<ul>
<li>中国 1-2 月经济活动超出预期</li>
</ul>
<ul>
<li>增长主要得益于出口和假期消费</li>
</ul>
<ul>
<li>投资在政策支持下转向扩张</li>
</ul>
<ul>
<li>在家庭消费疲软、房地产困境和地缘政治不确定性中风险依然存在</li>
</ul>
<p>北京，3 月 16 日（路透社）- 中国 1-2 月的工业产出增长加快，零售销售反弹，经济在面临多重挑战的情况下迎来了稳定的开局，包括美国 - 以色列对伊朗的战争带来的影响。</p>
<p>国家统计局周一数据显示，工业产出同比增长 6.3%，高于 12 月的 5.2% 增长，超出路透社调查的 5% 的扩张预期，并且是自去年 9 月以来最快的增长。</p>
<p>这些数据跟随了中国在前两个月出口大幅超出预期的消息，受益于激增的人工智能相关技术需求，这也推动了上游制造业的发展。</p>
<p>作为消费的一个指标，零售销售增长了 2.8%，较 12 月的 0.9% 增速加快，为去年 10 月以来的最大增幅。分析师原本预计增长为 2.5%。</p>
<p>强劲的动力部分源于 2 月中国最长的春节假期。节日促使总旅游消费较去年同一假期增长近 19%，而去年假期少了一天。但每次国内旅游消费下降了 0.2%，这表明消费者依然谨慎。</p>
<p>上周早些时候的数据表明，1-2 月国内乘用车销售同比暴跌 26%，受到税收减免结束和政府对电动车补贴缩减的影响。</p>
<p>中国将 1 月和 2 月的数据合并发布，以平滑节假日带来的扭曲，这些假期可能落在任一月份。</p>
<p>周一的数据为政策制定者提供了另一个令人鼓舞的信号，因为投资的意外回升缓解了房地产行业长期低迷带来的压力。</p>
<p>固定资产投资，包括房地产和基础设施投资，在前两个月增长了 1.8%，而预期为下降 2.1%。2025 年下降了 3.8%，是近三十年来的首次年度下降。</p>
<p>总体数据虽然显示出一些积极的势头，但仍然表明强劲的外部需求与疲软的家庭消费之间存在较大差距，分析师警告这可能会妨碍中国的长期增长前景。上周的贷款数据显示家庭借贷持续低迷。</p>
<p>在上周闭幕的年度人大会议上，政策制定者将今年的经济增长目标设定为 4.5%-5%，低于去年的 “约 5%”。这一目标在 2025 年得以实现，主要得益于超过 1 万亿美元的创纪录贸易顺差，加深了中国贸易伙伴的担忧。</p>
<p>分析师表示，中国在努力促进可持续的长期增长时面临重大挑战。</p>
<p>尽管政府承诺显著提升家庭消费，但并未提出太多措施以表明将转向激进的需求侧改革。</p>
<p>中东冲突为局势增添了新的不确定性，推高了能源价格，扰乱了全球贸易。</p>
<p>“在中东紧张局势下……房地产行业没有好转，耐用消费品（包括汽车、手机和家电）的国内销售下降，外部需求与国内需求之间的巨大差距预计将在 2026 年变得更加明显，” 野村经济学家在上周的一份研究报告中表示。</p>

