《大行》美银证券：金蝶去年业绩符预期 目标价 20.2 元

美银证券发表研究报告指出，金蝶国际 (00268.HK) 昨日 (17 日) 收市后公布 2025 财年业绩。收入按年增长 12% 至 70 亿元人民币 (下同)，纯利为 9,300 万元，两者均符合公司的盈利预告。人工智能变现持续推进，2025 财年人工智能产品合约价值达 3.56 亿元，占约收入约 5%。截至 2025 年第四季，订阅服务年经常性收入 (ARR) 按年增长 19% 至 40.9 亿元。

总括而言，该行认为金蝶实现了具韧性的收入增长、第四季年度 ARR 趋势改善，以及大型及中型客户的净金额留存率提升。基於订阅收入上升及人工智能变现带动的增长前景清晰，该行维持对金蝶的「买入」评级，目标价 20.2 元。