<p>自伊朗战争开始以来，投资者几乎专注于原油基准。</p>
<p>然而，能源市场中最重要的冲击可能发生在其他地方——如柴油等精炼燃料，其价格和炼油利润现在上涨的速度远快于原油。</p>
<p>根据美国汽车协会的数据，周二柴油的全国平均价格突破了每加仑 5.044 美元——这是自 2022 年乌克兰能源冲击以来首次突破该水平。</p>
<p>目前已有三个州的柴油价格超过 6 美元：加利福尼亚州为 6.49 美元，华盛顿州为 6.11 美元，夏威夷州为 6.01 美元。</p>
<p>这一激增反映了批发柴油市场的强劲反弹。纽约港超低硫柴油（ULSD）期货周二上涨至每加仑 3.80 美元——自中东供应中断开始以来上涨了 46%。</p>
<p>换算成油市术语，这一价格大约相当于每桶 159.60 美元的柴油。</p>
<p>这比 WTI 原油价格高出近 64 美元，创造了自上次全球能源危机以来最宽的炼油利润。</p>
<p><strong>图表：WTI 原油与 ULSD 期货——自伊朗战争开始以来的表现</strong></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/03/17103552/image-367-1024x568.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/03/17103552/image-367-1024x568.png"/></p>
<h2>为什么精炼产品受到的冲击比原油更大</h2>
<p>柴油价格上涨主要是因为中东石油流动的中断和炼油厂停工限制了全球中馏分的供应——这一类燃料包括柴油和航空燃料。</p>
<p>换句话说，限制因素不仅仅是原油生产。</p>
<p>而是将原油精炼成可用燃料的能力。</p>
<p>高盛分析师，包括 Yulia Zhestkova Grigsby，本周在一份报告中表示：“中东的战争对精炼产品的冲击比原油更大。”</p>
<p>报告指出，上周新加坡和西北欧洲的航空燃料价格创下每桶超过 200 美元的历史新高。</p>
<p>这一现象是由于三个主要渠道造成的。</p>
<ol>
<li>波斯湾通常每天出口约 330 万桶精炼产品，约占全球流量的 13%。大多数货物通过霍尔木兹海峡运输，造成柴油和航空燃料出口的主要瓶颈。</li>
</ol>
<ol>
<li>高盛估计中东每天有 220 万桶的炼油厂停工，而国际能源署表示目前有超过 400 万桶的产能处于风险之中。这些停工直接减少了柴油和航空燃料等中馏分的生产。</li>
</ol>
<ol>
<li>中重质原油——最适合生产柴油和燃料油的类型——正在变得稀缺。今年迄今，中重质原油的全球出口减少了 500 万桶/日，而轻质原油的出口增加了 170 万桶/日。这一不平衡限制了柴油和航空燃料的炼油产出。</li>
</ol>
<h2>运费成本正在推动价格上涨</h2>
<p>运输成本也在推动精炼产品价格上涨。</p>
<p>清洁油轮的运费率今年迄今已上涨 3.4 美元/桶，增幅达到 70%，提升了炼油利润并进一步收紧了供应。</p>
<p>与此同时，一些亚洲炼油厂已经开始因原油短缺而削减加工量，初步估计上周减少了 30 万桶/日，预计 3 月份可能会有额外 70 万桶/日的损失。</p>
<h2>从柴油价格上涨中受益的股票</h2>
<p>柴油价格上涨和裂解价差扩大直接转化为美国炼油商更强的盈利前景。</p>
<p><strong>VanEck 石油炼油 ETF</strong> (NYSE: CRAK)——一个追踪全球炼油公司的投资组合——已连续 11 周上涨，这是该基金成立以来最长的连胜纪录。</p>
<p>自冲突开始以来，该 ETF 已上涨超过 8%，表现优于整体市场，而 <strong>SPDR 标准普尔 500 ETF 信托</strong> (NYSE: SPY) 下跌约 2%。</p>
<p>在裂解价差上涨的直接受益者中，有 <strong>马拉松石油公司 (NYSE: MPC)、瓦莱罗能源公司 (NYSE: VLO)、PBF 能源公司 (NYSE: PBF)、菲利普斯 66 (NYSE: PSX) 和 HF Sinclair 公司 (NYSE: DINO)。</strong></p>
<p><em>照片：aapsky / Shutterstock</em></p>

炼油公司指数 ETF - VanEck Vectors

<p>柴油价格首次超过每加仑 5 美元，这是自 2022 年以来的首次，主要受到炼油利润上升和中东供应中断的推动。高盛警告称，真正的能源危机在于精炼燃料，而非原油。全国柴油平均价格达到 5.044 美元，部分州的价格超过 6 美元。这一激增归因于炼油厂停工和运输成本上升，影响了全球中馏分的供应。预计美国炼油商将从这些更高的价格中受益，自冲突开始以来，VanEck 炼油公司指数 ETF 上涨超过 8%</p>

<p>Since the start of the war in Iran, investors have focused almost exclusively on crude oil benchmarks.</p>
<div class="lb-trans"><p>自伊朗战争开始以来，投资者几乎专注于原油基准。</p>
</div><p>Yet the most important shock in energy markets may be happening elsewhere — in refined fuels like diesel, where prices and refining margins are now rising far faster than crude.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，能源市场中最重要的冲击可能发生在其他地方——如柴油等精炼燃料，其价格和炼油利润现在上涨的速度远快于原油。</p>
</div><p>The national average price of diesel crossed $5.044 per gallon on Tuesday, according to American Automobile Association — the first time it has breached that level since the post-Ukraine energy shock of 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据美国汽车协会的数据，周二柴油的全国平均价格突破了每加仑 5.044 美元——这是自 2022 年乌克兰能源冲击以来首次突破该水平。</p>
</div><p>Three states are already above $6: California at $6.49, Washington at $6.11, and Hawaii at $6.01.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前已有三个州的柴油价格超过 6 美元：加利福尼亚州为 6.49 美元，华盛顿州为 6.11 美元，夏威夷州为 6.01 美元。</p>
