<p>（重复之前发布的故事，文本没有变化）</p>
<p>作者：克莱德·拉塞尔</p>
<p>澳大利亚朗塞斯顿，3 月 10 日（路透社）——液化天然气（LNG）现货价格的激增推动了海运热煤价格上涨，但仅限于那些可以替代天然气用于发电的高品质煤种。</p>
<p>上周，亚洲的 LNG 现货价格翻了一番多，因为市场消化了由于美国和以色列对伊朗的打击，导致全球近 20% 的超冷燃料供应中断，霍尔木兹海峡几乎关闭，卡塔尔的 LNG 供应被切断。</p>
<p>截至 3 月 6 日的一周，交付至北亚的 LNG（LNG-AS）价格飙升 116%，达到每百万英热单位（mmBtu）22.50 美元的两年高点。</p>
<p>LNG 价格的激增为日本和韩国的煤气转换打开了窗口，这两个亚洲国家在发电燃料之间套利的能力最大。</p>
<p>日本和韩国主要购买热值为每千克 6000 千卡（kcal/kg）的澳大利亚热煤，阿根廷商品价格报告机构 Argus 评估的纽卡斯尔港该燃料指数在截至 3 月 6 日的一周内上涨至每公吨 129.62 美元。</p>
<p>这是 14 个月来的最高点，比 2 月 27 日的每公吨 116.12 美元上涨了 11.6%，而那天正是美国和以色列对伊朗发起空袭的前一天，促使德黑兰向波斯湾地区的目标发射导弹和无人机。</p>
<h3>欧洲的收益</h3>
<p>前往欧洲的热煤价格也上涨，McCloskey 评估南非理查兹湾港的 6000 kcal/kg 煤在周一的价格为每吨 113.00 美元，比 2 月 27 日的 98.90 美元上涨了 14.3%。</p>
<p>值得注意的是，海运热煤的涨幅在百分比上远小于 LNG 现货价格的上涨。</p>
<p>这可能是因为来自主要出口国如澳大利亚、南非、印度尼西亚和哥伦比亚的热煤供应没有受到威胁。</p>
<p>但同时，虽然煤气转换的经济性目前吸引人，但由于缺乏可用的燃煤发电能力，尤其是在欧洲，这一能力受到限制。</p>
<p>例如，西班牙在 2000 年至 2025 年间退役了 13.18 吉瓦（GW）的燃煤发电能力，而没有新增任何电厂；德国则关闭了 33.57 GW 的发电能力，仅新增了 13.69 GW，根据全球能源监测的数据。</p>
<p>日本在过去三年中退役了近 1200 兆瓦（MW）的燃煤发电能力，没有新增任何单位。</p>
<p>尽管韩国近年来增加了燃煤发电能力，但政府已正式承诺长期逐步淘汰该燃料，计划到 2040 年关闭 61 个单位中的 40 个。</p>
<p>长期政策并不排除在短期内如果 LNG 价格保持高位而转向更多煤炭的可能性。</p>
<p>目前还为时尚早，无法确定能够燃烧更多煤炭发电的国家是否在增加进口，尽管分析师 DBX Commodities 估计，欧盟的海运热煤进口将在 3 月份上升至 217 万吨，而 2 月份为 201 万吨。</p>
<p>DBX 估计，日本 3 月份的海运热煤进口为 952 万吨，低于 2 月份的 1018 万吨，但高于去年 3 月份的 922 万吨，而韩国 3 月份的到货量预计为 612 万吨，高于 2025 年同月的 505 万吨。</p>
<h3>中国，印度</h3>
<p>值得注意的是，全球最大的两个煤炭进口国，中国和印度，通常不进行煤气转换以发电。</p>
<p>中国的燃气发电仅占总电力生产的 3%，而煤炭则略低于 60%。对于印度而言，天然气约占电力生产的 2.8%，而煤炭约占 70%。</p>
<p>尽管高 LNG 价格可能会抑制中国和印度的进口，但不太可能导致煤炭进口增加，因为国内生产的上升将能够弥补。</p>
<p>这种动态可以在中国和印度偏好的海运煤种价格中看到。</p>
<p>根据 Argus，热值为 5500 kcal/kg 的澳大利亚煤炭，受到中国公用事业和印度工业用户（如海绵铁生产商）的欢迎，在截至 3 月 6 日的一周内小幅上涨 1.4%，达到每吨 87.87 美元。</p>
<p>热值为 4200 kcal/kg 的印度尼西亚煤表现更好，在截至 3 月 6 日的一周内上涨 5.1%，达到每吨 58.21 美元，但仍远低于高品质煤种的涨幅。</p>
<p>喜欢这篇专栏吗？请查看路透社开放兴趣（ROI），您获取全球金融评论的必备新来源。ROI 提供从掉期利率到大豆的深思熟虑、数据驱动的分析。市场变化比以往任何时候都快。ROI 可以帮助您跟上。请在 LinkedIn 和 X 上关注 ROI。</p>
<p>这里表达的观点是作者的观点，他是路透社的专栏作家。</p>
<p>（编辑：穆拉利库马尔·阿南达拉曼）</p>

COAL

<p>(Repeats story that ran earlier, with no change to text)</p>
<div class="lb-trans"><p>（重复之前发布的故事，文本没有变化）</p>
</div><p>By Clyde Russell</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：克莱德·拉塞尔</p>
</div><p>LAUNCESTON, Australia, March 10 (Reuters) - The surge in the spot price of liquefied natural gas (LNG) has dragged seaborne thermal coal prices higher, but only for the higher quality grades that can substitute for natural gas in power generation.</p>
<div class="lb-trans"><p>澳大利亚朗塞斯顿，3 月 10 日（路透社）——液化天然气（LNG）现货价格的激增推动了海运热煤价格上涨，但仅限于那些可以替代天然气用于发电的高品质煤种。</p>
