美光科技（MU）2026 年第二季度财报电话会议实录

图片来源：The Motley Fool。 日期 2026年3月18日，东部时间下午 4:30 电话会议参与者 首席执行官 — Sanjay Mehrotra 首席财务官 — Mark Murphy 需要 Motley Fool 分析师的报价？请发送电子邮件至 [email protected] 主要内容 收入 -- 239 亿美元，环比增长 75%，同比增长 196%，创下连续第四个季度的记录。 DRAM 收入 -- 188 亿美元，同比增长 207%，环比增长 74%，占公司总收入的 79%。 DRAM 价格 -- 环比增长 65%-67%，受行业供应紧张和有利产品组合推动；比特出货量中个位数增长。 NAND 收入 -- 50 亿美元，同比增长 169%，环比增长 82%，占总收入的 21%；比特出货量低个位数增长，价格上涨 75%-79%。 毛利率 -- 75%，创公司历史新高，环比增长 18 个百分点，同比几乎翻倍，主要归因于价格上涨。 营业利润率 -- 69%，环比增加 22 个百分点，同比增加 44 个百分点。 自由现金流 -- 69 亿美元，创季度新高，比上个季度的记录增长 77%。 净现金头寸 -- 65 亿美元，创公司历史新高，现金和投资总额为 167 亿美元，流动性超过 200 亿美元。 股息 -- 董事会批准将股息提高 30% 至每股 0.15 美元。 债务减少 -- 本季度偿还 16 亿美元，包括 2029 年和 2030 年到期的高级票据；在过去三个季度中，总债务减少超过 50 亿美元。 指导：收入 -- 预计第三季度收入为 335 亿美元，正负 750 百万美元，为任何季度或财政年度的历史最高水平。 指导：毛利率 -- 预计第三季度毛利率约为 81%，主要驱动因素包括价格上涨、成本降低和有利的产品组合。 指导：每股收益 -- 预计第三季度每股收益为 19.15 美元，正负 0.40 美元，基于 11.5 亿股流通股。 指导：资本支出 -- 预计第三季度资本支出约为 70 亿美元；预计 2026 财年的资本支出将超过 250 亿美元，2027 财年将有显著增长。 战略客户协议（SCA） -- 签署首个五年 SCA，描述为 “多年的协议”，具有强大的量和供应承诺，以增强可见性和稳定性。 技术进展 -- 1γ DRAM 和 G9 NAND 节点均按计划在 2026 年中期成为生产组合的主要部分；1γ DRAM 的出货量是公司历史上最快的增长。 数据中心 NAND 收入 -- 环比增长超过一倍，创下新纪录，需求超过供应，预计这种情况将持续到可预见的未来。 细分市场记录 -- 云内存和移动/客户端业务部门各自实现 77 亿美元的收入；汽车和嵌入式业务达到 27 亿美元的记录。 价格环境 -- DRAM 和 NAND 市场的价格持续改善，供应紧张。 运营投资 -- 在多个地点（如 Tongluo、爱达荷州、纽约、新加坡）计划新工厂建设，预计在 2027-2028 年实现显著初始产出。 运营费用 -- 14 亿美元，环比增加 8700 万美元，主要受研发费用增加推动。 摘要 美光科技(MU +0.21%) 报告了前所未有的季度收入增长，受 AI 高需求、行业供应紧张和积极的技术扩展推动，同时提供了进一步大幅增加收入、毛利率和收益的指导。管理层详细说明了所有产品和业务线均创下新纪录，公司与主要客户签署了五年供应协议，增强了长期可见性。预计数据中心和 AI 相关内存的供应紧张将持续到 2026 年，结构性供应限制、价格高企以及计划的创纪录资本投资将支持预期的需求。大规模扩张项目和创纪录的自由现金流使公司能够继续扩大运营规模。公司领导强调持续关注平衡资本配置、增加股息和多元化客户合作关系。 管理层确认 “我们的一些关键客户，在中期内只能满足其需求的 50% 到三分之二”，强调持续的供应限制。 美光科技强调 “AI 需求正在推动 DRAM 和 NAND 数据中心比特的总可寻址市场在 2026 年日历年首次超过行业总可寻址市场的 50%。” 公司指出 HBM4 和 G9 NAND 的出货量正在进行中，HBM4 专为 NVIDIA Vera Rubin 设计，G9 NAND 基于 PCIe Gen6 SSD 的高产量生产。 根据 Murphy 的说法，自由现金流预计在第三季度 “环比大约翻倍”，预计净现金头寸将进一步改善。 公司观察到 PC 和智能手机中自主 AI 的加速采用，旗舰智能手机出货量中 12GB 或更多 DRAM 的比例从不足 20% 上升到近 80%。 运营杠杆得到了 “创纪录的净现金”、更高的资本回报和新的信用评级提升的支持，使美光科技成为稳健的 BBB 级信用。 预计 DRAM 和 NAND 的供应限制将持续，受节点迁移缓慢、洁净室限制和强劲的多细分市场需求驱动。 美国、新加坡和日本的新全球制造能力增加计划将在 2027 年后提供可观的增量产出。 行业术语表 SCA（战略客户协议）：与特定的数量和价格承诺的长期、多年供应安排，以提高美光科技及其客户的业务可预测性。 HBM4/3E/4E（高带宽内存代）：连续的高速 DRAM 模块，对于人工智能和高性能计算至关重要，每一代提供更高的容量和带宽。 