惠誉预计，如果霍尔木兹海峡在 2026 年持续关闭，布伦特原油价格可能会达到 120 美元

惠誉上周五的报告。情景分析突显了油价上行风险的规模，霍尔木兹海峡的长期干扰可能将布伦特原油推向 120 美元，并使市场保持波动。

摘要：

• 惠誉概述了与霍尔木兹海峡关闭持续时间相关的油价情景
• 在六个月的干扰下，布伦特预计在 2026 年平均为 120 美元/桶
• 三个月关闭情景指向约 100 美元/桶的平均价格
• 基本情况仍为 70 美元/桶，假设仅为暂时性干扰
• 在长期关闭期间，价格可能飙升至 130–170 美元/桶
• 预计霍尔木兹海峡的运输量损失约为 1500 万桶/日
• 在长期干扰情景中预计需求减少
• 国际能源署的储备释放预计将缓解近期供应冲击

惠誉评级已为 2026 年概述了一系列油价情景，突显了霍尔木兹海峡干扰的持续时间如何显著重塑全球能源前景。

在其最新分析中，该机构估计，如果霍尔木兹海峡在明年有效关闭六个月，布伦特原油的平均价格可能高达 120 美元/桶。即使是较短的三个月干扰，价格仍会大幅上涨，预计 2026 年布伦特的平均价格约为 100 美元/桶。

这两种情景与惠誉的基本情况有显著差异，后者假设干扰较为暂时，并预测平均价格为 70 美元/桶。该基线考虑了当前危机驱动的短期价格飙升，随后随着供应条件正常化，价格预计在年底前回落至 60 美元/桶。

然而，在更严重的干扰情景下，价格动态变得更加波动。惠誉预计，在关闭期间，油价将急剧飙升，在长期六个月的干扰中，价格可能在 130 至 170 美元/桶之间平均。即使在较短的干扰情景中，价格在高峰时也预计接近 130 美元，随后在年内回落至 90 美元/桶。

这些预测的核心驱动因素是供应干扰的规模。惠誉估计，霍尔木兹海峡的关闭将使市场上约 1500 万桶/日的运输量消失，即使假设仍有一些有限的流动继续。

在这些条件下，为了平衡市场，该机构预计将出现需求减少和供应侧响应的组合。在三个月的情景中，需求预计下降约 2.5%，而六个月的干扰可能导致约 5.5% 的更深度收缩。还假设国际能源署协调的战略储备额外释放将有助于抵消冲击。

尽管有这些缓解因素，惠誉强调，油市可能仍将高度波动。地缘政治风险溢价仍然较高，关于冲突持续时间和供应干扰程度的不确定性继续主导前景。

接下来会发生什么？

现在市场的关键变量是持续时间。

如果霍尔木兹海峡相对快速地重新开放，油市可能会遵循惠誉的基本情况，出现一次急剧但暂时的价格飙升，随后随着供应链正常化和战略储备的部署而回落。

然而，如果干扰持续超过几个月，动态将发生显著变化。长期关闭将迫使市场通过需求减少、更高的价格和更激进的政策响应进行更深层次的再平衡。在这种情况下，油价可能会持续交易于地缘政治溢价之上，130 美元以上的价格飙升将变得更加频繁。

市场还将密切关注缓解措施的有效性。战略储备释放、沙特阿拉伯的东西管道等替代出口路线，以及非海湾生产者的供应响应可能会在边际上帮助稳定价格，但不太可能完全抵消霍尔木兹海峡流量的损失。

另一个关键风险是升级。如果霍尔木兹以外的基础设施，如红海航线或关键出口终端，受到持续压力，供应冲击可能进一步加深，推动价格接近惠誉预测的上限。

最终，油价的走势将取决于当前的危机是否仍然是一个有限的干扰，还是演变为全球能源流动的更长期结构性变化。目前，市场可能对地缘政治发展和供应调整的迹象保持高度敏感。