《大行》瑞银升农夫山泉目标价至 41.6 元 盈利预测上调但维持「沽售」评级

瑞银发表研究报告指，农夫山泉 (09633.HK) 2025 财年业绩胜预期，收入及净利润分别按年增长 22.5% 及 30.9%，达到 525.53 亿元及 158.68 亿元人民币 (下同)。去年下半年收入及净利润分别按年增长 30% 及 40%，达到 269.31 亿元及 82.46 亿元。期内毛利率受惠於 PET、纸箱及白糖等原材料成本下降，按年提升 2.4 个百分点至 60.5%。

管理层未有就 2026 年毛利率及净利率提供具体指引，主要考虑到 PET 价格波动及计划增加营销投入。公司已锁定部分 PET 用量，并无加价计划，同时维持严格的费用管理。海外扩张方面，短期将聚焦香港及东盟市场。瑞银上调集团盈利预测，目标价由 37.24 元上调至 41.6 元，相当於 2026 年预测 24 倍市盈率及 2027 年预测 22 倍市盈率，维持「沽售」评级。