<blockquote>要点：美联储如市场所料连续两次会议暂停降息，反对决议者较上次减半至一人。特朗普 “钦点” 的理事米兰继续主张降息 25 基点。会议声明中，新增中东局势对美国经济影响不确定的表述，失业率从显示一些企稳迹象改称 “基本保持不变”。利率预期中位值大多持平上次，暗示今明年预计各降息一次，长期利率预期上调至 3.1%。点阵图中，七人预计今年不会降息，12 人料至少一次 25 基点降息，其中一人预计降四次；一人预计明年加息一次。经济展望中，上调今明后及更长期 GDP 预期，下调明年失业率预期，今明年通胀预期分别上调至 2.7% 和 2.2%。“新美联储通讯社”：受伊朗战事引发能源价格上涨威胁，美联储抗通胀之战恐被迫延长。</blockquote>如市场所料，美联储继续按兵不动，除了特朗普去年 “钦点” 的联储理事米兰，其他投票委员都赞成暂停降息。联储决策者对降息依然谨慎，近两年的利率预期保持不变，本次特别指出，不确定中东局势对美国经济的影响。美东时间 3 月 18 日周三，美联储在货币政策委员会 FOMC 会后公布，将联邦基金利率的目标区间继续保持在 3.50% 至 3.75% 不变。这是联储截至去年末连续三次降息后连续两次 FOMC 会议暂停降息。在最新经济展望中，联储官员上调了今明两年的通胀预期和 GDP 增长预期。会后公布的点阵图显示，美联储决策层的近期利率路径预测和上一次去年 12 月公布点阵图时一致，依然预计今年、即 2026 年只会有一次 25 个基点的降息，明年也只降息一次。此次美联储决策在市场意料之中。到本周二收盘，芝商所（CME）工具显示，期货市场预计本周不降息的概率接近 99%，4 月下次会议仍不降息的概率接近 96%，7 月还不降息的概率略超 60%；到 2026 年底，今年内始终不降息的概率略超 30%，降息的概率将近 70%，其中，降一次的约为 40%，降至少两次的接近 30%。除了中东局势的影响，本次美联储的决议声明相比上次几乎没有什么重大变动。三菱日联金融集团（MUFG）的美国宏观策略主管 George Goncalves 评论称，联储发布了一份 “中性” 的声明，“声明的微调旨在避免发出任何特定信号，同时，也传达出他们（联储）正对中东冲突可能引发的增长冲击及通胀外溢效应保持警惕。”彭博行业研究的首席美国利率策略师 Ira Jersey，相比本次联储声明中提到的中东局势引发不确定性，联储在经济展望中上调通胀预期更显眼，它无疑表明联储更关注当前的石油相关通胀，对明年的这类通胀相对而言不那么关切。因此，联储的展望中或多或少纳入了通胀的这种台阶式上移。有 “新美联储通讯社” 之称的资深联储报道记者 Nick Timiraos 发文指出，美联储维持利率不变正逢 “伊朗战事阴云笼罩前景”。在美联储主席换届前，“一场新的石油冲击正带来美联储数年抗通胀之战延长的威胁”。文章开篇就写道，美联储按兵不动并保留年内降息的路径预测不变，“受伊朗战事引发的能源价格上涨威胁，美联储长达数年的抗通胀努力恐将被迫延长”。<h2 id="91sslzic">新增中东影响不确定表述 改称失业率基本保持不变</h2>相比 1 月末的上次会议，本次会议声明最大的差异是新增了一句有关中东局势的表述：<blockquote>“中东局势演变对美国经济的影响尚不确定。”</blockquote>在以上这句话之前，声明继续重申，FOMC 致力于在长期内实现充分就业和 2% 的通胀率目标、美国经济前景的不确定性依然居高不下。在这句话之后，声明再次重申，FOMC 密切关注在就业和通胀两方面面临的风险。在评论经济形势方面，本次声明相比上次作出极小调整。上次说，失业率 “显示了一些企稳的迹象”，本次说，“失业率近几个月来基本保持不变”。评论称，从这一改动看，联储对劳动力市场的评价略为下调。其他表述则照搬上次声明，称现有指标表明经济活动 “一直在稳步扩张”、就业增长水平依然较低，继续重申通胀率依旧略为高企。声明未提及购买国债等资产负债表相关变动，显示纽约联储的准备金管理购买（RMP）行动按计划进行，并未有变。去年 12 月的上上次 FOMC 会议宣布启动所谓的准备金管理，当时声明称，FOMC 认为 “准备金余额已降至充足水平，并将根据需要开始购买短期国债，以此持续维持充足的准备金供应。” 当时纽约联储公布，计划从 12 月 11 日开始，未来 30 天买入 400 亿美元短期国债。<h2 id="z8ctjds2">反对票减半至一票 米兰再次支持降息 25 个基点</h2>本次声明相比上次的另一大差别是，在 12 名 FOMC 投票委员中，本次只有一人投反对票，反对者较上次减半。这意味着，本次利率决议收到的反对票为最近四次会议中最少。本周三公布的声明显示，11 名 FOMC 成员支持利率保持不变，包括上次因主张降息 25 个基点而投反对票的美联储理事沃勒（Christopher Waller），只有美联储理事米兰（Stephen Miran）再次因支持降息而投票反对本次的利率决议。至此，美联储已连续六次 FOMC 会议都出现反对票。白宫经济顾问米兰自他去年 9 月兼任理事以来一直对利率决议投反对票。不同之处是，他去年 9 月、10 月和 12 月的三次会议一直希望降息 50 个基点，今年一直支持降息 25 个基点。以下红字可见本次决议声明相比上次的删减和新增内容。