<p>哈德森科技（Hudson Technologies (HDSN)）已召开其 2025 年第四季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。</p>
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<p>哈德森科技最新的财报电话会议呈现出复杂的局面，稳健的运营进展被显著的财务逆风所抵消。管理层强调了强劲的收入增长、回收量的扩大、战略收购和积极的股票回购，作为长期机会的证据，但也承认了利润压缩、第四季度亏损以及企业资源规划（ERP）和合同不确定性，这些因素使得执行风险始终处于关注之中。</p>
<h2>第四季度收入加速</h2>
<p>哈德森报告 2025 年第四季度收入为 4440 万美元，同比增长 28%，主要得益于销售量的增加和下半年执行力的改善。强劲的收尾与盈利压力形成对比，突显出尽管成本和一次性项目对底线造成影响，但需求依然健康。</p>
<h2>全年增长基于销售量</h2>
<p>2025 年全年收入增长 4%，达到 2.466 亿美元，尽管制冷剂价格较低，但销售量仍增长 6%。收入与销售量增长之间的差异表明，哈德森获得了市场份额，但必须在不太有利的定价环境中航行，这限制了收入的上行空间。</p>
<h2>回收量再次激增</h2>
<p>回收量连续第二年增长 18%，增强了哈德森在即将收紧的环境法规下的回收制冷剂供应地位。管理层将此视为核心的长期驱动因素，使业务与即将到来的 EPA 消费减少和对可持续制冷剂解决方案日益增长的需求保持一致。</p>
<h2>收购扩展全国足迹</h2>
<p>公司完成了对 Refrigerants Inc.的增值收购，增强了其在美国西部的存在，并加强了对回收气体流的获取。结合之前对 USA Refrigerants 的收购，哈德森正在建立更广泛的回收网络，并在回收制冷剂供应链中更深入地参与。</p>
<h2>资本回报与资产负债表强劲</h2>
<p>哈德森在 2025 年通过股票回购向股东返还了 2000 万美元，其中第四季度为 1400 万美元，同时授权了另一个 2000 万美元的回购计划用于 2026 年。年末现金为 3950 万美元且无债务，管理层强调了充足的流动性和灵活性，以资助增长计划和机会性回购。</p>
<h2>市场举措与试点项目</h2>
<p>公司继续投资于需求侧举措，如 DCSEU 和加州 CARB REFRESH 回收试点，这些项目已经帮助承包商避免了大约 60 万磅的 CO2e。这些项目以及持续的承包商参与，旨在随着法规的收紧，捕获更大份额的回收和回收量。</p>
<h2>库存重建与运营投资</h2>
<p>在 2024 年产品库存较少后，哈德森将库存重建至约六个月的库存天数，以支持在 2026 年销售季节的服务可靠性。公司还在基础设施和分离技术上进行投资，以处理日益复杂的 HFO 和 HFO 混合制冷剂，为行业的下一个产品周期做好准备。</p>
<h2>ERP 实施以实现长期效率</h2>
<p>哈德森的新 ERP 系统于 2026 年 2 月上线，旨在增强业务的连接性和运营效率。管理层承认，启动问题正在造成短期摩擦，但他们相信这些低效将在上半年后消退，并最终支持更好的执行和成本控制。</p>
<h2>基础非 GAAP 盈利能力</h2>
<p>在调整后，哈德森报告 2025 年非 GAAP 净收入为 1970 万美元，或每股稀释后 0.44 美元，突显出核心业务在排除异常项目后仍然盈利。然而，这一结果仍然比 2024 年有所下降，提醒投资者公司正在重建盈利势头。</p>
<h2>第四季度受库存相关费用影响</h2>
<p>2025 年第四季度毛利润从去年同期的 580 万美元降至 350 万美元，主要由于库存相关费用扭曲了结果。管理层提到，存在 420 万美元的低于成本或市场调整和 820 万美元的库存相关项目，这两者共同显著侵蚀了季度盈利能力。</p>
<h2>第四季度亏损加深</h2>
<p>公司报告 2025 年第四季度经营亏损为 1120 万美元，而 2024 年第四季度为 320 万美元，反映了库存调整和成本上升。GAAP 净亏损扩大至 860 万美元，或每股 0.20 美元，而非 GAAP 调整后的净亏损为 540 万美元，表明即使在剔除一次性项目后，季度依然艰难。</p>
<h2>全年利润压缩</h2>
<p>哈德森 2025 年全年毛利率从 2024 年的 27.7% 降至 25.2%，受到制冷剂价格略微下降和运输费用上升的压力。利润压缩突显出该模型对外部定价和物流的敏感性，并为未来的任何恢复设定了较低的基线。</p>
<h2>GAAP 和调整后收益下降</h2>
<p>2025 年全年 GAAP 净收入降至 1670 万美元，或每股稀释后 0.37 美元，较 2024 年水平下降约 31.6%，而非 GAAP 调整后净收入下降约 20% 至 1970 万美元。收益的下降反映了利润率下降、成本上升和一次性项目的组合，这些因素抵消了收入增长和销售量增加。</p>
<h2>SG&amp;A 和遣散费用上升</h2>
<p>2025 年 SG&amp;A 费用增长 21.8%，达到 4020 万美元，其中包括在第四季度记录的 400 万美元的高管遣散费，管理层将其排除在调整指标之外。即使在非 GAAP 基础上，SG&amp;A 也有所增加，因为哈德森增加了销售人员和其他资源，突显出一个必须通过未来收入和利润改善来匹配的有意识投资阶段。</p>
<h2>DLA 合同不确定性</h2>
<p>哈德森在 2025 年从国防物流局获得了 3800 万美元的收入，并最初收到了续签合同的通知。然而，在竞争对手的投标抗议后，该合同的授予被撤回，国防物流局目前正在审查其流程，这给一个重要的收入来源带来了不确定性，即使现有的工作仍将持续到 2026 年。</p>
<h2>与 ERP 相关的执行风险</h2>
<p>管理层承认，2026 年初的 ERP 推出造成了运营上的阻力，影响了第一季度的业绩。虽然他们预计这些启动问题是暂时的，并将在第二季度之前得到缓解，但投资者将密切关注执行恢复的速度，以及是否会有任何成本持续存在。</p>
<h2>利润率与定价环境相关</h2>
<p>在没有制冷剂价格上涨的情况下，哈德森预计 2026 年的毛利率将大致与 2025 年的约 25.2% 水平持平，表明短期内上涨空间有限。这一指导强调了有利的定价趋势或进一步降低成本以推动利润扩张和盈利增长的重要性。</p>
<h2>前瞻性指导和资本部署</h2>
<p>展望未来，哈德森预计 2026 年第一季度的收入增长将为低至中个位数，与去年相比，并重申与 ERP 相关的低效问题不应延续到第二季度。管理层预计国防物流局的业务将在现有合同下持续到 2026 年，计划将库存保持在近六个月的手头天数，并打算利用其 3950 万美元的现金余额和新的 2000 万美元回购授权进行机会性回购。</p>
<p>哈德森科技的财报电话会议让投资者在强劲的需求趋势、回收驱动的增长和健康的资产负债表与利润压缩、SG&amp;A 高企以及合同和 ERP 不确定性之间进行权衡。随着指导指向温和的短期增长和持平的利润率，故事现在取决于执行、定价，以及管理层能多快将其战略投资转化为恢复的盈利增长。</p>

哈德森科技

