《大行》招银国际降级泡泡玛特至沽售 业绩逊预期对盈利能见度存疑

招银国际发表报告表示，一举将泡泡玛特 (09992.HK) 投资评级由「买入」下调至「沽售」，目标价由 380 港元大幅下调至 127 港元，此相当於预测今年年底市盈率 11 倍 (此前予 21 倍)。该行指，公司去年下半年业绩及今年指引均逊预期，引发对公司的增长可持续性及及盈利能见度的忧虑。

由於预期美国及泰国市场销售放缓，该行下调泡泡玛特 2026 及 2027 年海外收入预测 52% 及 60%，并下调毛利率预测 6 及 10 个百分点，以反映海外销售占比下降，2026 及 2027 年净利润预测相应下调 32% 及 43%。