Dollar Tree 2025 年第四季度财报电话会议记录

美元树公司 (NASDAQ: DLTR) 于周一公布了第四季度财务业绩。以下是公司财报电话会议的文字记录。 美元树的股票正在上涨。DLTR 上涨的原因是什么？ 本次文字记录由 Benzinga APIs 提供。要实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。 主持人 大家好。欢迎参加美元树 2025 财年第三季度财报电话会议。目前，所有参与者处于仅听模式。正式演示后将进行问答环节。如果在会议期间需要主持人协助，请在电话键盘上按星号 0。请注意，本次会议正在录音。现在我将会议交给投资者关系高级副总裁 Bob LaFleur。谢谢。请开始。 Bob LaFleur（投资者关系高级副总裁） 早上好，感谢大家加入我们讨论美元树 2025 财年第三季度业绩。今天与我一起的是美元树首席执行官 Mike Creeden 和首席财务官 Stuart Glendenning。在我们开始之前，我想提醒大家，今天我们将对公司的预期、计划和未来前景所做的一些发言被视为 1995 年《私人证券诉讼改革法案》下的前瞻性声明。这些声明面临风险和不确定性，可能导致实际结果与我们的前瞻性声明有实质性差异。有关可能影响我们实际结果的风险和不确定性的信息，请参见我们于2025年3月26日提交的 10K 表格中的风险因素、业务和管理讨论与财务状况及运营结果分析部分、我们最近的新闻稿以及 8K 表格和其他向 SEC 提交的文件。我们警告不要依赖今天所做的任何前瞻性声明，并且我们不承担更新任何前瞻性声明的义务，除非法律要求。此外，在本次电话会议中，我们将讨论某些非 GAAP 财务指标，这些非 GAAP 项目的调节与最直接可比的 GAAP 财务指标相对应，或在今天的财报发布中提供。这些非 GAAP 指标并不打算替代 GAAP 结果。除非另有说明，我们将以 GAAP 基础引用我们的财务结果。此外，除非另有说明，今天的所有讨论均指我们持续运营的结果，今天讨论的 2025 财年第三季度的所有比较均与去年同期相比。请注意，概述选定运营指标的补充幻灯片可在我们网站的投资者关系部分找到。在我们准备的发言后，Mike 和 Stuart 将回答您的问题。鉴于希望参与今天会议的来电者人数较多，我们请您限制提问为一个问题。现在我将电话交给 Mike。 Mike Creedon（首席执行官） 谢谢你，Bob。大家早上好，感谢你们加入我们讨论第三季度的业绩。很高兴再次和大家在一起。当我们最近在纽约举行投资者日时，我提到这是 Dollar Tree 新纪元的开始。一个公司，一个品牌，一个焦点。我们的精力现在集中在加强和发展 Dollar Tree 业务上。我们交出了高质量的季度业绩，伴随着中个位数的可比销售超出预期的收益，以及在假期前夕强劲的季度末势头。这些结果体现了我们严谨的执行力和专注的战略。让我先从高层次框定一下这个季度，然后 Stuart 会带你了解财务细节。首先，我想强调我们非必需品业务的强劲表现，这是自 2022 年第一季度以来首次出现正向的同比组合变化。我们相信，这种强劲表现表明我们的卓越价值主张，包括不断增长的多价位产品组合，正在与我们的消费者产生共鸣，帮助他们在许多消费者面临预算限制的环境中满足他们的需求和愿望。定义 Dollar Tree 的三大支柱是价值、便利和发现。这些不是口号，而是我们获胜的方式。它们描述了一个品牌，向客户提供在多种价格点上具有可比销售价值的商品，帮助他们在易于购物且充满惊喜的商店中以更少的投入获得更多的价值。尽管消费者环境依然不均衡，但潜在的故事依然一致。所有消费者都在寻求价值。将这种寻求价值的行为与便利和发现结合起来，就是 Dollar Tree 蓬勃发展的交汇点，证据显而易见。Dollar Tree 继续获得市场份额，吸引新消费者，同时继续服务于其庞大而忠诚的核心客户群。今天，我们服务于越来越广泛的消费者群体，从专注于价值的核心家庭到中高收入消费者，他们在如何和在哪里消费上做出深思熟虑的选择。