1γ（1-gamma）/ 1δ（1-delta）DRAM 节点：美光科技提到的最先进的 DRAM 制造工艺节点，表明其持续的技术领导力和成本/性能优化。 QLC（四层单元）：能够每个单元存储四位的 NAND 闪存类型，增加存储密度并降低每位的成本。 LTA（长期协议）：以前的合同结构，通常为一年，涉及供应和价格承诺，现在由 SCA 补充。 PCIe Gen6 SSD：第六代数据中心固态硬盘接口标准，提供更快的数据传输速度和更高的存储性能。 ADAS（高级驾驶辅助系统）：利用内存和计算来实现自主和半自主功能的汽车系统。 全部电话会议记录 Sanjay Mehrotra： 在收入、毛利率、每股收益和自由现金流方面创下了卓越的记录。美光科技公司在 2023 财年第二季度交出了出色的业绩。季度收入与一年前相比几乎增长了三倍，DRAM、NAND、HBM 及各业务单元的收入均创下新高。我们的 2023 财年第三季度单季度收入指引超过了公司历史上每个财年的全年收入。我们预计在 2023 财年第三季度，收入、毛利率、每股收益和自由现金流将实现卓越增长。基于对我们业务持续强劲的信心，我很高兴地宣布，我们的董事会已批准将季度股息提高 30%。 我们业绩和前景的提升是由于人工智能驱动的内存需求增加、结构性供应限制以及美光科技公司在各方面的强劲执行。我们的内存和存储解决方案是这场人工智能革命的核心。内存使人工智能更智能、更强大，能够实现更长的上下文窗口、更深的推理链和多代理协调。随着人工智能的发展，我们预计计算架构将变得更加依赖内存。这就是为什么我们坚信美光科技公司是人工智能最大的受益者和推动者之一。人工智能不仅增加了对内存的需求；它还从根本上将内存重新定义为人工智能时代的战略资产。 我们继续与客户合作制定战略客户协议（SCA），这些协议与以前的长期协议（LTA）不同，具有特定的多年度承诺，以改善我们商业模式的可见性和稳定性。这些 SCA 还为客户提供了更大的确定性，以便他们规划业务，同时加强我们广泛产品组合的长期合作。我们很高兴签署了首个五年期 SCA。我们在推动行业领先的 1γ DRAM 和 G9 NAND 技术节点方面取得了优异的进展。我们预计 1γ将成为美光科技公司历史上最高产量的节点。 我们的 1γ节点已经是成熟产量最快的，产量增长速度超过我们历史上所有之前的节点，并有望在 2026 年中期成为我们 DRAM 比特组合的主要部分。我们计划在 1δ DRAM 节点上增加 EUV 的采用，利用最新一代的 EUV 工具。这些更先进的 EUV 工具将帮助我们在扩展到 1δ及更高节点时优化洁净室空间效率和图案化。在 NAND 方面，我们的 G9 节点也按计划在 2026 年中期占据大多数比特。我们在本季度还实现了创纪录的 QLC 比特组合。 展望未来，我们预计在博伊西和新加坡的研发与高产量制造的共址将加快我们领先产品的上市时间。我们在内存和存储领域看到了前所未有的机会，以支持各个市场领域的人工智能时代，并预计在 2027 财年显著增加我们的研发投资。美光科技公司的技术领导力、产品卓越性和制造执行力在客户的质量评分中得到了认可。我很高兴地报告，绝大多数客户将美光科技公司评为质量第一。接下来我们来看一下我们的终端市场。 人工智能需求推动 DRAM 和 NAND 数据中心比特的总可寻址市场（TAM）在 2026 年日历年首次超过行业 TAM 的 50%。传统服务器需求强劲，受到由自主人工智能引发的工作负载和广泛的服务器更新的推动。人工智能服务器需求持续强劲。人工智能和传统服务器的需求都受到 DRAM 和 NAND 供应不足的限制。我们预计在 2026 年日历年，服务器单位将以低十位数的百分比增长，推动因素包括人工智能和传统服务器的增长。我们预计在 2026 年日历年，服务器 DRAM 的内容将继续增长，并推出新平台。 在 NVIDIA 的 GTC 上，我们宣布美光科技公司已开始在 2026 年大规模出货其 HBM4 36GB 12-Hi，专为 NVIDIA Vera Rubin 设计。随着我们的 HBM4 生产 ramp 和大规模出货的开始，我们预计将比 HBM3E 更快达到成熟产量。我们还对我们的 HBM4 16-Hi 产品进行了取样，每个 HBM 提供 48GB 的 HBM 容量，比 HBM4 12-Hi 增加了 33% 的 HBM 容量。我们的下一代 HBM 产品 HBM4E 的开发正在顺利进行，预计将在 2027 年日历年实现量产。 我们的 HBM4E 将利用美光科技公司的生产验证的行业领先的 1γ DRAM 技术节点，并将实现性能的跨越式提升，使整个行业的新一代 AI 计算平台得以实现。此外，HBM4D 的定制选项为我们提供了进一步的差异化机会，并与客户进行更深入的研发合作。美光科技公司在数据中心开发 LPDRAM 方面处于领先地位，其功耗仅为 DDR DRAM 服务器模块的三分之一。在此基础上，我们推出了行业首款 256GB LP SoC-M2 产品，该产品基于我们的 1γ 节点构建，使每个 CPU 的容量达到 2TB，是一年前内容的四倍。 我们预计未来几年 LPDRAM 在数据中心的使用将不断扩大，我们很高兴在这一市场保持行业领先的创新产品路线图。AI 的快速增长推动了针对特定工作负载的代币经济优化的新架构的出现。