《大行》大和：蔚来去年第四季业绩强劲 料车型周期强劲吁「买入」

大和研究报告指，蔚来 (09866.HK) 2025 年第四季业绩强劲，收入达 350 亿元人民币 (下同)，按年及按季升 76% 及 59%。非公认会计准则净利润录得 7.28 亿元，而第三季则录亏损 28 亿元。2025 全年收入按年增长 33% 至 870 亿元，非公认会计准则净亏损 120 亿元，按年收窄 39%。

管理层指引 2026 年首季交付量为 8 万至 8.3 万辆，按年增长 90% 至 97%；总收入 245 亿至 250 亿元，按年增长 103% 至 109%；预期销售量增长 40% 至 50%，并计划年内推出 3 款新车型。同时，管理层指引 2026 年可达至非公认会计准则经营利润盈亏平衡。

基於强劲的车型周期及持续的成本节约措施，该行予蔚来美股 (NIO.US)「买入」评级。