今年第三季度，我们有 300 万户家庭与我们购物，可比销售与去年第三季度相比有所增长。这些新增消费者中大约 60% 来自高收入家庭，年收入超过 10 万美元，30% 来自中等收入家庭，年收入在 6 万到 10 万美元之间，其余来自低收入家庭，年收入低于 6 万美元。重要的是，第三季度的消费增长在所有收入子群体中都是广泛的，包括年收入低于 2 万美元的家庭。对我们来说，这表明 Dollar Tree 不仅仅是为艰难时期或资源有限的人群而设。Dollar Tree 是为所有收入阶层的聪明消费者而设，在这里，价值、便利和发现至关重要。同时，高收入家庭正在转向 Dollar Tree，低收入家庭对我们的依赖比以往任何时候都更强。例如，低收入家庭的平均消费在第三季度增长的速度是高收入家庭的两倍多。虽然部分原因是高收入家庭通常在多价位商品的消费上较早，并且重新贴标的商品大部分仍然是可比销售的，85% 的商品仍定价在 2 美元或以下。提供广泛的价格点，同时坚定地扎根于价值，保持了 Dollar Tree 品牌的完整性。我们相信，时间、便利、包装尺寸和质量都是客户价值计算的一部分，扩展的产品范围也能满足多种购物场合。当客户能够用零食、清洁用品、家居装饰品和季节性产品填满购物篮，并且都能以极具价值的价格购买时，Dollar Tree 的魔力就会充分展现。第三季度的业绩还得益于我们在商店、供应链和支持职能方面的强劲执行。在投资者日上，Josie Conrad 谈到了我们简化工作、提升标准和赋能员工的承诺。在第三季度，我们在这些关键领域看到了可衡量的改善。在商店标准方面，我们推出了新的工具和培训，简化了商店日常工作并提高了责任感。结果显而易见，过道更干净，货架上有更多库存，结账速度更快。关于员工参与度的更多内容，我们的 “金牌竞赛” 计划继续获得进展，我们增加了对培训和职业发展的投资。我们在供应链的人员流动率持续改善。网络的表现非常出色。今年的高峰季节服务水平和库存水平是我们见过的最高水平之一，我们计划在未来几年增加的配送能力应该能让我们解锁更大的运营效率和配送成本节省。在技术方面，我们继续现代化我们的后台系统并升级商店基础设施。这些投资正在简化工作，并使我们在商品和补货方面做出更明智的决策。所有这一切归结为一件事，让我们的团队更容易为客户提供始终如一的优质体验。在家庭美元的销售结束后，我们已经看到我们的文化和表现有了可衡量的改善。我们完全统一在一个品牌、一个优先事项和一个使命下，领导层和投资的重点集中在发展 Dollar Tree 上。产品、商店、技术、供应链和人员的每一个决策都与加强一个业务相一致。这种一致性带来了速度和责任感。团队测试、学习和快速扩展，我们现在通过一套直接与创造股东价值相关的指标来衡量进展。我们正以明确的目的、清晰的方向和坚定的信念向前推进，指导我们的五个战略优先事项：用更广泛、更相关的产品组合给客户带来惊喜和愉悦；通过控制销售商品的成本和有纪律地管理 SGA 来灵活管理费用，以推动运营杠杆和盈利能力；与客户建立强有力的联系，通过成本效益高、快速回报的数据驱动营销；开设更多商店并改善我们的商店状况；最后，通过提高我们的商店标准来改善客户的店内体验。这些优先事项的基础是快速、灵活和高效的供应链，以及专注于高回报投资、智能资本配置的严谨财务管理，而我们成功的核心是我们的员工，超过 150,000 名员工每天都在为客户服务，支持同事，并加强我们运营的社区。他们是我们所做一切的原因，也是我们做出每一个决策的驱动力。正如我在投资者日上强调的，我们以我所称的 “说 - 做比率” 为重点来管理这项业务，做出明确的承诺并兑现这些承诺。这种心态在整个组织中建立了信任和责任感，我们相信，保持我们所说的与我们所做的之间的一致性是我们在时间上交付一致表现的方式。总之，我们对第三季度的业绩感到满意。我们正在为未来建立更强的基础，并对我们所走的方向充满信心。接下来，我将把时间交给 Stuart。 斯图尔特·格伦丁（首席财务官） 谢谢你，迈克，大家早上好。