<p>位于 Foothill Blvd 的壳牌加油站的油价。</p>
<p>罗伯特·高提尔 | 洛杉矶时报 | Getty Images</p>
<p>油价上涨可能不仅是唐纳德·特朗普总统降低通胀的障碍。它们还可能削弱他标志性的立法成就。</p>
<p>根据雷蒙德·詹姆斯的分析，如果油价在美国 - 伊朗战争之前保持在 20 美元以上的高位，那么《美丽的大法案》中个人减税的几乎所有经济效应——来自较少的预扣税和增加的退税——都可能被抹去。</p>
<p>&#34;上周油价上涨 25 美元，如果油价保持在这个水平，实际上抵消了 OBBA 带来的财政利益，&#34;策略师塔维斯·麦考特在一份报告中写道。</p>
<p>麦考特的分析依赖于将油市价格的任何上涨应用于消费者在 2025 年第四季度花费的超过 4200 亿美元的汽油支出。他在接受 CNBC 采访时表示，他在计算中考虑了由于价格上涨可能导致的需求减少和公司需要提高利润率的因素。</p>
<p>这使他得出结论，油价上涨 20 美元可能意味着消费者在加油时多花费 1500 亿美元。税务基金会估计，《美丽的大法案》的个人减税总额为 2025 年的 1290 亿美元，其中绝大多数将在本次报税季通过退税体现。</p>
<p>在战争前的 2 月 27 日，美国油价收于 67.02 美元。截至周二早上，在周一价格剧烈波动后，油价仍然比之前高出超过 20 美元，交易价格为 88.20 美元。</p>
<p>沃尔夫研究的首席经济学家斯蒂芬妮·罗斯在周一的采访中表示，她对消费者在油价高企时可能遭受的打击的估计与她对税法所预测的支出增加相似。不过，沃尔夫在周二的报告中表示，油价需要在 100 美元以上维持一段时间才能实现这一点。</p>
<p>&#34;在所有这些情况下，油价的高位必须持续比现在更长时间，&#34;罗斯说。&#34;到目前为止，油价的影响是短暂的，与最终可能的情况相比相对温和。&#34;</p>
<p>但即使伊朗战争结束，油价也需要时间才能回落，特朗普在周一接受 CBS 新闻记者采访时表示，战争&#34;非常彻底&#34;，但在随后的新闻发布会上并未给出战争结束的时间表。</p>
<p>麦考特指出，油价在 1990 年海湾战争和 2022 年俄罗斯入侵乌克兰后回到之前水平大约花了六个月的时间。</p>
<h3><strong>刺激减弱的后果</strong></h3>
<p>税法带来的财政刺激预计将在 2026 年推动经济增长，一些经济学家预测美国经济将部分因其而重新加速。</p>
<p>现在，油价冲击正好在消费者即将获得退税之际袭来。Citadel Securities 上周估计，截至 3 月 1 日，仅有 30% 的退税已发放，预计到 5 月 1 日这一数字将上升到约 75%。</p>
<p>&#34;底线是，如果我们期待这些退税能提升消费者支出，那么这些更高的油价只是将所有现金重新引导到能源成本上，&#34;Falcon Wealth Planning 的首席执行官加布里埃尔·沙欣在给 CNBC 的电子邮件中写道。&#34;这基本上使我们原本预期的经济增长无效。&#34;</p>
<p>但尼尔斯投资管理的投资组合经理丹·尼尔斯则将这种情况视为退税帮助经济应对更高油价。</p>
<p>他已经相信消费者能够做到这一点，回想起 2022 年和 2023 年油价达到类似水平时，尽管华尔街普遍预测由于利率上升而出现衰退。</p>
<p>&#34;你已经经历了一些压力测试，&#34;尼尔斯说。&#34;所以如果那时是这样，而在 2021 年通胀飙升后，你仍然没有出现衰退，为什么你会认为现在 3% 的通胀和 100 美元的油价会导致衰退呢？&#34;</p>
<p>华尔街的许多人将这次价格上涨与四年前俄罗斯入侵乌克兰时的情况进行了比较。</p>
<p>不过，罗斯警告投资者不要过于依赖这种比较。</p>
<p>&#34;经济背景并不是我们今天所处的镜像，&#34;她说。&#34;核心通胀当时为 5.5%，而今天为 3%。就业增长当时约为 50 万，而过去几个月我们只有 3.7 万。因此背景完全不同。&#34;</p>
<p>麦考特补充说，他认为如果《美丽的大法案》的刺激措施没有最初预期的那么强，这可能不会改变今年的太多前景，特别是在他认为从未考虑到消费者支出大幅增长的股票方面。他指出，2026 年消费者非必需品股票的表现不及标普 500 指数。</p>
<p>但他也相信，只要劳动力市场保持稳定，经济不仅能够应对油价和低于预期的刺激措施。</p>
<p>&#34;我们从未经历过在没有大量失业的情况下消费者支出的持续回落，&#34;麦考特说。&#34;我们会有一些支出转变……但这可能不会影响整体消费者支出水平。&#34;</p>
<p>选择 CNBC 作为您在谷歌上的首选来源，永远不会错过来自商业新闻最可信赖名称的任何时刻。</p>

