阿里巴巴正以一次重大组织重构，向外界宣告其全面押注 AI Agent 时代的决心。据华尔街见闻文章，3 月 16 日，阿里正式宣布成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，由 CEO 吴泳铭亲自挂帅，目标是建立一个以&#34;创造 Token、输送 Token、应用 Token&#34;为核心的统一调度中心。与此同时，一个此前从未出现在公众视野的新部门——悟空事业部——首次浮出水面，剑指 B 端 AI 原生工作平台市场。3 月 17 日，据追风交易台消息，摩根士丹利第一时间发布快评，明确指出 ATH 事业群的财务驱动逻辑与Minimax、智谱等纯模型公司高度相似，有望在现有分类加总估值（SOTP）框架之外，成为一个独立的估值构成部分。叠加即将到来的 3Q26 财报季，阿里 AI 商业化的成色将迎来市场的集中检验。<h2 style="text-align: left">押注 AGI 爆发前夜：ATH 事业群与 “悟空” 浮出水面</h2>面对即将到来的 AGI 爆发前夜，阿里正迅速调整其阵型。3 月 16 日，阿里巴巴正式宣布成立 Alibaba Token Hub（ATH）事业群，由集团 CEO 吴泳铭直接领导。该组织的核心目标非常明确：创造 Token、输送 Token、应用 Token。吴泳铭在内部信中指出，未来大量的数字化工作将由数以百亿计的 AI Agent 来支撑，而 Token 正是驱动这些 Agent 运转的基本燃料和人类与数字世界交互的主要载体。在此次架构调整中，ATH 整合了五条核心业务线，覆盖了从底层到应用的全链条：<blockquote><ul><li>通义实验室：负责多模态基础模型研发。</li><li>MaaS 业务线：构建开放的模型服务平台。</li><li>千问事业部：专注 C 端个人 AI 助手。</li><li>AI 创新事业部：探索新模式、新市场及新 AI 应用（如 OpenClaw）。</li><li>悟空事业部：首次浮出水面，定位为 “B 端 AI 原生工作平台”，致力于将模型能力深度融入企业工作流。</li></ul></blockquote>为了在 AI Agent 市场抢占先机并补齐 B 端短板，阿里最快于本周推出由钉钉团队开发的全新企业级 AI Agent 应用。该产品不仅能自动操作电脑、浏览器及云服务器，还专门针对企业数据安全进行了功能强化，未来计划整合淘宝、支付宝、阿里云等 B 端商业服务形成闭环。<h2 style="text-align: left">摩根士丹利：ATH 或开启独立估值空间，对标 Minimax 与智谱</h2>摩根士丹利在最新发布的快评中，对 ATH 事业群的成立给予积极评价，并提出了一个至关重要的估值逻辑：<blockquote>&#34;我们认为这一独立事业群很可能拥有基于 Token 的收入与成本结构，其财务驱动因素与 Minimax、智谱等纯模型公司高度相似。这有可能转化为 SOTP 估值中的一个额外构成部分。&#34;</blockquote>具体而言，摩根士丹利目前对阿里的高端 SOTP 估值为每股 345 美元，其中已为千问事业部单独分配了每股 19 美元的估值；但在中间值 SOTP 估值 240 美元中，千问的独立估值尚未被纳入。该行指出，ATH 事业群的成立，意味着未来存在进一步上调估值的空间——前提是其 Token 化商业模式能够得到市场验证。摩根士丹利维持对阿里的增持（Overweight）评级，目标价180 美元，并将阿里列为首选股（Top Pick），视其为&#34;拥有顶级完整 AI 技术栈的中国 AI 赢家&#34;。摩根士丹利还明确将即将公布的3Q26 季度财报视为股价催化剂，重点关注阿里云收入增长的潜在上行空间。此次组织变阵所能兑现的商业成效，将成为评估阿里 AI 战略可信度的重要参照。

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阿里重磅宣布成立 “Token 事业群”，“悟空事业部” 首次亮相。大摩认为，该事业群基于 Token 的收入结构与 Minimax、智谱高度相似，其成立意味着阿里未来存在进一步上调估值的空间，并将公司视为 “中国 AI 赢家” 首选。目前对阿里的高端 SOTP 估值为每股 345 美元，其中已为千问事业部单独分配了每股 19 美元的估值。

- 阿里巴巴成立 Alibaba Token Hub 事业群，目标是创造、输送、应用 Token。
- 新设悟空事业部面向 B 端 AI 工作平台，整合五条业务线。
- 摩根士丹利对 ATH 事业群给予积极评价，认为有独立估值空间。

阿里新增 “Token 事业群”，千问重估的时刻来了？