市场概述

中东地区能源基础设施遭打击，美国 2 月 PPI 远超预期，鲍威尔释放鹰派信号，交易员预计今年降息概率仅 50%。美股、美债、黄金、数字货币大跌，油气、美元大涨。

美国三大股指全线下跌，标普 500 跌 1.4%、创 11 月以来新低，纳指跌 1.4%，道指跌 1.6%。能源是唯一收涨的板块。美光绩后跌近 6%。

各期限美债收益率显著攀升，2 年期收益率上升 10 个基点至 3.775%，10 年期上升近 6.5 个基点。

美元涨 0.76%、重回 100 关口。日元跌近 0.6%、逼近 160。

加密资产遭抛售。比特币跌超 3%，跌回 7.1 万美元附近，以太坊下挫 6%。

现货黄金下跌 3.6%、逼近 4800 美元支撑，创一个月新低。现货白银跌 4.9%。

WTI 原油涨 4%。布油大涨 7%，接近 110 美元/桶。天然气涨超 5%。

亚洲时段，AH 股午后拉升，创业板大涨超 2%，AI 算力产业链全线爆发，阿里涨超 2%，“AI 大模型股” 智谱涨 20%。

要闻

中国
特朗普称访华可能推迟五到六周，外交部回应。
腾讯 Q4 营收同比增长 13%，调整后净利增 17%，云业务全年实现规模化盈利；电话会：马化腾首谈 “养虾” 构想，今年 AI 投资至少翻倍，智能体将催生去中心化新生态。
DeepSeek 疑似又出手，一个神秘的 AI 模型引起全球开发者热议。
海外
美联储如期继续按兵不动，指出中东影响不确定，上调通胀预期，仍预计今年降息一次；鲍威尔：通胀改善前不会降息，调查期间不会离开美联储，必要时将以临时主席身份履职。“新美联储通讯社”：伊朗战事威胁，美联储抗通胀之战恐被迫延长。
通胀全面超预期，美国 2 月 PPI 同比 3.4%，核心 PPI 3.9% 创一年新高。
美国柴油突破每加仑 5 美元，能源冲击开始传导实体经济。
伊朗对美相关能源设施发动大规模导弹袭击，列明中东三国目标，特朗普据称暂不想再袭此类设施。伊朗最大气田遇袭部分停产，是冲突爆发以来首次。美军拟大规模仿制伊朗自杀式无人机，特朗普称还没准备好结束，不担心伊朗成为 “另一个越南”。“事实上的最高负责人” 遇害后，伊朗：将对美以发起 “最强硬” 打击。美以现 “终局目标” 分歧。少数船只 “沿着伊朗海岸线航行才能通过”！中东石油出口暴跌 61%-71%。
AI 带动存储景气爆发，美光上季营收增近两倍，本季指引大超预期，财年支出料猛增，股价盘后一度跌 6%。

市场收报

欧美股市：标普 500 跌幅 1.36%，报 6624.70 点。道指跌幅 1.63%，报 46225.15 点。纳指跌幅 1.46%，报 22152.421 点。欧洲 STOXX 600 指数收跌 0.70%，报 598.25 点。

A 股：上证指数收报 4062.98 点，涨 0.32%。深证成指收报 14187.80 点，涨 1.05%。创业板指收报 3346.37 点，涨 2.02%。

债市：美国 10 年期基准国债收益率涨 6.65 个基点，报 4.2650%。两年期美债收益率涨 9.93 个基点，报 3.7729%。

商品：WTI 原油期货在电子交易盘涨至 100 美元/桶整数位心理关口，涨幅在纽约收盘之后超过 4%。布伦特原油期货价格在电子交易盘涨穿 110 美元/桶。COMEX 黄金期货跌 3.72%，报 4821.90 美元/盎司。COMEX 白银期货跌 5.53%，报 75.515 美元/盎司。

