<p>逸仙电商（YSG）已召开其 2025 年第四季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
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<p>逸仙电商最新的财报电话会议传达了谨慎乐观的语气，管理层强调了收入的急剧反弹、非 GAAP 盈利的回归以及由快速增长的护肤品牌推动的利润率提升。同时，管理层也承认了市场营销成本上升、彩妆产品疲软以及负的经营现金流，这些因素仍然影响着公司的全面复苏路径。</p>
<h2>季度收入增长</h2>
<p>2025 年第四季度净收入同比增长 20.1%，达到人民币 13.8 亿元，符合指导预期，且超出整体美容市场的表现。管理层将此视为逸仙正在重新夺回市场份额并在关键的在线购物活动中有效执行的证据，尽管竞争环境更加严峻。</p>
<h2>全年收入恢复</h2>
<p>2025 年全年总净收入增长 26.7%，达到人民币 43 亿元，扭转了 2024 年的下降趋势，标志着收入的回升。这一反弹表明，逸仙的产品组合重组和渠道策略在主要电商平台上获得了 traction。</p>
<h2>以护肤为主的扩张</h2>
<p>护肤仍然是增长引擎，第四季度护肤收入激增 51.9%，占季度净销售的 61.1%。2025 年全年，护肤收入增长 63.5%，贡献了总净收入的 53%，突显了逸仙逐步摆脱对彩妆的历史依赖。</p>
<h2>盈利能力和利润率趋势改善</h2>
<p>在 GAAP 基础上，第四季度实现了 300 万元人民币的温和净收入，较去年同期的 3.788 亿元人民币亏损有了显著转变。2025 年，净亏损缩小至 9240 万元人民币，亏损率改善至 2.2%，而全年毛利率从 77.1% 上升至 78.2%。</p>
<h2>非 GAAP 的扭转</h2>
<p>逸仙在 2025 年实现了 840 万元人民币的非 GAAP 净收入，或 0.2% 的利润率，而去年则出现了大幅的非 GAAP 亏损。这一调整后的盈利回归黑字，表明了潜在的运营改善，尽管公司尚未实现持续的 GAAP 盈利。</p>
<h2>经营费用控制</h2>
<p>第四季度总经营费用同比下降 15.6%，降至人民币 10.8 亿元，经营费用比率从 111.8% 降至 78.6%。一般和行政费用是一个特别亮点，从收入的 8.7% 缩减至 5.4%，显示出后勤管理的严格控制。</p>
<h2>由研发驱动的产品与品牌亮点</h2>
<p>管理层强调了由研发驱动的成功，包括 Galenic 的 VB 精华和 Couture Revelation 面霜，这些产品产生了强劲的销售和行业奖项。吴博士的 PDRN 精华推出及其在抖音上被认可为增长突破品牌，突显了第四季度研发支出增长 47.5% 至 3880 万元人民币，正在为强大的创新管道提供支持。</p>
<h2>今年没有商誉减值</h2>
<p>与前一年不同，2025 年的业绩没有受到商誉减值的影响，避免了之前对收益造成冲击的人民币 4.031 亿元的费用。这一非现金减值的缺失显著改善了报告的经营结果，并为投资者澄清了潜在的盈利状况。</p>
<h2>彩妆产品疲软</h2>
<p>传统彩妆部门表现不佳，第四季度收入同比下降 9.1%，全年仅增长 1.9%。管理层承认该类别的复苏仍然缓慢，强调需要进一步的产品更新和品牌工作，以稳定这一曾经的核心业务。</p>
<h2>高额的销售和市场营销支出</h2>
<p>第四季度销售和市场营销费用攀升至人民币 8.938 亿元，较 6906 万元人民币上升，达到收入的 64.8%。这一激增是由于更高的流量获取成本和在主要购物节期间的激烈促销活动，给市场营销效率带来了压力。</p>
<h2>非 GAAP 季度盈利能力下降</h2>
<p>尽管 GAAP 有所改善，第四季度非 GAAP 净收入从去年同期的 1.07 亿元人民币下降至 4120 万元人民币，利润率从 9.3% 滑落至 3.0%。本季度较弱的调整后盈利能力突显了高强度的市场营销正在侵蚀短期收益。</p>
<h2>负的经营现金流和现金余额下降</h2>
<p>经营现金流转为负值，第四季度经营活动净现金使用总计 6940 万元人民币，2025 年为 9470 万元人民币。现金、受限现金和短期投资从人民币 13.6 亿元下降至 10.5 亿元，提升了投资者对流动性和现金管理的关注。</p>
<h2>全年 GAAP 亏损持续</h2>
<p>尽管取得了显著进展，逸仙在 2025 年仍录得 9240 万元人民币的 GAAP 净亏损，亏损率为 2.2%。管理层将此视为接近盈亏平衡的缩小差距，但承认仍需更多工作以实现持续、可持续的盈利能力。</p>
<h2>竞争压力和市场营销强度</h2>
<p>高管们多次提到在关键购物节期间的激烈竞争，同行通过激进的折扣和促销争夺在线流量。这一环境迫使逸仙增加市场营销支出，虽然支持了收入增长，但在短期内限制了利润率的改善。</p>
<h2>前瞻性指导和展望</h2>
<p>对于 2026 年第一季度，逸仙预计净收入在人民币 9.586 亿元至 10.8 亿元之间，意味着同比增长 15% 至 30%。管理层表示，这一展望反映了他们对市场状况和内部执行的当前看法，尽管面临持续的竞争和成本压力，仍对护肤主导的势头充满信心。</p>
<p>逸仙电商的财报电话会议描绘了一个美容集团重新回到增长轨道的景象，得益于护肤创新和更严格的成本控制，但仍在与现金流出和高额营销支出作斗争。对于投资者而言，这个故事是一个有希望的转机正在进行中，未来的股价表现可能取决于维持收入增长与将其转化为持久利润和现金生成之间的平衡。</p>

逸仙电商