<p>哈德森科技（Hudson Technologies，HDSN）在其第四季度财报电话会议中报告了混合结果，强调收入同比增长 28%，达到 4440 万美元，主要得益于销售量的增加。然而，由于与库存相关的费用，该公司面临利润压缩和第四季度亏损，导致 GAAP 净亏损为 860 万美元。全年收入增长 4%，达到 2.466 亿美元，但毛利率下降至 25.2%。哈德森的回收量激增 18%，并进行了战略收购以增强市场存在感。尽管面临挑战，管理层强调了长期增长机会和强劲的流动性</p>

<p>Hudson Technologies ((HDSN)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈德森科技（Hudson Technologies (HDSN)）已召开其 2025 年第四季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。</p>
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</div><p>Hudson Technologies’ latest earnings call painted a mixed picture, with solid operational progress offset by notable financial headwinds. Management highlighted strong revenue growth, expanding reclamation volumes, strategic acquisitions, and active share repurchases as evidence of long‑term opportunity, yet acknowledged margin compression, Q4 losses, and ERP and contract uncertainties that keep execution risk firmly in focus.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈德森科技最新的财报电话会议呈现出复杂的局面，稳健的运营进展被显著的财务逆风所抵消。管理层强调了强劲的收入增长、回收量的扩大、战略收购和积极的股票回购，作为长期机会的证据，但也承认了利润压缩、第四季度亏损以及企业资源规划（ERP）和合同不确定性，这些因素使得执行风险始终处于关注之中。</p>
</div><h2>Q4 Revenue Acceleration</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第四季度收入加速</h2>
</div><p>Hudson reported Q4 2025 revenue of $44.4 million, a 28% year‑over‑year jump driven by higher sales volume and improved execution in the back half of the year. The strong finish contrasts with profitability pressure, underscoring that demand remains healthy even as costs and one‑time items weigh on the bottom line.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈德森报告 2025 年第四季度收入为 4440 万美元，同比增长 28%，主要得益于销售量的增加和下半年执行力的改善。强劲的收尾与盈利压力形成对比，突显出尽管成本和一次性项目对底线造成影响，但需求依然健康。</p>
</div><h2>Full‑Year Growth Built on Volume</h2>
<div class="lb-trans"><h2>全年增长基于销售量</h2>
</div><p>For full‑year 2025, revenue rose 4% to $246.6 million, supported by a 6% increase in sales volume despite softer refrigerant pricing. The divergence between top‑line and volume growth suggests Hudson gained share but had to navigate a less favorable pricing environment that limited revenue upside.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年全年收入增长 4%，达到 2.466 亿美元，尽管制冷剂价格较低，但销售量仍增长 6%。收入与销售量增长之间的差异表明，哈德森获得了市场份额，但必须在不太有利的定价环境中航行，这限制了收入的上行空间。</p>
</div><h2>Reclamation Volumes Surge Again</h2>
<div class="lb-trans"><h2>回收量再次激增</h2>
</div><p>Reclamation volume advanced 18% for the second consecutive year, strengthening Hudson’s reclaimed refrigerant supply position ahead of tighter environmental rules. Management framed this as a core long‑term driver, aligning the business with upcoming EPA consumption reductions and growing demand for sustainable refrigerant solutions.</p>
<div class="lb-trans"><p>回收量连续第二年增长 18%，增强了哈德森在即将收紧的环境法规下的回收制冷剂供应地位。管理层将此视为核心的长期驱动因素，使业务与即将到来的 EPA 消费减少和对可持续制冷剂解决方案日益增长的需求保持一致。</p>
</div><h2>Acquisitions Extend National Footprint</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收购扩展全国足迹</h2>
</div><p>The company completed an accretive acquisition of Refrigerants Inc., enhancing its presence in the Western U.S. and bolstering access to recovered gas streams. Combined with the earlier purchase of USA Refrigerants, Hudson is building a broader recovery network and deeper participation across the recovered refrigerant supply chain.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司完成了对 Refrigerants Inc.的增值收购，增强了其在美国西部的存在，并加强了对回收气体流的获取。结合之前对 USA Refrigerants 的收购，哈德森正在建立更广泛的回收网络，并在回收制冷剂供应链中更深入地参与。</p>
