在 AI 需求持续推高存储价格的背景下，美光科技交出了一份远超预期的财报，并给出极为强劲的未来指引，凸显 AI 驱动下行业景气仍在加速上行，但本财年和下一财年资本支出料将猛增，令投资者对美光的盈利前景持谨慎态度。美东时间 18 日周三，美光公布，截至 2 月 26 日的公司 2026 财年第二财季，营收同比增长将近两倍至约 239 亿美元，非 GAAP 口径下调整后每股收益（EPS）12.20 美元，均明显高于市场预期。美光称，本季在营收、毛利率、EPS 与自由现金流等多项指标上均创单季最高纪录。美光的盈利能力抬升更为显著。第二财季非 GAAP 口径下毛利率升至 74.9%，较第一财季的 56.8% 继续跃升，远高于上财年同期的 37.9%；非 GAAP 营业利润率进一步升至 69.0%。在 “强劲需求 + 行业供给偏紧” 的环境下，价格与产品组合的顺风叠加经营杠杆释放，带动利润端爆发。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/74aa1fc50e0c606a031129c6fc18c8ab?x-oss-process=style/lg" width="1322" height="677" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/74aa1fc50e0c606a031129c6fc18c8ab"/></figure>业务结构上，面向 AI 算力与数据中心的增长引擎更清晰。第二财季云存储（Cloud Memory）营收 77.5 亿美元、核心数据中心（Core Data Center）营收 56.9 亿美元；同时，移动与客户端、汽车与嵌入式也同步走强，四大业务线毛利率均处在高位区间。更令市场意外的是美光的指引强劲。美光预计，第三财季营收中值 335 亿美元，较分析师预期均值约 237 亿美元高 41% 以上；预计第三财季非 GAAP 口径 EPS 中值为 19.15 美元，较分析师预期的 11.29 美元高将近 70%。在股东回报方面，美光维持稳定分红政策，在业绩爆发与现金流改善的背景下强化投资者回报，公司董事会批准将季度股息提高 30% 至每股 0.15 美元。受强劲业绩与指引提振，财报发布后，周三几乎收平的美光股价盘后先快速拉升，一度涨超 2%，但此后转跌，盘后跌幅一度达 6%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/5abd2189c60fe5f6b0a4303578280b44?x-oss-process=style/lg" width="843" height="685" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/5abd2189c60fe5f6b0a4303578280b44"/></figure>分析认为，美光股价年内涨幅已大，部分利好提前兑现，市场对 AI 存储景气已有较高预期，都在打压股价，而且美光将本财年、即 2026 财年的资本支出指引上调 25% 至 250 亿美元，并预计下财年支出将 “显著” 增长，较本财年的支出增加超过 100 亿美元，这会引起一些盈利方面的担忧。市场更关注的是公司在下一代 HBM 产品中的实际订单落地情况，而不仅是短期财务表现。<h2 id="joq22v9un">上季营收环比跳升、毛利率逼近 75%，利润端全面刷新纪录</h2>第二财季，美光实现营收 238.6 亿美元，较上一财季的 136.4 亿美元大增约 75%，较上财年同期的 80.5 亿美元同比增长约 196%。在收入高增的同时，成本端并未同步扩张：本季 GAAP 口径下销售成本 61.1 亿美元，推动毛利额达到 177.6 亿美元。利润表端的变化更具 “周期上行” 特征：<ul><li>GAAP 口径下净利润 137.9 亿美元，对应摊薄 EPS 12.07 美元；非 GAAP 口径净利润 140.2 亿美元，对应调整后 EPS 12.20 美元；</li><li>非 GAAP 毛利率 74.9%，较上一财季 56.8% 显著抬升；</li><li>非 GAAP 营业利润 164.6 亿美元，营业利润率 69.0%。</li></ul>费用控制带来明显经营杠杆。第二财季 GAAP 口径下营业费用 16.2 亿美元，非 GAAP 口径为 14.2 亿美元，在营收大幅放量下，费用率进一步被摊薄，为利润率抬升提供助力。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/348d14faab231c964a6c172a7f8e4a72?x-oss-process=style/lg" width="2560" height="1436" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/348d14faab231c964a6c172a7f8e4a72"/></figure><h2 id="mamrftdd">数据中心与云仍是 “主引擎” AI 需求引爆存储价格 业绩 “量价齐升”</h2>从业务构成看，美光本季增长并非单点突破，而是全线走强：<ul><li>云存储（Cloud Memory）：营收 77.49 亿美元，毛利率 74%，营业利润率 66%。</li><li>核心数据中心（Core Data Center）：营收 56.87 亿美元，毛利率 74%，营业利润率 67%。</li><li>移动与客户端（Mobile and Client）：营收 77.11 亿美元，毛利率 79%，营业利润率 76%。