</div><p>The surge reflects a powerful rally in wholesale diesel markets. NY Harbor ultra-low sulfur diesel (ULSD) futures climbed to $3.80 per gallon on Tuesday — marking a 46% surge since the start of the Middle East supply disruption.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一激增反映了批发柴油市场的强劲反弹。纽约港超低硫柴油（ULSD）期货周二上涨至每加仑 3.80 美元——自中东供应中断开始以来上涨了 46%。</p>
</div><p>Converted into oil market terms, that price implies roughly $159.60 per barrel of diesel.</p>
<div class="lb-trans"><p>换算成油市术语，这一价格大约相当于每桶 159.60 美元的柴油。</p>
</div><p>That's nearly $64 above crude WTI prices, creating one of the widest refining margins since the last global energy crisis.</p>
<div class="lb-trans"><p>这比 WTI 原油价格高出近 64 美元，创造了自上次全球能源危机以来最宽的炼油利润。</p>
</div><p><strong>Chart: Oil WTI vs. ULSD Futures – Performance Since The Start Of The War In Iran</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>图表：WTI 原油与 ULSD 期货——自伊朗战争开始以来的表现</strong></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/03/17103552/image-367-1024x568.png" alt="" original-src="https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/03/17103552/image-367-1024x568.png"/></p>
<h2>Why Refined Products Are Getting Hit Harder Than Crude</h2>
<div class="lb-trans"><h2>为什么精炼产品受到的冲击比原油更大</h2>
</div><p>Diesel prices are rising primarily because disruptions in Middle East oil flows and refinery outages are restricting the global supply of middle distillates — the category of fuels that includes diesel and jet fuel.</p>
<div class="lb-trans"><p>柴油价格上涨主要是因为中东石油流动的中断和炼油厂停工限制了全球中馏分的供应——这一类燃料包括柴油和航空燃料。</p>
</div><p>In other words, the constraint is not crude oil production alone.</p>
<div class="lb-trans"><p>换句话说，限制因素不仅仅是原油生产。</p>
</div><p>It's the ability to refine crude into usable fuels.</p>
<div class="lb-trans"><p>而是将原油精炼成可用燃料的能力。</p>
</div><p>&#34;The war in the Middle East is an even larger shock for refined products than crude,&#34; Goldman Sachs analysts, including Yulia Zhestkova Grigsby, said in a note this week.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛分析师，包括 Yulia Zhestkova Grigsby，本周在一份报告中表示：“中东的战争对精炼产品的冲击比原油更大。”</p>
</div><p>The report notes that Singapore and Northwest Europe jet fuel prices set all-time highs above $200 per barrel last week.</p>
<div class="lb-trans"><p>报告指出，上周新加坡和西北欧洲的航空燃料价格创下每桶超过 200 美元的历史新高。</p>
</div><p>This is happening because of three major channels.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一现象是由于三个主要渠道造成的。</p>
</div><ol>
<li>The Persian Gulf normally exports about 3.3 million barrels per day of refined products, roughly 13% of global flows. Most shipments pass through the Strait of Hormuz, creating a major chokepoint for diesel and jet fuel exports.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>波斯湾通常每天出口约 330 万桶精炼产品，约占全球流量的 13%。大多数货物通过霍尔木兹海峡运输，造成柴油和航空燃料出口的主要瓶颈。</li>
</ol>
</div><ol>
<li>Goldman estimates 2.2 million barrels per day of refinery outages in the Middle East, while the International Energy Agency says more than 4 million barrels per day of capacity is currently at risk. These outages directly reduce the production of middle distillates such as diesel and jet fuel.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>高盛估计中东每天有 220 万桶的炼油厂停工，而国际能源署表示目前有超过 400 万桶的产能处于风险之中。这些停工直接减少了柴油和航空燃料等中馏分的生产。</li>