<p>逸仙电商有限公司在第四季度的财报电话会议中报告了谨慎乐观的业绩，收入增长 20.1%，达到人民币 13.8 亿元，并恢复了非 GAAP 盈利。护肤品牌推动了增长，第四季度护肤收入增长了 51.9%。然而，营销成本上升和负的经营现金流仍然是令人担忧的问题。尽管利润率改善和运营费用减少，公司在 2025 年仍录得人民币 9240 万元的 GAAP 净亏损。管理层承认竞争压力影响了盈利能力，并强调在彩妆产品上需要进一步的创新</p>

<p>Yatsen Holding Ltd. ((YSG)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>逸仙电商（YSG）已召开其 2025 年第四季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。</p>
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</div><p>Yatsen Holding’s latest earnings call struck a cautiously upbeat tone as management highlighted a sharp rebound in revenue, a swing back to non‑GAAP profitability, and margin gains led by fast‑growing skincare brands. At the same time, executives acknowledged rising marketing costs, softness in color cosmetics, and negative operating cash flow that still cloud the company’s full recovery path.</p>
<div class="lb-trans"><p>逸仙电商最新的财报电话会议传达了谨慎乐观的语气，管理层强调了收入的急剧反弹、非 GAAP 盈利的回归以及由快速增长的护肤品牌推动的利润率提升。同时，管理层也承认了市场营销成本上升、彩妆产品疲软以及负的经营现金流，这些因素仍然影响着公司的全面复苏路径。</p>
</div><h2>Quarterly Revenue Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>季度收入增长</h2>
</div><p>Fourth‑quarter 2025 net revenue rose 20.1% year over year to RMB 1.38 billion, in line with guidance and ahead of the broader beauty market. Management framed this as evidence that Yatsen is regaining share and executing effectively during key online shopping events despite a tougher competitive backdrop.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年第四季度净收入同比增长 20.1%，达到人民币 13.8 亿元，符合指导预期，且超出整体美容市场的表现。管理层将此视为逸仙正在重新夺回市场份额并在关键的在线购物活动中有效执行的证据，尽管竞争环境更加严峻。</p>
</div><h2>Full-Year Revenue Recovery</h2>
<div class="lb-trans"><h2>全年收入恢复</h2>
</div><p>For full‑year 2025, total net revenue climbed 26.7% to RMB 4.3 billion, reversing the declines seen in 2024 and marking a return to top‑line expansion. The rebound suggests that Yatsen’s portfolio repositioning and channel strategies are gaining traction across major e‑commerce platforms.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年全年总净收入增长 26.7%，达到人民币 43 亿元，扭转了 2024 年的下降趋势，标志着收入的回升。这一反弹表明，逸仙的产品组合重组和渠道策略在主要电商平台上获得了 traction。</p>
</div><h2>Skincare-Led Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>以护肤为主的扩张</h2>
</div><p>Skincare remained the growth engine, with Q4 skincare revenue surging 51.9% and reaching 61.1% of quarterly net sales. For 2025 as a whole, skincare revenue jumped 63.5% and contributed 53% of total net revenue, underscoring Yatsen’s shift away from its historic reliance on color cosmetics.</p>
<div class="lb-trans"><p>护肤仍然是增长引擎，第四季度护肤收入激增 51.9%，占季度净销售的 61.1%。2025 年全年，护肤收入增长 63.5%，贡献了总净收入的 53%，突显了逸仙逐步摆脱对彩妆的历史依赖。</p>