</li><li>汽车与嵌入式（Automotive and Embedded）：营收 27.08 亿美元，毛利率 68%，营业利润率 62%。</li></ul>其中，云存储与核心数据中心合计营收约 134.4 亿美元，占总营收超过一半。在管理层 “AI 时代内存成为客户战略资产” 的表述下，市场更倾向将本轮景气解读为：AI 相关算力投资带来的结构性需求，叠加行业供给纪律共同作用，推升价格、稼动率与产品组合。美光本轮业绩爆发的核心驱动力来自 AI。随着数据中心建设进入高峰期，对高性能存储尤其是高带宽存储（HBM）的需求急剧攀升，直接推高存储芯片价格。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/fa04d5a62ecc48a2311429733f7a93ab?x-oss-process=style/lg" width="1291" height="674" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/fa04d5a62ecc48a2311429733f7a93ab"/></figure>媒体数据显示，当前内存价格出现明显上涨，部分产品甚至出现阶段性短缺。美光在这一轮周期中受益明显：数据中心需求激增HBM 等高端产品占比提升供给向高利润产品倾斜这种 “结构性供给收缩 +AI 需求爆发” 的组合，使得公司实现了收入和利润的同步跃升。<h2 id="cwlw2l8o">现金流与资产负债表：强劲造血叠加扩产投入，净现金实力仍充足</h2>第二财季经营活动现金流达 119.0 亿美元，高于上一财季的 84.1 亿美元与去年同期的 39.4 亿美元。美光披露，第二财季资本开支净投入约 50.0 亿美元，对应调整后自由现金流（Adjusted FCF）69.0 亿美元，同样明显抬升（上一财季 39.1 亿美元、去年同期 8.6 亿美元）。资产负债表方面，美光期末现金及等价物 139.1 亿美元，并持有一定规模的短期与长期可交易投资；同时继续压降杠杆，期末长期债务由上一财季的 111.9 亿美元降至 95.6 亿美元。值得注意的是，营收快速放量带动应收款上升，期末应收款 173.1 亿美元，较上一财季的 101.8 亿美元明显增加，对经营现金流形成一定营运资本波动，但在利润与现金流 “高底盘” 背景下可控。对于美光公布季度股息大幅上调，分析认为，结合近两个季度盈利与现金流释放，这一动作不仅是回报股东，也强化了公司对需求环境与盈利韧性的判断：在继续进行制造版图投资、维持高资本开支强度的同时，仍有能力提高现金分红并推进债务偿还与回购安排。<h2 id="qeefna4iw">指引远超预期 行业景气仍在上行周期</h2>相比已经亮眼的当季业绩，更令市场震撼的是美光给出的下一季度指引。美光给出的第三财季展望堪称本次财报的最大看点：<ul><li>营收：335 亿美元，上下浮动 7.5 亿美元；</li><li>毛利率：约 81%；</li><li>非 GAAP 口径营业费用：约 14 亿美元；</li><li>非 GAAP EPS：19.15 美元，上下浮动 0.40 美元。</li></ul>与市场预期相比，收入与利润指引均出现显著上修空间，且毛利率目标进一步上探至 80% 上方，意味着公司判断 “价格/产品组合 + 供需偏紧 + 规模效应” 仍将延续至少一个季度。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/6956d75b4b796a068f1610f3a01a5244?x-oss-process=style/lg" width="1322" height="666" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/6956d75b4b796a068f1610f3a01a5244"/></figure>美光管理层在新闻稿中明确表示，预计 2026 财年第三财季将再次出现 “显著纪录”。第三财季的收入指引不仅远高于分析师一致预期，也意味着公司收入将继续加速增长。这表明：AI 服务器需求仍在快速扩张；存储供需紧张局面短期难以缓解；行业价格上行趋势仍在持续。业内普遍认为，这一轮存储周期的持续时间可能远超以往，甚至可能延续数年。部分行业人士预计，供应紧张可能持续 4-5 年。<h2 id="kec4ia8gn">股价为何先涨后跌？</h2>虽然美光的财报业绩与指引大超预期，但股价盘后未能保住涨势。分析认为，股价转跌说明市场开始消化更 “贵” 的那一面。首先，美光股价今年以来已累涨超 60%，财报前预期本来就很高，任何不够 “更炸裂” 的细节都容易触发获利了结。其次，美光将 2026 财年的资本支出预期从 200 亿美元上调至 250 亿美元，而且还提示 2027 财年的资本支出会 “显著” 上升，这会让部分投资者担心，AI 需求虽然强，但短期自由现金流和利润率未必会像收入一样同步爆发。还有一个外部因素是，财报发布当天，本周三的大盘环境并不友好。美联储会后宣布维持利率不变，预计今年只降息一次；与此同时，美国 PPI 数据高于预期，推高了收益率和风险资产压力。在这种宏观背景下，半导体股即便财报不错，也更容易出现 “先涨后吐” 的盘后走势。从市场博弈角度看，先涨后跌的走势其实很典型：第一阶段交易的是 “业绩和指引大超预期”；第二阶段交易的是 “高预期、高涨幅、加大资本开支、宏观风险偏弱”。因此，股价表现说明，美光的财报足够强，强到足以让市场先兴奋、再谨慎。

