《大行》花旗料长实今年有望实现更佳利润率 目标价微升至 54.8 元

花旗发表研究报告指，长实集团 (01113.HK) 2025 财年核心溢利按年增长 2.3% 至 120 亿港元；每股股息 1.78 港元，按年增长 2.3%。管理层在地缘政治不确定性下取态审慎，认为现阶段讨论英国电力网络 (UKPN) 出售所得款项用途为时尚早。长实强调透过营运创造长期价值，并对业务价值释放持开放态度，视回购为向股东回馈价值的方式，将把握时机进行。

基本面上，该行预期集团 2026 至 2028 年每股盈利将受发展物业销售改善及计提拨备后发展物业利润率见底所推动，支持在稳定派息比率下的股息增长 (并将英国铁路出售收益 6.17 亿港元计入 2026 年可分派溢利）。

花旗认为，2026 年长实有望实现更高合约销售 (对比 2025 年的 100 亿港元) 及更佳利润率 (2025 年香港发展物业经营利润率 4.2%)，主要受惠於 (1) 定价提升、(2) 优化推盘时机以扩大回报、(3) 估计新推盘管道可售资源超过 180 亿港元。在经历较充分计提后，该行预期发展物业利润率将逐步复苏。长实有参与香港土地投标，但避免「志在必得」的心态，投标审慎。租务方面，海外温和增长抵销本港租务疲软。基建业务方面，长实对收购要约持开放态度以释放其基建股权价值 (估计 850 亿港元)。

花旗维持长实「买入」评级，目标价由 54.55 元微升至 54.8 元。