要闻详情

全球重磅

中国

特朗普称访华可能推迟五到六周，外交部回应。据环球网，外交部发言人林剑在 3 月 18 日的例行记者会上，就美国总统特朗普表示将推迟对华访问，访问可能在未来五到六周进行一事作出回应。林剑对此表示，元首外交对中美关系发挥着不可替代的引领作用。中美双方将继续就特朗普总统访华一事保持沟通。

腾讯 Q4 营收同比增长 13%，调整后净利增 17%，云业务全年实现规模化盈利；电话会：马化腾首谈 “养虾” 构想，今年 AI 投资至少翻倍，智能体将催生去中心化新生态。

腾讯 2025 年业绩稳健增长，全年营收 7518 亿元，同比增长 14%，非国际归母净利润 2596 亿元，增长 17%，增速较上年加快。盈利能力持续改善，毛利率从 53% 提升至 56%。AI 已成为增长核心驱动力，全年研发投入 857 亿元，资本开支达 792 亿元，均创历史新高。AI 技术已全面渗透广告、游戏、云服务等核心业务，推动微信生态加速货币化，并助力云业务实现规模化盈利。
腾讯明确 AI 为核心战略，计划 2026 年将混元及新 AI 产品投资至少翻倍，短期内收入增速或快于利润。公司强调核心业务（游戏、社交、广告）在 AI 时代韧性十足，并借鉴云业务经验，以长期主义心态看待 AI 投资回报。腾讯看好智能体带来的去中心化机遇，计划将混元深度融入微信等生态，而非在基础模型层进行垄断式竞争。

腾讯，投中龙虾三兄弟。腾讯凭借敏锐的 AI 布局，悄然投中 “龙虾三兄弟”——迅策、MiniMax、智谱，成为本轮 OpenClaw 热潮中的最大赢家。作为三家企业的重要股东，腾讯累计持有账面价值超百亿港元。随着 OpenClaw 概念引爆港股，腾讯市值一度重回 5 万亿港元，并迅速推出 QClaw 等全线产品，率先抢占 AI 智能体赛道。

DeepSeek 疑似又出手，一个神秘的 AI 模型引起全球开发者热议。一个名为 Hunter Alpha 的神秘 AI 模型近期登陆开发者平台，凭借 1 万亿参数、100 万 token 上下文窗口及免费访问策略，数日内处理超 1600 亿个 token。因其训练数据截止期与推理风格与 DeepSeek 高度一致，市场猜测其为 DeepSeek V4 的秘密测试版。

海外

美联储如期继续按兵不动，指出中东影响不确定，上调通胀预期，仍预计今年降息一次；鲍威尔：通胀改善前不会降息，调查期间不会离开美联储，必要时将以临时主席身份履职

本次反对决议者一人，理事米兰继续主张降息 25 基点。声明新增中东局势对美国经济影响不确定的表述，改称失业率 “基本保持不变”。点阵图中，七人预计今年不会降息，12 人料至少一次降息；一人预计明年加息一次。联储上调今明后年及更长期 GDP 预期，今明年通胀预期分别升至 2.7% 和 2.2%。
鲍威尔在记者会上表示，在未看到通胀进一步改善前不会降息，“下一步可能加息” 的讨论已被提及。他说，伊朗战争对经济造成的影响尚不能确定，当前通胀回落进展停滞，关税与油价上涨正形成叠加压力，并逐步向核心通胀传导，商品降温至少需等到年中。他还说，目前宏观数据未见 AI 贡献，短期内反而可能推高中性利率。此外，他确认在调查期间不会离开美联储，若继任者未获参议院确认，将在任期结束后以临时主席身份继续履职。
“新美联储通讯社”：伊朗战事威胁，美联储抗通胀之战恐被迫延长。