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/81deb0e52cd70890330d462f9e107888?x-oss-process=style/lg" width="845" height="720" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/81deb0e52cd70890330d462f9e107888"/></figure><h2 id="kb4axkdun">依然预计今明年各降息一次 一人预计明年加息一次</h2>本周三会后公布的美联储官员利率预测中位值显示，联储官员本次的预期和 12 月公布的上次预测大多一致。具体预测的中位值如下：<blockquote>2026 年底的联邦基金利率为 3.4%，2027 年底联邦基金利率为 3.1%，2028 年底联邦基金利率 3.1%，均持平 12 月预期；更长期的联邦基金利率为 3.1%，12 月预计为 3.0%。</blockquote>以上述利率中位值计算，和上次预测一样，美联储官员目前也预计，在去年降息三次后，今年和明年大概各会有一次 25 个基点的降息。点阵图显示，在提供利率预测的 19 名联储官员中，本次共七人预计今年不会降息，较上次这样预测的人数少一人。在12 名预计今年至少会降息一次的官员中，七人预计降息一次，两人预计降息两次，两人预计降息三次。此外，还有一人预计降息四次，评论认为此人很可能是联储米兰。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/32d3552a140708c34f9b444b6acf3299?x-oss-process=style/lg" width="986" height="461" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/32d3552a140708c34f9b444b6acf3299"/></figure>在明年的利率预期方面，有一名官员预计会有一次加息。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/e3bdd2e59d22fe3ea81d3f3374d52501?x-oss-process=style/lg" width="986" height="460" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/e3bdd2e59d22fe3ea81d3f3374d52501"/></figure><h2 id="iwogppkh8">上调今明后年及更长期 GDP 预期、今明年通胀预期</h2>会后公布的经济展望显示，美联储官员本次上调了今明后三年以及更长期的 GDP 增长预期，上调了明年的失业率预期，上调了今明两年的 PCE 通胀以及核心 PCE 通胀预期，今年的两项通胀指标预期均提升至 2.7%，明年的均升至 2.2%。上调幅度最大的是今年的 PCE 通胀预期和明年的 GDP 增长预期，均较上次提高了 0.3 个百分点，今年的核心 PCE 通胀预期、后年及更长期的 GDP 增长预期均较上次提高 0.2 个百分点。具体预测如下：<ul><li>2026 年 GDP 增速预计为 2.4%，2025 年 12 月预计为 2.3%，2027 年预期增速 2.3%，12 月预期 2.0%，2028 年预计增速 2.1%，12 月预期 1.9%，更长期预期增速为 2.0%，12 月预期 1.8%。</li><li>2026 年的失业率预期为 4.4%，持平 12 月预期，2027 年的预期为 4.3%，12 月预期为 4.2%，2028 年和更长期的失业率预期均为 4.2%，均持平 12 月预期。</li><li>2026 年 PCE 通胀率预期为 2.7%，12 月预期为 2.4%，2027 年增速预期为 2.2%，12 月预期为 2.1%，2028 年和更长期的预期均为 2.0%，均持平 12 月预期。</li><li>2026 年核心 PCE 预期为 2.7%，12 月预期 2.5%，2027 年预期为 2.2%，12 月预期为 2.1%，2028 年预计为 2.0%，持平 12 月预期。</li></ul><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/96eb37882179c7637765957c5c43b78d?x-oss-process=style/lg" width="1078" height="359" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/96eb37882179c7637765957c5c43b78d"/></figure>

标普 500 指数

标普 500 波动率指数

本次反对决议者一人，理事米兰继续主张降息 25 基点。声明新增中东局势对美国经济影响不确定的表述，改称失业率 “基本保持不变”。点阵图中，七人预计今年不会降息，12 人料至少一次降息；一人预计明年加息一次。联储上调今明后年及更长期 GDP 预期，今明年通胀预期分别升至 2.7% 和 2.2%。“新美联储通讯社”：伊朗战事威胁，美联储抗通胀之战恐被迫延长。

- 美联储暂停降息，利率保持在 3.50%-3.75% 区间不变。  
- 经济展望中上调通胀和 GDP 预期，同时失业率基本保持不变。  
- 决策中提到中东局势对美国经济影响不确定，态度依然谨慎。

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美联储如期继续按兵不动，指出中东影响不确定，上调通胀预期，仍预计今年降息一次