<p>TradingKey - 到 2025 年底，增长将在所有行业中大幅超越价值。尽管 2025 年以价值股的强劲表现开始（持续了两年），但许多投资者对增长股可能继续保持高估值表示担忧。</p>
<p>由于这些普遍的担忧，投资者开始从被高估的大盘增长股转向小盘价值股，以及更稳定的防御性股票（如公用事业股）。</p>
<p>在 2025 年 4 月，美国商品关税宣布后，股市触底并因估值水平降低而反弹。这一反弹推动了科技股的上涨，纳斯达克的总回报在 2025 年达到了（20%）。</p>
<h2>增长与价值表现</h2>
<p>在过去一年中，标准普尔 500 增长指数的表现非常强劲（19.9%），相较于标准普尔 500 价值指数（12.3%）。</p>
<p>此外，罗素 1000 增长指数的表现也相当稳健（16.3% 对 15.1%），在小盘股领域，罗素 2000 增长指数回报为 13.0%，而罗素 2000 价值指数回报为 11.9%。</p>
<p>最后，标准普尔中盘 400 增长与标准普尔中盘 400 价值的表现差异不大，回报分别为 8.1% 和 7.8%。总体而言，增长在大盘风格指数中的表现远超其他两个风格指数。</p>
<h2>2026 年市场布局：估值与持续争论</h2>
<p>随着 2026 年的开始，市场似乎与一年前没有太大区别，因为下半年的反弹复苏了估值，并重新引发了对科技和增长可能再次被高估的担忧。</p>
<p>根据 GuruFocus 的数据，截至 2022 年底，标准普尔 500 的市盈率约为 28，尽管仍高于历史平均水平，但远低于 2021 年科技繁荣高峰时约 41 的水平。</p>
<p>纳斯达克 100 的市盈率约为 34 倍，虽然仍然较高，但较 2025 年初的约 39 有所下降。</p>
<p>最令人担忧的指标是 CAPE（Shiller）比率，目前为 40，超过了 2021 年的峰值；最近一次 CAPE 达到 40 的情况是在 1999 年底的互联网泡沫期间，由于它反映的是过去十年的通胀调整后收益，而不是过去 12 个月，因此该比率表明长期估值已达到非凡水平，需要密切关注。</p>
<h2>2026 年回报预测</h2>
<p>分析师预测，标准普尔 500 在未来一年内的增幅将比去年温和，目前的估计上限约为 8,100，代表大约 17% 的回报，下限为 7,100，约为 2% 的增幅。</p>
<p>虽然他们一致认为从事人工智能的公司将提供更高的回报，但 Vanguard 认为，人工智能的好处将在下一个增长阶段开始惠及更专注于价值股的公司，基于人工智能的增长，价值股和国际股市在未来五到十年内将比科技公司有更好的机会。</p>
<h2>人工智能对价值股和增长股的影响</h2>
<p>在 2025 年 11 月，Vanguard 的全球首席经济学家 Joe Davis 对美国科技面临的两个障碍表示担忧，称其 “期望过高”。</p>
<p>第一个障碍是高收益预期。第二个障碍是，当市场考虑利润增长时，通常低估了新进入者所造成的创造性破坏对整体盈利能力的波动性。</p>
<p>这意味着，随着这种关系的发展，科技（因此整个美国市场）的波动性可能会增加，这影响了投资者在其多元化投资组合中对价值股与增长股的权衡方式。</p>
<h2>投资者前进的关键考虑因素</h2>
<p>尽管没有人能确定市场接下来会走向何方，但最佳的策略是专注于个别股票的相对估值。</p>
<p>如果一家公司的市盈率显著高于其长期平均市盈率，请将其作为评估当前价格下如此高市盈率溢价的警示信号（黄旗），在完全投资之前仔细考虑其他理由。</p>
<p>这种思维方式在 2025 年的轮换中发挥了作用，如果价值股在 2026 年复苏，这种思维方式可能同样重要。</p>
<p>了解更多</p>

标普 500 ETF - SPDR

核心标普美国增长 ETF - iShares

<p>到 2025 年底，成长股在各个行业中表现优于价值股，标普 500 成长指数回报率为 19.9%，而价值指数为 12.3%。随着 2026 年的开始，对高估值的担忧依然存在，尤其是在科技领域。分析师预计 2026 年标普 500 的回报率将保持在 2% 到 17% 之间，专注于人工智能的公司预计将表现良好。投资者被建议密切关注个股的估值，特别是当市盈率超过长期平均水平时，这可能在投资决策中发出谨慎信号</p>

