《大行》摩通：油价急升抵消中国航空业上升周期「减持」东航南航

摩根大通研究报告指，中国航空公司正进入逾十年来最强劲的供需格局，飞机交付短缺限制了 2026 至 2027 年运力增长，维持於约 3% 至 4%，行业客座率在去年第四季创下历史新高。

然而，伊朗与美国的战争已成为主导的短期风险，布兰特原油已急升约 50% 至每桶 115 美元，而中国航空公司完全未有对冲，燃油约占营运成本三分之一。该行基本情境预测 2026 至 2027 年油价为每桶 80 美元，将使三大内地航空公司在 2026 年录得亏损或接近盈亏平衡。

该行指，行业股价已因地缘政治紧张局势调整约 30%，在油价前景明朗前，该行维持审慎看法；予中国国航 (00753.HK) 评级由「减持」升至「中性」，目标价由 4.5 港元上调至 4.8 港元。东方航空 (00670.HK) 评级由「中性」降至「减持」「减持」，东航 H 股目标价由 3 港元下调至 2.7 元；东航 (600115.SH) 评级由「增持」降至「减持」，A 股目标价由 5 元人民币下调至 3.3 元人民币。南方航空 (01055.HK)「减持」评级，H 股目标价由 2.9 港元下调至 2.8 港元；南航 (600029.SH) A 股目标价由 4.8 元人民币下调至 4 元人民币。