美国 WTI 原油 ETF

美国油气勘探与生产 ETF - iShares

美国布伦特原油期货基金

标普全球能源股指数 ETF - iShares

能源业 ETF - SPDR

油气开采 ETF - SPDR

2 倍做多彭博原油 ETF - ProShares

油气服务 ETF - Market Vectors

<p>根据华尔街的估计，油价上涨可能会抵消特朗普总统减税的好处。如果油价保持在超过 20 美元的高位，消费者可能会在汽油上额外支出 1500 亿美元，这将超过预计在 2025 年获得的 1290 亿美元减税收益。分析师指出，持续的高油价可能会使税收退款转向其他支出，从而可能削弱经济增长。虽然一些人认为税收退款将帮助消费者应对上涨的成本，但另一些人警告称，目前的经济状况与以往的价格飙升有显著不同，使得预测变得不确定</p>

<p>Gas prices at a Shell Station located on Foothill Blvd.</p>
<div class="lb-trans"><p>位于 Foothill Blvd 的壳牌加油站的油价。</p>
</div><p>Robert Gauthier | Los Angeles Times | Getty Images</p>
<div class="lb-trans"><p>罗伯特·高提尔 | 洛杉矶时报 | Getty Images</p>
</div><p>Rising oil prices may not just be a headwind to President Donald Trump's fight to lower inflation. They could also undermine his signature legislative achievement.</p>
<div class="lb-trans"><p>油价上涨可能不仅是唐纳德·特朗普总统降低通胀的障碍。它们还可能削弱他标志性的立法成就。</p>
</div><p>Almost all of the economic effect of the individual tax cuts in the &#34;big beautiful bill&#34; — from both smaller withholdings and sweetened tax refunds — could be erased if oil prices remain elevated by more than $20 compared to before the U.S.-Iran war, according to Raymond James.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据雷蒙德·詹姆斯的分析，如果油价在美国 - 伊朗战争之前保持在 20 美元以上的高位，那么《美丽的大法案》中个人减税的几乎所有经济效应——来自较少的预扣税和增加的退税——都可能被抹去。</p>
</div><p>&#34;With the $25 move last week, if the oil price stays here, it essentially offsets the fiscal benefit from the OBBA,&#34; wrote strategist Tavis McCourt in a note.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;上周油价上涨 25 美元，如果油价保持在这个水平，实际上抵消了 OBBA 带来的财政利益，&#34;策略师塔维斯·麦考特在一份报告中写道。</p>
</div><p>McCourt's analysis relies on applying any increase in oil market prices to the more than $420 billion that consumers spent on gasoline in the fourth quarter of 2025. He told CNBC in an interview he accounted for both potential reduced demand due to higher prices and companies' needs to pad margins in his calculations.</p>
<div class="lb-trans"><p>麦考特的分析依赖于将油市价格的任何上涨应用于消费者在 2025 年第四季度花费的超过 4200 亿美元的汽油支出。他在接受 CNBC 采访时表示，他在计算中考虑了由于价格上涨可能导致的需求减少和公司需要提高利润率的因素。</p>
</div><p>That leads him to conclude a $20 move in oil prices could mean consumers spending $150 billion more at the pump. The Tax Foundation estimates that the big beautiful bill's individual tax cuts total $129 billion for 2025, with the overwhelming majority of it set to appear through tax refunds this filing season.</p>
<div class="lb-trans"><p>这使他得出结论，油价上涨 20 美元可能意味着消费者在加油时多花费 1500 亿美元。税务基金会估计，《美丽的大法案》的个人减税总额为 2025 年的 1290 亿美元，其中绝大多数将在本次报税季通过退税体现。</p>
</div><p>U.S. oil before the war on Feb. 27 closed at $67.02. As of Tuesday morning, after a major whiplash in prices on Monday, oil is still trading more than $20 a barrel higher at $88.20.</p>
<div class="lb-trans"><p>在战争前的 2 月 27 日，美国油价收于 67.02 美元。截至周二早上，在周一价格剧烈波动后，油价仍然比之前高出超过 20 美元，交易价格为 88.20 美元。</p>
