作者 | 黄昱当内容产业正在为 “AI 是否会取代创作者” 而焦虑时,阅文集团交出了一份新的解题思路。 3 月 17 日,阅文集团(00772.HK)发布的 2025 年全年财报显示,过去一年,这家 “IP 王者” 在行业深度调整中,正试图通过 AI 技术与全产业链的深度耦合,完成从 “文学平台” 到 “全球 IP 工厂” 的转型。数据显示,2025 年阅文实现营业收入 73.7 亿元,同比下降 9.3%。尽管营收受影视寒冬影响出现收入波动,但藏在财报细分数据里的 “第二增长曲线” 却展现出了惊人的爆发力:AI 漫剧收入破亿、IP 衍生品 GMV 翻倍。在收入波动的背景下,阅文的盈利情况也受到了非经常性因素的冲击。2025 年,阅文录亏损 7.76 亿元。不过这主要是由于新丽传媒相关的商誉减值亏损高达 18 亿元所致。若扣除此类影响,阅文 Non-IFRS 归母净利润为 8.6 亿元。在收入构成中,在线业务去年给阅文贡献了 40.5 亿元,跟 2024 年基本持平。而版权运营收入虽因项目延期减至 31.9 亿元,但其内部结构正发生质变——短剧、漫剧、衍生品等新业态的占比提升。 这反映出一个行业共识:在存量竞争时代,单纯的流量变现已到天花板,如何深度挖掘单个 IP 的边际价值,才是长视频和数字出版巨头们真正的 “生死线”。在 “IP+AI” 战略指引下,阅文的 AI 漫剧业务在去年实现了突破性开局。自 2025 年下半年推出以来,阅文已上线近千部 AI 漫剧作品,其中《大明贤婿》、《诡异命纹》等 12 部作品播放量破亿,带动该业务收入迅速突破 1 亿元大关。与此同时,阅文的 IP 衍生品业务持续高速增长,全年 GMV 成功突破 11 亿元人民币,是 2024 年的两倍多,创下历史新高。为了加速 IP 变现,阅文 IP 衍生品业务在 2025 年迎来了系统性爆发。受产品、渠道、运营和生态四大引擎驱动,IP 衍生品去年全年 GMV 突破 11 亿元,是 2024 年的两倍多,创下历史新高。主力 IP《全职高手》、《诡秘之主》带来的流量正不断转化为真金白银。另据财报,AI 技术的深度应用也成为了阅文拓展海外市场的 “超级加速器”。截至 2025 年底,阅文旗下 WebNovel 累计 AI 翻译作品数超 17000 部,贡献了平台超三分之一的总营收。对于未来的发展,阅文集团 CEO 兼总裁侯晓楠在不久前的内部信中明确了 2026 年的三大核心战略:“长青内容、IP+AI、全球化”。 他认为,AI 发展越快,原创内容就越珍贵,好故事的价值将被放大。阅文的目标是不仅要诞生爆款,更要通过影视续作、衍生潮玩等方式延长 IP 的生命周期,打造 “长青 IP”。在追求 IP 价值最大化的道路上,阅文仍需面对行业周期的挑战。难以回避的是,如何在高增长的短剧赛道中守住 “精品化” 底线,以及如何在 AI 浪潮中平衡技术效率与文学艺术的原创性,都是摆在管理层面前的必答题。