<p>随着人工智能算力基建的爆发，上游 PCB（印制电路板）行业迎来了史诗级景气周期。PCB 厂商胜宏科技交出了一份亮眼的年度成绩单。</p>
<p>3 月 12 日，胜宏科技发布的 2025 年年度报告显示，公司全年实现营业收入 192.92 亿元，同比增长 79.77%；实现归属于上市公司股东的净利润 43.12 亿元，同比激增 273.52%。</p>
<p>报告看点如下：</p>
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<li>营收跨越百亿门槛：全年营收 192.92 亿元，较 2024 年的 107.31 亿元接近翻倍。分季度看，呈现稳步攀升态势，第四季度单季营收达到 51.75 亿元，创下单季历史新高。</li>
<li>利润端炸裂表现：归母净利润从 2024 年的 11.54 亿元飙升至 43.12 亿元，同比增幅高达 273.5%。这一增速远超营收增速，显示出极强的经营杠杆效应。更值得注意的是，扣非后净利润为 43.04 亿元，同比增 277.07%，说明利润增长完全由主营业务驱动。</li>
<li>现金流充沛：经营活动产生的现金流量净额达到 46.03 亿元，同比增长 238.85%。特别是在第四季度，单季现金流高达 22.19 亿元，表明公司在产业链中拥有极强的话语权和回款能力。</li>
<li>股东回报丰厚：在业绩高增的同时，公司推出了极具诚意的分红方案——拟每 10 股派发现金红利 20 元（含税），合计派现约 17.4 亿元。按当前股价测算，股息率具备相当吸引力。</li>
<li><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6c3d01df-7973-4fb8-9f0a-9bcacd9cbf01.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="534" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6c3d01df-7973-4fb8-9f0a-9bcacd9cbf01.png"/></li>
</ul>
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<p>这份财报清晰地揭示了一个趋势：胜宏科技的业绩爆发，并非简单的行业周期回暖，而是深度绑定了人工智能、高性能计算（HPC）这一当前最具确定性的增长赛道。<strong>在 AI 算力需求井喷的背景下，胜宏科技凭借其在高端 HDI（高密度互连板）和高多层板的技术卡位，成为了英伟达、AMD 等算力巨头背后至关重要的 “隐形冠军”。</strong></p>
<h2 id="790d48a5">量价齐升，盈利弹性充分释放</h2>
<p>从三年维度审视，<strong>胜宏科技的成长曲线呈现陡峭攀升态势</strong>。营业收入由 2023 年的 79.31 亿元增至 2024 年的 107.31 亿元，2025 年进一步跃升至 192.92 亿元，两年间接近翻两番；归母净利润则从 2023 年的 6.71 亿元增至 2024 年的 11.54 亿元，2025 年飙升至 43.12 亿元，三年增幅超过 5 倍。</p>
<p><strong>利润增速持续且大幅超越营收增速，表明公司在规模效应释放与高毛利产品占比提升的双重驱动下，盈利杠杆效应显著</strong>。加权平均净资产收益率（ROE）由 2024 年的 13.95% 跃升至 2025 年的 35.56%，提升逾 21 个百分点，成为衡量资本回报质量跃升的核心注脚。基本每股收益从 1.34 元升至 5.01 元，同比增 273.88%，创下历史新高。</p>
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<h2 id="q4">全年高位运行，Q4 现金流涌现</h2>
<p>从季度分布来看，公司营收呈现均衡逐季爬升态势：Q1 至 Q4 分别实现 43.12 亿、47.19 亿、50.86 亿及 51.75 亿元，环比持续走高，反映订单饱满与产能有序释放。</p>
<p>净利润方面，Q2 以 12.22 亿元居首，Q3、Q4 分别录得 11.02 亿及 10.67 亿元，虽有小幅回落但整体维持高位，未出现常见的 “前高后低” 特征。</p>
<p>值得关注的是现金流表现：Q4 经营现金流净额高达 22.19 亿元，占全年比重 48%；全年经营现金流 46.03 亿元，与净利润 43.12 亿元比值超过 1，彰显强劲的回款能力与经营质量。</p>
<h2 id="ai-pcb">AI 算力重塑 PCB 格局，高端产品量价双升</h2>
<p>PCB 行业正经历由 AI 技术革命驱动的深刻结构性变迁。Prismark 数据显示，2025 年全球 PCB 产值同比增长 15.4%，其中 HDI 板增长 25.6%、多层板增长 18.2%，而普通单双面板仅增长 5.6%——高端与低端产品的增速分化正加速重塑行业竞争格局。</p>
<p>展望 2029 年，AI 服务器相关 PCB 市场年均复合增速预计达 18.7%；AI 相关 18 层及以上多层板年均复合增速更预期高达 33.8%，远超 PCB 行业整体 8.2% 的平均水平。这意味着<strong>提前布局高层高密度 PCB 的厂商，将在未来五年持续享有远超行业均值的成长红利。</strong></p>
<p>中国大陆 PCB 产值 2025 年达 484.59 亿美元，占全球总量逾 57%，行业集中优势进一步凸显。胜宏科技作为国内头部厂商，无疑是这一趋势的受益者。</p>
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胜宏科技

胜宏科技(惠州)股份有限公司

<p>受益于 AI 算力基建爆发，胜宏科技 2025 年交出了史上最强年报：营收 192.92 亿元，同比增 79.8%；净利润 43.12 亿元，同比激增 273.5%，ROE 跃升至 35.6%。公司深度绑定 AI 算力赛道，凭借高端 HDI 及多层板技术卡位，实现量价齐升。Q4 经营现金流 22.19 亿元，占全年 48%，回款能力强劲。拟每 10 股派现 20 元，合计分红 17.4 亿元。</p>

- 胜宏科技 2025 年营收 192.92 亿元，增幅 79.77%，净利润达 43.12 亿元，增幅 273.52%。  
- Q4 单季营收 51.75 亿元，现金流净额 22.19 亿元，展现强劲回款能力。  
- AI 算力推动 PCB 行业变革，胜宏科技凭技术优势成为市场隐形冠军。

净利飙升 274%！AI 算力 “卖铲人” 胜宏科技 2025 年报炸裂，豪掷 17 亿分红｜财报见闻