恒生中国企业

沪深300

汇添富沪深300指数(LOF)C

<ul>
<li>China’s Jan-Feb economic activity beat expectations</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>中国 1-2 月经济活动超出预期</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Growth mainly helped by exports and holiday spending</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>增长主要得益于出口和假期消费</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Investment turns to expansion on policy support</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>投资在政策支持下转向扩张</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Risks remain amid weak household spending, property woes, geopolitical uncertainty</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>在家庭消费疲软、房地产困境和地缘政治不确定性中风险依然存在</li>
</ul>
</div><p>BEIJING, March 16 (Reuters) - China’s factory output growth quickened in January-February while retail sales rebounded, in a steady start to the year for an economy confronting multiple challenges including the fallout from the U.S.-Israeli war against Iran.</p>
<div class="lb-trans"><p>北京，3 月 16 日（路透社）- 中国 1-2 月的工业产出增长加快，零售销售反弹，经济在面临多重挑战的情况下迎来了稳定的开局，包括美国 - 以色列对伊朗的战争带来的影响。</p>
</div><p>Industrial output rose 6.3% from the same period in the previous year, National Bureau of Statistics data showed on Monday, up from the 5.2% growth clocked in December. It beat a 5% expansion forecast in a Reuters poll and marked the quickest growth since September last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>国家统计局周一数据显示，工业产出同比增长 6.3%，高于 12 月的 5.2% 增长，超出路透社调查的 5% 的扩张预期，并且是自去年 9 月以来最快的增长。</p>
</div><p>The figures follow data showing China’s exports blew past forecasts in the first two months, powered by surging AI-related technology demand that also lifted upstream manufacturing.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些数据跟随了中国在前两个月出口大幅超出预期的消息，受益于激增的人工智能相关技术需求，这也推动了上游制造业的发展。</p>
</div><p>Retail sales, a gauge of consumption, jumped 2.8%, quickening from the 0.9% pace in December for their biggest gain since October last year. Analysts had expected a 2.5% growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>作为消费的一个指标，零售销售增长了 2.8%，较 12 月的 0.9% 增速加快，为去年 10 月以来的最大增幅。分析师原本预计增长为 2.5%。</p>
</div><p>The strong impetus was driven in part by the country’s longest Lunar New Year holiday in February. The festivities helped boost total tourism spending by almost 19% from the same holiday period last year, which was one day shorter. But domestic tourism spending per trip dipped 0.2%, suggesting consumers remain cautious.</p>
<div class="lb-trans"><p>强劲的动力部分源于 2 月中国最长的春节假期。节日促使总旅游消费较去年同一假期增长近 19%，而去年假期少了一天。但每次国内旅游消费下降了 0.2%，这表明消费者依然谨慎。</p>
</div><p>Data from earlier last week showed passenger vehicle sales at home tumbled 26% year-on-year in January-February, hurt by the end of a tax break and scaled-back government subsidies for electric vehicles.</p>
<div class="lb-trans"><p>上周早些时候的数据表明，1-2 月国内乘用车销售同比暴跌 26%，受到税收减免结束和政府对电动车补贴缩减的影响。</p>
</div><p>China combines January and February data releases to smooth out distortions from the festival holidays, which can fall in either month.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国将 1 月和 2 月的数据合并发布，以平滑节假日带来的扭曲，这些假期可能落在任一月份。</p>
</div><p>Monday’s data provided another encouraging sign for policymakers as an unexpected upturn in investment took some of the sting off the challenge of a protracted downturn in the critical property sector.</p>
<div class="lb-trans"><p>周一的数据为政策制定者提供了另一个令人鼓舞的信号，因为投资的意外回升缓解了房地产行业长期低迷带来的压力。</p>
</div><p>Fixed asset investment, which includes property and infrastructure investment, expanded 1.8% in the first two months, versus expectations for a 2.1% drop. It fell 3.8% in 2025, the first annual drop in about three decades.</p>
<div class="lb-trans"><p>固定资产投资，包括房地产和基础设施投资，在前两个月增长了 1.8%，而预期为下降 2.1%。2025 年下降了 3.8%，是近三十年来的首次年度下降。</p>
</div><p>The overall data, while showing some positive momentum, still suggest a wide gap between robust external demand and sluggish household consumption that analysts warn could hamper China’s long-term growth prospects. Last week’s lending data pointed to a continued slump in household borrowing.</p>
<div class="lb-trans"><p>总体数据虽然显示出一些积极的势头，但仍然表明强劲的外部需求与疲软的家庭消费之间存在较大差距，分析师警告这可能会妨碍中国的长期增长前景。上周的贷款数据显示家庭借贷持续低迷。</p>
</div><p>At the annual parliament meeting that closed last week, policymakers set this year’s economic growth target at 4.5%-5%, down from last year’s “around 5%”. The target was met in 2025 largely on the back of a record trade surplus of just over $1 trillion, deepening unease among China’s trading partners.</p>
<div class="lb-trans"><p>在上周闭幕的年度人大会议上，政策制定者将今年的经济增长目标设定为 4.5%-5%，低于去年的 “约 5%”。这一目标在 2025 年得以实现，主要得益于超过 1 万亿美元的创纪录贸易顺差，加深了中国贸易伙伴的担忧。</p>
</div><p>Analysts say China faces significant challenges as it tries to foster sustainable longer term growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师表示，中国在努力促进可持续的长期增长时面临重大挑战。</p>
</div><p>While the government pledged a “notable” lift in household consumption, it spelled out few measures to suggest a turn toward aggressive demand-side reforms.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管政府承诺显著提升家庭消费，但并未提出太多措施以表明将转向激进的需求侧改革。</p>
</div><p>The Middle East conflict adds a fresh layer of uncertainty, pushing up energy prices and unsettling global trade.</p>
<div class="lb-trans"><p>中东冲突为局势增添了新的不确定性，推高了能源价格，扰乱了全球贸易。</p>
</div><p>“With tensions in the Middle East… no turnaround in the property sector, and declining domestic sales of durable goods, including autos, mobile phones, and home appliances, the great divide (between external and domestic demand) is set to become more pronounced in 2026,” Nomura economists said in a research note last week.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在中东紧张局势下……房地产行业没有好转，耐用消费品（包括汽车、手机和家电）的国内销售下降，外部需求与国内需求之间的巨大差距预计将在 2026 年变得更加明显，” 野村经济学家在上周的一份研究报告中表示。</p>
</div>

WRAPUP 1-China's economy enters 2026 on firmer footing as risks build

Reuters

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总结 1-随着风险的积聚，中国经济在 2026 年以更稳固的基础进入