<p><em>编辑注：以下文章是对一些技术趋势及其更广泛影响的评论。</em></p>
<p>颠覆企业软件的技术已经存在。缺少的只是推动力。</p>
<p>人工智能与私募股权的潜在结合可能正是这种推动力。</p>
<p>《信息》周三报道，Anthropic 正在与包括黑石集团在内的公司进行谈判，计划成立合资企业，采用类似 Palantir 的模式，销售将 Claude 整合到其投资组合公司的咨询服务。</p>
<p>对于刚失去其五角大楼分销渠道的 Anthropic 来说，这笔交易是合理的。但私募股权公司面临着自我蚕食业务的风险，并加速已经在进行中的软件即服务（SaaS）洗牌。</p>
<p>对于像黑石这样的公司来说，数学计算更为宽松。其投资组合涵盖制造业、医疗保健、房地产、金融服务和基础设施。</p>
<p>如果 Claude 能够在这些行业的数百家公司中降低成本，黑石就没有理由犹豫。但这些公司取消的许多许可证可能属于由其他私募股权公司拥有的软件公司，而这些公司的整个业务依赖于持续的软件收入。</p>
<p>Thoma Bravo 和 Vista Equity Partners 都自称是最大的专注于软件的资产管理公司之一。他们的收入现在正处于风口浪尖。Claude Code 可以近似于许多横向 SaaS 工具的功能：项目管理、基本客户关系管理、分析仪表板，甚至人力资源和财务工作流程的部分内容。</p>
<p>例如，当一家黑石拥有的制造商使用 Claude 构建定制内部工具而不是续订其 Smartsheet 许可证时，黑石节省了资金，而黑石同样拥有的软件公司则失去了一个客户。</p>
<p>但他们每次都会做出这样的交易，因为私募股权优化的是整个基金，而不是单个面临风险的软件公司。</p>
<p>私募股权可能是 “SaaSpocalypse” 一直在等待的催化剂。</p>
<p>私募股权公司拥有董事会控制权、内部收益率目标和紧迫的时间限制。如果与顶级人工智能实验室的合资企业为最大的公司提供了一种快速削减软件支出的方式，他们就会采取行动。</p>
<p>十年前，私募股权公司推动了企业技术采用的最后一波浪潮，当时他们将云软件推向其投资组合公司。这一迁移用 SaaS 取代了本地系统，扩大了整体软件市场。</p>
<p>这一次，动态正在反转。</p>
<p>私募股权本质上是在推动一种人工智能服务，完全消除了某些类别软件的需求。通过正常的企业采用，可能需要五年的替代周期可以在私募股权投资组合中压缩到 18 个月，因为这些公司有权实施变革并有动力快速行动。</p>
<p>私募股权公司应该能够看到未来，尤其是如果我们能够看到的话。</p>
<p>Thoma Bravo 的 Orlando Bravo 公开表示，人工智能是企业软件的顺风，增加智能功能使现有产品更有价值。他告诉 CNBC，他的公司在其投资组合中拥有大约与一年前相同数量的开发人员，但实际上产生了更多的成果。</p>
<p>但如果 Thoma Bravo 不将人工智能推向其自身的投资组合公司并开始实施人工智能削减，那么它就显得滞后。本周，Atlassian 裁减了约 1,600 个职位，占其员工总数的十分之一，以资助人工智能投资。股价上涨。</p>
<p>几周前，Block 在宣布裁减 4,000 个与人工智能相关的职位后，股价上涨了 17%。华尔街已经明确表明了其立场。它会为那些以人工智能名义缩减的公司支付更多，而不是为那些捍卫旧模式的公司支付。</p>
<p>这是一个令人不安的悖论：Thoma Bravo 需要在其软件公司中部署人工智能，以保持竞争力并保持利润扩张。但随着人工智能在更广泛的经济中得到部署，企业对 Thoma Bravo 销售的横向软件产品的需求就会减少。</p>
<p>推动人工智能，你就加速了自己的颠覆。不推动它，像黑石这样的多元化公司将从另一侧部署它，可能会在你停滞不前时将你的软件排除在其投资组合公司之外。</p>
<p>最有风险的横向 SaaS 公司是那些客户位于多元化私募股权投资组合中的公司，这些投资组合现在有了像与 Anthropic 的潜在合资企业这样的工具，并有动力替代它们。</p>
<p>私募股权建立了 SaaS 的安装基础。它也可能是拆除它的那一方。</p>
<p>选择 CNBC 作为您在谷歌上的首选来源，永远不会错过来自商业新闻最可信名称的任何时刻。</p>

黑石集团

全球上市私募股权 ETF - ProShares

<p>私募股权公司曾推动了 SaaS 的普及，现在可能通过整合 AI 解决方案来颠覆自身的软件组合。Anthropic 与像黑石集团这样的公司之间的潜在合资企业可能通过用 AI 驱动的工具替代现有的软件许可证，从而实现显著的成本节约。这一转变被称为 “SaaSpocalypse”，对依赖经常性收入的软件公司构成风险，因为私募股权公司更重视整体基金表现而非单个软件资产。AI 的快速部署可能会缩短替换周期，挑战传统软件模型，并迫使像 Thoma Bravo 这样的公司适应，否则将面临过时的风险</p>

<p><em>Editor's note: The following article is a commentary on some of the top trends in technology and its broader impact.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>编辑注：以下文章是对一些技术趋势及其更广泛影响的评论。</em></p>
</div><p>The technology to disrupt enterprise software already exists. What's been missing is the forcing function.</p>
<div class="lb-trans"><p>颠覆企业软件的技术已经存在。缺少的只是推动力。</p>
</div><p>A potential tie-up between artificial intelligence and private equity could be exactly that.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能与私募股权的潜在结合可能正是这种推动力。</p>
</div><p>The Information reported Wednesday that Anthropic is in talks with firms, including Blackstone, to form a joint venture, using a Palantir-style model to sell consulting services that would integrate Claude into their portfolio companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>《信息》周三报道，Anthropic 正在与包括黑石集团在内的公司进行谈判，计划成立合资企业，采用类似 Palantir 的模式，销售将 Claude 整合到其投资组合公司的咨询服务。</p>
