《大行》汇研料市场环境续对招金等纯金矿股有利 海域项目仍存不确定性

汇丰研究发表报告指，招金矿业 (01818.HK) 去年税后净利润按年升 149% 至 36.14 亿元人民币，意味去年第四季盈利达 15 亿元人民币，按年升 163%，按季升 121%，大致符合预期。强劲表现主要受惠於金价上涨、矿产金产量按年增长约 8% 及金融资产公平值收益。公司派发末期息每股 0.1 元人民币，派息比率约 10%。

报告指出，招金在年报中未有提供海域金矿的最新进展。对上一次更新是在去年上半年，当时处理系统成功完成一次性试运行，为商业化生产铺路。该行现时预期海域在 2026 年不会有产量贡献，预计要到 2027 年才开始投产。公司指引 2026 年总黄金产量 (包括冶炼金) 不低於 25.9 吨，低於 2025 年的 27.2 吨。

该行相信，市场环境将继续对招金等纯金矿股有利。虽然金价近期因美元走强及债息上升而从历史高位回调约 15%，监於中东局势紧张，短期内金价可能仍将波动。但在结构性去美元化及央行持续分散储备的支持下，预期金价中长期将保持强势。此外，受惠於海域项目未来贡献及与紫金矿业的战略合作，招金的营运前景仍正面。

该行维持招金「买入」评级，目标价维持 37.1 港元不变。在纳入 2025 年业绩及 2026 年指引后，将今明两年业绩预期分别下调 6% 和 3%。