<p>作者：Lukas I. Alpert</p>
<p>MoffettNathanson 表示，YouTube 在 2025 年的收入超过了迪士尼的媒体资产，并且在广告和订阅方面都将持续增长。</p>
<p>根据 MoffettNathanson Research 的数据，YouTube 在 2025 年创造了最高的媒体公司收入，首次超越了迪士尼。</p>
<p>这可是很多猫视频。</p>
<p>YouTube 被冠以全球最大的媒体公司，凭借用户生成视频的多年浪潮——包括数百万个猫视频——在去年的收入上超过了沃尔特·迪士尼。</p>
<p>根据 MoffettNathanson Research 汇编的数据，这家由 Alphabet Inc.（GOOG）（GOOGL）拥有的视频流媒体服务去年以 623 亿美元的收入位居榜首，略微超过了迪士尼（DIS）媒体资产的 609 亿美元。</p>
<p>与许多面临观众习惯重大变化、人工智能带来的挑战以及许多收入类别下降的媒体公司不同，分析师迈克尔·纳森森表示，YouTube 在可预见的未来应该能够继续增长。</p>
<p>他在给客户的报告中写道：“在一个充满商业模式担忧的世界中，YouTube 的全球规模和创新产品创造了一个异常高的护城河，” 这意味着该公司能够抵御竞争和其他因素的影响。</p>
<p>纳森森估计，如果 YouTube 是一家独立公司，其估值在 5000 亿到 5600 亿美元之间。</p>
<p>在其第四季度财报中，Alphabet 表示 YouTube“超过了 600 亿美元” 的年收入，但没有更具体的说明。MoffettNathanson 的分析没有考虑迪士尼的主题公园和邮轮业务所产生的收入，这些在 2025 财年中带来了 326 亿美元。</p>
<p>YouTube 在观众份额方面已经占据了领先地位：1 月份是 YouTube 连续第 11 个月在尼尔森的分销商指数中排名第一，占主要媒体公司总观众的 12.5%，在去年 2 月超越了迪士尼。</p>
<p>在最近一次关于 Netflix 最终未能收购华纳兄弟探索（WBD）的国会听证会上，Netflix（NFLX）首席执行官泰德·萨兰多斯表示，现在超过一半的 YouTube 观众是在电视上观看，而不仅仅是在手机上。</p>
<p>“YouTube 不再只是猫视频。YouTube 就是电视，” 他说，反驳了关于 Netflix 收购华纳兄弟将会反竞争的担忧。</p>
<p>当派拉蒙斯凯丹（PSKY）以 1100 亿美元的更高报价介入时，Netflix 最终放弃了其 823 亿美元的收购提议。</p>
<p>纳森森在他的报告中表示，按形式计算，派拉蒙和华纳兄弟的 2025 年合并收入将达到 662 亿美元。但 “考虑到资产之间的增长率差异，这个称号在两者最终合并后似乎是短暂的。”</p>
<p>YouTube 通过其免费的广告支持平台和其高级订阅平台（YouTubeTV、YouTube Premium 和 NFL Sunday Ticket）实现了如此快速的收入增长。</p>
<p>现在，YouTube 近三分之一的收入来自其订阅产品，而其免费平台上的广告在去年产生了超过 400 亿美元的收入，MoffettNathanson 统计。</p>
<p>尽管达到顶峰，MoffettNathanson 表示，YouTube 的收入增长实际上比前一年略有下降，2025 年增长 14%，而 2024 年为 19%。</p>
<p>尽管 Roku 和 Netflix 的收入增长百分比分别为 18% 和 16%，YouTube 仍然超过了所有其他媒体公司，福克斯的 9% 增长是下一个最接近的。</p>
<p>MoffettNathanson 表示，与许多竞争对手不同，YouTube 在 “面对技术和媒体公司所面临的结构性顺风和逆风时，处于良好的位置，能够成为主要受益者。”</p>
<p>“生成式人工智能的持续发展将帮助创作者制作出更具影响力的内容，这些内容将通过其他人工智能工具得到更好的定位和更好的货币化，” 迈克尔·纳森森的报告中写道。</p>
<p>MoffettNathanson 将 Alphabet 评级为买入，目标价为每股 350 美元。</p>
<p>-Lukas I. Alpert</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 独立于道琼斯新闻社和《华尔街日报》发布。</p>
<p>（完）道琼斯新闻社</p>
<p>03-09-26 1627ET</p>

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<p>根据 MoffettNathanson Research 的数据，YouTube 已成为全球最大的媒体公司，预计在 2025 年收入将达到 623 亿美元，超越迪士尼。该平台的增长归功于其双重收入模式，结合了广告支持的内容和订阅服务，近三分之一的收入来自订阅。尽管收入增长率略有下降，但 YouTube 仍然在未来增长中处于良好位置，受益于技术进步和强大的观众份额。MoffettNathanson 将 Alphabet 评级为买入，目标价为每股 350 美元</p>