</div><p>The deal makes sense for Anthropic, which just lost its Pentagon distribution channel. But private equity firms risk cannibalizing their own businesses and accelerating the software-as-a-service, or SaaS, shakeout that's already underway.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于刚失去其五角大楼分销渠道的 Anthropic 来说，这笔交易是合理的。但私募股权公司面临着自我蚕食业务的风险，并加速已经在进行中的软件即服务（SaaS）洗牌。</p>
</div><p>For a firm like Blackstone, the math is more forgiving. Its portfolio spans manufacturing, healthcare, real estate, financial services, and infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于像黑石这样的公司来说，数学计算更为宽松。其投资组合涵盖制造业、医疗保健、房地产、金融服务和基础设施。</p>
</div><p>If Claude can cut costs across hundreds of companies in those industries, Blackstone has zero reason to hesitate. But many of the licenses those companies cancel may belong to software companies owned by a different set of PE firms, ones whose entire business depends on recurring software revenue holding up.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果 Claude 能够在这些行业的数百家公司中降低成本，黑石就没有理由犹豫。但这些公司取消的许多许可证可能属于由其他私募股权公司拥有的软件公司，而这些公司的整个业务依赖于持续的软件收入。</p>
</div><p>Thoma Bravo and Vista Equity Partners both call themselves one of the largest software-focused asset managers. Their revenue is now in the crosshairs. Claude Code can approximate what many horizontal SaaS tools do: Project management, basic customer relationship management, analytics dashboards and even portions of human resources and finance workflows.</p>
<div class="lb-trans"><p>Thoma Bravo 和 Vista Equity Partners 都自称是最大的专注于软件的资产管理公司之一。他们的收入现在正处于风口浪尖。Claude Code 可以近似于许多横向 SaaS 工具的功能：项目管理、基本客户关系管理、分析仪表板，甚至人力资源和财务工作流程的部分内容。</p>
</div><p>When a Blackstone-owned manufacturer, for example, uses Claude to build a custom internal tool instead of renewing its Smartsheet license, Blackstone saves money while the software company, which Blackstone also happens to own, loses a customer.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，当一家黑石拥有的制造商使用 Claude 构建定制内部工具而不是续订其 Smartsheet 许可证时，黑石节省了资金，而黑石同样拥有的软件公司则失去了一个客户。</p>
</div><p>But they'll make that trade every time because PE optimizes for the fund as a whole, not a single at-risk software company.</p>
<div class="lb-trans"><p>但他们每次都会做出这样的交易，因为私募股权优化的是整个基金，而不是单个面临风险的软件公司。</p>
</div><p>Private equity might be the accelerant the &#34;SaaSpocalypse&#34; has been waiting for.</p>
<div class="lb-trans"><p>私募股权可能是 “SaaSpocalypse” 一直在等待的催化剂。</p>
</div><p>PE firms have board control, internal rate of return targets and a ticking clock. If a joint venture with a top AI lab gives the biggest firms a turnkey way to cut software spending across their portfolios, they'll move.</p>
<div class="lb-trans"><p>私募股权公司拥有董事会控制权、内部收益率目标和紧迫的时间限制。如果与顶级人工智能实验室的合资企业为最大的公司提供了一种快速削减软件支出的方式，他们就会采取行动。</p>
</div><p>Private equity firms drove the last major wave of enterprise technology adoption when they pushed cloud software into their portfolio companies a decade ago. That migration replaced on-premises systems with SaaS, expanding the total software market.</p>
<div class="lb-trans"><p>十年前，私募股权公司推动了企业技术采用的最后一波浪潮，当时他们将云软件推向其投资组合公司。这一迁移用 SaaS 取代了本地系统，扩大了整体软件市场。</p>
</div><p>This time, the dynamic is inverting.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一次，动态正在反转。</p>