<p>TradingKey - By the end of 2025, growth will have outperformed value by a wide margin across all sectors. Even though 2025 started with strong performance for value stocks (for two years), many investors were concerned about the possibility of continuing to see high valuations for growth stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>TradingKey - 到 2025 年底，增长将在所有行业中大幅超越价值。尽管 2025 年以价值股的强劲表现开始（持续了两年），但许多投资者对增长股可能继续保持高估值表示担忧。</p>
</div><p>As a result of these popular fears, investors have begun to rotate away from large-cap growth stocks that were overvalued, into small-cap value stocks, and into more stable defensive stocks (like utilities).</p>
<div class="lb-trans"><p>由于这些普遍的担忧，投资者开始从被高估的大盘增长股转向小盘价值股，以及更稳定的防御性股票（如公用事业股）。</p>
</div><p>In April 2025, after the announcement of tariffs on American goods, the stock market bottomed and was able to rally due to lower valuation levels. This rally fueled an increase in technology stocks and a rally in the Nasdaq that ended with a total return of (20%) in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年 4 月，美国商品关税宣布后，股市触底并因估值水平降低而反弹。这一反弹推动了科技股的上涨，纳斯达克的总回报在 2025 年达到了（20%）。</p>
</div><h2>Growth vs. Value Performance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>增长与价值表现</h2>
</div><p>The performance of the S&amp;P 500 Growth Index has been very strong (19.9%) during the last year relative to the S&amp;P 500 Value Index (12.3%).</p>
<div class="lb-trans"><p>在过去一年中，标准普尔 500 增长指数的表现非常强劲（19.9%），相较于标准普尔 500 价值指数（12.3%）。</p>
</div><p>In addition, the performance of the Russell 1000 Growth Index was also solid (16.3% vs 15.1% for the Russell 1000 Value Index). In the small-cap space, Russell 2000 Growth returned 13.0% while Russell 2000 Value returned 11.9%.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，罗素 1000 增长指数的表现也相当稳健（16.3% 对 15.1%），在小盘股领域，罗素 2000 增长指数回报为 13.0%，而罗素 2000 价值指数回报为 11.9%。</p>
</div><p>Finally, there was little difference between the performance of S&amp;P Midcap 400 Growth and S&amp;P Midcap 400 Value, with returns of 8.1% and 7.8%, respectively. Overall, growth outperformed value to a much larger extent in the large-cap style index than either of the other two style indexes did.</p>
<div class="lb-trans"><p>最后，标准普尔中盘 400 增长与标准普尔中盘 400 价值的表现差异不大，回报分别为 8.1% 和 7.8%。总体而言，增长在大盘风格指数中的表现远超其他两个风格指数。</p>
</div><h2>2026 Market Setup: Valuations and the Ongoing Debate</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2026 年市场布局：估值与持续争论</h2>
</div><p>As 2026 gets underway, it appears that the markets are no different than they were a year earlier, since the rally in the second half of the year resurrected valuations and renewed fears that technology and growth could again become over-extended in value.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着 2026 年的开始，市场似乎与一年前没有太大区别，因为下半年的反弹复苏了估值，并重新引发了对科技和增长可能再次被高估的担忧。</p>
</div><p>The S&amp;P 500 PE ratio is approximately 28 as of late 2022, according to GuruFocus, and while this is still above the historical average, it is much lower than the level of approximately 41 at the peak of the technology boom in 2021.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 GuruFocus 的数据，截至 2022 年底，标准普尔 500 的市盈率约为 28，尽管仍高于历史平均水平，但远低于 2021 年科技繁荣高峰时约 41 的水平。</p>
</div><p>The Nasdaq 100 is trading at approximately 34 times earnings, again high, but down from approximately 39 at the beginning of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>纳斯达克 100 的市盈率约为 34 倍，虽然仍然较高，但较 2025 年初的约 39 有所下降。</p>
</div><p>The most concerning indicator is the CAPE (Shiller) ratio, which stands at 40, above the peak level in 2021; the only recent occurrence where the CAPE was as high as 40 was in late 1999 during the dotcom boom, and since it reflects inflation-adjusted earnings over the prior ten years rather than over the last 12 months, the ratio suggests long-term valuations have reached extraordinary levels and need to be monitored closely.</p>