美光科技公司的广泛 HBM、LP、DDR 和 SSD 产品组合是这些架构的关键推动力。在 GTC 上，NVIDIA Grok 3 LPX 的最新公告实现了在机架规模架构中使用高达 12TB 的 DDR5。 由于 AI 用例（如向量数据库和 KV 缓存卸载）以及 SSD 在容量存储层中的份额不断增长，我们看到数据中心对 NAND 的需求加速增长。美光科技公司的数据中心 SSD 产品组合，得益于我们的技术领导力和垂直整合，涵盖了从最高性能到最高容量的全谱。我们现在正在大规模生产 G9 NAND 基于 PCIe Gen6 的高性能数据中心 SSD。我们的 122TB 高容量 SSD 正在获得强劲的采用，并且每瓦的顺序读取吞吐量是容量匹配的 HDD 配置的 16 倍。我们的战略和执行正在取得成效。 我们的数据中心 SSD 市场份额在 2025 年连续第四个日历年增长，创下新纪录。在财政第二季度，数据中心 NAND 收入环比增长超过一倍，达到一个可观的新纪录，我们预计在接下来的季度中将进一步增长。美光科技公司的数据中心 SSD 产品组合在行业中处于领先地位，我们在客户基础上获得了一系列强有力的设计胜利。我们现在看到 NAND 的需求显著超过我们可用的供应，预计在可预见的未来将持续如此。在 2026 年，DRAM 和 NAND 供应限制等多个因素可能导致 PC 和智能手机出货量下降低双位数百分比。 随着时间的推移，我们预计设备上的 AI 将推动 PC 和智能手机中内存内容的强劲增长。在 PC 领域，最近出现了一些令人兴奋的创新，例如 OpenClaw 等代理 AI 应用程序，AI 代理可以在主机 PC 上独立执行任务，并在云中启动工作负载。具备设备上代理 AI 功能的 PC 推荐的内存配置至少为 32GB，是平均 PC 的两倍。此外，快速增长的新类别个人 AI 工作站，如 NVIDIA DGX Spark 和 AMD Ryzen AI Halo，提供 128GB 配置，适合在设备上使用大型语言模型。 同样，在智能手机领域，OEM 最近宣布了新旗舰设备，如三星 Galaxy S26 和谷歌 Pixel 10，这些设备将代理 AI 集成到其移动操作系统中。搭载 12GB 或更多 DRAM 的旗舰智能手机的出货比例在 2023 年第四季度接近 80%，而一年前这一比例不足 20%。美光科技公司在这些市场中处于加速机会的有利位置，拥有行业领先的产品组合。在 PC 领域，美光科技公司已在一家主要 OEM 完成 LPCAM2 的资格认证。在 SSD 领域，我们推出了行业首款基于 G9 NAND 的 Gen5 QLC 客户 SSD。 美光科技公司的 LPDDR5X 现在已被设计用于领先的个人 AI 工作站，扩大了我们的可寻址市场，并向关键客户发货了大量产品。在智能手机领域，美光科技公司继续收到 OEM 和生态系统合作伙伴对我们基于 1γ 的 LPDDR6 样品的强烈兴趣和反馈。我们在 10.7 Gbps 1γ LPDDR5X 16Gb 产品的额外资格认证和大规模生产中取得了进展。我们在汽车、工业和嵌入式市场的定价持续改善。总 AEBU 的收入创下新纪录，汽车和工业收入在本季度合计超过 20 亿美元。在汽车领域，OEM 正以加速的速度在其车队中部署 Level 2+ ADAS。 如今，平均汽车的 L2 ADAS 能力不足，包含约 16GB 的 DRAM，而具备 L4 自动驾驶能力的车辆需要超过 300GB。随着更先进的 ADAS 和智能座舱的采用规模扩大，我们预计汽车内存需求将实现强劲的长期增长。我们已分享行业首款汽车级 1γ LPDDR5 DRAM 的样品，在 NAND 方面，我们是行业首个推出基于 G9 的 UFS 4.1 汽车解决方案的公司，进一步巩固了我们在这一市场的技术领导地位。AI 的快速进步正在超级充电机器人的能力。我们相信，我们正处于机器人领域 20 年增长向量的边缘，并预计机器人将成为科技世界中最大的产品类别之一。 类人机器人将具备人工智能，并由一个与高端 L4 级汽车相媲美的计算平台驱动，因此需要显著的内存和存储容量。我们预计这一令人兴奋的新增长类别将进一步支撑塑造我们行业环境的长期有利动态。美光科技公司在与客户的紧密合作中，凭借我们行业领先的技术、产品解决方案和运营能力，处于利用这一机会的良好位置。现在转向我们的市场展望。我们预计到 2026 年日历年，DRAM 和 NAND 行业的位需求将受到供应的限制。我们继续预计，DRAM 和 NAND 的供需关系将在 2026 年日历年之后仍将保持紧张。 我们预计到 2026 年日历年，行业 DRAM 位出货量将增长在低 20% 的百分比范围内，略高于我们之前的展望。在 DRAM 方面，洁净室的限制和较长的建设周期、更高的 HBM 交易比例、更高的 HBM 增长率以及由于节点迁移导致的每片晶圆位增长下降限制了位供应的增长。我们预计到 2026 年日历年，行业 NAND 位出货量将增长约 20%。在 NAND 方面，一些行业供应商将洁净室空间重新分配给 DRAM，整体有限的洁净室空间限制了位供应的增长。我们预计美光科技公司的 DRAM 和 NAND 供应将在 2026 年日历年大致与行业保持一致增长。 美光科技公司正在努力解决供应与需求之间前所未有的差距，我们在扩大全球制造足迹方面在过去一个季度取得了几个重要里程碑。