</div><p>The spot price of LNG in Asia more than doubled last week as the market digested the loss of nearly 20% of the global supply of the super-chilled fuel after the U.S. and Israeli strikes on Iran effectively closed the Strait of Hormuz, shutting off Qatar’s LNG.</p>
<div class="lb-trans"><p>上周，亚洲的 LNG 现货价格翻了一番多，因为市场消化了由于美国和以色列对伊朗的打击，导致全球近 20% 的超冷燃料供应中断，霍尔木兹海峡几乎关闭，卡塔尔的 LNG 供应被切断。</p>
</div><p>LNG for delivery to North Asia (LNG-AS) jumped 116% to a two-year high of $22.50 per million British thermal units (mmBtu) in the week ended March 6.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 3 月 6 日的一周，交付至北亚的 LNG（LNG-AS）价格飙升 116%，达到每百万英热单位（mmBtu）22.50 美元的两年高点。</p>
</div><p>The surge in LNG prices has opened the window for gas-to-coal switching in Japan and South Korea, the two Asian countries with the biggest ability to arbitrage between the fuels used to generate electricity.</p>
<div class="lb-trans"><p>LNG 价格的激增为日本和韩国的煤气转换打开了窗口，这两个亚洲国家在发电燃料之间套利的能力最大。</p>
</div><p>Japan and South Korea predominantly buy Australian thermal coal with an energy content of 6,000 kilocalories per kilogram (kcal/kg), and the index of this fuel at Newcastle Port (ARGMCCINDX=ARG) , as assessed by commodity price reporting agency Argus, rose to $129.62 a metric ton in the week to March 6.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本和韩国主要购买热值为每千克 6000 千卡（kcal/kg）的澳大利亚热煤，阿根廷商品价格报告机构 Argus 评估的纽卡斯尔港该燃料指数在截至 3 月 6 日的一周内上涨至每公吨 129.62 美元。</p>
</div><p>This was a 14-month high and up 11.6% from the week to February 27, which was the day before the U.S. and Israel launched an aerial campaign against Iran, prompting Tehran to fire missiles and drones at targets across the Persian Gulf region.</p>
<div class="lb-trans"><p>这是 14 个月来的最高点，比 2 月 27 日的每公吨 116.12 美元上涨了 11.6%，而那天正是美国和以色列对伊朗发起空袭的前一天，促使德黑兰向波斯湾地区的目标发射导弹和无人机。</p>
</div><h3>EUROPE GAINS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>欧洲的收益</h3>
</div><p>The price of thermal coal heading to Europe, the other region where gas-to-coal switching can happen, also increased, with McCloskey assessing 6,000 kcal/kg coal from South Africa’s Richards Bay port at $113.00 a ton on Monday, up 14.3% from $98.90 on February 27.</p>
<div class="lb-trans"><p>前往欧洲的热煤价格也上涨，McCloskey 评估南非理查兹湾港的 6000 kcal/kg 煤在周一的价格为每吨 113.00 美元，比 2 月 27 日的 98.90 美元上涨了 14.3%。</p>
</div><p>It’s worth noting that the gains in seaborne thermal coal are considerably smaller in percentage terms than the rise in spot LNG prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的是，海运热煤的涨幅在百分比上远小于 LNG 现货价格的上涨。</p>
