《大行》大摩：阿里取代腾讯为首选股 透过自主研发晶片掌握完整 AI 技术堆叠

摩根士丹利发表研究报告拥有完整的 AI 技术堆叠，能显着提升成为 AI 赢家的可能性。自主研发晶片亦有助於缓解竞争与监管风险。该行将阿里 (BABA.US) 升级为首选股，以取代腾讯 (00700.HK)，尽管其短期盈利面临压力。

该行认为，掌握完整的人工智能技术技术堆叠 (涵盖晶片、云端、模型、应用程式) 可形成结构性优势，可使互联网公司成为人工智能赢家，正如 Alphabet 在美国所示。自研芯片可减少对第三方供应商的依赖、实现应用特定设计、支持需求激增时的快速产能扩张、提升成本效率、减轻地缘政治风险，并降低监管风险。

在此前提下，该行视阿里为全球人工智能赢家，其拥有顶级自研人工智能芯片、中国第一及全球第四的云端基础设施供应商、全球最广泛采用的开放权重基础模型，以及以消费为中心的应用程式。腾讯尽管目前有所落后，受惠於微信生态系统的优势，使其成为「起步较晚，但追赶迅速」的参与者。百度 (09888.HK) 透过崑仑芯似乎是本土芯片的竞争者，但其核心搜寻业务面临较高的人工智能颠覆风险。