<p>By Lukas I. Alpert</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Lukas I. Alpert</p>
</div><p>YouTube's 2025 revenue topped even Disney's media properties and is poised for ongoing growth both in advertising and subscriptions, MoffettNathanson says</p>
<div class="lb-trans"><p>MoffettNathanson 表示，YouTube 在 2025 年的收入超过了迪士尼的媒体资产，并且在广告和订阅方面都将持续增长。</p>
</div><p>YouTube generated the most revenue of any media company in 2025, besting Disney for the first time, according to MoffettNathanson Research.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 MoffettNathanson Research 的数据，YouTube 在 2025 年创造了最高的媒体公司收入，首次超越了迪士尼。</p>
</div><p>That's a lot of cat videos.</p>
<div class="lb-trans"><p>这可是很多猫视频。</p>
</div><p>YouTube has been crowned the world's largest media company, riding a years-long wave of user-generated videos - including millions of cat videos - to surge past even Walt Disney in revenue last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>YouTube 被冠以全球最大的媒体公司，凭借用户生成视频的多年浪潮——包括数百万个猫视频——在去年的收入上超过了沃尔特·迪士尼。</p>
</div><p>The video-streaming service, which is owned by Alphabet Inc. (GOOG) (GOOGL), took the top spot last year with $62.3 billion in revenue, according to data compiled by MoffettNathanson Research, narrowly beating out the $60.9 billion brought in by Disney's (DIS) media properties.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 MoffettNathanson Research 汇编的数据，这家由 Alphabet Inc.（GOOG）（GOOGL）拥有的视频流媒体服务去年以 623 亿美元的收入位居榜首，略微超过了迪士尼（DIS）媒体资产的 609 亿美元。</p>
</div><p>Unlike many media companies that are facing major shifts in audience habits, challenges brought by artificial intelligence and declines in many revenue categories, YouTube should be able to keep growing for the foreseeable future, analyst Michael Nathanson said.</p>
<div class="lb-trans"><p>与许多面临观众习惯重大变化、人工智能带来的挑战以及许多收入类别下降的媒体公司不同，分析师迈克尔·纳森森表示，YouTube 在可预见的未来应该能够继续增长。</p>
</div><p>&#34;In a world filled with business model concerns, YouTube's global scale and innovative offerings create an uncommonly high moat,&#34; he wrote in a note to clients, meaning the company is insulated from competition and from other factors.</p>
<div class="lb-trans"><p>他在给客户的报告中写道：“在一个充满商业模式担忧的世界中，YouTube 的全球规模和创新产品创造了一个异常高的护城河，” 这意味着该公司能够抵御竞争和其他因素的影响。</p>
</div><p>Nathanson valued YouTube at between $500 billion and $560 billion if it were a standalone company.</p>
<div class="lb-trans"><p>纳森森估计，如果 YouTube 是一家独立公司，其估值在 5000 亿到 5600 亿美元之间。</p>
</div><p>In its fourth-quarter earnings report, Alphabet said YouTube &#34;exceeded $60 billion&#34; in revenue for the year but wasn't more specific than that. MoffettNathanson's analysis leaves aside revenue generated by Disney's theme parks and cruise businesses, which brought in $32.6 billion in its 2025 fiscal year.</p>
<div class="lb-trans"><p>在其第四季度财报中，Alphabet 表示 YouTube“超过了 600 亿美元” 的年收入，但没有更具体的说明。MoffettNathanson 的分析没有考虑迪士尼的主题公园和邮轮业务所产生的收入，这些在 2025 财年中带来了 326 亿美元。</p>
</div><p>YouTube had already captured the lead spot in terms of audience share: January marked the 11th month in a row that YouTube topped Nielsen's distributor index, with 12.5% of the total aggregated audience among major media companies, after passing Disney last February.</p>
<div class="lb-trans"><p>YouTube 在观众份额方面已经占据了领先地位：1 月份是 YouTube 连续第 11 个月在尼尔森的分销商指数中排名第一，占主要媒体公司总观众的 12.5%，在去年 2 月超越了迪士尼。</p>
</div><p>At a recent congressional hearing on Netflix's ultimately failed bid to acquire Warner Bros. Discovery (WBD), Netflix (NFLX) CEO Ted Sarandos said that more than half of YouTube's audience now watches it on television, rather than solely on their phones.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最近一次关于 Netflix 最终未能收购华纳兄弟探索（WBD）的国会听证会上，Netflix（NFLX）首席执行官泰德·萨兰多斯表示，现在超过一半的 YouTube 观众是在电视上观看，而不仅仅是在手机上。</p>