通胀全面超预期！美国 2 月 PPI 同比 3.4%，核心 PPI 3.9% 创一年新高。美联储年内降息空间继续压缩。

美国柴油突破每加仑 5 美元，能源冲击开始传导实体经济。供给侧，美国本土页岩油以轻质油为主，霍尔木兹核心替代方案——沙特东西管道也主要运输轻质油，这使得生产柴油的重质油面临更严重的短缺。需求侧，美国柴油消费几乎完全由卡车运输等商业用途驱动，需求仍在增长。成本压力将直接穿透供应链各个环节，以物价上涨的形式传导至终端消费者。

伊朗对美相关能源设施发动大规模导弹袭击，列明中东三国目标，特朗普据称暂不想再袭此类设施。重要气田遭袭后，伊朗称，将美国相关石油设施与美军基地同等对待，将全力打击；列明对沙特、阿联酋和卡塔尔能源设施打击目标。布油盘中涨超 6%、逼近 110 美元。伊朗打击沙特利雅得炼油厂美方专属区域，引发大火。卡塔尔拉斯拉凡工业城遭导弹袭击。卡塔尔称伊导弹击中 LNG 枢纽造成严重破坏，布油盘后涨破 110 美元。报道称特朗普提前获悉并支持以色列袭击伊朗气田，目前反对继续袭击能源设施。伊拉克称伊朗供应的天然气完全中断。报道称沙特绕开霍尔木兹海峡应急方案初见成效，恢复逾五成原油出口。上周海湾国家日均石油出口跌超六成。

冲突爆发以来首次！伊朗最大气田遇袭部分停产。伊朗上游油气设施在这场战争中首次成为攻击目标。南帕斯气田的部分区域在一次空袭中受损，多个设施将停产，附近的 Asaluyeh 石油工业设施同样遭到波及。

伊朗证实情报部长遇害、最高领袖称拉里贾尼凶手必将付出代价，美以现 “终局目标” 分歧。伊朗最高领袖就拉里贾尼遇害发表声明：凶手必将为这笔血债付出代价。报道称，美国倾向于在实现核心军事目标后结束主要行动，更重视稳定全球油价，以色列更关注推动政权更替，因曾袭击伊朗石油储存设施引发美方不满，白宫要求以方未来相关行动需事先获准。国际原子能机构称，目前不是考虑恢复美伊核谈判的时机。白宫称夺取伊铀浓缩燃料是考虑选项。德总理重申不参与霍尔木兹海峡护航。以军称，开战以来首次袭击伊朗北部目标。

美军投下多枚 5000 磅钻地炸弹，轰炸霍尔木兹海峡沿岸伊朗导弹阵地，驻日美军两栖攻击舰 “的黎波里” 号紧急开赴中东。美军动用多枚 2.7 吨级钻地炸弹，对霍尔木兹海峡沿岸伊朗导弹阵地实施打击；伊朗议长随即宣称海峡 “不会恢复战前状态”。与此同时，美国已向中东增兵 5000 余人，航母编队紧急驰援。

美军拟大规模仿制伊朗自杀式无人机！特朗普放话：还没准备好结束，不担心伊朗成为 “另一个越南”。特朗普表示美国尚未准备结束对伊战事，且不担心派遣地面部队会使伊朗成为 “另一个越南”。同时，五角大楼正计划大规模仿制伊朗 “卢卡斯” 自杀式无人机以投入对伊战事。美方称该无人机表现良好，已完成改进并具备大规模量产能力。

“事实上的最高负责人” 遇害后，伊朗：将对美以发起 “最强硬” 打击。当前，以色列空袭继续扩大，美军拟大规模仿制伊朗自杀式无人机，特朗普则称 “尚未准备结束战事”。另有消息称，以色列刺杀了伊朗情报部长，目前正在核实情况。伊朗方面表示，将对美国和以色列发动迄今 “最强硬” 的打击。分析认为，拉里贾尼实际掌控最高决策权，并主导对美以反击及霍尔木兹海峡封锁战略。