第三季度可比销售额增长了 4.2%，调整后的每股收益（EPS）为 1.21 美元。我们的可比销售表现和调整后的每股收益（EPS）均超出了我们在十月中旬分享的预期。第三季度可比销售在十月中旬到月底之间加速了 40 个基点，这得益于万圣节销售的强劲表现，尽管来得稍晚，得益于更深层次的多价位商品组合和我们门店的出色执行。Dollar Tree 的季节性商品组合和价值观念在消费者中产生了强烈共鸣。我们每股收益（EPS）改善超出预期，主要得益于运费、更高的可自由支配销售比例和销售、一般及管理费用（SGA）。接下来，让我们详细回顾一下第三季度的业绩。第三季度净销售额增长了 9.4%，达到了 47 亿美元，符合我们的预期。第三季度可比销售增长主要是由客单价驱动，因为客流量略有下降。平均客单价的增长得益于多价位商品的渗透增加，尤其是在我们的万圣节商品组合中，以及我们上季度开始推出的定价措施。重要的是，商品成本、关税缓解措施、运费和运营费用的强劲执行帮助推动了盈利能力，第三季度毛利率扩大了 40 个基点，达到了 35.8%。这些结果反映了我们商品组合的强大和我们在商品、供应链和门店运营团队的灵活性。这一改善的关键驱动因素是商品毛利、成功执行我们的五个商户杠杆、重新谈判、再工程、转移、原产国的停产以及截至 12 月 2 日的有针对性的价格采购活动。我们仍然在按计划实现全年资本支出目标，预计在 12 亿到 13 亿美元之间。我们理解此时许多人将注意力转向明年。按照惯例，我们计划在明年三月的下次财报电话会议上提供 2026 年的详细展望。话虽如此，我想提醒大家我们在投资者日提供的方向性展望，我们概述了调整后每股收益（EPS）在 2028 年前以 12% 到 15% 的年复合增长率（CAGR）增长的算法，支持这一增长的基础是每股收益（EPS）增长 8% 到 10%，其余部分由某些离散项目的解除驱动，这些项目主要影响 2026 年，并在 2027 年有一些残余影响。要回顾算法的基础细节，我建议您查看我们在投资者日的演示文稿，该文稿已存档在我们的投资者关系网站上，我们将在下个季度提供更多具体信息和任何更新。最后，我们在执行我们在十月中旬与您分享的路线图方面表现良好。我们每天都能看到有形的证据，证明这个业务的基本吸引力——价值、便利和发现，正在与客户产生共鸣，并转化为强劲的财务业绩。接下来，我将把时间交回给迈克。谢谢你，斯图尔特。 迈克·克里登（首席执行官） 让我总结一下第三季度在我们所处的更广泛背景下的意义以及我们的未来方向。当我们在投资者日分享我们的路线图时，我们说这次转型是关于专注、一致性和问责制。我们相信第三季度是我们战略有效的有力证明。我们实现了高于市场的可比销售，扩大了毛利率，并在整个组织中继续取得重要的文化进展。今天，Dollar Tree 是一家纯粹的价值零售商，具备在 Family Dollar 之后以最高水平竞争的规模和专注力。我们明确了目标，我们的团队正在以新的热情回应。展望第四季度，形势良好。万圣节表现出色，我们的感恩节和圣诞节商品组合在客户中产生了共鸣，我们将继续专注于持续提供无与伦比的价值和寻宝的乐趣。随着 2025 年的结束，我想首先对我们的员工说声谢谢。你们的奉献、创造力和对工作的自豪感使 Dollar Tree 对我们的客户而言独特。感谢你们的信任和忠诚，选择我们来满足你们日常生活中重要的大小时刻。也感谢我们的股东，感谢你们的持续信心和合作。接下来，斯图尔特和我很高兴回答你们的问题。 操作员 谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号 1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想将问题从队列中移除，请按星号 2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前先拿起听筒。我们要求您请限制为一个问题。请稍等，我们将进行第一个问题。