</div><p>Private equity is essentially pushing AI as a service that eliminates the need for certain categories of software entirely. A replacement cycle that might have taken five years through normal enterprise adoption could compress to 18 months inside a PE portfolio, since the firms have the authority to enact change and the incentive to move fast.</p>
<div class="lb-trans"><p>私募股权本质上是在推动一种人工智能服务，完全消除了某些类别软件的需求。通过正常的企业采用，可能需要五年的替代周期可以在私募股权投资组合中压缩到 18 个月，因为这些公司有权实施变革并有动力快速行动。</p>
</div><p>PE firms should be able to see this far into the future, especially if we can.</p>
<div class="lb-trans"><p>私募股权公司应该能够看到未来，尤其是如果我们能够看到的话。</p>
</div><p>Thoma Bravo's Orlando Bravo has publicly argued that AI is a tailwind for enterprise software, making existing products more valuable by adding intelligent features. He told CNBC that his firm has roughly the same number of developers across its portfolio as a year ago that are actually producing more.</p>
<div class="lb-trans"><p>Thoma Bravo 的 Orlando Bravo 公开表示，人工智能是企业软件的顺风，增加智能功能使现有产品更有价值。他告诉 CNBC，他的公司在其投资组合中拥有大约与一年前相同数量的开发人员，但实际上产生了更多的成果。</p>
</div><p>But Thoma Bravo looks behind the curve if it doesn't push AI into its own portfolio companies and start implementing AI reductions. This week, Atlassian cut about 1,600 jobs, a tenth of its workforce, to fund AI investment. The stock rose.</p>
<div class="lb-trans"><p>但如果 Thoma Bravo 不将人工智能推向其自身的投资组合公司并开始实施人工智能削减，那么它就显得滞后。本周，Atlassian 裁减了约 1,600 个职位，占其员工总数的十分之一，以资助人工智能投资。股价上涨。</p>
</div><p>A few weeks earlier, Block shares jumped 17% after announcing 4,000 AI-related cuts. Wall Street has already made clear which side it's on. It will pay more for companies that shrink in the name of AI than for companies that defend the old model.</p>
<div class="lb-trans"><p>几周前，Block 在宣布裁减 4,000 个与人工智能相关的职位后，股价上涨了 17%。华尔街已经明确表明了其立场。它会为那些以人工智能名义缩减的公司支付更多，而不是为那些捍卫旧模式的公司支付。</p>
</div><p>It's an uncomfortable paradox: Thoma Bravo needs to deploy AI across its software companies to stay competitive and keep margins expanding. But the more AI gets deployed across the broader economy, the less enterprises need the horizontal software products Thoma Bravo sells.</p>
<div class="lb-trans"><p>这是一个令人不安的悖论：Thoma Bravo 需要在其软件公司中部署人工智能，以保持竞争力并保持利润扩张。但随着人工智能在更广泛的经济中得到部署，企业对 Thoma Bravo 销售的横向软件产品的需求就会减少。</p>
</div><p>Push AI and you accelerate your own disruption. Don't push it and diversified firms like Blackrock will deploy it from the other side, potentially cutting your software out of their portfolio companies while you stand still.</p>
<div class="lb-trans"><p>推动人工智能，你就加速了自己的颠覆。不推动它，像黑石这样的多元化公司将从另一侧部署它，可能会在你停滞不前时将你的软件排除在其投资组合公司之外。</p>
</div><p>The horizontal SaaS companies most at risk are the ones whose customers sit inside the diversified PE portfolios that now have a vehicle, like a potential JV with Anthropic, and the incentive to replace them.</p>
<div class="lb-trans"><p>最有风险的横向 SaaS 公司是那些客户位于多元化私募股权投资组合中的公司，这些投资组合现在有了像与 Anthropic 的潜在合资企业这样的工具，并有动力替代它们。</p>
</div><p>Private equity built the SaaS installed base. It may also be the one that rips it out.</p>
<div class="lb-trans"><p>私募股权建立了 SaaS 的安装基础。它也可能是拆除它的那一方。</p>
</div><p>Choose CNBC as your preferred source on Google and never miss a moment from the most trusted name in business news.</p>
<div class="lb-trans"><p>选择 CNBC 作为您在谷歌上的首选来源，永远不会错过来自商业新闻最可信名称的任何时刻。</p>
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Bosa/Wu：私募股权即将消化其自身的软件投资组合