《大行》瑞银：金山云受惠小米 AI 投资 上调目标价至 18.5 元

瑞银报告指，受持续模型训练及快速增长的推论工作负载驱动，金山云 (03896.HK) 将是今年人工智能需求上升的直接受益者，亦相信金山云受监管政策、宏观经济不确定性、竞争加剧及人工智能颠覆等行业逆风的影响较小。

该行预期公司受惠小米 (01810.HK) 为支援大语言模型训练及加速采用而增加的 AI 投资，可能导致其关联方交易资本开支在今年提升。但预期来自小米生态系统营收贡献将下降，因在 AI 与网路、自动驾驶、机器人及金融科技等垂直领域的第三方客户，需求可能展现更强劲增长。但关键运算硬体供应链紧缺，可能影响公司满足需求的产能，却亦将支撑有利的定价环境。

瑞银上调对金山云第一季及全年收入预测 16% 及 12%，第一季 non-GAAP 经营亏损率收窄至 1.7%，全年实现 0.6% 的正经营溢利率。该行维持该股「买入」评级，目标价由 16.5 元上调至 18.5 元。