第一个问题来自摩根大通的马修·博斯。请继续提问。很好。 摩根大通分析师 谢谢，祝贺你们又一个不错的季度。也许有两个部分。迈克，您能详细说明一下十月份可比门店销售加速的驱动因素吗？请谈谈您在十一月份看到的支持四到六季度可比销售指导的趋势。然后斯图尔特，您能帮忙分析一下第四季度毛利率扩张的机会，以及如何在高层次上思考明年的毛利率的影响因素吗？ 迈克·克里登（首席执行官） 当然可以，Matt。我们观察到这一季度的发展，万圣节为这一季度画上了一个完美的句号。正如我们在这样的时刻所看到的，人们的购买行为更趋向于需求和更接近需求的商品。因此，万圣节的销售稍晚一些，但却异常强劲，并且创下了记录。如果回顾复活节的表现也是如此。一个伟大的复活节，一个伟大的万圣节。我们对感恩节和圣诞节的准备也非常出色。因此，我们确实关注我们在多价位商品上的表现，以及商品组合的改善，所有收入层次的顾客对此反响良好，为我们带来了极好的季节。因此，我们对 4 到 6 的指导感到非常满意。 Stuart Glendinning（首席财务官） Matt，让我谈谈第四季度的毛利率预期，然后再聊聊明年的情况。首先，当我们考虑第四季度时，第三季度中你看到的那些杠杆因素，在我们的补充材料以及我准备的发言中都有详细说明，这些因素将在第四季度继续发挥作用。你将看到基于这些驱动因素的非常强劲的第四季度。如果你展望明年，考虑到明年的情况，运输成本在第四季度无疑是一个好处。它在第三季度已经体现出来。展望明年，运输成本和折扣计划是我们将关注的领域。如果你考虑我们如何运营我们的业务，我们是以毛利为目标进行采购的。因此，当我们设定明年的目标时，我们与您分享了我们将与今年的毛利相当，正负 50 个基点。这是我们所瞄准的目标。随着明年的到来，运输成本可能会继续带来好处。有一些观点认为，运输成本方面可能会在年末看到运力收紧。我们也在关注潜在的司机短缺。但请理解，我提到目标毛利预期的原因是因为我们使用这五个商户杠杆来实现该毛利。因此，我认为明年的毛利是可以信赖的。第二个方面是回顾我们在投资者日材料中分享的内容，在我们最近的投资者日上，我们与您分享了一个算法，表示明年我们将实现高单位数的改善。这是基于相同的毛利预期的实现，以及我们预计在未来几年中会看到的一些具体项目。因此，我们为明年做好了充分准备，我认为这大概给了你主要的驱动因素。 操作员 谢谢。我们的下一个问题来自于 UBS 的 Michael Lasser。请继续提问。 UBS 分析师 早上好。非常感谢您接受我的提问。我的问题是关于流量的，显然这是 Dollar Tree 在一段时间内首次经历流量下降。这在多大程度上是由于一些传统家庭对过去几个季度所采取的价格上涨的反弹？如果是这样的话，这是否让您对明年实现高单位数的每股收益增长的能力感到担忧，考虑到您可能需要进行一些投资以重新吸引那些对价格变化感到不满的家庭？非常感谢。 Mike Creedon（首席执行官） 是的，Michael。我们确实认为流量是内部活动与一些更广泛的零售趋势的结合。我们并不认为这是顾客的反弹。如果你看看我们这一季度的表现，我们在所有收入层次上都实现了良好的增长，而我们的核心顾客的同店销售增长也达到了最高。因此，我们认为在 8 月和 9 月的时间段内，流量有所放缓。那是我们重新贴标的高峰期，那些红色标签对我们造成了很大的干扰。然后在季度末，流量在万圣节季节的强劲表现下有所回升。因此，我们认为在返校季节周围，零售流量普遍放缓，以及返校季节的价格冲击。但当我们进入 Dollar Tree 真正的核心业务时，我们认为我们在万圣节季节的表现优于任何人，我们对感恩节、圣诞节以及所有季节的表现感到非常兴奋。 操作员 谢谢。我们的下一个问题来自于 Guggenheim Partners 的 John Heinbuckel。请继续提问。 Guggenheim 分析师 嗨，Mike，有两个简短的问题。当你考虑流量或流量与单位之间的差异时，是否可以理解为流量会强劲，而单位可能会相对较少，因为你基本上是将顾客转向更高价位的商品。