</div><p>Stephanie Roth, chief economist at Wolfe Research, said in a Monday interview her estimations for the hit consumers could take with elevated oil prices are also similar to the elevated spending she projected from the tax law. Though Wolfe in a Tuesday note said oil prices would need to remain above $100 for some time for that to happen.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃尔夫研究的首席经济学家斯蒂芬妮·罗斯在周一的采访中表示，她对消费者在油价高企时可能遭受的打击的估计与她对税法所预测的支出增加相似。不过，沃尔夫在周二的报告中表示，油价需要在 100 美元以上维持一段时间才能实现这一点。</p>
</div><p>&#34;In all these scenarios, it has to last longer than it is now,&#34; Roth said. &#34;The impact on gas prices so far has been short-lived, and modest compared to how it may ultimately play out.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;在所有这些情况下，油价的高位必须持续比现在更长时间，&#34;罗斯说。&#34;到目前为止，油价的影响是短暂的，与最终可能的情况相比相对温和。&#34;</p>
</div><p>But it will take time for oil prices to come down even if an end to the war in Iran arrives, which Trump said in an interview with a CBS News reporter on Monday is &#34;very complete,&#34; didn't give a timeline for the war's end in a press conference that followed.</p>
<div class="lb-trans"><p>但即使伊朗战争结束，油价也需要时间才能回落，特朗普在周一接受 CBS 新闻记者采访时表示，战争&#34;非常彻底&#34;，但在随后的新闻发布会上并未给出战争结束的时间表。</p>
</div><p>McCourt noted it took about six months for oil prices to get back to levels where they were before surges higher after the Gulf War in 1990 and the Russian invasion of Ukraine in 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>麦考特指出，油价在 1990 年海湾战争和 2022 年俄罗斯入侵乌克兰后回到之前水平大约花了六个月的时间。</p>
</div><h3><strong>Consequences of weaker stimulus</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>刺激减弱的后果</strong></h3>
</div><p>Fiscal stimulus from the tax law was expected to boost the economy in 2026, with some economists predicting a reacceleration of U.S. growth partially thanks to it.</p>
<div class="lb-trans"><p>税法带来的财政刺激预计将在 2026 年推动经济增长，一些经济学家预测美国经济将部分因其而重新加速。</p>
</div><p>Now, an oil price shock is hitting right as consumers are set to get those tax refunds. Citadel Securities last week estimated that only 30% of refunds had been distributed by March 1, with the figure expected to rise to around 75% by May 1.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在，油价冲击正好在消费者即将获得退税之际袭来。Citadel Securities 上周估计，截至 3 月 1 日，仅有 30% 的退税已发放，预计到 5 月 1 日这一数字将上升到约 75%。</p>
</div><p>&#34;The bottom line is that if we were expecting those tax refunds to lift consumer spending, these higher oil prices are just redirecting all that cash toward energy costs,&#34; wrote Gabriel Shahin, CEO of Falcon Wealth Planning, in an email to CNBC. &#34;It's essentially voiding out the economic boost we were set to see.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;底线是，如果我们期待这些退税能提升消费者支出，那么这些更高的油价只是将所有现金重新引导到能源成本上，&#34;Falcon Wealth Planning 的首席执行官加布里埃尔·沙欣在给 CNBC 的电子邮件中写道。&#34;这基本上使我们原本预期的经济增长无效。&#34;</p>
</div><p>But Dan Niles, portfolio manager at Niles Investment Management, framed the situation as the refunds helping the economy weather higher oil prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>但尼尔斯投资管理的投资组合经理丹·尼尔斯则将这种情况视为退税帮助经济应对更高油价。</p>