</div><p>This is likely because there is no threat to the supply of thermal coal from major exporters such as Australia, South Africa, Indonesia and Colombia.</p>
<div class="lb-trans"><p>这可能是因为来自主要出口国如澳大利亚、南非、印度尼西亚和哥伦比亚的热煤供应没有受到威胁。</p>
</div><p>But it’s also the case that while the economics of gas-to-coal switching are currently attractive, the ability to do so is constrained by a lack of available coal-fired capacity, especially in Europe.</p>
<div class="lb-trans"><p>但同时，虽然煤气转换的经济性目前吸引人，但由于缺乏可用的燃煤发电能力，尤其是在欧洲，这一能力受到限制。</p>
</div><p>For example, Spain retired 13.18 gigawatts (GW) of coal-fired capacity from 2000 to 2025 without adding any new plants, while Germany shut down 33.57 GW of capacity while adding just 13.69 GW, according to data from the Global Energy Monitor.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，西班牙在 2000 年至 2025 年间退役了 13.18 吉瓦（GW）的燃煤发电能力，而没有新增任何电厂；德国则关闭了 33.57 GW 的发电能力，仅新增了 13.69 GW，根据全球能源监测的数据。</p>
</div><p>Japan retired almost 1,200 megawatts (MW) of coal-fired capacity in the past three years, without adding any new units.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本在过去三年中退役了近 1200 兆瓦（MW）的燃煤发电能力，没有新增任何单位。</p>
</div><p>While South Korea has boosted its coal-fired capacity in recent years the government has formally committed to a long-term phase-out of the fuel, planning to close 40 of 61 units by 2040.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管韩国近年来增加了燃煤发电能力，但政府已正式承诺长期逐步淘汰该燃料，计划到 2040 年关闭 61 个单位中的 40 个。</p>
</div><p>The longer-term policy doesn’t preclude a switch to more coal in the short term if LNG prices remain elevated.</p>
<div class="lb-trans"><p>长期政策并不排除在短期内如果 LNG 价格保持高位而转向更多煤炭的可能性。</p>
</div><p>It’s still too early to ascertain if countries that can burn more coal for electricity are lifting imports, although analysts DBX Commodities are estimating that the European Union’s seaborne thermal coal imports will rise to 2.17 million tons in March from 2.01 million in February.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前还为时尚早，无法确定能够燃烧更多煤炭发电的国家是否在增加进口，尽管分析师 DBX Commodities 估计，欧盟的海运热煤进口将在 3 月份上升至 217 万吨，而 2 月份为 201 万吨。</p>
</div><p>Japan’s March imports of seaborne thermal coal are estimated by DBX at 9.52 million tons, down from 10.18 million in February but up from 9.22 million in March last year, while South Korea’s arrivals are forecast at 6.12 million in March, up from 5.05 million for the same month in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>DBX 估计，日本 3 月份的海运热煤进口为 952 万吨，低于 2 月份的 1018 万吨，但高于去年 3 月份的 922 万吨，而韩国 3 月份的到货量预计为 612 万吨，高于 2025 年同月的 505 万吨。</p>
</div><h3>CHINA, INDIA</h3>