谈谈你心中的这种差异。其次，如果单位的增长速度较慢，你如何考虑在中长期内对店铺进行空间分配和重新规划？ Mike Creedon（首席执行官） 首先，感谢 Rob。我们将始终关注我们的客户。我们相信，客户对多价策略的反响非常积极。我们在进行的调查中听到了这一点。我们在客户在店内的表现中看到了这一点，以及核心客户的同店销售的真正强劲。因此，是的，当我们查看商店时，当我们采取多价策略时，我们将去掉 1.25 美元的部分，因此您的单位数量自然会下降，因为您在利用这些空间并使其更具生产力。因此，我们确实看到了这一点。但我们相信，从打破一美元的经验来看，您提高了整个商店的价格。有些商店的元素并没有奏效。我们的采购团队在接下来的采购周期中进行了真正的恢复。在这次多价演变中，以及我们根据通货膨胀成本环境所做的一些重新定价中，我们看到单位表现更好，客流量表现更好，我们有信心能够继续在这些价格点上推动产品的价值，并继续满足客户的需求。因此，我们看到这一切对我们来说非常顺利，我们将根据客户及其趋势来调整我们的商店布局。 古根海姆分析师 谢谢。 操作员 下一个问题来自 Truist 的 Scott Cicciarelli。请继续提问。 Truist 证券分析师 早上好，大家好。我是 Scott Ciccarelli，我想我们都明白，在您重新定价产品时，内部确实出现了一些干扰。但考虑到本季度的客流量下降以及继续扩展多价计划的预期，我们是否应该预期第四季度和明年将与第三季度看到的客流量和客单价有类似的组合？换句话说，所有的可比销售主要是由客单价驱动的。谢谢。 Mike Creedon（首席执行官） 是的，Scott，很难说。我们可以回顾一下我们在打破一美元时看到的情况。您看到多个季度的客流量表现。我们相信这次我们更加具有战略性。那时唯一的选择是将所有价格提高到 1.25 美元。正如我提到的，商店中有相当一部分在这个新水平上表现良好。采购团队不得不经过几个采购周期，重新设计产品、重新谈判并获取产品。这确实效果很好。您看到这次客流量恢复的情况，我们在采取措施时更加具有战略性。我们真的觉得我们找到了合适的价值点来提高价格，客户也做出了回应。如果您看看我们在万圣节或圣诞节的定价策略，我的意思是，客户对这一举措的反应非常积极。因此，我认为这次我们更加具有战略性，或者至少我们这次有了更具战略性的机会，我们将看看客流量的表现。 Stuart Glendinning（首席财务官） 是的，也许还有一点补充。我认为如果您回顾我们提供的投资者材料，整个战略旨在通过货架的生产力来推动商店的更高销售增长，通过我们打算向客户营销的方式，以及我们打算更好地运营商店的方式。我认为整个设置确实是为了增强客流量和客单价的流动。 操作员 谢谢。下一个问题来自 Evercore 的 Michael Montani。请继续提问。Michael，您能检查一下自己是否静音了吗？ Evercore 分析师 是的，嗨，早上好。感谢您回答我的问题。我想问一下，您能否分享一下第三季度的平均售价与去年同期相比的情况，然后我很好奇您是否认为在 2026 年能够再次实现这样的价格上涨，以推动可比销售。 Stuart Glendinning（首席财务官） 是的，我们目前的平均单位零售价格（AUR）大约在 1.50 美元左右。当您从时间上看这个价值时，考虑到可比销售的表现以及其他价格的变化，这非常显著。因此，我们认为客户将通过他们的可比销售和钱包告诉我们，我们在价值、便利性和发现方面达到了正确的点。我们真正关注的一件事是扩展和更相关的产品组合。因此，是的，虽然这意味着更高的客单价，但对客户来说仍然是一个令人惊叹的体验。它符合他们的场合、出行目的，无论是对他们有帮助的良好包装尺寸，还是帮助他们庆祝的商品，他们都非常喜欢。因此，我们觉得虽然 AUR 上升，但它确实与客户的价值定位紧密相关。 请记住，另一个因素是，显然随着我们的多价渗透率的提高，这也会推动 AUR 的上升，而这并不依赖于价格。