<p>商品市场一直以来都是周期性的，但其节奏正在发生变化。根据 <strong>麦肯锡</strong> 最新的 分析，传统的商品超级周期正在让位于更短、更频繁的波动浪潮。</p>
<p>结果是交易策略、投资优先级，甚至行业竞争格局的结构性重塑。</p>
<p>一些信号指向这一转变。行业价值池仍然大约是疫情前水平的两倍，但已从 2022 年和 2023 年的非凡高点降温。到 2025 年，全球商品交易的息税前利润略微下降至约 690 亿美元，低于前一年的 720 亿美元。</p>
<p>报告指出：“商品交易中出现了一种新常态”，尽管表面利润看似相对稳定，但结构性压力正在潜移默化地积累。</p>
<p>这种变化不仅仅是周期性的降温。它反映了由地缘政治、能源系统转型和快速技术进步驱动的商品市场的更深层次重构。</p>
<h2>地缘政治因素</h2>
<p>麦肯锡认为，地缘政治是周期转变背后最大的结构性力量之一。随着商品在国家战略中变得越来越重要，优先事项也随之改变。</p>
<p>曾经在相对稳定的多边框架下运作的贸易关系，正在碎片化为更多基于利益的联盟。各国政府寻求对关键商品，特别是与能源安全或能源转型相关的商品，获得更大的控制权。</p>
<p>这种转变已经重新配置了石油、天然气和矿产的流动。供应多样化通常需要新的基础设施——从液化天然气终端到矿业能力——这可能需要数年才能建成。当发生干扰时，价格会迅速反应，因为供应链无法快速调整。</p>
<p>根据麦肯锡的说法，获取商品 “越来越被视为在国家层面保持竞争力的关键”。这种动态是波动的来源。</p>
<h2>非线性能源转型</h2>
<p>不断演变的能源转型是第二个结构性力量。脱碳趋势正在重塑商品的需求模式。从碳氢化合物到铜、锂和镍等过渡金属，都是潜在的目标。</p>
<p>然而，转型远非线性。各国政府必须平衡可负担性、安全性和可持续性之间的竞争优先事项——分析师越来越将其描述为能源 “四难”。</p>
<p>因此，化石燃料可能在能源结构中占据更大份额的时间比之前预期的要长，即使对可再生能源的投资仍在继续。对未来能源系统的不确定性正在产生不均匀的供需周期，放大市场波动。</p>
<p><strong>价格观察：</strong> <strong>Invesco 全球清洁能源 ETF</strong> (NYSE: PBD) 今年迄今上涨了 7.71%。</p>
<h2>人工智能加速</h2>
<p>第三个结构性转变是技术性。交易者正在迅速采用先进的分析工具，并利用人工智能来改善决策和运营效率。</p>
<p>潜在影响是巨大的。早期部署表明，基于人工智能的自动化可能将交易生命周期工作量的某些部分减少 20% 至 40%，而一些行业参与者认为，整体成本降低最终可能达到 60% 或更多。</p>
<p>从本质上讲，更快、更便宜的工作意味着更快的交易时间。过去需要几个月的事情，现在可能只需几周。所有一切都在加速。</p>
<p>这些变化在不同地区的表现不均。预计北美和亚洲将捕捉到大部分交易能力和价值创造的增长，特别是在石油和液化天然气市场。相比之下，欧洲在电力交易方面的结果较为疲软，一些能源巨头的资产负债表也更加紧张。</p>
<p>与此同时，从对冲基金到国有石油公司等新参与者正在进入交易领域，加剧竞争并加速整合。</p>
<p>在 1 月份，麦肯锡对 150 多位商品交易者进行了调查。大约 80% 的受访者认为，获取资本和先进的交易能力是最关键的成功因素，而许多人预计交易公司、金融参与者和美国石油巨头将在未来几年表现优于其他公司。</p>
<p>商品周期并没有消失，而是在变化。地缘政治影响力、复杂性和加速的上升改变了游戏规则。</p>
<p>传统上在比赛中较晚出现的大资本将不得不适应这一新节奏。</p>
<p><em>图片来源于 Shutterstock</em></p>

