<div id="readability-page-1" class="page">美伊冲突升级叠加油价飙涨，令摩根大通交易台彻底转向看跌，并将标普 500 指数的近期目标下调至 6270 点。 摩根大通交易台负责人 Andrew Tyler 周二发布报告，将对美股的战术立场从&#34;谨慎&#34;升级为&#34;看跌&#34;，主要理由是技术面走弱以及地缘风险持续发酵。Tyler 指出，标普 500 指数目前已较历史高点下跌 3.2%，而美伊冲突的持续演进有可能将指数推入技术性调整区间，对应点位约为 6270 点，较当前水平再跌约 10%。 推动这一判断的核心变量是能源市场的剧烈波动。WTI 原油上周单周涨幅达 35.6%，盘中一度冲至 119 美元/桶，天然气上涨 11.4%，汽油上涨 20.2%。 摩根大通认为，油价将持续维持在 100 美元/桶上方，叠加疲软的就业数据，将加剧市场对滞胀的担忧，并推高全资产类别的波动率。值得注意的是，摩根大通同时强调，此次战术性看跌并不意味着结构性熊市的开始，一旦冲突出现明确的降级路径，该判断将随即终止。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/29355cd7-4c70-4549-bfb2-b35c40606528.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="500" height="289" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/29355cd7-4c70-4549-bfb2-b35c40606528.jpeg"/> <h2>油气基础设施遭袭，大宗商品风险溢价重估</h2> 摩根大通大宗商品交易台在报告中详细描述了本轮冲突对能源供应链的冲击。据该团队介绍，美伊双方已相互打击油气基础设施，德黑兰和海法两座大型炼油厂先后中弹，伊朗境内多处用于国内供应的油品储罐——主要储存汽油——亦遭到袭击。 摩根大通大宗商品交易台表示：&#34;油气基础设施遭受攻击的先例已正式开启，我们认为上周出现的油品价格上涨仅是开始。霍尔木兹海峡每多封锁一天，未来油品供应所面临的问题就会呈指数级放大。&#34; 报告援引历史类比：2022 年 2 月 24 日俄罗斯和乌克兰冲突爆发后，WTI 原油于同年 3 月 8 日触及 123.70 美元/桶的峰值，直至 2022 年 7 月下旬才持续回落至 100 美元/桶以下。摩根大通大宗商品分析师目前预计，来自伊拉克、科威特和阿联酋的减产规模将迅速逼近每日 400 万桶，这一水平与 120 美元/桶的油价相对应。 <h2>滞胀预期升温，债市与利率预期同步重定价</h2> 油价冲击正在迅速向通胀预期传导。报告显示，1 年期盈亏平衡通胀率上周上升 63 个基点至 4.46%，ISM 制造业价格支付分项指数印至 70.5，为 2022 年 6 月 CPI 达到 9.1% 以来的最高水平，同期关税价格转嫁效应亦在持续显现。 利率市场的预期也随之发生显著转变。截至上周五，债券市场对美联储今年降息的预期已从 2 月 27 日的 61 个基点压缩至 43.5 个基点。与此同时，欧洲央行的预期更出现方向性逆转——从 2 月 28 日预期降息 13 个基点，转变为预期加息 39.2 个基点。 摩根大通交易台还指出，上周国债市场未能出现避险买盘令权益投资者感到意外。其背后原因在于，利率客户此前持有美国短端多头、互换利差多头、利率波动率空头及曲线陡峭化多头等仓位，去杠杆过程中这些仓位遭受损失，油价飙升进一步触发了发达市场债券的熊市平坦化走势。 <h2>宏观基本面尚存支撑，但下行风险不容忽视</h2> 尽管战术立场转向看跌，摩根大通对宏观基本面的判断仍相对审慎乐观。报告显示，上周公布的 ISM 制造业、ISM 服务业及 ADP 就业数据均强于预期，非农就业报告虽偏弱，但摩根大通经济学家建议将 2 月数据与异常强劲的 1 月数据合并观察——两个月私人就业岗位月均增加 3 万个，与 2025 财年全年均值 2.5 万个基本吻合。失业率从 4.32% 升至 4.44%，符合此前预期。 然而，能源价格的持续高企正在侵蚀增长前景。摩根大通首席经济学家 Michael Feroli 预测 2026 年第一季度实际 GDP 增速为 1.75%，但若油价持续高于 100 美元/桶，将带来约 60 个基点的下行风险。 报告同时提示，若近期美元升值趋势逆转，将进一步加剧美国通胀压力；此外，《平价医疗法案》补贴未获延期，医疗保险费率的潜在上涨也值得关注。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

摩根大通

标普 500 指数

摩根大通交易台因美伊冲突升级和油价飙涨，转向看跌美股，将标普 500 指数目标下调至 6270 点。负责人 Andrew Tyler 指出，技术面走弱和地缘风险加剧是主要原因。油价持续高企，WTI 原油涨幅达 35.6%，将加剧市场对滞胀的担忧。尽管看跌，但摩根大通强调这并不意味着结构性熊市的开始，若冲突降级，判断将终止。

- 摩根大通将标普 500 指数近期目标下调至 6270 点，主要因美伊冲突。  
- 油价上涨及疲弱就业数据加剧市场对滞胀的担忧，推高波动率。  
- 预计能源供应链冲击将持续影响油气价格，市场前景面临不确定性。

华尔街见闻

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摩根大通交易台：战术性看跌美股，直到伊朗问题解决路径明确