拉里贾尼被 “斩首”，细节披露。当地时间 3 月 17 日凌晨，哈梅内伊之后真正的实权派人物、最高国家安全委员会秘书拉里贾尼遇袭身亡。拉里贾尼是在德黑兰郊区帕尔迪斯地区女儿家中遭到美以战机空袭而身亡的，同时遇难的还有他的儿子莫尔塔扎以及数名警卫。

少数船只 “沿着伊朗海岸线航行才能通过”！霍尔木兹海峡要想重启，只有伊朗停火。数据显示，霍尔木兹海峡油轮通行量从战前日均约 100 艘骤降至约 2 艘，约 400 艘仍被困，少数船只能贴着伊朗海岸线通过。摩根大通分析称，海峡并未正式关闭，但通行正变成 “伊朗点头才放行”。盟友对特朗普护航倡议反应冷淡，油价自 2 月 28 日以来上涨约 40% 至 100 美元上方，市场押注停火才可能缓解。

霍尔木兹海峡持续停滞，中东石油出口暴跌 61%-71%。美伊战争导致霍尔木兹海峡实质性封闭，全球能源供应链遭受空前冲击。数据显示，中东八国上周石油出口较 2 月份的日均出口量骤降 61%-71%，日均减产达千万桶。随着储油设施饱和，产油国被迫关停产量，原油价格飙升至四年高位。

终极决战？霍尔木兹海峡争夺战浮出水面。美军中央司令部 17 日在社交媒体发文称，美军当天使用多枚 5000 磅钻地弹打击了霍尔木兹海峡沿岸的伊朗导弹阵地。消息称，这些地点部署的伊朗反舰巡航导弹 “对海峡内的国际航运构成威胁”。特朗普敦促盟友参与护航遭拒，欧洲多国表示 “这不是欧洲的战争”。

AI 带动存储景气爆发，美光上季营收增近两倍，本季指引大超预期，财年支出料猛增。美光公布，第二财季毛利率逼近 75%，和营收、EPS 盈利均创单季新高；季度股息提高 30%。第三财季营收指引中值较分析师预期高逾 50%，EPS 指引较预期高近 70%，毛利率料 81%；本财年资本支出指引上调 25% 至 250 亿美元，料下财年支出较本财年增超百亿美元。股价盘后先曾涨超 2%，后一度跌 6%。

研报精选

1979 年"周六夜屠杀"的幽灵：美联储降息踌躇是不愿走沃尔克的老路！1970 年代的教训清晰可鉴：通胀在两次能源危机的推波助澜下失控，而美联储未能及时果断应对，最终，沃尔克不得不以激进加息手段强行镇压通胀，全球股市与债市随之遭受重创。

“虚假的油价” 还在 100 美元徘徊，“真正的油价” 已经高达 155 美元。摩根大通警告，这场 55 美元的巨额价差是区域库存过剩、基准定价结构与政策干预，本质上均属短期缓冲，并不能反映全球供应的真实紧张程度。若霍尔木兹海峡持续封堵，布伦特和 WTI 最终将向上重新定价，向中东现货价格靠拢。

伊朗战争要是打久了，那就远不只是油价暴涨的事了。美银最新研报将伊朗战争拆解为四大情景：布伦特原油 2026 年均价从 70 美元到 130 美元逐级抬升，极端情景峰值直指 240 美元。冲击远不止油气——铝厂停产难逆转、硫磺断供威胁非洲铜矿、尿素飙涨 30% 撬动全球粮价、欧洲天然气库存逼近 2022 年危险低点。美银直言，远端合约、跨品种价差与波动率结构，市场至少三处"没定够价"。

瑞银力挺黄金：美元压制是短期的，仍是 “避险之王”，今年有望再创新高！黄金"失灵"背后，或藏着下一轮新高的入场信号。瑞银策略师指出，近期金价低迷并非避险逻辑破裂，而是高实际利率与强势美元的短期压制——牛市核心驱动力"全球资金持续再配置"完好无损。一旦增长放缓倒逼政策转向，实际利率回落将重新打开上行空间，当前整理阶段反成建仓窗口。

