<p>美国银行首席投资策略师 Michael Hartnett（哈特内特）在其最新 Flow Show 报告中指出，<strong>美国国内政治压力将迫使伊朗战争在 3 月份降温。若局势降温应卖出原油、美元，买入 30 年期美国国债，风险资产也有望在 3 月触底回升。</strong></p>
<p>目前美油价格飙升 45%、汽油价格上涨 15%，<strong>已将特朗普的经济支持率压至 40%、通胀支持率压至 36% 的低点。</strong>哈特内特认为，伊朗冲突在政治上不可持续，特朗普必须在中期选举前扭转局面，这意味着 3 月份将出现降温窗口。</p>
<p>一旦局势降温，哈特内特给出明确的交易指引：<strong>应在 90 美元/桶的价格水平卖出原油、在 DXY 高于 100 的价格水平卖出美元、在 5% 的收益率水平买入 30 年期美国国债，同时风险资产有望在 3 月触底。</strong></p>
<p>周一开盘布伦特原油一度逼近 120 美元关口后回落，截至发稿报价 107 美元。</p>
<p><strong><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/31ec7baf-15e6-4779-9334-04fa65d6afd5.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1786" height="930" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/31ec7baf-15e6-4779-9334-04fa65d6afd5.png"/></strong></p>
<p>同时哈特内特提及若冲突升级，美国会保障石油供应并维护 AI 技术霸权，<strong>原油、美元、美国科技与军工将占优</strong>；韩国、日本和欧洲等石油进口国将承压，尤其是<strong>日本和欧洲的银行板块</strong>，将面临巨大的<strong>回撤风险</strong>。</p>
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<h2 id="e6f2b91b">政治时钟倒计时：中期选举压力决定战争节奏</h2>
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<p>哈特内特的核心逻辑建立在一个务实的政治判断上：<strong>特朗普的执政根基正受到油价上涨的直接侵蚀。</strong>目前特朗普在经济议题上的支持率已回落至 40%，通胀议题上的支持率更低至 36%，双双回到低谷水平。</p>
<p>与此同时，美国油价较冲突爆发前累计上涨 45%，汽油零售价格上涨 15%，通胀压力正以最直接的方式传导至普通选民。</p>
<p>在哈特内特看来，这使得一场旷日持久的伊朗冲突在政治上难以为继。中期选举的现实压力要求特朗普逆转这一局面，特朗普支持率在二季度前的回升，是风险资产获得上行空间的前提条件。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/cbc798a1-31df-4143-a742-806e8a9f10c8.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="952" height="522" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/cbc798a1-31df-4143-a742-806e8a9f10c8.png"/></p>
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<h2 id="c09f0d41">降温交易：卖油、卖美元、买长债</h2>
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<p>哈特内特认为伊朗局势降温将触发以下交易逻辑：<strong>应在 90 美元/桶的价格水平卖出原油、在 DXY 高于 100 的价格水平卖出美元、在 5% 的收益率水平买入 30 年期美国国债，同时风险资产有望在 3 月触底。</strong></p>
<p>与此同时，他强调&#34;短暂战争&#34;将重新激活通胀繁荣受益资产的做多逻辑：<strong>大宗商品、新兴市场小盘股将随美元熊市重启而受益。</strong></p>
<p>然而，哈特内特对全面反弹持审慎态度。他指出，若要出现新的股市高点，需满足三个条件：<strong>空头仓位充分积累、政策层面出现恐慌性转向、流动性峰值预期得到逆转。</strong></p>
<p>目前来看，这三项条件均未成熟，且标普 500 指数尚未经历充分的价格出清（如跌破 6600 点），市场整体仓位仍偏多头。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/33eb8491-f163-4ddc-8b4b-825a2fb06dfd.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="924" height="720" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/33eb8491-f163-4ddc-8b4b-825a2fb06dfd.png"/></p>
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<h2 id="fce9e036">升级交易：油价、美元与美国科技股受益</h2>
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<p>哈特内特明确列出了另一条路径：若伊朗局势持续升级而非降温，资产配置逻辑将发生根本性逆转。</p>
<p>在升级情景下，美国全力介入以确保油供安全、支撑 AI 基础设施所需能源，受益资产将切换为：<strong>原油、美元、美国科技股和全球国防板块。代价则由石油进口国承担，包括韩国、日本和欧洲。</strong></p>
<p>哈特内特特别指出，在升级情景下，<strong>风险最大的是日本和欧洲的银行股。</strong>此前这两个市场此前被视为本轮行情核心受益板块。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/987d09cf-82b3-4bbf-a686-15f6cacb3a50.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="940" height="822" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/987d09cf-82b3-4bbf-a686-15f6cacb3a50.png"/></p>
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<h2 id="dxy-100">美元是关键晴雨表：DXY 破 100 意味全球流动性拐点</h2>
<p>Hartnett 给出一套 “修正结束” 的框架：外生冲击叠加过度乐观时，通常要满足三件事，分别是 “超卖资产见底”，“超买资产被卖出”，以及 “避险资产失去买盘”。在他看来，<strong>前两项的价格行为已出现迹象，但油与美元仍是给出 ‘全清信号’ 的关键。</strong></p>
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<p>在所有变量中，哈特内特将美元列为当前最值得关注的核心资产，将美元汇率（DXY 指数）定义为&#34;最佳全球流动性晴雨表&#34;。</p>
<p>其认为，<strong>若 DXY 向上突破 100，意味着全球央行降息周期的顶点已现。</strong>今年 1 月 1 日市场对美联储 6 月 17 日降息的概率预期高达 100%，目前已降至 37%。此外，美元走强还将带来收益率曲线趋平以及潜在的通胀冲击。</p>
<p>这一框架意味着，美元走向不仅是汇率信号，更是判断全球流动性拐点、美联储政策路径以及风险资产能否真正企稳的核心指标。</p>
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美国 WTI 原油 ETF

标普全球能源股指数 ETF - iShares

2 倍做空彭博原油 ETF - ProShares

美国油气勘探与生产 ETF - iShares

油气开采 ETF - SPDR

国泰中证油气产业ETF

油气服务 ETF - Market Vectors

2 倍做多彭博原油 ETF - ProShares

能源业 ETF - SPDR

<p>油价上涨已将特朗普的经济支持率压至 40%、通胀支持率压至 36% 的低点，中期选举或迫使其在 3 月份降温美伊冲突。美银首席认为，投资者应在 90 美元/桶的价格水平卖出原油、在 DXY 高于 100 的价格水平卖出美元、在 5% 的收益率水平买入 30 年期美国国债，风险资产有望在 3 月触底。</p>

华尔街见闻

是时候卖原油了？美银哈特内特：特朗普要赢中期选举，美伊战争必须在 3 月 “降级”