</ol>
</div><ol>
<li>Medium and heavy crude — the types best suited to produce diesel and fuel oil — are becoming scarce. Global exports of medium and heavy crude have fallen 5 million barrels per day year-to-date, while light crude exports have increased by 1.7 million barrels per day. That imbalance limits refinery output of diesel and jet fuel.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>中重质原油——最适合生产柴油和燃料油的类型——正在变得稀缺。今年迄今，中重质原油的全球出口减少了 500 万桶/日，而轻质原油的出口增加了 170 万桶/日。这一不平衡限制了柴油和航空燃料的炼油产出。</li>
</ol>
</div><h2>Freight Costs Are Adding Fuel To The Rally</h2>
<div class="lb-trans"><h2>运费成本正在推动价格上涨</h2>
</div><p>Transportation costs are also pushing refined product prices higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>运输成本也在推动精炼产品价格上涨。</p>
</div><p>Clean tanker freight rates have risen by $3.4 per barrel year-to-date, a 70% increase, boosting refining margins and further tightening supply.</p>
<div class="lb-trans"><p>清洁油轮的运费率今年迄今已上涨 3.4 美元/桶，增幅达到 70%，提升了炼油利润并进一步收紧了供应。</p>
</div><p>At the same time, some Asian refiners have already started trimming throughput due to crude shortages, with early estimates showing 300,000 barrels per day of reduced processing last week and potentially 700,000 barrels per day of additional losses in March.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，一些亚洲炼油厂已经开始因原油短缺而削减加工量，初步估计上周减少了 30 万桶/日，预计 3 月份可能会有额外 70 万桶/日的损失。</p>
</div><h2>Stocks Benefiting From Higher Diesel Prices</h2>
<div class="lb-trans"><h2>从柴油价格上涨中受益的股票</h2>
</div><p>Rising diesel prices and widening crack spreads are translating directly into stronger earnings prospects for U.S. refiners.</p>
<div class="lb-trans"><p>柴油价格上涨和裂解价差扩大直接转化为美国炼油商更强的盈利前景。</p>
</div><p>The <strong>VanEck Oil Refiners ETF</strong> (NYSE: CRAK) — a basket tracking global refining companies — has climbed for 11 consecutive weeks, the longest winning streak since the fund launched.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>VanEck 石油炼油 ETF</strong> (NYSE: CRAK)——一个追踪全球炼油公司的投资组合——已连续 11 周上涨，这是该基金成立以来最长的连胜纪录。</p>
</div><p>Since the start of the conflict, the ETF has gained more than 8%, outperforming the broader market as the <strong>SPDR S&amp;P 500 ETF Trust</strong> (NYSE: SPY) slipped about 2%.</p>
<div class="lb-trans"><p>自冲突开始以来，该 ETF 已上涨超过 8%，表现优于整体市场，而 <strong>SPDR 标准普尔 500 ETF 信托</strong> (NYSE: SPY) 下跌约 2%。</p>
</div><p>Among the most direct beneficiaries of rising crack spreads are <strong>Marathon Petroleum Corp. (NYSE: MPC), Valero Energy Corp. (NYSE: VLO), PBF Energy Inc. (NYSE: PBF), Phillips 66 (NYSE: PSX), and HF Sinclair Corp. (NYSE: DINO).</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>在裂解价差上涨的直接受益者中，有 <strong>马拉松石油公司 (NYSE: MPC)、瓦莱罗能源公司 (NYSE: VLO)、PBF 能源公司 (NYSE: PBF)、菲利普斯 66 (NYSE: PSX) 和 HF Sinclair 公司 (NYSE: DINO)。</strong></p>
</div><p><em>Photo: aapsky / Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片：aapsky / Shutterstock</em></p>
</div>

柴油价格自 2022 年以来首次突破 5 美元：高盛警告真正的能源危机并非原油