在 DRAM 方面，本周早些时候，我们宣布成功完成了对 Powerchip Semiconductor 的 Tongluo 工厂的收购，提前完成了交易。我们预计该工厂将在 2028 财年开始支持现有工厂的有意义产品出货。除了现有工厂外，我们计划在 2026 年开始在该地点建设一个类似规模的第二个洁净室。我们继续预计在 2027 年中期，我们位于爱达荷州的第一家工厂将开始初步晶圆产出，并已开始为我们的第二家爱达荷州工厂进行场地准备。 我们在纽约工厂的第一家工厂已开工，初步场地准备活动超前于计划。在日本，我们在广岛工厂的洁净室扩建的场地准备工作进展良好，以支持未来的技术转型。在 NAND 方面，需求前景的提升以及我们决定将研发洁净室与制造工厂共址的决定支撑了我们在新加坡工厂开工建设新 NAND 工厂的决定。我们预计该工厂将在 2028 年开始初步晶圆产出。在组装和测试方面，我们已开始从位于印度的新设施进行商业出货。该设施将成为全球最大的单层组装和测试洁净室之一。 我们位于新加坡的 HBM 先进封装设施预计将在 2027 年日历年对美光科技公司的 HBM 供应产生重要贡献。我们预计 2026 财年的资本支出将超过 250 亿美元。根据我们上次财报电话会议的估计，资本支出的大部分增长是由洁净室设施相关的资本支出驱动的，其中最大的因素是 Tongluo，其次是我们美国工厂项目的建设支出增加。我们预计 2027 财年的资本支出将显著增加，以支持与 HBM 和 DRAM 相关的投资。我们预计 2027 财年的建设相关资本支出将同比增加超过 100 亿美元，以建设我们的全球制造基地，以应对长期的需求机会。 此外，我们预计 2027 财年的设备支出将同比增加。在进行这些投资时，我们将继续对市场环境和客户需求做出响应，以适当调整我们的供应计划。现在我将把时间交给 Mark，介绍我们的 2023 财年第二季度财务结果和展望。 Mark Murphy: 谢谢你，Sanjay。大家下午好。美光科技公司在 2023 财年第二季度交出了强劲的财务业绩，收入、毛利率和每股收益均超过了我们指导的高端。在 2023 财年第二季度，我们创造了创纪录的自由现金流，减少了债务，并以历史最高的净现金头寸结束了季度。2023 财年第二季度的总收入为 239 亿美元，环比增长 75%，同比增长 196%，代表我们连续第四个季度创下收入记录。102 亿美元的环比增长是我们历史上最大的增长。2023 财年第二季度的 DRAM 收入创下了 188 亿美元的纪录，同比增长 207%，占总收入的 79%。环比来看，DRAM 收入增长了 74%。位出货量增长了中个位数。 价格在中六十个百分点范围内上涨，受到行业紧张状况的推动，并包括有利的产品组合。2023 财年第二季度的 NAND 收入创下了 50 亿美元的纪录，同比增长 169%，占美光科技公司总收入的 21%。环比来看，NAND 收入增长了 82%。NAND 位出货量增长了低个位数的百分比。价格在高七十个百分点范围内上涨，受到 NAND 行业紧张状况的推动，并包括有利的产品组合。2023 财年第二季度的综合毛利率为 75%，环比上升 18 个百分点。这一改善主要是由于价格上涨，同时也包括有利的产品组合和成本表现。2023 财年第二季度的毛利率几乎是去年同期的两倍，并创下公司纪录。 现在转向各业务部门的季度财务表现。云内存业务部门的收入创下了 77 亿美元的纪录，占公司总收入的 32%。云内存业务部门的收入环比增长了 47%，主要受价格上涨和有利产品组合的推动。云内存业务部门的毛利率为 74%，环比提高了 9 个百分点，得益于更高的定价和成本执行。核心数据中心业务部门的收入创下了 57 亿美元的纪录，占公司总收入的 24%。数据中心业务部门的毛利率为 74%，环比提高了 23 个百分点，主要受更高的定价和有利产品组合的推动。移动和客户端业务部门的收入创下了 77 亿美元的纪录，占公司总收入的 32%。 移动和客户端业务部门的收入环比增长了 81%，主要受价格上涨的推动，部分被较低的比特出货量抵消。移动和客户端业务部门的毛利率为 79%，环比提高了 25 个百分点，主要得益于更高的定价和有利产品组合。汽车和嵌入式业务部门的收入创下了 27 亿美元的纪录，占公司总收入的 11%。汽车和嵌入式业务部门的收入环比增长了 57%，主要受价格上涨的推动，部分被较低的比特出货量抵消。汽车和嵌入式业务部门的毛利率为 68%，环比提高了 23 个百分点，主要得益于更高的定价。财政第二季度的运营费用为 14 亿美元，环比增加了 8700 万美元。环比增长主要是由于研发费用的增加。 我们在财政第二季度产生了 165 亿美元的运营收入，运营利润率为 69%，环比提高了 22 个百分点，同比提高了 44 个百分点。财政第二季度的税费为 25 亿美元，有效税率为 15.1%。财政第二季度的非 GAAP 摊薄每股收益为 12.20 美元，环比增长 155%，同比增长 682%。转向现金流和资本支出。在财政第二季度，运营现金流为 119 亿美元，资本支出为 50 亿美元，产生了 69 亿美元的自由现金流。财政第二季度的自由现金流创下了公司季度纪录，比 2026 财年第一季度的前纪录高出 77%。 