环球银矿 MSCI ETF - iShares

COPJ

德银大宗商品 ETF - PowerShares

<p>商品市场正因地缘政治力量、能源转型和技术进步而经历结构性重塑。麦肯锡的分析表明，商品超级周期正从长期转向短期波动浪潮，预计到 2025 年，全球商品交易的息税前利润（EBIT）将略微下降至 690 亿美元。地缘政治正在重塑贸易关系，而能源转型则导致需求模式不均衡。技术进步，尤其是人工智能，正在提升交易效率。随着新参与者进入市场，竞争愈发激烈，传统资本必须适应不断变化的市场格局</p>

<p>Commodity markets have always been cyclical, but their rhythm is changing. According to <strong>McKinsey’s</strong> latest analysis, the traditional long commodity supercycle is giving way to a shorter, more frequent volatility wave.</p>
<div class="lb-trans"><p>商品市场一直以来都是周期性的，但其节奏正在发生变化。根据 <strong>麦肯锡</strong> 最新的 分析，传统的商品超级周期正在让位于更短、更频繁的波动浪潮。</p>
</div><p>The result is a structural reshaping of trading strategies, investment priorities, and even the industry’s competitive landscape.</p>
<div class="lb-trans"><p>结果是交易策略、投资优先级，甚至行业竞争格局的结构性重塑。</p>
</div><p>A few signals point to the shift. Industry value pools remain roughly twice as large as pre-COVID levels, yet they have cooled from the extraordinary highs of 2022 and 2023. In 2025, global commodity-trading EBIT slipped slightly to about $69 billion, down from $72 billion the year before.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些信号指向这一转变。行业价值池仍然大约是疫情前水平的两倍，但已从 2022 年和 2023 年的非凡高点降温。到 2025 年，全球商品交易的息税前利润略微下降至约 690 亿美元，低于前一年的 720 亿美元。</p>
</div><p>“There is a new normal in commodity trading,” the report notes, as structural pressures build beneath the surface even while headline margins appear relatively stable.</p>
<div class="lb-trans"><p>报告指出：“商品交易中出现了一种新常态”，尽管表面利润看似相对稳定，但结构性压力正在潜移默化地积累。</p>
</div><p>The change isn’t simply cyclical cooling. It reflects a deeper reconfiguration of commodity markets driven by geopolitics, energy-system shifts, and rapid technological advances.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种变化不仅仅是周期性的降温。它反映了由地缘政治、能源系统转型和快速技术进步驱动的商品市场的更深层次重构。</p>
</div><h2>The Geopolitical Factor</h2>
<div class="lb-trans"><h2>地缘政治因素</h2>
</div><p>McKinsey sees geopolitics as one of the biggest structural forces behind the cycle shift. As commodities become an increasingly important part of national strategies, priorities change.</p>
<div class="lb-trans"><p>麦肯锡认为，地缘政治是周期转变背后最大的结构性力量之一。随着商品在国家战略中变得越来越重要，优先事项也随之改变。</p>
</div><p>Trade relationships that once operated under relatively stable multilateral frameworks fragment into more interest-based alliances. Governments seek greater control over critical commodities, particularly those tied to energy security or energy transition.</p>
<div class="lb-trans"><p>曾经在相对稳定的多边框架下运作的贸易关系，正在碎片化为更多基于利益的联盟。各国政府寻求对关键商品，特别是与能源安全或能源转型相关的商品，获得更大的控制权。</p>
</div><p>That shift is already reconfiguring flows of oil, gas, and minerals. Supply diversification often requires new infrastructure—from LNG terminals to mining capacity—which can take years to build. When disruptions occur, prices react sharply because supply chains cannot adjust quickly.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种转变已经重新配置了石油、天然气和矿产的流动。供应多样化通常需要新的基础设施——从液化天然气终端到矿业能力——这可能需要数年才能建成。当发生干扰时，价格会迅速反应，因为供应链无法快速调整。</p>
</div><p>Per McKinsey, access to commodities is “increasingly seen as critical to staying competitive on the national level.” And that dynamic is a source of volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据麦肯锡的说法，获取商品 “越来越被视为在国家层面保持竞争力的关键”。这种动态是波动的来源。</p>
</div><h2>Non-Linear Energy Transition</h2>
<div class="lb-trans"><h2>非线性能源转型</h2>
</div><p>Evolving energy transition is the second structural force. The decarbonization trend is reshaping demand patterns across commodities. Anything from hydrocarbons to transition metals such as copper, lithium, and nickel is fair game.</p>
<div class="lb-trans"><p>不断演变的能源转型是第二个结构性力量。脱碳趋势正在重塑商品的需求模式。从碳氢化合物到铜、锂和镍等过渡金属，都是潜在的目标。</p>