</div><h2>Capital Returns and Balance Sheet Strength</h2>
<div class="lb-trans"><h2>资本回报与资产负债表强劲</h2>
</div><p>Hudson returned $20 million to shareholders via stock repurchases in 2025, including $14 million in Q4, while authorizing another $20 million program for 2026. With year‑end cash of $39.5 million and no debt, management emphasized ample liquidity and flexibility to fund growth initiatives and opportunistic buybacks.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈德森在 2025 年通过股票回购向股东返还了 2000 万美元，其中第四季度为 1400 万美元，同时授权了另一个 2000 万美元的回购计划用于 2026 年。年末现金为 3950 万美元且无债务，管理层强调了充足的流动性和灵活性，以资助增长计划和机会性回购。</p>
</div><h2>Market Initiatives and Pilot Programs</h2>
<div class="lb-trans"><h2>市场举措与试点项目</h2>
</div><p>The company continued to invest in demand‑side initiatives such as the DCSEU and California CARB REFRESH reclamation pilots, which have already helped contractors avoid roughly 600,000 pounds of CO2e. These programs, alongside ongoing contractor engagement, aim to capture a greater share of recovery and reclamation volumes as regulations tighten.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司继续投资于需求侧举措，如 DCSEU 和加州 CARB REFRESH 回收试点，这些项目已经帮助承包商避免了大约 60 万磅的 CO2e。这些项目以及持续的承包商参与，旨在随着法规的收紧，捕获更大份额的回收和回收量。</p>
</div><h2>Inventory Rebuild and Operational Investments</h2>
<div class="lb-trans"><h2>库存重建与运营投资</h2>
</div><p>After running lean on product in 2024, Hudson rebuilt inventory to about six months of days on hand to support service reliability heading into the 2026 selling season. The firm is also investing in infrastructure and separation technology to handle increasingly complex HFO and HFO‑blend refrigerants, positioning itself for the industry’s next product cycle.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2024 年产品库存较少后，哈德森将库存重建至约六个月的库存天数，以支持在 2026 年销售季节的服务可靠性。公司还在基础设施和分离技术上进行投资，以处理日益复杂的 HFO 和 HFO 混合制冷剂，为行业的下一个产品周期做好准备。</p>
</div><h2>ERP Implementation for Long‑Term Efficiency</h2>
<div class="lb-trans"><h2>ERP 实施以实现长期效率</h2>
</div><p>Hudson’s new ERP system went live in February 2026, intended to enhance connectivity and operational efficiency across the business. Management conceded that start‑up issues are creating near‑term friction, but they believe these inefficiencies will fade after the first half and ultimately support better execution and cost control.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈德森的新 ERP 系统于 2026 年 2 月上线，旨在增强业务的连接性和运营效率。管理层承认，启动问题正在造成短期摩擦，但他们相信这些低效将在上半年后消退，并最终支持更好的执行和成本控制。</p>
</div><h2>Underlying Non‑GAAP Profitability</h2>
<div class="lb-trans"><h2>基础非 GAAP 盈利能力</h2>
</div><p>On an adjusted basis, Hudson posted 2025 non‑GAAP net income of $19.7 million, or $0.44 per diluted share, highlighting that the core business remains profitable once unusual items are excluded. This result, however, still represents a step down from 2024, reminding investors that the company is rebuilding earnings momentum.</p>
<div class="lb-trans"><p>在调整后，哈德森报告 2025 年非 GAAP 净收入为 1970 万美元，或每股稀释后 0.44 美元，突显出核心业务在排除异常项目后仍然盈利。然而，这一结果仍然比 2024 年有所下降，提醒投资者公司正在重建盈利势头。</p>
