《大行》招商证券维持哔哩哔哩美股「买入」评级 料公司今年 Non-GAAP 净利润升 37%

招商证券发表研究报告指，哔哩哔哩 (09626.HK) 去年第四季收入按年增长 8%，广告收入升 27%，胜於预期 3%。期内，公司的增值服务收入按年增 6%，符合预期，月均付费用户数增 19%，创下历史新高。手游收入降 14%，符合预期；毛利增 11%，较市场预测高 2%；毛利率 37%，按年增 1 个百分点，符合预期。非 GAAP 经营溢利及净利润分别达 8.39 亿及 8.78 亿元人民币，大增 81% 及 94%，分别较预期高出 2% 和 10%。

该行提到，哔哩哔哩计划新增 5 亿至 10 亿元人民币的 AI 投资，包括 AI 算力与技术的资本性投入，以及研发与人才引进的营运投入。该行认为这些投资有助於公司提升效率并节省成本；增加广告收入；强化公司在内容社群的核心竞争优势。此外，两款新游戏《三国百将牌》和《闪耀吧！噜咪》预计将在今年次季上线，可望改善游戏业务前景。

该行维持哔哩哔哩 (BILI.US) 美股目标价 30 美元，续予「买入」评级，又预计公司今年收入按年增 9%，Non-GAAP 净利润则升 37%。