美光科技2026财年Q2财报即将发布：市场预期营收约19.1亿美元（+138% YoY），Non-GAAP EPS约8.6美元（+450% YoY），AI驱动HBM内存需求强劲。3月18日（美东盘后）披露，分析师普遍看好超预期表现，关注AI红利持续性。适合半导体、AI概念传播。

美光科技2026财年Q2财报即将发布：市场预期营收约19.1亿美元（+138% YoY），Non-GAAP EPS约8.6美元（+450% YoY），AI驱动HBM内存需求强劲。3月18日（美东盘后）披露，分析师普遍看好超预期表现，关注AI红利持续性。适合半导体、AI概念传播。

美光财报即将登场

2 倍做多美光科技 ETF - Direxion

2 倍做多 MU ETF - GraniteShares

半导体 3 倍做多 - Direxion

美光公布，第二财季毛利率逼近 75%，和营收、EPS 盈利均创单季新高；季度股息提高 30%。第三财季营收指引中值较分析师预期高逾 50%，EPS 指引较预期高近 70%，毛利率料 81%；本财年资本支出指引上调 25% 至 250 亿美元，料下财年支出较本财年增超百亿美元。股价盘后先曾涨超 2%，后一度跌 6%。

- 美光科技发布财报，营收同比增长近两倍，超市场预期。  
- 此外，预计未来资本支出猛增，令投资者对盈利前景持谨慎态度。  
- 美光指出，行业受 AI 需求推动，存储价格持续上涨。

华尔街见闻

AI 带动存储景气爆发，美光上季营收增近两倍，本季指引大超预期，财年支出料猛增 | 财报见闻