“越想越悲观”！高盛：信贷市场"下一只靴子"正在落地。高盛信贷策略团队发出罕见悲观警告，称当前资本市场的压力远未释放完毕，在能源价格冲击持续、融资成本高企、信贷利差仍偏紧等多重压力叠加之下，AT1 债券、投资级企业混合债及 BB 级高收益债为下一批可能遭到抛售的资产。

国内宏观

中共中央办公厅、国务院办公厅关于做好第二轮土地承包到期后再延长 30 年试点工作的意见。意见提出，坚持延包原则。开展延包试点，以农村承包地确权登记颁证成果为基础，以第二轮土地承包合同到期为起点再延长承包期 30 年。坚持 “大稳定、小调整”，“小调整” 是指在农村集体经济组织个别农户之间进行承包地小范围适当调整。保障农村集体经济组织成员土地承包权益，充分保障出嫁、离婚、丧偶妇女的知情权、参与权。

深圳楼市现 “小阳春” 二手房签约量创五年新高。深圳贝壳研究院表示，2026 年楼市小阳春如期而至，且表现明显好于去年同期。春节假期复工后的 22 天里，贝壳深圳合作门店二手房签约量较去年同期增长 19%，创近五年同期新高。优质学区房及中大户型房源自本周起成交明显增多，预计将成为本轮小阳春下半场的成交主力。

国内公司

“龙虾” 狂潮，“Token” 爆炸，吹得动中概 “BAT” 吗？阿里云涨价 34% 背后，开源 AI 框架"小龙虾"正掀 Token 消耗革命。中国主流 AI 模型的输出定价普遍低于 OpenAI GPT-5.4 的 20%，大多数甚至不足 10%。瑞银、巴克莱认为，算力短缺加剧、云服务需求激增、中国企业 AI SaaS 变现模式呼之欲出，腾讯、阿里、百度等中概核心标的将是最直接的受益者。

中国云市场，一场史无前例的涨价潮来了！继腾讯云之后，阿里云与百度智能云也宣布涨价。受 Token 调用量爆发与供应链成本攀升双重催化，云基础设施服务正式由降价步入涨价拐点。大摩认为，AI 时代，中国云市场正在打破二十年来的通缩魔咒，一个前所未有的提价周期正在降临。

苹果 COO 再次来华，探访资深 “果链” 富士康和欣旺达。3 月 17 日，苹果首席运营官 Sabih Khan 接连走访了欣旺达和富士康两大资深 “果链” 企业。在欣旺达，他考察了采用磁悬浮技术和数字孪生的 iPhone 电池智能产线；在富士康，他参观了无人化的主板关灯工厂及 MacBook 总装线。此次行程覆盖了从电池生产到整机组装的关键环节，也较为完整地呈现了中国供应链在智能制造方面的最新进展。

“永不爆雷的宇宙大所” 掌门人，自首了。全球执业人数最多的律师事务所——盈科律所掌门人梅向荣，因涉嫌以"市场合伙人"名义向外融资，资金链断裂后向上海警方自首。上海市公安局静安分局已对该案立案调查。涉案投资人众多，承诺年收益率高达 27.5%。目前盈科律所已紧急换帅并与梅氏家族企业切割，宣布日常经营未受冲击。

海外宏观

报道：特朗普暂时豁免《琼斯法》，授权外籍船运输能源，旨在平抑油价。特朗普政府 3 月 18 日宣布，为应对中东冲突引发的能源价格飙升，暂时豁免《琼斯法》60 天，允许外国船只运输美国境内港口的石油、天然气、煤炭等商品。此举旨在降低东海岸燃油运输成本。但分析师指出，霍尔木兹海峡关闭导致 1500 万桶日供应受阻，国际能源署称此为 “史上最大供应中断”，单一国内政策调整效果有限。

