尽管市场普遍预期美联储本周将维持利率不变，但中东局势与就业数据的背离信号正将货币政策推向两难境地。
布伦特原油突破每桶 100 美元，通胀压力卷土重来；2 月非农就业意外疲软，劳动力市场前景蒙上阴影。两大目标释放相悖信号：高油价约束利率下行空间，疲软就业则指向宽松需求。鲍威尔及 FOMC 正面临日益狭窄的政策窗口。根据 CME FedWatch 数据，市场预计美联储本周维持利率在 3.5%-3.75% 区间不变的概率高达 99%。
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与此同时，围绕美联储主席鲍威尔的政治风波尚未平息，司法部调查与主席职位交接前景悬而未决。联邦法官上周驳回司法部对美联储发出的传票，但检察官珍妮·皮罗誓言继续上诉，这一法律进程或干扰美联储 5 月的领导层交接安排。
<h2 style="text-align: left">油价冲击打乱政策节奏</h2>
美联储于 2025 年底连续三次降息后，今年 1 月将政策利率维持在 3.5% 至 3.75% 区间不变。彼时劳动力市场企稳，官员普遍倾向于在较长时间内维持利率不变，以持续压制已连续五年高于目标的通胀。
然而，中东冲突的爆发打乱了既定节奏。布伦特原油价格突破每桶 100 美元关口。部分官员援引 “教科书式” 逻辑，认为能源价格冲击对通胀的影响是暂时性的，无需政策回应。
但美银证券高级美国经济学家 Aditya Bhave 指出，这一策略能否奏效，取决于冲突持续时长、公众通胀预期是否保持稳定，以及能源价格上涨能否避免向其他领域蔓延。
更令局面复杂的是，通胀并非唯一隐患。若油价持续高企，消费、增长与就业均可能承压，这一组合恰恰指向降息而非加息。上周五数据显示，1 月消费者支出几乎停滞，表明美国经济在冲突爆发前已开始失去动能。
<h2 style="text-align: left">内部存分歧，通胀判断尚未统一</h2>
在中东冲突爆发前，美联储内部对通胀路径的判断已现裂痕。理事克里斯托弗·沃勒认为，剔除关税的暂时性影响后，通胀正朝目标轨道运行；而部分官员则担忧长期高通胀已侵蚀央行公信力。
MacroPolicy Perspectives 高级经济学家 Laura Rosner-Warburton 指出，不同立场将决定官员对新一轮通胀压力的容忍度。“如果你在冲击来临前就认为通胀更为棘手、需更长时间维持限制性政策，那么新的冲击意味着更大风险，” 她表示，“你可能因此不愿对增长或就业的下行信号作出回应。”
与此同时，沃勒、监管副主席鲍曼及理事米兰等官员持续释放降息开放信号，指向劳动力市场的脆弱迹象。值得注意的是，美联储过去五次会议均出现异见票，本周料将延续这一格局。
前克利夫兰联储主席洛雷塔·梅斯特总结称：“就业侧面临下行风险，通胀侧面临上行风险，委员会内部看法分化，正确答案并不显而易见。”
<h2 style="text-align: left">政策信号：静观其变，避免仓促表态</h2>
当地时间本周三下午 2 时，美联储将发布最新政策声明，随后主席鲍威尔于 2 时 30 分召开新闻发布会，官员们将同步公布最新经济预测及利率点阵图。
富国银行高级经济学家 Michael Pugliese 预计，声明及鲍威尔讲话将承认不确定性上升，同时强调保持灵活应对的必要性。“市场希望获得更多关于地缘政治前景的确定性，” 他说，美联储可能秉持 “首先不造成伤害” 原则，“不希望仓促反应，事后又显得判断失误。”
鲍威尔还将面临有关劳动力市场的追问。2 月非农就业报告意外走弱，可能促使他和其他官员调整此前关于劳动力市场正在企稳的判断。
<h2 style="text-align: left">司法风波或波及领导层交接</h2>
政治层面的不确定性同样不容忽视。
美国联邦地区首席法官詹姆斯·博阿斯伯格上周以 “缺乏证据支持” 为由，裁定撤销司法部今年 1 月向美联储发出的与总部重建项目相关的传票，并指出有证据显示司法部意在向鲍威尔施压，而非针对其降息或辞职。
然而，美国检察官珍妮·皮罗随即表示将提起上诉，法律进程可能干扰特朗普提名的接班人凯文·沃什的提名确认。北卡罗来纳州议员汤姆·蒂利斯已明确表示，在司法部调查彻底结束前，他不会推进沃什的提名表决。
鲍威尔就任美联储理事会主席的任期将于今年 5 月届满，但其理事任期至 2028 年，这意味着他仍具备继续担任联邦公开市场委员会主席的资格。
法庭文件显示，美联储律师披露，鲍威尔已明确表态，为维护央行独立性，“在刑事调查悬而未决之际，他不能辞职”。鲍威尔本人尚未公开表态是否将继续留任。

和顺石油

西方石油

美联储本周议息会议陷入困局：布油突破 100 美元推升通胀，2 月非农意外疲软拖累就业，两大目标背道而驰令政策空间急剧收窄。与此同时，司法部调查风波未平，或干扰 5 月领导层交接。鲍威尔面临通胀、就业与政治压力的三重考验，市场预计其将维持利率不变，同时强调灵活应对。

- 美联储面临中东局势和疲弱就业的双重压力，政策调整成难题。  
- 油价突破 100 美元重燃通胀风险，导致美联储政策窗口狭窄。  
- 司法调查可能干扰美联储领导层交接，鲍威尔仍未表态是否继续任职。

华尔街见闻

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油价飙升、就业走弱、司法调查：本周鲍威尔面临 “最难” 议息会议