<p>作者：马克·霍尔伯特</p>
<p>伊朗和石油可能已经打破了股市，但裂痕早已显现</p>
<p>即使在美国和以色列于 2 月 28 日袭击伊朗之前，标普 500 指数（S&amp;P 500 SPX）与 2000 年初该指数的表现之间已经出现了可怕的相似之处——就在互联网泡沫破裂之前。</p>
<p>一些分析师甚至反对考虑这种可能性。他们认为股市的下跌是由于中东冲突和油价（CL00）的飙升。但泡沫的显著特征并不是压垮骆驼的最后一根稻草，而是使市场在一开始就如此脆弱的条件。</p>
<p>毫无疑问：在美国和以色列袭击伊朗之前，标普 500 指数已经极其脆弱。在中东冲突爆发前的 2 月底，StoneX Group（SNEX）全球宏观策略总监文森特·德卢阿德（Vincent Deluard）注意到现在的标普 500 与当时的表现之间的相似之处。</p>
<p>德卢阿德指出：“这种顶部模式在过去五个月中标普 500 指数的动能减缓、波动性稳步增加以及向小盘股和价值股的潜在轮动中显而易见。”</p>
<p>德卢阿德在上面的图表中展示了这种相似性。他承认，绘制图表类比在功能上相当于 “占星术”。尽管如此，他补充说：“与 90 年代末的相似性令人惊讶。”</p>
<p>即使你不太重视图表类比，德卢阿德表示，我们也应该关注即将到来的市场顶部的许多迹象。根据德卢阿德的说法，投资者犯了一个错误，认为牛市顶部是熊市底部的镜像，但实际上并非如此。德卢阿德说：“市场通常是走楼梯上升，乘电梯下降。市场底部往往会以急剧的 V 形反弹，而牛市则是缓慢侵蚀。”</p>
<p>对波动性过于冷静</p>
<p>更高的波动性是看跌的。</p>
<p>德卢阿德表示，许多投资者忽视了美国市场波动性的增加，因为有一个因素使其在很大程度上被隐藏：个股之间的相关性异常低。</p>
<p>为了展示低相关性的后果，德卢阿德计算了自 2010 年以来每一天 100 只最大股票的 50 天收益率之间的平均相关性，发现其最近降至历史最低的 8.5%。他还发现，这种平均相关性往往会回归均值，暗示它将很快回到 15 年的平均水平，即 30% 到 40% 之间。从数学上讲，个股之间的相关性越高，而这些个股本身又是波动的，整体市场的波动性就会自动增加。</p>
<p>德卢阿德继续表示，这对股票并不乐观，因为 “更高的波动性本身就是看跌的……它迫使交易商缩减头寸，交易员减少资本，风险平价基金削减杠杆。”</p>
<p>马克·霍尔伯特是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的霍尔伯特评级跟踪支付固定费用进行审计的投资通讯。他的联系方式是 mark@hulbertratings.com</p>
<p>更多信息：油价是投资者目前关注的首要问题。这就是原因。</p>
<p>此外：美联储在伊朗冲突加剧滞胀担忧时 “完全瘫痪”</p>
<p>-马克·霍尔伯特</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻社和《华尔街日报》独立出版。</p>
<p>（完）道琼斯新闻社</p>
<p>03-14-26 1330ET</p>

做空标普 500 ETF - ProShares

全美价值股指数 ETF - Vanguard

核心标普美国增长 ETF - iShares

<p>根据分析师的说法，标普 500 指数显示出类似于互联网泡沫破裂前的脆弱迹象。尽管最近市场因伊朗冲突和油价上涨而下跌，但市场顶部的迹象已经存在数月。StoneX Group 的 Vincent Deluard 强调了动能的下降、波动性的增加以及向小盘股的转变。他警告说，股票之间的低相关性可能导致整体市场波动性加大，这通常是看跌的。投资者应保持谨慎，因为市场动态在牛市和熊市阶段是不同的</p>