我认为如果您查看补充材料，看看多价在今年万圣节季节的表现如何，您会对我们未来在推动多价方面可能看到的好处有一个大致的了解。 操作员 谢谢。下一个问题来自 Bernstein 的 Thihan Ma。请继续提问。 Bernstein 分析师 好的，谢谢。关于企业费用，我想确认一下，是否比您之前的预期要好一些？如果您能提供更多的细节，那将非常有帮助。然后关于明年，考虑到您看到的中高收入消费者的转变，您认为明年的退税、额外的退税对中高收入消费者的购物行为会有什么影响？谢谢。 Stuart Glendinning（首席财务官） 是的，我来接着说第一部分。销售、一般和行政费用（SG&A）确实比我们预期的要好。在我们准备为明年做准备并实现一些我们设定的激进节省目标时，我们一直在压缩 SG&A。其中一些节省的效果比我们预期的要快。 操作员 谢谢。我们的下一个问题来自 BMO 资本市场的 Kelly Banya。请继续提问。 BMO 资本市场分析师 早上好。感谢您接受我们的提问。我想问一下关于消费品的市场份额趋势，从单位的角度来看，第一季度似乎相当强劲，但在第三季度发生了很大的变化。我只是好奇您对此有什么解释。是由于重新贴标的影响，还是对市场份额趋势的其他看法？ Mike Creedon（首席执行官） 是的，Kelly，红点就是我对此的回答。它在第三季度达到了顶峰。这是一次大规模的干扰。不过，我想告诉你的是，我们通过客户调查、网站抓取和星级评分等方式跟踪的客户趋势显示，客户的情绪在八九月份时确实达到了负面高峰，但每周都有所改善。因此，关于价格的提及减少了，积极性增加了，负面情绪减少了。我们一直在关注这一点，每周都有所好转。所以我们并不喜欢为客户创造这样的环境。这是为了继续为他们提供价值产品而不得不做的必要之恶。但这已经过去了，红色贴标基本上已经完成。虽然在取走一些包装时会有一点影响，但基本上已经结束。干扰已经过去，我们的商店和客户的反应非常积极。 操作员 谢谢。我们的下一个问题来自 Telsy 咨询集团的 Joe Feldman。请继续提问。 Telsy 咨询集团（股票分析师） 是的，谢谢你们接受我的问题。当你们谈到高收入消费者时，想要让他们更频繁地光顾。我只是想知道你们打算如何做到这一点。是通过市场营销的刺激，还是其他你们可能考虑的方法？但你们如何让他们更频繁地光顾？谢谢。是的，我们很高兴这个客户找到了我们。我们想与他们建立非常紧密的关系，我们相信这需要更相关的商品。因此，每个季节都要让他们惊艳，为他们的日常必需品提供他们无法相信的商品。记住，你不会带着清单和低头走进 Dollar Tree。你是环顾四周，看看所有让你惊艳的东西。因此，这种相关的商品创造了紧密的关系，而更好的商店运营是最重要的。我们的商店标准正在提升，我们相信随着我们不断改善店内体验，这些客户会越来越频繁地光顾。 操作员 谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的 Robbie Ohms。请继续提问。 美国银行（股票分析师） 哦，嘿，谢谢你们接受我的问题。我想跟进上一个问题。你们吸引了这么多新客户，以及你们提供的信息，真是令人印象深刻。请帮我理解在所有这些收入群体中吸引新客户的同时，负面流量是如何发生的？是否有某些群体正在减少，或者来得更少，这是否抵消了你们吸引到的所有新客户？能否多说一点关于那里的情况？ Mike Creedon（首席执行官） 是的，Robbie，这实际上是一个频率的问题。因此，你们吸引了新客户到店，这真是太棒了。我是说，300 万个新家庭，是的，他们的收入偏高，但我们业务的核心客户仍然是他们的购买频率和同店销售额。我们相信这些新客户会进店，当他们发现更好的商店运营和让他们不断回来的商品时，我们可以提高他们的光顾频率。因此，现在他们是因为万圣节而进店，或者因为一个很棒的季节而进店，而他们在健康、美容和日常必需品中发现的商品就是让他们不断回来的原因。如果你把 Dollar Tree 与我们希望成为的某些公司进行比较，区别不在于我们的消费额，而在于光顾频率。