</div><h2>Q4 Hit by Inventory‑Related Charges</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第四季度受库存相关费用影响</h2>
</div><p>Q4 2025 gross profit dropped to $3.5 million from $5.8 million a year earlier, largely due to inventory‑related charges that skewed results. Management cited a $4.2 million lower‑of‑cost‑or‑market adjustment and $8.2 million of inventory‑related items within the operating loss, which together materially eroded quarterly profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年第四季度毛利润从去年同期的 580 万美元降至 350 万美元，主要由于库存相关费用扭曲了结果。管理层提到，存在 420 万美元的低于成本或市场调整和 820 万美元的库存相关项目，这两者共同显著侵蚀了季度盈利能力。</p>
</div><h2>Deepening Q4 Losses</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第四季度亏损加深</h2>
</div><p>The company reported a Q4 2025 operating loss of $11.2 million versus a $3.2 million loss in Q4 2024, reflecting both the inventory adjustments and higher costs. GAAP net loss widened to $8.6 million, or $0.20 per share, while non‑GAAP adjusted net loss was $5.4 million, signaling a tough quarter even after backing out one‑offs.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司报告 2025 年第四季度经营亏损为 1120 万美元，而 2024 年第四季度为 320 万美元，反映了库存调整和成本上升。GAAP 净亏损扩大至 860 万美元，或每股 0.20 美元，而非 GAAP 调整后的净亏损为 540 万美元，表明即使在剔除一次性项目后，季度依然艰难。</p>
</div><h2>Full‑Year Margin Compression</h2>
<div class="lb-trans"><h2>全年利润压缩</h2>
</div><p>Hudson’s full‑year 2025 gross margin slipped to 25.2% from 27.7% in 2024, pressured by slightly lower refrigerant prices and higher freight expenses. The margin squeeze underscores how sensitive the model remains to external pricing and logistics, and it sets a lower baseline for any future recovery.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈德森 2025 年全年毛利率从 2024 年的 27.7% 降至 25.2%，受到制冷剂价格略微下降和运输费用上升的压力。利润压缩突显出该模型对外部定价和物流的敏感性，并为未来的任何恢复设定了较低的基线。</p>
</div><h2>Decline in GAAP and Adjusted Earnings</h2>
<div class="lb-trans"><h2>GAAP 和调整后收益下降</h2>
</div><p>Full‑year GAAP net income fell to $16.7 million, or $0.37 per diluted share, down roughly 31.6% from 2024 levels, while non‑GAAP adjusted net income declined about 20% to $19.7 million. The earnings step‑down reflects the combination of softer margins, higher costs, and one‑time items that offset revenue growth and volume gains.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年全年 GAAP 净收入降至 1670 万美元，或每股稀释后 0.37 美元，较 2024 年水平下降约 31.6%，而非 GAAP 调整后净收入下降约 20% 至 1970 万美元。收益的下降反映了利润率下降、成本上升和一次性项目的组合，这些因素抵消了收入增长和销售量增加。</p>
</div><h2>Higher SG&amp;A and Severance Costs</h2>
<div class="lb-trans"><h2>SG&amp;A 和遣散费用上升</h2>
</div><p>SG&amp;A expenses climbed 21.8% to $40.2 million in 2025, including $4.0 million of executive severance recorded in Q4 that management excluded from adjusted metrics. Even on a non‑GAAP basis, SG&amp;A increased as Hudson added sales staff and other resources, highlighting a deliberate investment phase that must be matched by future revenue and margin improvement.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年 SG&amp;A 费用增长 21.8%，达到 4020 万美元，其中包括在第四季度记录的 400 万美元的高管遣散费，管理层将其排除在调整指标之外。即使在非 GAAP 基础上，SG&amp;A 也有所增加，因为哈德森增加了销售人员和其他资源，突显出一个必须通过未来收入和利润改善来匹配的有意识投资阶段。</p>
</div><h2>DLA Contract Uncertainty</h2>
<div class="lb-trans"><h2>DLA 合同不确定性</h2>
