闻是，GPT-5.4 可能引入永久记忆功能，让 AI 真正拥有持续记忆能力。若属实，这将是向自主智能体演进的关键一跃。研报精选恒科蒸发 6000 亿美元，市场在怕什么。恒生科技指数自去年 10 月高点累跌 28%，市值蒸发近 6000 亿美元。虽估值已跌破历史均值，却难掩"烧钱换份额、回报存疑"的核心隐忧。各巨头春节期间豪掷 11 亿美元抢用户，即将公布的财报将是下一个关键考验。功耗狂降 95%、打破光铜取舍困境，Micro LED CPO 会是终局解决方案吗？Micro LED CPO 通过共封装光学与并行低速通道架构，可将单位传输能耗降至 1–2 pJ/bit，显著降低数据中心功耗并提升互连密度。随着微软 MOSAIC 等方案验证其可行性，Micro LED 光互连正成为资本市场关注的潜在技术路线，产业链机会集中在外延芯片、巨量转移与先进封装等环节。国内公司AI 强劲需求，鸿海今年前两个月营收飙升 21.6%，创下历史同期新高。鸿海 2 月营收为 5958 亿元新台币，创同期新高，同比增长 8.06%。云端网络产品受惠于 AI 强劲拉动，成为四大产品线中唯一同比增长板块，在春节淡季中展现抗跌韧性。前两月累计营收 1.32 万亿元，同比增长 21.63%。尽管电脑终端、消费智能等品类同比下滑，云端网络的增量贡献仍驱动整体营收逆势增长。公司预计第一季季节性表现将优于过去五年平均水平。比亚迪王传福：第二代刀片电池 9 分钟 “充饱”，到年底建成 20000 座闪充站。第二代刀片电池的登场，意味着比亚迪正式以一款量产级产品，正面回应来自竞争对手的压力。雷军再谈内存价格暴涨：手机业务面临很大压力。自去年 10 月 Redmi K90 系列手机涨价后，雷军多次表示内存涨价导致手机业务承压，最新一次表态在 3 月 5 日上午。多位业内人士表示，3 月之后发布的手机新品，涨价幅度将明显扩大，最低涨幅不会低于 1000 元，中高端旗舰机型涨幅可能达到 2000-3000 元。海外宏观报道：日本央行或维持 3 月利率不变，4 月加息选项仍在考虑。知情人士透露，日本央行官员目前仍将继续推进利率正常化，官员对 3 月会议加息的可能性评估普遍偏低，但这并不意味着加息路径出现转向。只要经济前景按预期演进，便将继续推进加息。官员们表示，政策决定将在每次会议上逐一作出，4 月加息并非不可能。币圈终于等到了韩股暴跌。韩股近两日暴跌约 20%，打破 AI 科技股投机热潮，促使散户资金迅速轮动至加密市场。目前加密市场交易量攀升，但 “泡菜溢价” 指标显示，当前需求仅呈温和复苏，尚未达到极端的投机水平。海外公司伯克希尔重启回购，新 CEO 自掏腰包 1500 万美元力挺，承诺未来 20 年持续增持。这是伯克希尔一年半来首次回购。Abel 称，回购决策是在评估内在价值后作出的，与董事会主席巴菲特进行了沟通；回购不意味着放弃收购公司等其他资本配置机会；将在任 CEO 期间每年增持伯克希尔。OpenAI 聘请 Cooley 和 Wachtell 两家律所筹备 IPO，上市最快今年落地。OpenAI 已聘请 Cooley 和 Wachtell 两家律所筹备 IPO，最快可能在今年第四季度上市。公司当前估值达 7300 亿美元，若上市将成为史上最大 IPO 之一。黄仁勋证实了 OpenAI 的上市计划，并调整了投资预期。同时，竞争对手 Anthropic 也在积极筹备上市。博通电话会：2027 年 AI 芯片营收将破 1000 亿美元，AI 不会颠覆基础设施软件。博通在电话会中预计到 2027 年，仅来自 AI 芯片的营收就将远超 1000 亿美元，总出货量将接近 10 吉瓦。博通认为，作为人工智能软件和物理芯片（硅）之间的永久抽象层，VCF 等基础设施软件不可被取代或替代。依托与客户深度的多年期合作，博通已经提前锁定了 2026 年至 2028 年的关键组件产能，成为了业内最早锁定 2028 年产能的公司之一。美国发出十年来首张核电施工证，比尔·盖茨旗下先进核反应堆获批。比尔·盖茨押注的 TerraPower 获美国近十年首张核电施工许可，其钠冷快堆突破四十年轻水堆垄断格局，更与 Meta 签约建设多达八座反应堆，专供 AI 数据中心无碳电力——先进核电的商业化浪潮，正式破冰启航。今日要闻前瞻经济主题记者会，潘功胜、吴清出席。美国 2 月非农就业。美国 1 月零售销售。欧元区四季度 GDP。美联储今年票委哈玛克就美元避险地位讲话。美航天局原定 3 月的载人绕月任务再次推迟。