</div><h2>Improved Profitability and Margin Trends</h2>
<div class="lb-trans"><h2>盈利能力和利润率趋势改善</h2>
</div><p>On a GAAP basis, Q4 swung to a modest net income of RMB 3.0 million, a sharp turnaround from a RMB 378.8 million loss a year earlier. For 2025, the net loss narrowed to RMB 92.4 million and the loss margin improved to 2.2%, while full‑year gross margin ticked up to 78.2% from 77.1%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 GAAP 基础上，第四季度实现了 300 万元人民币的温和净收入，较去年同期的 3.788 亿元人民币亏损有了显著转变。2025 年，净亏损缩小至 9240 万元人民币，亏损率改善至 2.2%，而全年毛利率从 77.1% 上升至 78.2%。</p>
</div><h2>Non-GAAP Turnaround</h2>
<div class="lb-trans"><h2>非 GAAP 的扭转</h2>
</div><p>Yatsen delivered a full‑year 2025 non‑GAAP net income of RMB 8.4 million, or a 0.2% margin, compared with a sizable non‑GAAP loss the previous year. This shift back into the black on an adjusted basis signals underlying operational improvement even as the company has yet to post sustained GAAP profits.</p>
<div class="lb-trans"><p>逸仙在 2025 年实现了 840 万元人民币的非 GAAP 净收入，或 0.2% 的利润率，而去年则出现了大幅的非 GAAP 亏损。这一调整后的盈利回归黑字，表明了潜在的运营改善，尽管公司尚未实现持续的 GAAP 盈利。</p>
</div><h2>Operating Expense Discipline</h2>
<div class="lb-trans"><h2>经营费用控制</h2>
</div><p>Total operating expenses in Q4 fell 15.6% year over year to RMB 1.08 billion, and the opex ratio dropped to 78.6% of revenue from 111.8%. General and administrative costs were a particular bright spot, shrinking to 5.4% of revenue from 8.7%, pointing to tighter back‑office discipline.</p>
<div class="lb-trans"><p>第四季度总经营费用同比下降 15.6%，降至人民币 10.8 亿元，经营费用比率从 111.8% 降至 78.6%。一般和行政费用是一个特别亮点，从收入的 8.7% 缩减至 5.4%，显示出后勤管理的严格控制。</p>
</div><h2>Product &amp; Brand Highlights Driven by R&amp;D</h2>
<div class="lb-trans"><h2>由研发驱动的产品与品牌亮点</h2>
</div><p>Management spotlighted R&amp;D‑driven wins, including Galenic’s VB serum and Couture Revelation cream, which generated strong sales and industry awards. Dr. Wu’s PDRN serum launch and recognition as a growth breakthrough brand on Douyin underscored how Q4 R&amp;D spend, up 47.5% to RMB 38.8 million, is feeding a robust innovation pipeline.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层强调了由研发驱动的成功，包括 Galenic 的 VB 精华和 Couture Revelation 面霜，这些产品产生了强劲的销售和行业奖项。吴博士的 PDRN 精华推出及其在抖音上被认可为增长突破品牌，突显了第四季度研发支出增长 47.5% 至 3880 万元人民币，正在为强大的创新管道提供支持。</p>
</div><h2>No Goodwill Impairment This Year</h2>
<div class="lb-trans"><h2>今年没有商誉减值</h2>
