《大行》中金升紫金矿业目标价至 44 元 料金属价格和产量提升

中金研究报告指出，紫金矿业 (02899.HK) 2025 年公司实现营业收入 3,490.8 亿元人民币，按年增 15%，归母净利 517.8 亿元人民币，按年增 61.5%。业绩符合预期。

中金表示，铜方面，预计 2026 至 2028 年矿产铜产量从 109 万吨增长至 164 万吨，CAGR 为 13.1%，增量来自西藏、塞尔维亚和非洲三大板块。金方面，预计 2026 至 2028 年公司矿产金产量从 106 吨增长至 135 吨，CAGR 约为 13.2%，增量来自加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦 RG Gold 和联合黄金。锂方面，公司「两湖两矿」锂矿布局有望逐步释放产能，公司规划 2028 年锂业务产量 27-32 万吨 LCE。公司稀贵金属放量值得期待，矿产银产量有望持续增长，年内公司完成沙坪沟钼矿交割，通过藏格矿业战略布局钾矿开发。

由於金属价格和产量预期提升，中金上调集团 2026 年净利润 21.4% 至 790.2 亿元人民币，新引入 2027 年净利润 944.7 亿元人民币，维持紫金 (601899.SH) A 股及 H 股「跑赢行业」评级。上调 A 股目标价 10.5% 至 42 元人民币；上调港股目标价 10% 至 44 港元。