伊朗战争进入第三周，全球原油市场出现罕见的&#34;期现脱钩&#34;：布伦特原油基准期货飙升逾 50% 至约 112 美元/桶，但现货市场真实成本远不止于此——航空煤油等成品油价格已突破 200 美元/桶。
凯雷集团能源路径首席策略官 Jeff Currie 直言：
<blockquote>
&#34;期货市场已与实物市场完全脱节，我们正面对一场巨大的供应冲击。&#34;
</blockquote>
期货之所以未能反映现货的全部涨幅，很大程度上源于美国为压制油价而密集动用的一系列政策工具。
但这些工具正在快速耗尽。
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<h2>现货市场：消费者承受的冲击远超期货所示</h2>
霍尔木兹海峡近乎完全关闭，叠加中东能源设施遭袭，实物原油供应严重收缩。亚洲炼厂被迫从数千英里外以高昂溢价抢购船货。
传导链已逐级显现：航空煤油突破 200 美元/桶，欧洲主要航空公司表示额外成本将转嫁乘客；卡车运输企业开始承压；部分地区已削减船用燃料采购。
IEA 将此次事件定性为有史以来最大规模的石油供应中断。
高盛估算，约 1700 万桶/日的波斯湾原油流量正受冲突影响。实际通胀冲击远超期货价格所反映的程度，正对各国央行及面临 11 月中期选举的特朗普政府构成压力。
<h2>美国&#34;稳油价&#34;工具箱：几近见底</h2>
过去两周，布伦特原油两度逼近 120 美元——2022 年以来未见的水平——迫使华盛顿密集出牌：
释放战略石油储备（SPR）——已宣布一轮大规模释放。美财长贝森特周四在 Fox Business 上表示，正考虑再释放一轮，尽管其物流可行性已受到质疑。
解除俄罗斯海上石油制裁——试图增加替代供应来源。
考虑放松对伊朗石油制裁——贝森特随后的这一表态令本已疲惫的交易员深感震惊：在与德黑兰交战的同时考虑解除其石油制裁，多年来一直对伊朗交易如履薄冰的全球交易员对此表达了错愕。
疑似干预期货市场——市场广泛猜测美国在直接干预期货交易，贝森特予以否认。与此同时，剧烈波动推高持仓成本，客观上限制了交易者头寸规模，对期货形成一定压制——但相较于霍尔木兹海峡中断的冲击，效果有限。
<h2>价格冲击可能进一步加剧</h2>
高盛和花旗本周警告，若冲突持续，期货价格未来数周可能突破 2008 年创下的 147.50 美元/桶的历史纪录。
值得注意的是，期货与现货长期大幅偏离在历史上并不常见，这意味着二者之间的价差终将收敛——而方向未必是现货回落。

美国石油设备与服务 ETF - iShares

美国 WTI 原油 ETF

油气服务 ETF - Market Vectors

高盛和花旗本周警告，若冲突持续，期货价格未来数周可能突破 2008 年创下的 147.50 美元/桶的历史纪录。期货之所以未能反映现货的全部涨幅，很大程度上源于美国为压制油价而密集动用的一系列政策工具。但这些工具正在快速耗尽。

- 伊朗战争导致期货与现货原油市场脱钩，布伦特期货飙升超 50%。
- 实物原油供应收缩，航空煤油价格突破 200 美元/桶，影响消费者和运输企业。
- 高盛警告若冲突持续，期货可能突破 2008 年的历史纪录。

华尔街见闻

标普油气设备与服务 ETF - SPDR

能源业 ETF - SPDR

标普全球能源股指数 ETF - iShares

德银原油基金 - PowerShares

2 倍做多彭博原油 ETF - ProShares

油气开采 ETF - SPDR

能源业 ETF - Vanguard

炼油公司指数 ETF - VanEck Vectors

美国布伦特原油期货基金

西方石油

美国油气勘探与生产 ETF - iShares

伊朗战争已三周，美国 “稳油价” 的牌 “几乎打完”，原油 “期现价差” 越拉越大