</div><p>He already has faith consumers can do that, pointing back to when oil hit similar prices in 2022 and 2023, all while Wall Street broadly predicted a recession on the horizon thanks to rising interest rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>他已经相信消费者能够做到这一点，回想起 2022 年和 2023 年油价达到类似水平时，尽管华尔街普遍预测由于利率上升而出现衰退。</p>
</div><p>&#34;You already had that stress tested a bit,&#34; Niles said. &#34;So if that's the case back then, and coming off of inflation surging in 2021, and you still didn't get a recession, why would you think inflation down at 3% and oil at $100 would cause a recession now?&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;你已经经历了一些压力测试，&#34;尼尔斯说。&#34;所以如果那时是这样，而在 2021 年通胀飙升后，你仍然没有出现衰退，为什么你会认为现在 3% 的通胀和 100 美元的油价会导致衰退呢？&#34;</p>
</div><p>Many on Wall Street have drawn similarities between the surge in prices this time around to four years ago, when Russia invaded Ukraine.</p>
<div class="lb-trans"><p>华尔街的许多人将这次价格上涨与四年前俄罗斯入侵乌克兰时的情况进行了比较。</p>
</div><p>Roth, though, cautioned investors against relying too much on that comparison.</p>
<div class="lb-trans"><p>不过，罗斯警告投资者不要过于依赖这种比较。</p>
</div><p>&#34;The economic backdrop is not a mirror image of where we are today,&#34; she said. &#34;Core inflation was running at 5.5% compared to 3% today. Job growth was running at around 500,000, now we're at 37,000 over the past couple of months. So it's just an entirely different backdrop.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;经济背景并不是我们今天所处的镜像，&#34;她说。&#34;核心通胀当时为 5.5%，而今天为 3%。就业增长当时约为 50 万，而过去几个月我们只有 3.7 万。因此背景完全不同。&#34;</p>
</div><p>McCourt added he thinks if the stimulus from the big beautiful bill isn't as strong as originally thought, that likely won't change too many outlooks for the year, particularly in stocks which he thinks never priced in a big surge in consumer spending. He noted that consumer discretionary stocks have underperformed the S&amp;P 500 in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>麦考特补充说，他认为如果《美丽的大法案》的刺激措施没有最初预期的那么强，这可能不会改变今年的太多前景，特别是在他认为从未考虑到消费者支出大幅增长的股票方面。他指出，2026 年消费者非必需品股票的表现不及标普 500 指数。</p>
</div><p>But he also had faith that the economy, not just the stock market, could weather oil prices and weaker-than-expected stimulus, so long as the labor market remains intact.</p>
<div class="lb-trans"><p>但他也相信，只要劳动力市场保持稳定，经济不仅能够应对油价和低于预期的刺激措施。</p>
</div><p>&#34;We just have never had a sustained pullback in consumer spending without substantial job losses,&#34; McCourt said. &#34;We'll have some shifts in spending… But it's probably not going to impact the overall consumer spending levels.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;我们从未经历过在没有大量失业的情况下消费者支出的持续回落，&#34;麦考特说。&#34;我们会有一些支出转变……但这可能不会影响整体消费者支出水平。&#34;</p>
</div><p>Choose CNBC as your preferred source on Google and never miss a moment from the most trusted name in business news.</p>
<div class="lb-trans"><p>选择 CNBC 作为您在谷歌上的首选来源，永远不会错过来自商业新闻最可信赖名称的任何时刻。</p>
</div>

油价的飙升可能会抵消特朗普 “美丽大法案” 带来的好处