中东冲突对全球债券市场造成沉重打击。受油价飙升推高通胀预期影响，3 月全球债市市值蒸发逾 2.5 万亿美元，势创 2022 年 9 月以来最大单月跌幅，滞胀阴影笼罩市场。
3 月 23 日，据彭博汇总指数显示，全球政府债券、企业债及证券化债务总市值已从 2 月底的近 77 万亿美元降至 74.4 万亿美元，月内跌幅达 3.1%。此番债市下跌尤为引人关注，通常情况下，地缘政治动荡会推动资金流入债券避险，此次走势明显背离惯例。
周一，中东局势持续升温。据新华社，伊朗武装部队发表声明表示，如果美国总统特朗普袭击伊朗发电厂的威胁付诸实施，伊朗将立即采取全面关闭霍尔木兹海峡，直至伊方受损发电设施完成重建等 4 项 “惩罚性” 措施。债市抛售随之加速，市场正快速消化滞胀预期，多家央行面临在经济下行周期内被迫加息的压力。
<h2 style="text-align: left">债市跌幅创三年新高，国债领跌</h2>
此轮债市下跌由主权债券主导。据彭博数据，3 月全球主权债指数下跌 3.3%，企业债跌幅为 3.1%。尽管债市缩水规模不及全球股市约 11.5 万亿美元的损失，但对于通常在动荡时期扮演避险角色的固定收益资产而言，这一走势仍属异常。
油价上涨直接侵蚀固息债券的实际收益价值，推动各期限利率快速上行。美国国债收益率已攀升至数月高点，连续第三周录得下跌。亚太地区同样未能幸免：印度、日本及韩国政府债券收益率均有所走高；澳大利亚 10 年期国债收益率周一升至 2011 年以来最高水平；新西兰同期限收益率亦创 2024 年 5 月以来新高。
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<h2 style="text-align: left">滞胀预期升温，央行陷入两难</h2>
油价持续高企正迫使各主要央行重新审视货币政策路径。法国巴黎银行利率策略团队在上周致客户报告中指出，若能源价格持续高位且就业市场保持稳定，美联储可能在 4 月议息会议上释放加息信号。
欧洲央行管理委员会成员约阿希姆·纳格尔上周表示，若伊朗战争进一步推升价格压力，欧洲央行最早可能于下月考虑加息。东华银行驻香港高级经济学家阮贞指出，“更高的通胀压力限制了央行的施力空间，部分央行将被迫在经济下行周期内加息，以遏制通胀并阻止本币贬值。”
StoneX 集团首席市场策略师凯瑟琳·鲁尼·维拉在接受彭博电视采访时表示，“市场正开始为我认为即将到来的滞胀冲击定价，而这场战争拖得越久，油价就可能涨得越高。”
债市此轮跌势是否持续，将在很大程度上取决于战事走向及石油供应的实际受扰程度。央行政策应对空间收窄、地缘风险溢价上升与增长前景恶化三重压力叠加，令固定收益投资者处境愈发棘手。

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受油价飙升推高通胀预期影响，3 月全球债市市值蒸发逾 2.5 万亿美元，势创 2022 年 9 月以来最大单月跌幅，滞胀阴影笼罩市场。主权债券领跌，3 月全球主权债指数下跌 3.3%。油价持续高企正迫使美联储、欧洲央行等主要央行重新审视货币政策路径，多家央行面临在经济下行周期内被迫加息的压力。

- 中东冲突拖累全球债券市场，市值蒸发逾 2.5 万亿美元。  
- 3 月全球政府及企业债总市值降至 74.4 万亿美元，跌幅达 3.1%。  
- 高油价迫使央行重新审视加息策略，市场面临滞胀压力。

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