中东局势重塑全球资产格局，市场压力急升至去年 “关税冲击” 水平。
3 月 12 日，美银衡量全球期权市场隐含波动率的跨市场风险指标已升至 0.79，逼近去年 4 月所谓 “对等关税” 的 0.89 峰值。Cboe 全球市场衍生品市场情报主管 Mandy Xu 表示：
<blockquote>
这是自去年对等关税大跌以来，各主要资产类别的隐含波动率首次全面升至长期均值之上，这通常是宏观危机的信号。
</blockquote>
据央视新闻，当地时间 3 月 13 日下午，美国总统特朗普表示，在 “结束当前战争的目标” 问题上，美国与以色列有所不同。特朗普表示，军事行动进展 “远远领先于计划”，“只要有必要就会持续”。
美伊冲突烈度持续升级，双方均无停火迹象，导致油价飙升、融资成本攀升、美股指数持续下挫，三重压力同步袭来，几乎波及金融市场的每一个角落。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/bd0dd370-4ce2-4c92-a354-09a1c0fd2319.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="936" height="561" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/bd0dd370-4ce2-4c92-a354-09a1c0fd2319.png"/>（3 月以来，美股、美债、美油走势对比）
<div>
<h2 id="351bff93">波动率全线告急，多个指标触及年内乃至历史极值</h2>
</div>
当前的市场压力已不局限于股市，而是呈现出跨资产类别的全面共振。
美银的跨市场风险指标将全球股票、利率、汇率及大宗商品期权市场的隐含波动率汇聚为单一读数，能够实时反映交易者对全球市场动荡程度的预期。该指标 3 月 12 日读数达 0.79，表明市场压力已显著超出正常区间。
本周，追踪债券预期波动率的 MOVE 指数飙升至去年 6 月以来最高水平，Cboe 油价波动率指数本周早些时候更一度触及 2020 年的历史高位，追踪垃圾债波动率的 Cboe 指数则从今年 1 月水平几乎翻了三倍。
研究机构 Asym 500 创始人 Rocky Fishman 指出：
<blockquote>
单看标普 500 的波动率会低估当前全球市场的整体波动水平。大宗商品尤其是石油的波动率异常偏高，而石油隐含波动率相对已实现波动率的高溢价，反映出市场对局势进一步恶化的担忧。
</blockquote>
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ecb473f4-cd77-4337-a18f-51932ac0fded.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="512" height="356" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ecb473f4-cd77-4337-a18f-51932ac0fded.png"/>（过去九个交易日中，美股 ETF 均超过总交易额的 35%，但美股波动率明显较低）
<div>
<h2 id="9b2d05de">宽松缓冲消退，脆弱敞口浮出水面</h2>
</div>
过去一年，异常宽松的金融条件曾在一定程度上为股价提供支撑。然而，这一缓冲正在迅速消失。
与去年关税冲击不同，此轮市场动荡的根源在于中东能源供应。沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋和科威特集体削减产量，霍尔木兹海峡陷入近乎停摆状态，油价随之急剧攀升。
分析认为彼时是政策冲击，此次是地缘供给危机，其对大宗商品市场的穿透力更为直接和持久。
此外，中东局势揭露了平静期间积累的多重脆弱性，尤其是在高杠杆资产领域，投资者已对人工智能对部分企业盈利能力的侵蚀感到不安。
华尔街见闻提及，科技七巨头指数周五收盘较 10 月高点跌逾 10%，正式进入技术性调整区间，七家公司年内股价全线告负，其中微软跌幅超 18%。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5a0b25aa-7779-4819-88df-85306fad084c.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="936" height="559" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5a0b25aa-7779-4819-88df-85306fad084c.png"/>（科技七巨头指数与标普剩余 493 只成分股本周走势图）
这一集体性下挫，标志着过去两年大型科技股超级牛市周期的阶段性结束。与此同时，私人信贷市场出现的越来越多的裂缝，也在进一步加剧市场的整体焦虑情绪。
本周投资级信用利差与股票风险出现急剧背离，信用市场的裂缝正逐步向更广泛的金融领域蔓延。另类信贷及商业发展公司（BDC）承压，开始拖累整体金融板块表现。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/05e38fcf-a6dc-4d98-b479-01b61e8bc03f.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="936" height="561" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/05e38fcf-a6dc-4d98-b479-01b61e8bc03f.png"/>（本周投资级信用利差与股票风险出现背离）
分析认为，多重风险敞口在外部冲击下同步显现，市场在经历了一段低波动率的蜜月期之后，正以更快的节奏向压力状态切换。

标普全球能源股指数 ETF - iShares

美国油气勘探与生产 ETF - iShares

油气服务 ETF - Market Vectors

中东局势持续升级推动全球市场压力骤增，美银跨市场风险指标升至 0.79，逼近去年 4 月所谓 “对等关税” 的 0.89 峰值。追踪债券预期波动率的 MOVE 指数飙升至去年 6 月以来最高水平，油价波动率本周更一度触及 2020 年的历史高位，追踪垃圾债波动率则从今年 1 月水平几乎翻了三倍。

- 中东局势影响全球资产格局，市场压力骤升至去年关税水平。
- 美银全球风险指标达 0.79，显示市场波动率显著超出正常范围。
- 中东能源供应危机导致油价飙升，投资者对高杠杆资产感到不安。

华尔街见闻

危机征兆！全球市场 “压力指数” 逼近去年 4 月 “关税冲击” 水平