<div class="lb-trans"><p>最令人担忧的指标是 CAPE（Shiller）比率，目前为 40，超过了 2021 年的峰值；最近一次 CAPE 达到 40 的情况是在 1999 年底的互联网泡沫期间，由于它反映的是过去十年的通胀调整后收益，而不是过去 12 个月，因此该比率表明长期估值已达到非凡水平，需要密切关注。</p>
</div><h2>2026 Return Projections</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2026 年回报预测</h2>
</div><p>Analysts predict more moderate increases over the next year for the S&amp;P 500 than were seen last year, with estimates currently centering around 8,100 at the upper bound, representing a return of roughly 17 percent, to 7,100 at the lower bound, equating to approximately a 2 percent increase.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师预测，标准普尔 500 在未来一年内的增幅将比去年温和，目前的估计上限约为 8,100，代表大约 17% 的回报，下限为 7,100，约为 2% 的增幅。</p>
</div><p>While they agree that companies engaged in AI will provide higher returns, Vanguard believes that the benefits from AI will begin to accrue to companies that are more focused on value stocks in the next phase of growth, and both value and international stock markets will have a better opportunity than technology companies over the following five to ten years, based on the growth of AI</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然他们一致认为从事人工智能的公司将提供更高的回报，但 Vanguard 认为，人工智能的好处将在下一个增长阶段开始惠及更专注于价值股的公司，基于人工智能的增长，价值股和国际股市在未来五到十年内将比科技公司有更好的机会。</p>
</div><h2>The Impact of AI on Value and Growth Stocks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>人工智能对价值股和增长股的影响</h2>
</div><p>In November 2025, Joe Davis, Vanguard's global chief economist, expressed concern about the &#34;heady expectations&#34; for U.S. tech facing two hurdles.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年 11 月，Vanguard 的全球首席经济学家 Joe Davis 对美国科技面临的两个障碍表示担忧，称其 “期望过高”。</p>
</div><p>The first hurdle is high earnings expectations. The second is that when markets think about profit growth, they generally undervalue how volatile the creative destruction caused by new entrants will be to aggregate profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>第一个障碍是高收益预期。第二个障碍是，当市场考虑利润增长时，通常低估了新进入者所造成的创造性破坏对整体盈利能力的波动性。</p>
</div><p>This means that as this relationship evolves, the volatility of tech (and therefore all of the U.S. market) will likely increase, which affects the way investors weigh value versus growth stocks in their diversified portfolios.</p>
<div class="lb-trans"><p>这意味着，随着这种关系的发展，科技（因此整个美国市场）的波动性可能会增加，这影响了投资者在其多元化投资组合中对价值股与增长股的权衡方式。</p>
</div><h2>Key Considerations for Investors Moving Forward</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投资者前进的关键考虑因素</h2>
</div><p>Although no one is certain of where the markets will go next, the best discipline is to stay focused on relative valuations on an individual stock level.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管没有人能确定市场接下来会走向何方，但最佳的策略是专注于个别股票的相对估值。</p>
</div><p>If a company's P/E ratio is significantly higher than its long-term average P/E, use this to guide you with a caution sign (yellow flag) as you evaluate additional reasons for such a large P/E premium at current prices before you fully invest.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果一家公司的市盈率显著高于其长期平均市盈率，请将其作为评估当前价格下如此高市盈率溢价的警示信号（黄旗），在完全投资之前仔细考虑其他理由。</p>
</div><p>This thought process helped in the rotation that occurred in 2025, and it may be just as vital if value stocks make a comeback in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种思维方式在 2025 年的轮换中发挥了作用，如果价值股在 2026 年复苏，这种思维方式可能同样重要。</p>
</div><p>Find out more</p>
<div class="lb-trans"><p>了解更多</p>
</div>

Value Stocks vs Growth Stocks: 2026 Market Outlook & 2025 Performance Recap

- 到 2025 年，增长股票将明显超越价值股票。  
- 2026 年市场估值保持高位，分析师预测 S&P 500 年回报在 2% 到 17% 之间。  
- 人工智能可能促使价值股票提升，风险在于高盈利预期与市场波动。

价值股与成长股：2026 年市场展望及 2025 年表现回顾