</div><p>&#34;YouTube is not just cat videos anymore. YouTube is TV,&#34; he said, arguing against concerns that Netflix's acquisition of Warner Bros. would be anticompetitive.</p>
<div class="lb-trans"><p>“YouTube 不再只是猫视频。YouTube 就是电视，” 他说，反驳了关于 Netflix 收购华纳兄弟将会反竞争的担忧。</p>
</div><p>Netflix eventually walked away from its $82.3 billion bid when Paramount Skydance (PSKY) came in with a higher offer of $110 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>当派拉蒙斯凯丹（PSKY）以 1100 亿美元的更高报价介入时，Netflix 最终放弃了其 823 亿美元的收购提议。</p>
</div><p>Nathanson said in his note that, on a pro forma basis, the combined 2025 revenue of Paramount and Warner Bros. would have come in on top at $66.2 billion. But &#34;given the vastly different growth rates between assets, that title appears to be short-lived&#34; after the two are eventually combined.</p>
<div class="lb-trans"><p>纳森森在他的报告中表示，按形式计算，派拉蒙和华纳兄弟的 2025 年合并收入将达到 662 亿美元。但 “考虑到资产之间的增长率差异，这个称号在两者最终合并后似乎是短暂的。”</p>
</div><p>YouTube has achieved such rapid revenue growth through a dual-revenue model made up of its free, ad-supported platform and its premium subscription platforms: YouTubeTV, YouTube Premium and NFL Sunday Ticket.</p>
<div class="lb-trans"><p>YouTube 通过其免费的广告支持平台和其高级订阅平台（YouTubeTV、YouTube Premium 和 NFL Sunday Ticket）实现了如此快速的收入增长。</p>
</div><p>Nearly a third of YouTube's revenue now comes from its subscription products, while advertising on its free platform generated over $40 billion in revenue last year, MoffettNathanson tabulated.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在，YouTube 近三分之一的收入来自其订阅产品，而其免费平台上的广告在去年产生了超过 400 亿美元的收入，MoffettNathanson 统计。</p>
</div><p>Despite reaching the top spot, MoffettNathanson said YouTube actually saw its revenue growth decline slightly from the year before, rising 14% in 2025 compared with 19% in 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管达到顶峰，MoffettNathanson 表示，YouTube 的收入增长实际上比前一年略有下降，2025 年增长 14%，而 2024 年为 19%。</p>
</div><p>While Roku and Netflix both saw higher revenue growth percentages, at 18% and 16%, respectively, YouTube still topped all other media companies, with Fox's 9% growth being the next closest.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管 Roku 和 Netflix 的收入增长百分比分别为 18% 和 16%，YouTube 仍然超过了所有其他媒体公司，福克斯的 9% 增长是下一个最接近的。</p>
</div><p>MoffettNathanson said that unlike many of its competitors, YouTube is well positioned to &#34;be a major beneficiary of both the structural tailwinds and headwinds facing technology and media companies.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>MoffettNathanson 表示，与许多竞争对手不同，YouTube 在 “面对技术和媒体公司所面临的结构性顺风和逆风时，处于良好的位置，能够成为主要受益者。”</p>
</div><p>&#34;The continued development of GenAI will help creators produce even more impactful content that will be increasingly better targeted and better monetized by other AI tools,&#34; Michael Nathanson's note read.</p>
<div class="lb-trans"><p>“生成式人工智能的持续发展将帮助创作者制作出更具影响力的内容，这些内容将通过其他人工智能工具得到更好的定位和更好的货币化，” 迈克尔·纳森森的报告中写道。</p>
</div><p>MoffettNathanson rates Alphabet as a buy, with a target price of $350 per share.</p>
<div class="lb-trans"><p>MoffettNathanson 将 Alphabet 评级为买入，目标价为每股 350 美元。</p>
</div><p>-Lukas I. Alpert</p>
<div class="lb-trans"><p>-Lukas I. Alpert</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 独立于道琼斯新闻社和《华尔街日报》发布。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道琼斯新闻社</p>
</div><p>03-09-26 1627ET</p>
<div class="lb-trans"><p>03-09-26 1627ET</p>
</div>

YouTube is now the world's largest media company, and it is only getting bigger

- YouTube 在 2025 年收入达到 623 亿美元，超过迪士尼的 609 亿美元。  
- 根据 MoffettNathanson 的分析，YouTube 将通过广告和订阅持续增长。  
- 其收入模式包括免费广告支持和付费订阅，近三分之一来自订阅产品。

YouTube 现在是全球最大的媒体公司，并且规模还在持续扩大