财政第二季度的期末库存为 83 亿美元，环比增加了 6200 万美元，库存天数为 123 天。DRAM 库存天数仍然特别紧张，低于 120 天。我们在季度末达到了 167 亿美元的现金和投资纪录，并且在包括未使用的信贷额度时流动性超过 200 亿美元。在财政第二季度，我们根据 CHIPS 协议的条款回购了 3.5 亿美元的股票。在本季度，我们还减少了 16 亿美元的债务，包括赎回 2029 年和 2030 年到期的高级票据。我们未偿债务的加权平均到期日为 2034 年 8 月。我们以 101 亿美元的债务和 65 亿美元的净现金余额结束了本季度。 在研发、资本支出和其他战略投资中再投资于我们业务的盈利增长仍然是我们资本配置的首要任务。我们致力于保持强劲的资产负债表，在过去三个季度中减少了超过 50 亿美元的总债务，并且处于有史以来最强的净现金状态。正如 Sanjay 提到的，董事会已批准将我们的季度股息提高 30%，至每股 0.15 美元。现在转向我们的指导。我们预计财政第三季度的收入将创下 335 亿美元的纪录，误差范围为正负 7.5 亿美元，毛利率约为 81%，运营费用约为 14 亿美元。 基于 11.5 亿股的股份数量，我们预计每股收益将创下 19.15 美元的纪录，误差范围为正负 0.40 美元。我们预计更高的价格、较低的成本和有利的产品组合将共同推动第三季度的毛利率扩张。正如上个季度提到的，Micron Technology, Inc.的 2026 财年第四季度运营费用也将反映出在这一 53 周的财年中额外工作周的影响。我们预计在支持前所未有的长期机会的研发投资上，2027 财年的运营费用将增加。我们预计财政第三季度和 2026 财年的税率约为 15.1%。 Micron Technology, Inc.继续在全球范围内以有序的方式进行投资，以满足客户需求。正如之前提到的，我们现在预计 2026 财年的资本支出将超过 250 亿美元。在财政第三季度，我们预计资本支出约为 70 亿美元，同时实现显著更高的自由现金流和更强的运营现金流。由于对洁净室产能的需求，我们预计在 2026 财年和 2027 财年，建设支出的增长率将超过设备支出的增长率。由于贸易或地缘政治发展的影响，可能发生的任何影响均未包含在我们的指导中。现在我将把时间交给 Sanjay 结束。 Sanjay Mehrotra: 谢谢你，Mark。数十年的投资、创新和执行使 Micron Technology, Inc.成为内存和存储领域的技术领导者，以及半导体行业最大的受益者和 AI 的推动者之一。作为唯一一家美国制造先进内存产品的公司，Micron Technology, Inc.在把握前所未有的机会方面具有独特的优势。我想感谢我们全球团队的成员，他们的执行使这一出色的季度成为可能。尽管这些结果非常强劲，但我对 Micron Technology, Inc.的未来更加兴奋。现在我们将开始提问。 操作员: 谢谢。我们现在将开始问答环节。请将您的问题限制为一个问题和一个后续问题。如果您想提问，请按星号 1 举手，按星号 6 取消静音。您的第一个问题来自 TD Cowen 的 Krish Sankar。请继续。 Krish Sankar: 81% 的毛利率指引非常令人印象深刻。我很好奇如何看待毛利率的可持续性，特别是在你们引入更多 HBM4 的情况下。如果你能分享一下如何看待八月份季度及之后的毛利率，那将非常有帮助。然后我还有一个关于 Sanjay 的后续问题。 Mark Murphy: 所以，Krish，这是 Mark。我们提供了强劲的指引，第三季度毛利率环比上升 600 个基点。我们不会提供第四季度的毛利率指引。然而，我们已经表明，我们预计市场条件在 2026 年之后仍将保持紧张。因此，显然在第四季度之后，你所看到的毛利率反映了人工智能推动的多年的投资周期，其中大部分还在我们面前。人工智能需要更多的内存和更高性能的内存，这在毛利率中得到了体现。此外，我们谈到了供应因素，这些因素将在 2026 年之后继续存在。 81% 的毛利率考虑了 HBM4 的增长，但正如我提到的，我们预计市场条件将保持强劲。请记住，在这些毛利率水平下，价格的增量上涨对毛利率的影响将会减小。但除此之外，我们不会提供第四季度的毛利率。 Krish Sankar: 明白了。然后我有一个关于 SCA 的快速问题要问 Sanjay。恭喜你们完成了第一个五年的 SCA。它与 LTA 有多大不同？这是一个多年的数量和价格承诺，还是每年都要重新谈判价格？如果在这个周期内经济放缓，如何看待 SCA 的取消条款？ Sanjay Mehrotra: 谢谢你，Sanjay。感谢你认可我们完成的第一个 SCA。正如你所提到的，SCA 是一个多年的协议，我们在我们的发言中也提到过。LTA 通常是为期一年的协议。当然，在可预见的时间内，供应前景极其紧张的环境下，我们的客户非常希望为了他们自己的规划目的和更好的可预测性，与我们达成这些结构性战略协议。这些协议旨在为我们的商业模式带来稳定性和更大的可见性。 我们已经完成了一个 SCA，因此我们不会在这里详细讨论这些协议。我相信你能理解这些 SCA 的保密性质。但这些 SCA 旨在实现客户在规划能力方面的目标，并能够依赖协议中的供应承诺，同时也让我们能够依赖客户的具体承诺。