<div id="readability-page-1"><div id="conimg_0"> <p>港交所（388）IPO 配售机制改革实施已满半年，公开发售部分不再常设强制回拨机制。老虎证券（香港）引用市场数据分析指，新制实施后至今，首挂升幅最高 10 只新股中，9 只采用无强制回拨的「机制 B」，且首日股价升幅最高达 3.6 倍，引发全城「抽新股」热潮。期内，选择机制 B 的 IPO 共有 63 家，压倒性超过会触发回拨的 10 家（其中 2 家选择机制 A，另有 8 家选择 18C），惟机制 B 的 IPO 一手中签率急剧下滑，仅约 1%。</p><h2>孖展认购占比升至超过 9 成</h2><p>老虎证券数据显示，新制实施后，截至今年 2 月底，老虎证券孖展认购新股用户占比飙升至超过 9 成，较改革前约 7 成明显提升，带动老虎国际 2025 年全年孖展总额首次突破 1 万亿港元，创下历史纪录。</p><p>回顾市场数据，新制前后的 IPO 市场生态出现结构性转变。对比新规实施前一年，当时没有触发回拨的新股，一手中签率中位数高达 50%，上市首日升跌幅中位数为 4.2%，平均升约 53.6%；触发回拨的新股中签率中位数亦有 17.5%，超购倍数中位数为 194 倍，上市首日平均升约 10.5%。</p><h2>机制 B 超购倍数中位数增至 1091 倍</h2><p>然而，新规实施后，63 家无回拨的机制 B 公司数据表现呈极端化：超购倍数中位数暴增至 1,091 倍，令一手中签率中位数断崖式下跌至 1%；但与此同时，机制 B 新股上市首日升跌幅中位数达 24%，平均升 53.6%。至于同期 8 家触发回拨的 18C 公司，因录得逾千倍超购，中签率中位数亦被压低至 5%。</p><p>首挂升幅最高 10 只 IPO 全是「机制 B」</p><p>此外，新制生效半年间，首挂升幅最高 10 只 IPO，几乎皆采用「机制 B」。以首挂升幅最高的诺比侃（2635）为例，首日股价升 363.8%，惟一手中签率仅 0.85%；而竞争最激烈、中签率最低的大行科工（2543）也采用机制 B，在超购逾 7,500 倍下，一手中签率跌至极端的仅 0.02%，但中签率越低，亦不等于首挂升幅越高，该股首日升幅仅约 14.9%。<br/></p> </div></div>

香港交易所

<p>港交所 IPO 配售机制改革实施半年，机制 B 一手中签率降至约 1%。老虎证券数据显示，选择机制 B 的 IPO 共有 63 家，超购倍数中位数暴增至 1091 倍，首日股价升幅中位数达 24%。孖展认购用户占比升至 9 成，推动 2025 年全年孖展总额首次突破 1 万亿港元。新规实施前一手中签率中位数为 50%，而触发回拨的新股中签率中位数为 17.5%。</p>

IPO 回拨新政后 机制 B 一手中签率仅 1% 老虎证券：去年孖展额首破万亿

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