<p>By Mark Hulbert</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：马克·霍尔伯特</p>
</div><p>Iran and oil may have broken the stock market - but the cracks were already visible</p>
<div class="lb-trans"><p>伊朗和石油可能已经打破了股市，但裂痕早已显现</p>
</div><p>Even before the U.S. and Israel attacked Iran on Feb. 28, a scary chart parallel had emerged between the S&amp;P 500 SPX currently and the index's behavior in early 2000 - just before the dot-com bubble burst.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使在美国和以色列于 2 月 28 日袭击伊朗之前，标普 500 指数（S&amp;P 500 SPX）与 2000 年初该指数的表现之间已经出现了可怕的相似之处——就在互联网泡沫破裂之前。</p>
</div><p>Some analysts object to even considering this possibility. The stock market's drop, they say, is due to the Middle East conflict and the surge in oil (CL00) prices. But the distinguishing characteristic of a bubble is not the particular straw that breaks the camel's back; it's the conditions that make the market so vulnerable in the first place.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些分析师甚至反对考虑这种可能性。他们认为股市的下跌是由于中东冲突和油价（CL00）的飙升。但泡沫的显著特征并不是压垮骆驼的最后一根稻草，而是使市场在一开始就如此脆弱的条件。</p>
</div><p>Make no mistake: The S&amp;P 500 was extremely vulnerable well before the U.S. and Israel attacked Iran. Writing in late February before the outbreak of the Middle East hostilities, Vincent Deluard, director of global macro strategy at StoneX Group (SNEX), noticed similarities between the S&amp;P 500 now and the index's behavior then.</p>
<div class="lb-trans"><p>毫无疑问：在美国和以色列袭击伊朗之前，标普 500 指数已经极其脆弱。在中东冲突爆发前的 2 月底，StoneX Group（SNEX）全球宏观策略总监文森特·德卢阿德（Vincent Deluard）注意到现在的标普 500 与当时的表现之间的相似之处。</p>
</div><p>&#34;This topping pattern is evident in the slowing momentum of the S&amp;P 500 index in the past five months, the steady increase in volatility, and the underlying rotation towards small-cap and value stocks,&#34; Deluard noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>德卢阿德指出：“这种顶部模式在过去五个月中标普 500 指数的动能减缓、波动性稳步增加以及向小盘股和价值股的潜在轮动中显而易见。”</p>
</div><p>Deluard illustrated the parallel in the chart above. Deluard admitted that drawing chart analogies is the functional equivalent of &#34;astrology.&#34; Nonetheless, he added that &#34;the parallel to the late '90s is uncanny.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>德卢阿德在上面的图表中展示了这种相似性。他承认，绘制图表类比在功能上相当于 “占星术”。尽管如此，他补充说：“与 90 年代末的相似性令人惊讶。”</p>
</div><p>Even if you don't put much weight on chart analogies, Deluard said that we should be paying attention to the many signs of an imminent market top. According to Deluard, investors are making the mistake of thinking that bull-market tops are the mirror image of bear-market bottoms, when they are not. Said Deluard: &#34;Markets famously take the stairs up and the elevator down. Market bottoms often snap back in a sharp V-shape, while bull markets erode slowly.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>即使你不太重视图表类比，德卢阿德表示，我们也应该关注即将到来的市场顶部的许多迹象。根据德卢阿德的说法，投资者犯了一个错误，认为牛市顶部是熊市底部的镜像，但实际上并非如此。德卢阿德说：“市场通常是走楼梯上升，乘电梯下降。市场底部往往会以急剧的 V 形反弹，而牛市则是缓慢侵蚀。”</p>
</div><p>Too calm about volatility</p>