</div><p>Hudson booked $38 million of revenue from the Defense Logistics Agency in 2025 and initially received notice of a renewed contract award. However, that award was later rescinded after a competitor’s bid protest, and the DLA is now reviewing its process, injecting uncertainty into a meaningful revenue stream even as existing work continues into 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈德森在 2025 年从国防物流局获得了 3800 万美元的收入，并最初收到了续签合同的通知。然而，在竞争对手的投标抗议后，该合同的授予被撤回，国防物流局目前正在审查其流程，这给一个重要的收入来源带来了不确定性，即使现有的工作仍将持续到 2026 年。</p>
</div><h2>ERP‑Related Execution Risks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>与 ERP 相关的执行风险</h2>
</div><p>Management acknowledged that the early‑2026 ERP rollout has created operational headwinds that impacted performance in the first quarter. While they expect these start‑up issues to be temporary and to subside by the second quarter, investors will be watching closely to see how quickly execution normalizes and whether any costs linger.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层承认，2026 年初的 ERP 推出造成了运营上的阻力，影响了第一季度的业绩。虽然他们预计这些启动问题是暂时的，并将在第二季度之前得到缓解，但投资者将密切关注执行恢复的速度，以及是否会有任何成本持续存在。</p>
</div><h2>Margins Tied to Pricing Environment</h2>
<div class="lb-trans"><h2>利润率与定价环境相关</h2>
</div><p>Absent any refrigerant price appreciation, Hudson expects 2026 gross margin to be broadly in line with 2025’s roughly 25.2% level, signaling limited near‑term upside. This guidance reinforces the importance of either favorable pricing trends or further cost reductions to drive margin expansion and earnings growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>在没有制冷剂价格上涨的情况下，哈德森预计 2026 年的毛利率将大致与 2025 年的约 25.2% 水平持平，表明短期内上涨空间有限。这一指导强调了有利的定价趋势或进一步降低成本以推动利润扩张和盈利增长的重要性。</p>
</div><h2>Forward‑Looking Guidance and Capital Deployment</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前瞻性指导和资本部署</h2>
</div><p>Looking ahead, Hudson guided to low‑ to mid‑single‑digit revenue growth for Q1 2026 versus the prior year and reiterated that ERP‑related inefficiencies should not extend beyond Q2. Management expects the DLA business to continue under the existing contract through 2026, plans to maintain inventory near six months of days on hand, and intends to use its $39.5 million cash balance and new $20 million repurchase authorization for opportunistic buybacks.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未来，哈德森预计 2026 年第一季度的收入增长将为低至中个位数，与去年相比，并重申与 ERP 相关的低效问题不应延续到第二季度。管理层预计国防物流局的业务将在现有合同下持续到 2026 年，计划将库存保持在近六个月的手头天数，并打算利用其 3950 万美元的现金余额和新的 2000 万美元回购授权进行机会性回购。</p>
</div><p>Hudson Technologies’ earnings call left investors weighing solid demand trends, reclaim‑driven growth, and a clean balance sheet against the reality of compressed margins, elevated SG&amp;A, and contract and ERP uncertainties. With guidance pointing to modest near‑term growth and flat margins, the story now hinges on execution, pricing, and how quickly management can translate its strategic investments into renewed earnings traction.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈德森科技的财报电话会议让投资者在强劲的需求趋势、回收驱动的增长和健康的资产负债表与利润压缩、SG&amp;A 高企以及合同和 ERP 不确定性之间进行权衡。随着指导指向温和的短期增长和持平的利润率，故事现在取决于执行、定价，以及管理层能多快将其战略投资转化为恢复的盈利增长。</p>
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哈德森科技在增长与利润压力之间寻求平衡