这些协议旨在跨越行业非常紧张的时期与行业环境的其他部分。因此，它们是长期协议，并且具有强有力的条款。 因此，这些条款对我们和我们的客户都有强有力的规定。 Krish Sankar: 明白了。非常感谢。 Operator: 下一个问题来自摩根士丹利的 Joseph Moore。您的线路已开启，请继续。 Joseph Moore: 按终端市场的分配问题。显然，人工智能是最紧迫的领域。但你是否担心像 PC 和智能手机这样的需求破坏？你们是否在努力平衡大客户和小客户？你们是如何看待这个分配过程的？ Sanjay Mehrotra: 显然，所有终端市场的供应都极其紧张。各个终端市场的需求趋势都很强劲，而像你提到的消费者市场这样的价格敏感市场可能会因为价格上涨而受到一些影响。但总体而言，这些市场的需求仍然相当强劲。我们的目标和战略始终是成为各个终端市场的多元化供应商。我认为这对我们非常重要。当然，数据中心在行业总可寻址市场（TAM）中占据越来越大的份额。因此，更多的供应流向那里。这也是行业以及美光科技公司的主要增长驱动力。 但市场的其他部分对我们也很重要，例如 PC、智能手机、汽车、工业等，我们希望保持这些终端市场的良好多元化组合。我想指出的是，无论是在数据中心还是在智能手机或 PC 等消费者市场，人工智能趋势正在继续推动对内存内容的更大需求。客户正在这个紧张的供应环境中努力管理他们产品的组合。但总体而言，我们与各个终端市场的客户密切合作。 Joseph Moore: 很好。谢谢你。我记得你们过去提到过一些客户只能获得他们所要求的 70% 的供应。现在的情况是否仍然如此？是否有客户的比例高于或低于三个月前的水平？ Sanjay Mehrotra: 我们在上一次财报电话会议中提到，一些关键客户在中期内我们只能满足他们 50% 到三分之二的需求。是的，这种情况仍然存在。 Joseph Moore: 很好。谢谢你。季度表现很好。谢谢。 Operator: 下一个问题来自 Timothy Michael Arcuri。您的线路已开启，请继续。 Timothy Michael Arcuri: 非常感谢。Sanjay，我还想问一下关于 SCA 的问题。我想我们都在试图考虑周期的另一面，并希望这些 SCA 提供某种机制，以在情况最终回落时限制你的毛利率下降。因此，我知道你不想提供太多细节，但可以公平地说，这些 SCA 中是否有机制可以在情况最终回落时限制你的毛利率下降？ Sanjay Mehrotra: 我们当然不会具体讨论这些 SCA 的细节，出于对这些协议保密的明显原因。我们已经成功完成了一项 SCA。我们正在与多个其他客户进行讨论。如果我们完成这些协议，并在适当的时候，我们当然会与您分享更多细节。我想强调的是，这些 SCA 是多年期的，并且其中有具体的承诺。这些是稳健的协议，旨在为我们的商业模式提供可见性和稳定性。除此之外，我目前无法提供任何具体信息。 Timothy Michael Arcuri: 好的，谢谢。那么，Mark，我有一个关于现金的问题。您将在本财年产生大约 350 亿到 400 亿美元的自由现金流。到日历年末，您可能会有超过 500 亿美元的现金。那么您打算怎么处理这些现金？您是否计划将其中一部分留出来以回购大量股票？我想问的是，您确实对从 CHIPS 法案中获得的资金有回购限制。有没有办法重新调整这些限制？谢谢。 Mark Murphy: 是的，Tim。我们对业务的表现和资产负债表的改善感到非常高兴。在第二季度，净现金和自由现金流创下了记录，比上一季度的记录高出 77%。我们的第三季度指引，当您考虑到我们提供的资本支出时，我们的现金流可能会大致翻倍。我们将继续增强资产负债表的实力，改善我们的净现金状况。我们正在继续降低杠杆并偿还债务。值得注意的是，我们在本季度获得了两次信用评级提升，因此我们现在是一个稳健的三 A 级公司。 我们正在变得更强大，正如您所看到的，我们已经谈到增加资本支出投资和增加研发投资。现在针对您关于资产负债表优先级或资本配置的具体问题，资产负债表始终是优先事项之一，同时我们也会进行有机投资，以推动技术进步并增加增值业务的产能，这一点我们现在确实看到了。我们目前的资本回报率超过 30%，目标是达到 50%。我们会在这方面保持纪律性。然后，您今天看到我们很高兴地宣布股息增加 30%。 这反映了我们对业务前景、业务稳定性和未来现金回报的信心。正如您所说，我们相信我们将有显著的能力通过回购向股东返还现金，结合抵消股票补偿带来的稀释，然后有机会进行回购。 Timothy Michael Arcuri: 谢谢，Mark。 Operator: 您的下一个问题来自 Cantor Fitzgerald 的 Christopher James Muse。您的线路已开启，请继续。 Christopher James Muse: 是的，下午好。感谢您接受我的提问。关于 SCA 的问题，我想再跟进一下。您在这里经历了一个演变——LTA、绑定协议，现在是 SCA。我很好奇您能否讨论一下您正在与哪些不同客户进行沟通。是否仅限于超大规模客户，还是还有其他感兴趣的客户？我知道您不想进入合同的具体细节。但就上一个问题而言，这些协议是否与资本支出前置要求相关？是否与这些投资的投资回报率相关？