</div><p>Unlike the prior year, 2025 results were not weighed down by goodwill impairments, avoiding the RMB 403.1 million charge that previously hit earnings. This absence of non‑cash write‑downs helped materially improve reported operating results and clarified the underlying earnings picture for investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>与前一年不同，2025 年的业绩没有受到商誉减值的影响，避免了之前对收益造成冲击的人民币 4.031 亿元的费用。这一非现金减值的缺失显著改善了报告的经营结果，并为投资者澄清了潜在的盈利状况。</p>
</div><h2>Color Cosmetics Softness</h2>
<div class="lb-trans"><h2>彩妆产品疲软</h2>
</div><p>The legacy color cosmetics segment lagged, with Q4 revenue down 9.1% year over year and full‑year growth of only 1.9%. Management acknowledged that recovery in this category remains slow, emphasizing the need for further product refresh and brand work to stabilize this once‑core business.</p>
<div class="lb-trans"><p>传统彩妆部门表现不佳，第四季度收入同比下降 9.1%，全年仅增长 1.9%。管理层承认该类别的复苏仍然缓慢，强调需要进一步的产品更新和品牌工作，以稳定这一曾经的核心业务。</p>
</div><h2>High Selling and Marketing Spend</h2>
<div class="lb-trans"><h2>高额的销售和市场营销支出</h2>
</div><p>Selling and marketing expenses climbed to RMB 893.8 million in Q4, up from RMB 690.6 million, and rose to 64.8% of revenue. The spike was driven by higher traffic acquisition costs and intense promotional activity during major shopping festivals, pressuring marketing efficiency.</p>
<div class="lb-trans"><p>第四季度销售和市场营销费用攀升至人民币 8.938 亿元，较 6906 万元人民币上升，达到收入的 64.8%。这一激增是由于更高的流量获取成本和在主要购物节期间的激烈促销活动，给市场营销效率带来了压力。</p>
</div><h2>Decline in Non-GAAP Quarterly Profitability</h2>
<div class="lb-trans"><h2>非 GAAP 季度盈利能力下降</h2>
</div><p>Despite GAAP improvement, Q4 non‑GAAP net income slipped to RMB 41.2 million from RMB 107.0 million a year earlier, with the margin sliding to 3.0% from 9.3%. The quarter’s weaker adjusted profitability highlighted how elevated marketing intensity is eating into near‑term earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管 GAAP 有所改善，第四季度非 GAAP 净收入从去年同期的 1.07 亿元人民币下降至 4120 万元人民币，利润率从 9.3% 滑落至 3.0%。本季度较弱的调整后盈利能力突显了高强度的市场营销正在侵蚀短期收益。</p>
</div><h2>Negative Operating Cash Flow and Lower Cash Balances</h2>
<div class="lb-trans"><h2>负的经营现金流和现金余额下降</h2>
</div><p>Operating cash flow turned negative, with net cash used in operating activities totaling RMB 69.4 million in Q4 and RMB 94.7 million for 2025. Cash, restricted cash, and short‑term investments fell to RMB 1.05 billion from RMB 1.36 billion, raising investor focus on liquidity and cash discipline.</p>
<div class="lb-trans"><p>经营现金流转为负值，第四季度经营活动净现金使用总计 6940 万元人民币，2025 年为 9470 万元人民币。现金、受限现金和短期投资从人民币 13.6 亿元下降至 10.5 亿元，提升了投资者对流动性和现金管理的关注。</p>
</div><h2>Continued GAAP Loss on Full-Year Basis</h2>