加拿大央行按兵不动，明确 “看穿” 短期油价冲击，聚焦增长下行风险。加拿大央行 3 月 18 日维持利率在 2.25% 不变，明确将 “看穿” 中东冲突对通胀的短期冲击，政策重心锚定于下行增长风险。央行删除了 “利率适当” 措辞，立场更趋灵活。尽管油价上涨，但 2 月就业骤减 8.39 万人、GDP 萎缩 0.6%，令增长担忧主导决策。市场解读声明基调偏鸽，经济学家警告维稳窗口期或难持久。

化工巨头巴斯夫：对欧洲多个品类涨价最高达 30% 或以上。德国化工巨头巴斯夫宣布，自 3 月 18 日起，将对旗下涵盖家庭护理、工业清洁，以及工业配方剂等多个品类产品在欧洲市场提价，涨幅最高可达 30%。公司表示，此举是应对关键原材料涨价、物流成本上升，以及包装与能源成本攀升的必要措施。

韩国出手整治"双重上市"，股指飙升 5% 实现三连涨。韩国宣布原则禁止上市母公司拆分子公司"双重上市"，直击"韩国折价"结构性顽疾。所谓"双重上市"，是指已上市的母公司将旗下优质子公司拆分并另行公开上市。这一做法被认为对持股公司股价形成系统性稀释，并被视为韩国股市长期折价的结构性根源。

海外公司

黄仁勋喊出 “1 万亿”，为何英伟达依旧难涨？黄仁勋在 GTC 大会抛出史上最大展望——1 万亿美元营收可见度，却未能撬动股价。分析师直指症结：这一数字对照华尔街共识上行空间有限，更深的困局在于英伟达市值已破 4 万亿美元，"大数定律"开始发威。投资者若期待翻倍，意味着英伟达需冲向 9 万亿美元市值——约等于德国与印度 GDP 之和。

微软拟起诉亚马逊与 OpenAI：500 亿美元云合作涉嫌违约。微软与 OpenAI 关系裂痕加深，因后者与亚马逊达成约 500 亿美元合作，微软拟寻求法律救济。争论焦点在于 OpenAI 新产品 Frontier 是否违反 “API 调用须经 Azure 路由” 的独家条款。尽管亚马逊严控用词以规避违约嫌疑，但微软立场强硬："如果他们违约，我们会起诉。"

三星拟将内存芯片合同延长至 3-5 年，应对全球供应短缺。据媒体报道，三星电子拟将内存芯片合同期限延长至 3 至 5 年，旨在应对 AI 需求爆发导致的长期短缺，此举带动其股价单日最高涨幅达 7.5%，SK 集团也预警供应紧缺将持续数年。随着产能向 HBM 倾斜，传统芯片缺口拉大，长期合同模式将助推产业链稳定预期并优化产能规划。

光通信大会（2026 OFC）：电信大会变成 AI 大会，焦点是 “如何在更小空间塞入更高密度光纤”。OFC 光纤通信大会正式"变身"AI 展，康宁、思科、Arista、Ciena、诺基亚等巨头齐聚洛杉矶，围绕更高密度、更低功耗、更小体积的光纤展开军备竞赛。Arista 新模块可将每机架带宽提升 4 倍、占地缩减 75%；康宁的空心光纤从实验室走向规模部署，去年 9 月已与微软签约量产。一场重塑 AI 基础设施的光学革命，正在悄然提速。

今日要闻前瞻

中国 2 月 Swift 人民币在全球支付中占比。

美国上周首次申请失业救济人数。

美国 1 月新屋销售。

日本央行公布利率决议，行长植田和男召开货币政策新闻发布会。

欧洲央行公布利率决议，行长拉加德召开货币政策新闻发布会。

英国央行公布利率决议。

高市早苗将访美，与特朗普会晤。

欧盟国家元首举行欧洲理事会会议

阿里巴巴、拼多多财报。

2026 华为中国合作伙伴大会。

早餐 | 美国 2 月 PPI 远超预期，鲍威尔释放鹰派信号，股债、黄金齐跌