任何帮助都将非常有用。谢谢。 Sanjay Mehrotra: 我们与您分享过，我们刚签署的 SCA 是与一家大型客户签署的。这些协议非常专注于让我们能够自信地投资于未来的供应计划，并且有具体条款使我们能够更好地了解未来的需求，并且，正如我之前所说的，能够为商业模式提供稳定性。除此之外，我们不会对 SCA 进行评论，只能说，正如我之前提到的，这些 SCA 的讨论正在与多个客户进行。是的，这些客户来自多个市场。 Christopher James Muse: 非常有帮助。那么，我想快速跟进一下 HBM。我认为您在上个季度指引了 40% 的年复合增长率，这意味着今年市场的收入大约为 500 亿美元。这个数字有变化吗？您是否看到任何行业参与者更倾向于将比特移动到 DDR5 而不是 HBM，考虑到今天我们看到的更高利润率？非常感谢。 Sanjay Mehrotra: 是的，非 HBM 的利润率今天确实高于 HBM 的利润率。HBM 的需求当然仍然强劲。我们没有更新之前提供的关于 HBM 总可寻址市场的展望。DDR5、LP 和 HBM 的需求在数据中心中仍然强劲。我们当然会继续管理业务的组合，因为数据中心的 AI 需求持续增长。正如我之前所说，除了数据中心，我们非常专注于确保在其他关键市场细分中保持相关的市场份额。 总体而言，在数据中心到边缘的强劲 AI 需求趋势下，我们非常专注于继续管理我们的产品组合，我们看到 Micron Technology, Inc. 在数据中心的全系列产品有强劲的增长机会。我想指出的是，这个产品组合包括 HBM、LP、SoC-M、DDR5 以及我们的数据中心 SSD。在过去几年中，我们在数据中心 SSD 的市场份额方面取得了巨大的进展。 Operator: 您的下一个问题来自摩根大通的 Harlan L. Sur。您的线路已开启，请继续。 哈兰·L·苏尔： 下午好，恭喜你们取得了稳健的业绩和强劲的季度执行。也许，桑杰，接着你刚才关于 SSD 的评论继续说。在去年的 11 月，我估计你们的企业 SSD 业务几乎占到你们总闪存业务的一半。我认为它的环比增长达到了 60%。显然，这对美光科技团队来说是一个非常有利的利润结构变化。正如你提到的，你们仍然是全球前三大 ESSD 供应商。基于这个强劲的数字，看起来你们的 ESSD 业务在 2 月份环比翻了一番，仍然占到 NAND 结构的 50%。 展望未来，随着 G9 节点的持续提升——你们的下一代 ESSD，性能优化、容量优化、主流产品，都是基于 G9——这是否为团队提供了一个持续推动 ESSD 环比增长的机会，直到今年年底并延续到明年？然后我想听听你对这种新提议的高带宽闪存内存层的看法。这是美光科技团队可能开始集中研发资源的领域吗？ 桑杰·梅赫罗特拉： 关于你提到的数据中心 SSD，这是一个强劲增长的领域。NAND 供应非常紧张，NAND 的需求依然强劲，而数据中心 SSD 也是 NAND 增长的重要驱动力。美光科技在 SSD 产品组合方面处于良好位置，能够满足不同客户在容量和性能方面的需求，涵盖 TLC 和 QLC 的各种数据中心组合。 我们在这方面的定位非常好，作为我们继续调整产品组合——我们的收入结构——向行业更高利润池和市场高价值部分转移的战略的一部分，我们将继续抓住机会来扩大我们的 SSD 业务。我们对数据中心 SSD 的增长轨迹以及未来的规划感到非常乐观。关于你提到的高带宽闪存（HBF），高带宽闪存具有一些积极特性，比如容量，但也有 NAND 所面临的限制，比如写入速度、功耗和保持性。 因此，可能会有一些工作负载在这里可能是一个解决方案，但现在还为时尚早，所需的是与客户的互动，以真正理解 HBF 的商业价值主张。当然，我们会继续研究这个领域。 哈兰·L·苏尔： 我很感激。那么，这些多年期 SCA 协议中有多少是由于与 GPU/XPU 芯片客户之间的早期和长期合作需求，特别是围绕定制的下一代 HBM 架构——尤其是基础芯片？考虑到这些定制基础芯片的设计周期为 12 到 18 个月，你们与芯片客户之间的知识产权共享，以及将基础芯片优化到你们的工艺流程，这确实意味着他们必须在 GPU 和 XPU 的设计阶段更早地与你们接触。这是否是推动这些多年期 SCA 的另一个因素？ 桑杰·梅赫罗特拉： 再次强调，我们不会涉及具体细节，也不会讨论具体类型的客户。但我可以明确告诉你的是，是的，这些 SCA 确实使我们在合作伙伴关系上与客户更紧密。这种合作关系延伸到我们在研发合作和路线图规划方面的紧密联系，无论是我们的还是客户的。这绝对是这些 SCA 的一个好处。 哈兰·L·苏尔： 是的，谢谢。 操作员： 下一个问题来自巴克莱的托马斯·詹姆斯·奥马利。请开始提问。 托马斯·詹姆斯·奥马利： 嗨，大家好。感谢你们回答我的问题，业绩非常不错。在本周的 GTC 和 OCP 上，我认为关于 LPU 架构和 SRAM 使用增加的讨论很多。你能谈谈你对内存市场长期的看法吗，因为你看到越来越多的工作负载依赖于 HBM 以外的其他类型内存？然后，作为一个更广泛的问题，考虑到如此多的需求来自这些长期协议，且与数据中心相关，并且只有少数客户能够实际获取和构建这些产品，你们是如何在增加产能时进行基准测试的？ 你们是否有内部的加速器预测？