<div class="lb-trans"><h3>中国，印度</h3>
</div><p>It’s also worth noting that the world’s two largest coal importers, China and India, don’t usually engage in gas-to-coal switching for power generation.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的是，全球最大的两个煤炭进口国，中国和印度，通常不进行煤气转换以发电。</p>
</div><p>China’s gas-fired generation is a tiny 3% of total electricity production, while coal is just under 60%. For India, natural gas accounts for about 2.8% of electricity generation and coal is around 70%.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国的燃气发电仅占总电力生产的 3%，而煤炭则略低于 60%。对于印度而言，天然气约占电力生产的 2.8%，而煤炭约占 70%。</p>
</div><p>While high LNG prices will likely curb imports in both China and India, it’s unlikely to result in higher coal imports as rising domestic production will be able to compensate.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管高 LNG 价格可能会抑制中国和印度的进口，但不太可能导致煤炭进口增加，因为国内生产的上升将能够弥补。</p>
</div><p>This dynamic can be seen in the prices of seaborne coal grades favoured by China and India.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种动态可以在中国和印度偏好的海运煤种价格中看到。</p>
</div><p>Australian coal with an energy content of 5,500 kcal/kg, which is popular with Chinese utilities and Indian industrial users such as sponge iron producers, rose a modest 1.4% in the week to March 6 to $87.87 a ton, according to Argus.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Argus，热值为 5500 kcal/kg 的澳大利亚煤炭，受到中国公用事业和印度工业用户（如海绵铁生产商）的欢迎，在截至 3 月 6 日的一周内小幅上涨 1.4%，达到每吨 87.87 美元。</p>
</div><p>Indonesian coal with an energy content of 4,200 kcal/kg performed better, rising 5.1% to $58.21 a ton in the week to March 6, but this was still well below the gain for higher-quality grades.</p>
<div class="lb-trans"><p>热值为 4200 kcal/kg 的印度尼西亚煤表现更好，在截至 3 月 6 日的一周内上涨 5.1%，达到每吨 58.21 美元，但仍远低于高品质煤种的涨幅。</p>
</div><p>Enjoying this column? Check out Reuters Open Interest (ROI), your essential new source for global financial commentary. ROI delivers thought-provoking, data-driven analysis of everything from swap rates to soybeans. Markets are moving faster than ever. ROI can help you keep up. Follow ROI on LinkedIn and X.</p>
<div class="lb-trans"><p>喜欢这篇专栏吗？请查看路透社开放兴趣（ROI），您获取全球金融评论的必备新来源。ROI 提供从掉期利率到大豆的深思熟虑、数据驱动的分析。市场变化比以往任何时候都快。ROI 可以帮助您跟上。请在 LinkedIn 和 X 上关注 ROI。</p>
</div><p>The views expressed here are those of the author, a columnist for Reuters.</p>
<div class="lb-trans"><p>这里表达的观点是作者的观点，他是路透社的专栏作家。</p>
</div><p>(Editing by Muralikumar Anantharaman)</p>
<div class="lb-trans"><p>（编辑：穆拉利库马尔·阿南达拉曼）</p>
</div>

投资回报率的质量至关重要，因为在伊朗战争引发液化天然气价格飙升的背景下，一些煤炭价格出现上涨：Russell