《大行》阿里巴巴投资评级及目标价 (表)

阿里巴巴 (09988.HK) 将於下周四 (19 日) 公布截至 2025 年 12 月底止的 2026 财年第三财季业绩，受内地疲弱的消费、激烈的行业竞争影响，料旗下中国电商客户管理收入 (CMR) 增长放缓 (受 2024 年 9 月起开始收取支付手续费的基数及全站推技术影响)、即时电商亏损及人工智能投资等影响，抵销了云业务增长稳固的因素，综合 8 间券商预测，阿里巴巴 2026 财年第三财季非公认会计准则净利润料介乎 250.99 亿至 318.58 亿元人民币，对比去年同期 510.66 亿元人民币，按年下跌 37.6% 至 50.8%，中位数 289.36 亿元人民币，按年跌 43.3%，按季 (对比第二财季经调整净利润达到 103.52 亿人民币) 则升近 1.8 倍。

综合 14 间券商预测，阿里巴巴 2026 财年第三财季经调整 EBITA 料介乎 242.64 亿至 337 亿元人民币，对比去年同期 548.53 亿元人民币，按年减少 38.64% 至 55.8%，中位数 275.85 亿元人民币，按年减少 49.7%。而投资者将关注集团正加大在人工智能及即时零售的投资，此两者均导致「其他业务」板块的亏损增加，观望阿里巴巴上财季电商客户管理收入 (CMR) 增长放缓情况及前景指引、淘宝闪购 GMV 增长、补贴及未来营运协同效应 (如何强化淘天、淘闪、飞猪及高德等)，市场亦将关注即时电商策略，公司如何逐步把焦点转至优化单位经济及经营效率、关注云业务增长及 GPU 供应及 AI 业务资本开支、千问等营运情况及策略、潜在分拆晶片业务「平头哥」独立上市进展等。

下表列出 12 间券商对其阿里巴巴-W(09988.HK) 评级及目标价：

券商│投资评级│目标价

富瑞│买入│218 港元

星展│买入│213 港元

摩根大通│买入│210 港元

招商证券国际│增持│198 港元

中金│跑赢行业│197 港元

花旗│买入│195 港元

建银国际│跑赢大市│195 港元

浦银国际│买入│195 港元

汇丰环球研究│买入│188 港元

瑞银│买入│185 港元

美银证券│买入│176 港元

华泰证券│买入│175.3 港元

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下表列出 18 间券商对阿里巴巴美股预托证券 (BABA.US) 评级及目标价：

券商│投资评级│目标价

野村│买入│237 美元

富瑞│买入│225 美元

摩根大通│买入│215 美元

星展│买入│215 美元

中金│跑赢行业│204 美元

招商证券国际│增持│204 美元

海通国际│优於大市│203 美元

里昂│跑赢大市│200 美元

建银国际│跑赢大市│200 美元

浦银国际│买入│200 美元

花旗│买入│197 美元

大和│买入│197 美元

巴克莱│增持│195 美元

汇丰环球研究│买入│193 美元

瑞银│买入│190 美元

摩根士丹利│增持│180 美元

美银证券│买入│180 美元

华泰证券│买入│180 美元