你们是逐个客户进行沟通并建立自下而上的预测，以确保在第三年、第四年、第五年时，能够为行业提供足够的供应，而不会陷入过剩的局面？非常感谢。 桑杰·梅赫罗特拉： 首先，关于 SRAM 和基于 LPU 的架构，我想指出，这些架构使 AI 基础设施更加高效。任何使 AI 基础设施更高效的架构对 AI 都是有利的；它们有助于更快地扩大市场规模。请记住，这种 LPU 架构与维拉·鲁宾（Vera Rubin）协同工作，后者使用了大量的 HBM 和 DRAM。NVIDIA Grok LPX，这种基于 LPU 的架构，每个机架实际上使用了 12TB 的 DRAM。所有这些都以更高效的方式处理工作负载。 这有助于代币经济、代币速度和 AI 在推理方面的扩展，并有助于降低功耗。每一点都有助于整体的提升，对进一步扩大和加速 AI 需求也是有利的。我们将其视为对现有 HBM 和 DRAM 的补充，并继续扩大市场总量（TAM）并加速 AI 的部署。请记住，目前企业的 AI 部署比例仍然非常低，在所有垂直行业和经济中，未来有很多机会。 我们对我们的全系列产品，包括 HBM、LP、DRAM、SoC-M 和 SSD 在满足未来市场需求方面的所有机会感到兴奋。归根结底，这一切都表明内存对于人工智能是多么重要的资产。没有更多的内存，没有更快的内存，人工智能就无法扩展。无论是在训练还是推理中，人工智能都无法提供所需的能力。看看从去年到今年：先进人工智能加速器对 DRAM 的需求现在已经翻倍。这些都是导致供应短缺的一些因素。这些人工智能部署的趋势适用于边缘设备、智能手机和个人电脑。 我们对未来的机会感到兴奋，我们绝对继续看到我们全系列产品的强劲机会。 运营商： 您的下一个问题来自美国银行证券的 Vivek Arya。请继续。 Vivek Arya： 感谢您回答我的问题。Sanjay，关于 HBM 市场份额，您认为您能否立即达到 20-25% 的范围？还是您认为会随着时间的推移逐步达到？从概念上讲，您如何看待在即将到来的 Vera Rubin 代中，您是否能够实际扩大您的 HBM 市场份额的各种因素？ Sanjay Mehrotra： 我们之前分享过，在去年的第三季度，我们达到了我们原本计划在 2025 年日历年内实现的 HBM 目标，使我们的 HBM 市场份额与 DRAM 市场份额保持一致。我们还表示，未来我们将把 HBM 作为我们整体产品组合的一部分进行管理，而不会逐季度单独披露市场份额。我可以告诉您的是，我们对我们的 HBM 产品定位感到非常满意，并对整体 HBM 产品感到非常乐观。 市场在 2026 年对 HBM4 和 HBM3E 都有需求，我们将提供这两种产品，并对我们在这里的整体定位以及完全管理业务组合的能力感到满意。 Vivek Arya： 对于我的后续问题，Mark，我想重新讨论一下这个 81% 的毛利率指引。我理解您没有给出具体的前瞻性观点，但在过去的历史高峰中，Micron Technology, Inc.的毛利率在 60% 左右的低点时，之前的情况与现在有什么不同？这些历史先例对您在接下来的几个季度中毛利率的走势有什么启示？当客户看到这些毛利率水平时，他们会如何反应，因为这对他们的人工智能硅芯片是一个非常重要的输入？谢谢。 Sanjay Mehrotra： 在 Mark 回答这个问题之前，我想指出我不小心说我们计划在 2026 年第三季度达到我们的 HBM 市场份额。当然，我是错误地说错了。我是说我们计划在 2025 年达到我们的 HBM 市场份额，并且我们在 2025 年达到了与我们的 DRAM 市场份额一致的 HBM 市场份额。除此之外，在 2025 年第三季度，我们表示不会再提供任何进一步的 HBM 市场份额。我只是想更正一下，我不小心说成了 2026 年，而不是 2025 年。 **Mark Murphy：**Vivek，我想说的是，请记住，行业面临供应限制，条件在 2026 年之后仍将非常紧张。这无疑支持了短期和中期的定价。我们已经讨论过我们如何与客户合作，尽可能地为他们的业务分配资源，并与他们合作增加产能、确保供应、以及与他们合作新产品等。您关于回归某种历史均值的问题是需要重新审视的。我们面临的情况是，人工智能是一个变革性的长期驱动因素。正如 Sanjay 提到的，人工智能需要更多和更高性能的内存，而这种内存有助于降低每个 token 的成本。 它增加了 token 的数量。它整体上提高了人工智能的智能水平，这推动了更复杂的问题集和代理使用，从而驱动更多的 token 并需要更多的内存。毛利率反映了内存的价值更高，并且是货币化人工智能的有效方式。这从数据中心到边缘设备都是如此。此外，我们已经明确表示，存在多方面的供应限制，这需要时间。库存水平较低，节点进展中的每片晶圆的位数在下降，HBM 交易比率在增加。任何新产能实际上需要是绿地建设，这是一个需要大量时间的物理限制。 这些都是持久的因素：内存的价值和增加供应的结构性挑战。我们正在解决这两个问题。我们正在投资于产能，同时也在增加研发，以继续推进技术并提高内存的价值。我们相信这些将有助于随着时间的推移改善毛利率。我认为客户正在认识到这一点，并进入这些协议。 运营商： 今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。