<div class="lb-trans"><p>对波动性过于冷静</p>
</div><p>Higher volatility is bearish.</p>
<div class="lb-trans"><p>更高的波动性是看跌的。</p>
</div><p>Deluard said many investors are overlooking increased U.S. market volatility because of a factor that keeps it largely hidden: The unusually low correlation between individual stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>德卢阿德表示，许多投资者忽视了美国市场波动性的增加，因为有一个因素使其在很大程度上被隐藏：个股之间的相关性异常低。</p>
</div><p>To show the consequence of a low correlation, Deluard calculated - for each day since 2010 - the average correlation between the 100 largest stocks' 50-day returns, finding it to have recently fallen to an all-time low of just 8.5%. He also found that this average correlation tends to mean-revert, suggesting it will soon be back to its 15-year average of between 30% and 40%. Mathematically, a higher correlation between individual stocks that are themselves volatile will automatically translate into higher volatility in the overall market.</p>
<div class="lb-trans"><p>为了展示低相关性的后果，德卢阿德计算了自 2010 年以来每一天 100 只最大股票的 50 天收益率之间的平均相关性，发现其最近降至历史最低的 8.5%。他还发现，这种平均相关性往往会回归均值，暗示它将很快回到 15 年的平均水平，即 30% 到 40% 之间。从数学上讲，个股之间的相关性越高，而这些个股本身又是波动的，整体市场的波动性就会自动增加。</p>
</div><p>This does not bode well for stocks, Deluard continues, because &#34;higher volatility is bearish by itself ... It forces dealers to shrink their books, traders to reduce capital, and risk-parity funds to cut leverage.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>德卢阿德继续表示，这对股票并不乐观，因为 “更高的波动性本身就是看跌的……它迫使交易商缩减头寸，交易员减少资本，风险平价基金削减杠杆。”</p>
</div><p>Mark Hulbert is a regular contributor to MarketWatch. His Hulbert Ratings tracks investment newsletters that pay a flat fee to be audited. He can be reached at mark@hulbertratings.com</p>
<div class="lb-trans"><p>马克·霍尔伯特是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的霍尔伯特评级跟踪支付固定费用进行审计的投资通讯。他的联系方式是 mark@hulbertratings.com</p>
</div><p>More: Oil prices are the No. 1 thing investors are watching right now. Here's why.</p>
<div class="lb-trans"><p>更多信息：油价是投资者目前关注的首要问题。这就是原因。</p>
</div><p>Plus: Fed 'utterly paralyzed' as Iran conflict stokes stagflation fears</p>
<div class="lb-trans"><p>此外：美联储在伊朗冲突加剧滞胀担忧时 “完全瘫痪”</p>
</div><p>-Mark Hulbert</p>
<div class="lb-trans"><p>-马克·霍尔伯特</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻社和《华尔街日报》独立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道琼斯新闻社</p>
</div><p>03-14-26 1330ET</p>
<div class="lb-trans"><p>03-14-26 1330ET</p>
</div>

This 'uncanny' S&P 500 chart suggests a bubble is bursting - and not just because of Iran

- 美国与以色列袭击伊朗前，S&P 500 已显脆弱迹象。  
- 分析师 Deluard 指出市场疲软和波动性上升。  
- 低相关性导致市场波动风险加剧。

Dow Jones

4 倍做多标普 500 ETN - MAX

Avantis US Large Cap Value ETF

标普 500 ETF - Vanguard

标普 500 ETF - SPDR

标普 500 指数

标普 500 ETF - iShares

2 倍做空标普 500 ETF - ProShares

2 倍做多标普 500 ETF - ProShares

美国大盘成长股 ETF - Charles Schwab

核心美国价值 ETF - iShares

3 倍做空标普 500 ETF - Direxion

全美成长股指数 MSCI ETF - Vanguard

3 倍做多标普 500 ETF - Direxion

超大盘股成长 ETF - Vanguard

超大盘股价值 ETF - Vanguard

这张 ‘不可思议’ 的 S&P 500 图表暗示泡沫正在破裂——原因不仅仅是伊朗