《大行》麦格理料中通快递受益反内卷措施推动盈利能力改善 目标价升至 30.4 美元

麦格理研究报告指出，中通快递-W(02057.HK) 2025 年第四季业绩处於预测高端。在反内卷政策和逆向物流量增长下，每件快递平均收入 (ASP) 维持正增长。该行相信中通将受益於反内卷措施，推动 2026 年增长比行业快，并改善盈利能力。

未来展望，麦格理表示，进入 2026 年，随着行业在反内卷政策下向高质增长转型，相信中通凭藉其价值定位，将占据最佳优势，继续跑赢市场进一步扩大市场份额。预期每件快递平均收入将进一步提升 6 分人民币，同时销量年增 13%，这将转化为调整后净利润按年增 17% 至 110 亿元人民币。

麦格理将中通今明两年净利润预测分别上调 8%、12%，以反映更新的业务量增长和盈利能力展望。中通 (ZTO.US) 美股目标价由 26.6 美元升至 30.4 美元，基於预测 2026 市盈率 15 倍；评级「跑赢大市」。