</div><p>Yet, the transition is far from linear. Governments must balance the competing priorities of affordability, security, and sustainability—what analysts increasingly describe as an energy “quadrilemma.”</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，转型远非线性。各国政府必须平衡可负担性、安全性和可持续性之间的竞争优先事项——分析师越来越将其描述为能源 “四难”。</p>
</div><p>As a result, fossil fuels may remain a larger part of the energy mix for longer than previously expected, even as investment in renewables continues. Uncertainty about future energy systems is producing uneven supply and demand cycles, amplifying market volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，化石燃料可能在能源结构中占据更大份额的时间比之前预期的要长，即使对可再生能源的投资仍在继续。对未来能源系统的不确定性正在产生不均匀的供需周期，放大市场波动。</p>
</div><p><strong>Price Watch:</strong> <strong>Invesco Global Clean Energy ETF</strong> (NYSE: PBD) is up 7.71% year-to-date.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>价格观察：</strong> <strong>Invesco 全球清洁能源 ETF</strong> (NYSE: PBD) 今年迄今上涨了 7.71%。</p>
</div><h2>AI Acceleration</h2>
<div class="lb-trans"><h2>人工智能加速</h2>
</div><p>The third structural shift is technological. Traders are rapidly adopting advanced analytics and leveraging AI to improve decision-making and operational efficiency.</p>
<div class="lb-trans"><p>第三个结构性转变是技术性。交易者正在迅速采用先进的分析工具，并利用人工智能来改善决策和运营效率。</p>
</div><p>The potential impact is substantial. Early deployments suggest that AI-driven automation could reduce parts of the deal lifecycle workload by 20–40%, while some industry participants believe total cost reductions could eventually reach 60% or more.</p>
<div class="lb-trans"><p>潜在影响是巨大的。早期部署表明，基于人工智能的自动化可能将交易生命周期工作量的某些部分减少 20% 至 40%，而一些行业参与者认为，整体成本降低最终可能达到 60% 或更多。</p>
</div><p>In essence, faster and cheaper work equals faster deal timelines. What used to take months may now take weeks. Everything accelerates.</p>
<div class="lb-trans"><p>从本质上讲，更快、更便宜的工作意味着更快的交易时间。过去需要几个月的事情，现在可能只需几周。所有一切都在加速。</p>
</div><p>These shifts are playing out unevenly across regions. North America and Asia are expected to capture much of the growth in trading capability and value creation, particularly in oil and LNG markets. Europe, by contrast, has seen softer results in power trading and tighter balance sheets among some energy majors.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些变化在不同地区的表现不均。预计北美和亚洲将捕捉到大部分交易能力和价值创造的增长，特别是在石油和液化天然气市场。相比之下，欧洲在电力交易方面的结果较为疲软，一些能源巨头的资产负债表也更加紧张。</p>
</div><p>Meanwhile, new players—from hedge funds to national oil companies—are entering the trading arena, intensifying competition and accelerating consolidation.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，从对冲基金到国有石油公司等新参与者正在进入交易领域，加剧竞争并加速整合。</p>
</div><p>In January, McKinsey surveyed more than 150 commodity traders. Roughly 80% of respondents identified access to capital and advanced trading sophistication as the most critical success factors, while many expect trading houses, financial players, and U.S. oil majors to outperform in the coming years.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1 月份，麦肯锡对 150 多位商品交易者进行了调查。大约 80% 的受访者认为，获取资本和先进的交易能力是最关键的成功因素，而许多人预计交易公司、金融参与者和美国石油巨头将在未来几年表现优于其他公司。</p>
</div><p>Commodity cycles aren’t disappearing, but changing. The rise in geopolitical influence, complexity, and acceleration has evolved the game.</p>
<div class="lb-trans"><p>商品周期并没有消失，而是在变化。地缘政治影响力、复杂性和加速的上升改变了游戏规则。</p>
</div><p>Big capital, which is traditionally late to the pitch, will have to adjust to this new pace.</p>
<div class="lb-trans"><p>传统上在比赛中较晚出现的大资本将不得不适应这一新节奏。</p>
</div><p><em>Photo via Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源于 Shutterstock</em></p>
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研究指出，三个因素正在缩短大宗商品周期