<div class="lb-trans"><h2>全年 GAAP 亏损持续</h2>
</div><p>Even with substantial progress, Yatsen still posted a GAAP net loss of RMB 92.4 million for 2025, translating to a 2.2% loss margin. Management positioned this as a narrowing gap to breakeven but acknowledged more work is needed to deliver consistent, sustainable profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管取得了显著进展，逸仙在 2025 年仍录得 9240 万元人民币的 GAAP 净亏损，亏损率为 2.2%。管理层将此视为接近盈亏平衡的缩小差距，但承认仍需更多工作以实现持续、可持续的盈利能力。</p>
</div><h2>Competitive Pressure and Marketing Intensity</h2>
<div class="lb-trans"><h2>竞争压力和市场营销强度</h2>
</div><p>Executives repeatedly cited fierce competition during key shopping festivals as peers fought for online traffic through aggressive discounting and promotions. This environment forced Yatsen to boost marketing spend, which supported top‑line growth but constrained margin improvement in the short term.</p>
<div class="lb-trans"><p>高管们多次提到在关键购物节期间的激烈竞争，同行通过激进的折扣和促销争夺在线流量。这一环境迫使逸仙增加市场营销支出，虽然支持了收入增长，但在短期内限制了利润率的改善。</p>
</div><h2>Forward-Looking Guidance and Outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前瞻性指导和展望</h2>
</div><p>For the first quarter of 2026, Yatsen guided net revenue in a range of RMB 958.6 million to RMB 1.08 billion, implying 15% to 30% year‑over‑year growth. Management indicated that this outlook reflects their current view of market conditions and internal execution, signaling confidence in continued skincare‑led momentum despite ongoing competitive and cost pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于 2026 年第一季度，逸仙预计净收入在人民币 9.586 亿元至 10.8 亿元之间，意味着同比增长 15% 至 30%。管理层表示，这一展望反映了他们对市场状况和内部执行的当前看法，尽管面临持续的竞争和成本压力，仍对护肤主导的势头充满信心。</p>
</div><p>Yatsen’s earnings call painted a picture of a beauty group firmly back on a growth track, powered by skincare innovation and tighter cost controls, yet still wrestling with cash outflows and heavy marketing spend. For investors, the story is one of a promising turnaround in progress, with future share performance likely hinging on the balance between sustaining revenue gains and converting them into durable profits and cash generation.</p>
<div class="lb-trans"><p>逸仙电商的财报电话会议描绘了一个美容集团重新回到增长轨道的景象，得益于护肤创新和更严格的成本控制，但仍在与现金流出和高额营销支出作斗争。对于投资者而言，这个故事是一个有希望的转机正在进行中，未来的股价表现可能取决于维持收入增长与将其转化为持久利润和现金生成之间的平衡。</p>
</div>

Yatsen Holding Earnings Call Signals Skincare-Led Turnaround

- Yatsen Holding 发布 Q4 财报，营收同比增长 20.1% 至 13.8 亿元人民币。  
- 2025 全年营收回升 26.7% 达 43 亿元人民币，护肤品推动增长。  
- 尽管取得进展，2025 年 GAAP 净亏损为 9240 万人民币，面临现金流负担。

逸仙电商的财报电话会议表明护肤品主导的转机