我们相信我们有机会通过这些新客户来提高光顾频率。 美国银行分析师 谢谢。 操作员 我们的下一个问题来自 Raymond James 的 Bobby Griffin。请继续提问。 Raymond James（股票分析师） 嘿，早上好，大家。感谢你们接受我的问题。我只是想知道你们能否进一步阐述一下损耗，以及你们在控制这一项费用的过程中处于什么阶段。我不认为在投资者日上讨论过，但在多年的库存损耗展望中，是否包含了高于疫情前的水平？还是回到了 2019 年的水平？ **Mike Creedon（首席执行官） 好的，我从这个开始。我们专注于此。我们从家庭美元那里学到了很多关于库存损失的知识。家庭美元的库存损失阈值相对较高。如果可以这样说的话，我们能够在那边扭转局面。因此，我们真的重新组织了在 Dollar Tree 处理库存损失的方式。对我们来说，这并不像其他公司那么简单。我们不能仅仅拆掉一堆自助结账机来改善我们的库存损失。我们没有大规模的自助结账机。因此，对我们来说，必须依靠对员工的培训，利用技术来逐步解决库存损失问题。至于如何构建，我们在前进过程中已经内置了一些损失改善。我是说，我们对人员和流程进行了这些改变。我们在资产计划保护上投资了资金，并预计这将改变趋势。因此，这已经纳入了未来的预期中。 操作员 谢谢。我们的下一个问题来自 Gordon Haskett 的 Chuck Grant。请继续提问。 Gordon Haskett 分析师 嘿，非常感谢。关于第 9 页的 SGA 行，你提到单位趋势从 100 降到 89。因此，减少商店内单位的运转在运输和处理费用上显然是有好处的。但是当我们查看核心 SGA 行时，能否详细说明 SGA 增加的 160 个基点？然后展望第四季度，你如何看待年末最后一个季度的毛利率和 SGA 的构成？ Stuart Glendinning（首席财务官） 是的，Chuck，Stuart，当你真正查看 SGA 的总额时，SGA 增加的主要驱动因素实际上是商店的工资费用。在整个领域中，我们确实有一些增加，正如我们之前所说的，基于商店投资的折旧和摊销（D&A）以及一般责任索赔。这些可能是需要考虑的主要领域。如果我稍微详细说明一下商店工资费用，年初时我们提到过，首先我们面临一些费率的增加，其中一些是由州最低工资的提高所驱动的。其次，我们在年初决定将更多的工时投入到商店中，因为我们认为如果在商店中投资一些工时，我们可以推动更好的可比销售。我们显然将这一目标设定为 3% 到 5% 的可比销售，并且我们显然处于这个范围的上限。最后一部分，当然是与关税相关的重新贴标活动，这是一项相当可观的增加。因此，如果你考虑工资的增加，再次强调，SGA 的最大驱动因素大约是三分之一。三分之一是费率，三分之一是工时投资的增加，三分之一是重新贴标。现在让我回到你的单位问题，因为我想展望明年。如果你考虑明年，重新贴标的部分基本上消失了。因此，这一部分不会对损益表产生压力。实际上，这是一个好处。我们相信费率的增加将开始减缓，这将对我们明年有帮助。最后一部分关于工时，实际上正是你刚才提到的点。多价策略的成功实际上使我们能够在商店中处理更少的单位，这将给我们灵活性来决定是否减少工时，或者是否投资一些工时来更好地运营商店。但我认为这使我们整体上处于更好的位置。希望这能给你对问题的理解提供一个良好的参考。谢谢。 操作员 我们已经结束了问答环节。现在我想把时间交还给 Mike Creedon 进行任何结束语。 Mike Creedon 嘿，感谢大家今天的参与，祝大家假期安全健康。非常感谢。 操作员 女士们，先生们。谢谢。这次电话会议到此结束。我们感谢您的参与。您可以在此时断开您的线路。祝您度过愉快的一天。 本转录仅供信息参考。尽管 Benzinga 相信内容在实质上和方向上是正确的，但 Benzinga 无法保证内容的 100% 准确性。音频质量、口音和技术问题可能会影响准确性，我们建议您在根据上述内容做出任何决策之前，参考源音频文件。 图片来源：Shutterstock.com